摘要：11月小麦拍卖成交量明显大增，麦市流通格局趋于好转，麦价整体围绕拍卖采购成本区间震荡，质优粮源虽报价较高但因量少呈现“有价无市”格局，区域间麦价价差有所缩窄。国际小麦则在供需宽松及美元走强等因素压制下，其市场行情弱势运行。

一、11月国内麦价高位运行 强麦期价涨幅明显

随着小麦拍卖大量入市，持粮主体出货积极性提高；而用粮主体粮源采购节奏放缓，流通市场供需逐步由“紧”入“松”，麦价上行动力明显减弱，麦价整体围绕拍卖采购成本区间震荡，冀鲁部分地区小麦价格运行于拍卖粮源采购成本之上；质优粮源虽市场报价较高但因量少呈现“有价无市”格局。截至11月中下旬，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差995-1000元/吨，较上月同期的1005-1010元/吨，缩窄5-15元/吨。据市场监测，截至11月下旬，江苏徐州邳州地区普通小麦市场收购价2500元/吨；安徽宿州埇桥地区普通小麦市场收购价2480-2500元/吨；山东聊城临清地区普通小麦市场收购价2610-2620元/吨；河南商丘永城地区普通小麦市场收购价2520元/吨；河北邯郸大名地区普通小麦市场收购价2650元/吨。相比于国内优质小麦现货价格，强麦期价走势相对较为强势。截至11月25日，国内郑州商品交易所强麦1701合约期价报收于2935元/吨，较月初的2799元/吨，上涨136元/吨，涨幅4.86%，期间最高价2950元/吨，最低价2791元/吨；1705合约期价报收于2950元/吨，较月初的2807元/吨，上涨143元/吨，涨幅5.09%。

二、国家拍卖有效供给增强 区域间成交分化明显

11月以来，为抑制不断高走的麦价，国家加大小麦拍卖投放力度，周拍卖总量增加到260-280万吨，比上月高10-40万吨。据统计，截至11月下旬，11月份小麦拍卖市场共投放粮源数量1082.2683万吨，实际成交119.1074万吨，平均成交率11%，周度成交均价2446-2506元/吨。相比之下，10月份小麦拍卖市场共投放粮源数量745.0281万吨，实际成交 13.8056万吨，平均成交率1.85%，周度成交均价2501-2510元/吨。上年同期投放粮源数量457.6906万吨，实际仅成交 0.9395万吨。受制于小麦拍卖投放结构及区域间供需格局不一等因素影响，11月国家临储小麦区域间成交分化明显；其中江苏地区成交42.6724万吨，安徽地区成交7.352万吨，河南地区成交15.733万吨，山东地区成交23.645万吨，河北地区成交27.1841万吨，湖北地区成交1.9642万吨。

三、供需宽松及美元强势施压 国际麦价低位弱势运行

11月国际小麦市场整体承压于供需宽松及美元强势；其行情走势呈现低位弱势运行态势。美国农业部11月全球小麦供需报告预计2016/17年度全球小麦产量预计为7.447亿吨，比上月预测值高出30万吨，比上年创纪录的水平增长920万吨；2016/17年度全球小麦期末库存预计达到2.492亿吨，比上月预测值高出90万吨。俄副总理表示俄罗斯将长期取消小麦出口关税。由于小麦价格低迷不振，2017年收获的美国小麦播种面积预期下滑；美国田纳西州的私人分析机构Informa 经济公司预计2017年美国所有小麦播种面积预计为4730万英亩，比上年减少5.8%。因关于本年度作物状况的画面愈发清晰，小麦产量有望实现五年最高，但高蛋白质小麦的比例却明显下滑；澳大利亚高蛋白质小麦升水大幅攀升。全球小麦库存量处于创纪录的高位，但高品质小麦供应量趋紧，这也使得国际小麦品质间行情分化。荷兰合作银行发布的《2017年农产品展望报告》预计由于小麦价格跌至数十年低点，同时全球需求出现增长，2017年芝加哥期货交易所的小麦期货价格将会高于当前的水平。截至11月25日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦3月合约期价报收于418.5美分/蒲式耳，较月初的432.5美分/蒲式耳，下跌14美分/蒲式耳，跌幅3.24%；期间最高价437美分/蒲式耳，最低价411.25美分/蒲式耳。美元指数报收于101.46，较月初涨幅3.17%。截至11月下旬，12月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为169.6美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1713元/吨，较去年同期下跌69元/吨。据中国海关公布的最新统计数据显示，2016年10月中国进口小麦数量26.2629万吨，同比减少16.82%，均价229.55美元/吨；年初迄今累计进口量312.3325万吨，同比增加21.93%。

四、节假日备货提振面企采购需求 关注购销主体心理博弈

随着部分区域储备粮相继轮出加之小麦拍卖持续供给，麦市阶段性供给总量充足，粮源库存成本以及政策成本高企支撑麦价底部。面粉加工企业粮源质量要求标准的提高很大程度上改变了麦市品质间的供需格局，尤其是专用粉市场需求在增长而专用粉生产企业对小麦质量要求高进一步加大质优粮源的供给压力，高质量粮源的采购始终成为困扰面粉加工企业的难题。随着后期节假日备货周期的到来，用粮主体的粮源采购需求增加，小麦拍卖的成交情况将进一步回升，用粮主体市场采购需求与拍卖粮源投放所形成的有效供给之间的博弈将加剧。建议后期密切关注鲁冀地区麦价走势以及国家小麦拍卖投放调整情况。