2018年是玉米市场化改革的第三年，也是种植结构调整、镰刀弯地区改种、去库存的关键年份。面对庞大的1.78亿吨临储玉米，尽管近期山西和内蒙古两省的地方玉米展开拍卖，整体成交良好，但引发了对玉米后市的诸多担忧。一部分人认为当前玉米涨价已经透支了18年上涨的部分空间，建立库存需要小心，谨防进口及国家政策带来的价格回调，农户及贸易商为防范风险应择机出售；一部分人认为优质粮源较少，市场余量水平不断下降，而用粮企业整体库存偏低，春节前仍有建库存需求、备货心态比较积极，不得不接受原料价格上涨，普遍认为拍卖影响有限，玉米市场价格将继续上涨；还有一部分人持理性态度，对国家政策保持静观其变，紧跟市场涨跌趋势而动。笔者认为，不可过分看跌玉米市场，亦不可对玉米后市过于乐观，短期玉米市场保持区间震荡。

一、国内玉米市场行情

上周玉米价格呈现上涨趋势，当前玉米价格整体出现回调。东北企业价格整体稳定，局部上调，受华北企业涨价吸引上量，铁路运费下调，集装箱成本下降影响，企业上量仅满足日常需求，由于前期成本提高，下游消费又不见起色，玉米收购积极性受影响；华北企业普遍下调价格，因需求有限，企业抢购心态趋缓。春节各大厂家均有备库需求，但各地对超载、超限的查处力度或有所增加，短期价格将维持区间；北方港口价格较上周有小幅回调，但上量依旧较小，可能正在消耗前期集港库存，预计本周港口库存将有小幅下降。南方港口饲企持观望心态，随用随买，预计短期内港口价格承压下行。销区近来价格波动剧烈，令南方饲企采购规模及采购进程均受影响，同时进入腊月畜禽规模出栏、饲料产品销售明显放缓，前期收购库存支撑用粮企业呈谨慎观望态势。

二、进口玉米及替代品，将打压节后粮价

目前随着东北、华北多地农户售粮过半，市场缺口再度显现。1月1日国内外玉米价差达330元/吨，作为对比，1月10日价差已达375元/吨，随着价差不断扩大，国内玉米价格不断抬高使得进口利润逐步增加，南方用粮企业采购进口玉米、替代品增加，后期玉米及其替代品进口可能卷土重来。虽然考虑到船期等因素，集中到货可能在3月以后，但其对春节后国内玉米价格的限制作用不容忽视。

三、政策不断释放信号，玉米上涨有限

2018年的主线应该会落在稻谷和小麦这两个品种的去库存上，1月8日，国家粮食交易中心公告显示，2014-2016年产政策性小麦销售底价下调50元/吨，随着小麦和稻谷的不断拍卖，如果国家以定向销售的形式把储存年份长的稻谷和小麦低价卖给玉米深加工企业，这对玉米市场影响很大，锁定利润，择机出售才是稳妥之举。

对于备受关注的燃料乙醇政策，《方案》明确指出，适度发展粮食燃料乙醇，科学合理把握粮食燃料乙醇总量，大力发展纤维素燃料乙醇等先进生物液体燃料，满足持续增长的市场需求。粮食燃料乙醇被定位为“适度发展、把握总量”，而非粮食燃料乙醇才是“大力发展”的方向。发展粮食燃料乙醇，一个重要的目的是“着力处理超期超标粮食，增强粮食市场调控能力和提升质量安全水平”，这意味着，玉米的燃料乙醇消费，被定义为“调控之用”，一旦玉米价格因此而大幅上涨，调控可能立刻转向，需及时关注。

持续上涨的玉米价格导致玉米种植面积回升，黑龙江地区玉米种植收益超过大豆250元/亩之多，导致“减玉米增大豆”的趋势逆转。1月17日农业部举行了重点农产品市场信息发布会，会议强调，玉米库存消化可能进一步加快，价格将在市场供求调节下小幅波动。玉米价格持续上涨空间有限，提醒广大农户，根据市场行情有序售粮，同时合理安排2018年的春耕生产计划，特别是玉米非优势区域农户不宜盲目扩大玉米种植，避免增产不增收，同时农业部将积极配合有关部门把握好中央储备粮轮入轮出、临储玉米库存消化的时机和节奏，防止出现价格大幅波动和大面积的“卖粮难”。

四、后市分析

当前玉米的供需格局确实正在发生变化，但尚未发生根本变化。虽然2017年去库存的进度快，但2018年，国家将对仍存的1.78亿吨临储玉米进行处理。如果顺价销售，既能去库存又不亏钱当然好，但一方面抛储，一方面挺价，真的很难做到。面对市场化的玉米，国家调控变得更加灵活和及时，随着进口玉米及替代产品的影响扩大，国内玉米市场原本一致性看涨的市场心理发生变化，市场分化程度将加大。总之，“政策”和“进口”两大因素将变得不容忽视，提醒广大农户及贸易商做好应对市场及政策的准备，能承担风险的则待机涨价，不能则择机出售。