调研背景:

今年油脂市场价格波动较大，年初菜油受“扣押孟晚舟事件”影响，中加贸易暂停，菜油率先有10%反弹；春节以后受新冠疫情影响，大宗商品包括油脂油料一路下跌，跌幅达20%以上，豆油价格跌创2008年金融危机10年来新低；整个一季度我国GDP增速因此为-6.8%；进入5月中旬以后，随着我国疫情得到有效控制、国内经济进入快速恢复期，二季度GDP增速为+4.9，大宗商品陆续反弹，特别是国内油脂市场，豆油从3月份5100元/吨一路上涨至9月中旬接近7500元/吨，涨幅40%以上。

目前，油脂油料市场高位振荡，期货盘面主力2101合约多空双方在7000元/吨上下分歧较大，一方面今年四季度北半球太平洋厄尔尼诺现象可能对气候带来不可预估的影响，另一方面，新冠疫情欧洲再度爆发，美国印度等过感染人数每日仍在不断创新高，全球感染人数逼近4000万，两方面因素交织，众多油脂加工企业和贸易商今年受何影响？油脂企业如何收储库存和利用期货套期保值及期权等工具规避风险？国元期货特组织11月9日—11月13日对安徽省地区油脂加工企业和油脂库开展调研。

C企业：该企业位于大别山区域，占地55亩，主营是从事茶油、菜油生产加工的企业，拥有茶油生产线2条线，年产800余吨，。企业采取“公司+基地+农户”的综合生产模式，油茶加工企业或自建基地、或与农户合作建设基地、或以合同契约形式向农户收购油茶果；菜籽油各一条线，年产为100吨，原料菜籽是收购当地农民的。无论是油茶籽及菜籽企业都是通过政府补助收购，保证农民收入。

茶油介绍：油茶籽油俗称茶油，又名山茶油、山茶籽油，是从山茶科山茶属植物的普通油茶成熟种子油茶籽中提取的纯天然高级食用植物油。近年来国家鼓励油茶种植，大力发展茶油产业，将其作为脱贫扶贫的重点产业，使得茶油产业迅猛发展。2019年，中国油茶种植面积约6724完亩左右，油茶籽产量约280万吨，茶油产量达50万吨-60万吨，全球的茶油产量中国占80%-90%，是中国的独特的贵族油。茶油是当地特色的油类小品种，也是近几年国家大力发展推荐的品种，茶油的除了食用方面的作用外，还主要用于保健护肤，其中食用销售占比为70%-80%。油茶籽是花果同期，即当年的开花数量与质量决定了一年后的油茶果的产量，油茶果采购在11月中下旬开始，采购需晾晒半个多月成油茶籽（干果），公司收购油茶果及油茶籽会持续到明年2-3月。油茶树是种植山，温度与降水的变化对油茶果产量影响较大，不用施肥，其中每5斤成果晾干后有1斤干果，每5干果产一斤茶油。

企业今年销售：企业销售压榨油和浸出油，压榨茶油企业每年销售300-400吨，浸出油为600余吨，都是小包装，供应的对象主要是长三角的经销商以及特殊通道（礼品，团购，福利等）.当地压榨油销售价格为100元/斤，浸出油30-40元/斤。菜籽油的销售集中在当地。因茶油食用，化妆品均为刚需，且疫情期间小包装油销售较好，因此疫情对公司影响不大。茶油前几年价格波动较大，近几年价格相对稳定，

企业规划：因看好茶油的未来的前景，在政府的支撑下，企业三年以内将增产到2000吨。因当地及周围菜籽种植逐渐减少，菜籽的加工相对于沿海及四川湖北等产菜籽大省，越来越不占优势，因此菜籽生产主要为了解决当地及周围农民种植，不作为公司的主营。

行情观点：认为茶油价格比较稳定，一是目前整个油脂板块的价格未来几个月比较坚挺，二是对应超市与化妆品公司的的销售模式稳定，不会经常调动价格。菜油价格高位震荡，认为菜油价格目前价格比较高，但供应比较紧缺，支撑高位。

参与期货市场情况：该企业未参与期货，但对油脂期货感兴趣，并希望能上市茶油期货。

D企业：该企业是做中储粮代购及轮储，也自营油脂贸易，其中公司承担省级及市级轮储量每年4000吨，轮储模式是接受省级的陈菜油（一般是储放两年的），同时提供等量的新菜油，政府补贴为400-500元/吨，包括了轮储利润和精炼成本。自营贸易的量约6000-7000万吨，包括4000-5000吨的菜油，1000-2000的豆油，贸易方式为基差贸易。公司有自己一条菜籽压榨线，因目前当地菜籽种植减少，相对于沿海及四川湖北地区没有压榨优势，因此近两年大部分处在停机状态。

销售方式：每年销售小包装2000吨，中包装每年3000吨，散油每年7000吨，其中菜油。自营采购方式主要为基差采购，采购地为厦门的远翔。从工厂订货的话，提货期限是一个月，公司操作以期现结合为主。销售给下游客户的话一口价和基差的形式都有，看客户需要哪一种，提货的话是先打款再提货，公司的基差销售是上下游均用期货对冲，没有单边风险。

行情观点：该公司负责人认为菜油今年上涨主要因为今年的减产幅度较大，市场即使仅供应刚需也存在缺口，其次中加关系紧张，孟晚舟事件没有解决，今年央储菜籽油拍卖完后，国家有备储计划，导致市场货源紧张，菜油居高不下。年后2-4月份因疫情原因，需求端受影响，但小包装的增加抵消中包装的减量，实际消费减少约8%，但7月以后，油脂消费回归正常，下半年至今还有小幅增长，增长5%左右。豆油上涨主要因为美豆干旱天气导致小幅减产以及棕榈油上半年减产，导致整个油脂板块下半年偏强震荡。

在基差上，目前菜油近月基差600，豆油基差380，认为目前基差较高，后期会随着期现回归，逐渐减小。目前基差已经买到1月，还有1000多吨价差未点价。未点价的原因是油厂限提。

后市看法：认为菜油豆油2月以前大概率维持高位震荡，下跌空间有限，主要为春节前节日备货需求支撑，春节后菜油豆油将高位回落，一是节日需求问题、二是认为拉尼娜对南美大豆影响有限，上半年大豆供应充裕，大豆将首先回落。对菜豆价差上，认为豆菜价差在2000以内比较合理，目前菜豆价差比较偏高，春节后需求转淡后，菜豆价差将恢复正常。

企业规划：除正常完成省级及市级轮储工作外，公司未来主营将放在油脂贸易商，后期将积极扩大豆油贸易，并积极探索棕榈油贸易。

参与期货市场情况：该企业参与期货市场，但几乎没有参与过交割，主要是交割流程繁琐，而且当地附近没有交割库，交割来回运费不合算。

E企业：位于合肥市经济开发区，2007年10月中储粮总公司批准组建。目前合肥油脂库下辖合肥本库及六安分库两个库区，总占地137亩，共40座油罐，总罐容15.6万吨（合肥库区油罐22座，罐容7.6万吨，六安库区18座，罐容8万吨），现有员工42人，是菜籽油交割库。

企业轮入及销售情况：负责华东地区，包括安徽浙江，江苏上海等9个监管库点和储存库点的菜油及豆油的轮换任务，数量是11.6万吨，截止11月底已累计销售9.7万吨，轮换模式目前已网上拍卖为主，截止到10月底网上拍卖5.3万吨，线下销售8000吨，系统类的销售（主要是豆菜毛油）2.7万吨，出库完成率51%，入库完成率为25%。负责镇江产业基地的豆菜油销售任务，截止到10月底，累计销售3万吨，2009年12月获批成为郑州交易所菜油交割库。成立至今已经累计交割12.8万吨。因今年菜油现货价格不断走高，盘面给出了较好的交割利润，公司积极实施套期保值及期现套利，利用期货交割及轮换占轮换量为20%。交割油主要发往西南。西北地区。轮换的豆油菜油基本以进口为主，为国家安全准备，今年也轮入一些内蒙古菜油，大约3000吨。

轮储特点：每年都是按国家制定政策和标准轮入轮出，因此在轮储整体量受行情的影响较小。但就从销售来看，目前处于供不应求的阶段，菜油的拍卖成交率受短期价格变动的影响较大。今年的增储上，中粮增加流动库存100万吨菜油，中储粮增加100万吨菜油，这主要是为了应对后期的油脂价格出现极端行情做预防措施。

后市行情观点：中加关系确实影响了菜籽的进口，中加关系的后期走向存在较大的不确定性。其次今年内蒙古菜籽减产，预估减产5%-10%左右，其次全球葵花籽减产以及整体油脂产量增幅减小，导致市场供应紧张叠加地方增加储备的的推动，短期难以菜油以及整个油脂价格比较坚挺。但后续菜籽的到港船只增加，叠加目前的高位价差导致油脂间替代增加，在春节过后的需求淡季，即2-3月之后将逐步回落。

企业规划：目前的公司扩产计划都有总部规划，近两年计划扩大豆油储备，大约增加几十万吨。

参与期货市场：公司积极参与期货市场，但具体操作都有总部完成。

对交易所的建议：目前已经是菜油交割库，希望大连交易所能在安徽地区设置交割库，公司随着未来豆油储备的扩大，将积极申请豆油交割库，并希望交易所支持。