摘要：随着国内面粉加工企业开工率的回升，小麦采购需求逐步升温，小麦拍卖成交持续回升，但难解局部区域结构性矛盾，麦价走势稳中偏强，部分区域麦价不断刷新高点。国际小麦整体仍承压于供需宽松，其市场行情走势弱势运行。

一、国内区域间麦市供需格局不一 麦价走势稳中偏强运行

随着流通市场粮源的持续消化加之面企采购需求逐步升温，局部区域粮源供给偏紧格局进一步加剧，质优粮源不断刷新年内价格高点，大型面粉加工企业为保障粮源供给，不断上调小麦收购价以提振到货量。在国家食品质量安全要求严格的背景下，用粮主体粮源质量要求标准的提高很大程度上加剧质优粮源的供给压力。国内麦价走势整体呈现稳中偏强运行态势，区域间因麦市供需格局差异，购销“量价”有所分化，在普通粮源成本高企的情况下，质差价低粮源和价高质优粮源备受青睐。据市场监测，据市场监测，截至12月初，江苏连云港地区普通新麦市场收购价2540元/吨；安徽淮北濉溪地区普通新麦市场收购价2580元/吨；山东聊城莘县地区普通新麦市场收购价2580-2610元/吨；河南商丘夏邑地区普通新麦市场收购价2500-2520元/吨；河北石家庄辛集地区普通新麦市场收购价2640-2660元/吨。受国内质优小麦价格坚挺提振，国内强麦期价不断攀升高点。截至12月2日，郑州商品交易所强麦1701合约期价报收于2995元/吨，较11月25日的2935元/吨，上涨60元/吨，涨幅2.04%；期间最高价3014元/吨，最低价2914元/吨；强麦1705合约期价报收于3001元/吨，周比上涨51元/吨，涨幅1.73%。

二、小麦拍卖成交持续回升 市场影响逐步扩大

自11月1日山东、河北地区投拍2015年产小麦，11月22日江苏地区投拍2015年产小麦，拍卖市场影响逐步扩大。流通市场粮源有效供给下降加之小麦拍卖投放结构的不断优化使得其市场有效供给能力增强，用粮主体参与小麦拍卖市场的积极性明显增强；但区域间因粮源投放结构及加工需求不一，成交情况分化明显。近期小麦周度成交呈现“量增价稳”格局，周度成交量连续四周增长，周度成交均价较为平稳，整体处于2500-2506元/吨。11月29日小麦拍卖市场投放粮源数量272.4893万吨，实际成交数量39.5781万吨，平均成交率14.52%，周度成交均价2505元/吨。相比之下，11月22日小麦拍卖市场投放粮源数量273.1854万吨，实际成交数量32.1916万吨，平均成交率11.78%，周度成交均价2504元/吨。上年同期仅成交0.6431万吨，成交均价2461元/吨。

三、面企粮源采购选择性增强 高品质粮源成关注焦点

随着小麦拍卖成为粮源市场有效供给渠道，面粉加工企业粮源采购的选择性增强，持粮主体粮源库存成本较高加之小麦拍卖采购成本高企，使得面企粮源采购成本控制难度较大，但面企粮源采购的选择性增强。高质量粮源的采购始终成为困扰面粉加工企业的难题，尤其是专用粉市场需求在增长而专用粉生产企业对小麦质量要求高进一步加大质优粮源的供给压力。面企备货季的到来使得其粮源采购升温，面企小麦加工需求提升加快粮源消化进程；面企之间因产品结构以及规模不一，其经营情况延续分化态势。据统计，截至11月下旬，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差1020-1025元/吨，较上年同期的1000-1005元/吨，扩大15-25元/吨。据市场监测，截至12月初，江苏连云港东海地区面企30粉出厂价3280元/吨，麸皮出厂价1600元/吨；安徽亳州涡阳地区30粉出厂价3320元/吨，麸皮出厂价1640-1660元/吨；河南焦作武陟地区30粉出厂价3240元/吨，麸皮出厂价1600-1620元/吨；河北石家庄晋州地区30粉出厂价3340元/吨，麸皮出厂价1520-1540元/吨；山东聊城莘县地区30粉出厂价3320元/吨，麸皮出厂价1560元/吨。

四、国际麦市品质间走势分化明显 CBOT美麦期价弱势下跌

国际谷物理事会（IGC）发布的报告显示，2016/17年度全球小麦产量预测数据略微上调至创纪录的7.49亿吨，比上年增长1200万吨；2016/17年度全球粗粮（诸如大麦、玉米和高粱）和小麦期末库存预计达5.04亿吨，比早先预测值高出700万吨，这也是粗粮和小麦的期末库存首次超过5亿吨。俄罗斯农业部称，7月1日至11月23日，俄罗斯出口1580万吨谷物，包括1250万吨小麦；尽管今年俄罗斯小麦产量创下历史最高纪录，但是迄今为止的小麦出口仍然低于预期；随着南半球新麦收获上市，全球供应进一步增长，意味着俄罗斯小麦出口的难度进一步加大。分析机构UkrAgroConsult称，2016/17年度（7月到次年6月）乌克兰小麦出口量为824万吨，同比增长9%。法国分析机构——战略谷物公司发布的报告显示，预计2017/18年度欧盟软小麦产量将达到1.529亿吨，比本年度增长800万吨；不过2017年的产量仍将低于2015年创纪录的1.594亿吨，也低于2014年的1.566亿吨；预计2017/18年度欧盟小麦出口量为3000万吨，高于本年度的预期出口量2430万吨。2016/17年度欧盟小麦出口受到小麦歉收以及法国和波罗地海国家小麦质量低下的双重制约；俄罗斯和其他非欧盟的黑海国家小麦出口强劲，进一步加剧竞争压力。法国兴业银行将2017年芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货价格预估下调高达0.35美元/蒲式耳。截至12月2日，美国芝加哥商品期货交易所美软红冬小麦3月合约期价报收于404.25美分/蒲式耳，较11月25日的418.5美分/蒲式耳，下跌14.25美分/蒲式耳，跌幅3.41%；期间最高价421.25美分/蒲式耳，最低价393美分/蒲式耳，再探10年以来新低。截至12月初，12月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为161.9美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1650元/吨，比去年同期下跌53元/吨。

五、备货季提升面企采购需求 区域间麦市购销“量价”延续分化

大量小麦拍卖粮源流入市场使得国内麦市供给能力增强，部分区域拍卖成为粮源供给主渠道。面企备货季的到来使得粮源采购需求回升，这也进一步加剧麦市结构性矛盾。流通市场质优粮源市场呈现“供降需增”格局，局部区域表现尤为明显；这也很大程度上反映出拍卖粮源投放结构与市场采购需求的不匹配。由于后期面粉市场仍处于阶段性传统消费旺季加之节假日效应等因素提振，质优粮源市场供给仍将面临需求考验，优质优价效应仍将延续。小麦拍卖市场对普通粮源供给力度将进一步增强，供给充足区域麦价将围绕拍卖底价区间运行，麦市“政策市”氛围较为浓厚；拍卖粮源有效供给不足的区域，麦价走势将进一步市场化，麦价将呈现高位偏强运行。建议后期密切关注面粉加工企业节前备货力度以及流通市场粮源有效供给能力之间的博弈，麦市区域间购销“量价”将延续分化态势。