在2019年期间，玉米价格一直是低于小麦价格的，此时我国正处于“临储去库存”时期，市场玉米流通量较大，价格相对偏低。在2020年新麦上市之际，小麦价格出现季节性下跌，此时玉麦价格持平。玉米去库存落下帷幕，国储库存水平处于低位，且加上公共卫生事件带来的影响，玉米价格开始走高，后期小麦市场价格虽有所上涨，但玉米价格上涨更为迅速，逐渐超越小麦，两者价格越来越大。在玉米价格高位运行的当下，很多企业扛不住压力，开始更改配方，将部分玉米调换成价格相对较低的小麦，市场需求也拉动了小麦价格的上涨。

2021年春节前产区持粮主体惜售情绪浓厚，多打算年后再卖，叠加下游企业进入备货阶段，玉米价格涨势强劲。正月十五之后，企业复工，深加工企业库存整体偏低，建库意愿强烈，支撑玉米价格上涨至上半年高点。玉米价格高涨，小麦替代增加，临储竞拍饲料企业抢购积极，市场制粉企业和饲料企业抢粮现象明显，小麦价格在玉米带动下大幅上涨，但依旧低于玉米价格。小麦饲料用量持续增加。

新麦上市，饲用小麦供应增加

6月中下旬，深加工企业库存相对充足，采购心态宽松，下游饲料企业受猪价下跌影响，需求持续低迷，玉米价格偏弱运行。今年新小麦上市之际，阴雨导致今年毒素超标小麦较多，大部分都要进入饲料企业，饲料企业用小麦替代玉米，后市毒素超标小麦的价格会跟随玉米的行情波动的可能性较大。八月初由于疫情影响饲料下游备货增多，饲料麦也有所跟涨，但在新季玉米的丰产预期和重启超标稻谷小麦拍卖的夹击下，毒素超标小麦后市渺茫。

新玉米上市，替代依旧明显

8月中下旬开始470万吨超期小麦定向拍卖给饲料企业，进口玉米的拍卖以及储备玉米的轮换，使得玉米市场供应充足。对玉米而言无意是重大的利空消息，今年玉米种植面积较往年有所增加，但饲料需求低迷，新季玉米上市之后，将会呈现缓跌态势，与此同时会带动超标小麦价格呈现弱势调整。

一般而言，小麦/玉米低于0.95时，可以大量替代。截止到9.3日全国玉米均价在2722元/吨，小麦全国均价在2565元/吨。小麦玉米价比在0.94，小麦在饲料中的用量依旧居高不下，两者之间价格依旧有较大的联系。现阶段黑龙江地区新玉米零星上市，目前粮点潮粮收购价格参考0.87-0.88元/斤。如果新玉米大范围上市之后价格维持在2600元/吨以下，小麦价格在2565元/吨，两者比价在0.99时，饲料企业将会减少小麦替代用量，小麦市场价格也会趋于平稳。直至两者价比较超过1.06，饲料企业则会摒弃小麦，小麦价格受玉米价格影响将会减弱。