摘要：随着国家临储小麦投放区域扩大加之成交量处于高位，国内麦价走势已显颓势，尤其是普通粮源的销售难度进一步增加。国际小麦则在供需宽松利空因素主导下，其市场行情弱势运行。

一、国内麦价走势显颓势 强麦近月期价大幅回落

监测显示，2017年3月全国平均降水量31.7毫米，较常年同期（28.5毫米）偏多11.2%，为近7年来最多。2016年12月以来，北方冬麦区气温明显偏高，大部冬小麦越冬期接近常年或偏晚；截至4月上旬，全国冬小麦一、二类苗比例分别为24%和75%。随着国家临储小麦投放区域扩大加之成交量处于高位，国内麦价走势已显颓势，尤其是普通粮源的销售难度进一步增加。由于小麦拍卖市场难以达到市场资源有效配置的功能，这也使得小麦区域间的有效调节弱化，区域间麦价走势仍延续分化态势。面粉加工企业在下游需求疲软以及采购成本高企等因素制约下，遭受“两头挤压”，“麦强面弱”格局凸显。据统计，截至3月底，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差为905-910元/吨，较上月同期的965-970元/吨，缩窄55-65元/吨。据市场监测，截至4月上旬，江苏淮安淮阴地区小麦到厂价2520-2560元/吨；安徽宿州埇桥地区小麦到厂价2540-2580元/吨；河南商丘夏邑地区小麦到厂价2580-2600元/吨；山东枣庄滕州地区小麦到厂价2660-2670元/吨；河北石家庄藁城地区小麦到厂价2720-2740元/吨。国内强麦期价在经历近期明显上涨之后，其积累的市场风险明显增加，近月合约期价波动幅度明显加大。截至4月7日郑州商品交易所强麦1705合约期价报收于3021元/吨，周比下跌149元/吨，跌幅达4.70%，期间最高价3237元/吨，最低价2990元/吨，波动幅度247元/吨。

二、主要出口国之间竞争激烈 国际麦价低位弱势运行

联合国粮农组织（FAO）发布的月度价格报告显示，3月份FAO的谷物价格指数平均为147.8点，比2月份下跌2.7点或者1.8%，基本和2016年3月份的价格指数持平。俄罗斯通讯社援引农业部一官员讲话称，预计本市场年度俄罗斯将出口2500-3000万吨小麦，本市场年度将于2017年6月30日结束。俄罗斯农业部建议将2017/18年度三等小麦收购价格下调为每吨10300卢布，约合183美元；相比之下，本年度为10900卢布，标志着国内市场竞争加剧；近几周国内小麦价格一直下跌，且可能面临进一步的下跌压力。分析机构UkrAgroConsult称，乌克兰2017年小麦产量预计为2420万吨，高于此前预估的2350万吨。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2017年3月30日的一周，迄今为止，2016/17年度（6月至次年5月）美国小麦出口检验量为2182.0721万吨，高于去年同期的1681.4675万吨，同比增长29.8%。民间分析公司Informa Economics预期2017/18销售年度美国冬麦产量将为12.85亿蒲式耳，美国农业部对2016/17年美国产量预估为16.72亿蒲式耳。截至4月7日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦5月合约期价报收于424.75美分/蒲式耳，较3月31日的427美分/蒲式耳，下跌2.25美分/蒲式耳，跌幅0.53%；期间最高价434美分/蒲式耳，最低价419.5美分/蒲式耳。截至4月6日，5月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为173.8美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1751元/吨。

三、“北强南弱”制约玉米流通 小麦玉米价差持续处高位

截至2017年3月底，国内三等白小麦与二等黄玉米之间的均价价差为865-870元/吨，较上月同期的855-860元/吨，扩大5-15元/吨。由于国内小麦对玉米的高比价关系难以支撑其工业用粮及饲料用粮数量，小麦饲料消费量将继续下降。相关机构预计，2016/17年度国内小麦饲料消费量700万吨，较上月下调100万吨。

四、国内麦价延续高位区间震荡 麦价“按质论价”

据农业部和中国气象局会商预测，2017年全国农区热量偏多、水分和日照正常略偏少，阶段性、区域性暴雨洪涝和干旱可能重于常年，农业气象年景与2006年、2007年和1999年相似。国家气候中心预测，今年汛期（5-9月）我国气候状况总体偏差，极端天气气候事件多发，降水总体“北少南多”，旱涝并存，洪涝灾害将轻于去年，干旱将比去年重。预计4月份，北方冬麦区大部气温接近常年同期或偏高，华北、黄淮和江淮等地降水偏少，土壤墒情将下降，可能出现旱情，影响冬小麦生长发育；西南地区南部降水偏多、气温略偏低，可能出现阶段性低温连阴雨天气，不利夏收粮油作物产量形成。自3月中下旬以来，小麦拍卖周度成交数量保持在40万吨以上的高位，成交区域主要集中在江苏、安徽、河南地区；这也使得去库存进程较快。随着国内市场粮源的持续消化，拍卖粮源成为主要供给渠道之一，其粮源有节奏投放及成交与用粮企业在高成本低需求挤压下所形成的“以产定购”的平缓采购之间形成一种阶段性的僵持，国内麦价整体在市场购销拉锯中呈现高位震荡态势，区域间麦价因供给与需求之间结构性的差异有所涨跌，但幅度不大。预计国内小麦市场购销拉锯将随着主产区新麦上市时间的临近逐步打破，国家临储小麦成交将趋于萎缩。在国内麦价阶段性波动空间不大且市场需求较为疲软的情况下，建议粮食贸易商做好小麦内在指标把控，根据用粮企业的质量要求，采取“以销定购”经营策略。