摘要：政策预期分歧促使10月份国内麦价走势呈现先抑后扬，但整体仍显弱势，“买方”市场氛围较为浓厚；国家临储小麦成交情况有所回暖，但同比下降较为明显；国际小麦受天气忧虑等因素提振，其价格自低位回升；但供需宽松等利空因素制约其上涨空间。

    一、国内麦市“旺季不旺” 麦价整体仍显弱势

    10月份国内小麦市场“买方”市场氛围仍较为浓厚，主产区托市收购结束使得麦市步入市场市，流通市场供需格局成为影响麦价走势的主要因素，麦市购销呈现“旺季不旺”特点。因托市收购结束加之政策预期较为悲观，国庆节期间国内小麦价格出现了多年难见的断崖式下跌，大部分地区面粉加工企业二等小麦的收购价格从假期前的2300-2400元/吨迅速跌至2100-2200元/吨，市场陷入严重的恐慌氛围当中。随着2016年最低收购价好于预期，主产区小麦价格出现不同程度的反弹，麦价反弹更多的是对前期政策预期利空所引发的急跌的价格修复，回升幅度相对较低。受制于小麦制成品需求疲软，面粉加工企业开工情况不佳；截至10月底，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差1035-1040元/吨，面麦价差较上月同期明显扩大。截至10月底，江苏淮安地区普通小麦收购价2200-2340元/吨，按质论价；安徽宿州地区普通小麦进厂价2280元/吨；山东济南地区普通小麦进厂价2340元/吨；河南郑州地区普通小麦进厂价2340元/吨；河北石家庄地区普通小麦进厂价2320元/吨。

    二、国家临储麦成交有所回暖 强麦期价延续升势

    10月份国家临储小麦成交情况虽未有明显改观，但较9月份呈现回暖态势，与上年同期相比下降明显。10月份国家临储小麦拍卖市场共投放粮源数量344.4562万吨，实际成交 2.0552万吨，平均成交率0.6%，周度成交均价2466-2477元/吨。相比之下，9月份国家临储小麦拍卖市场共投放粮源数量574.3577万吨，实际成交1.185万吨，平均成交率0.21%，周度成交均价2427-2500元/吨。而上年同期投放粮源数量422.2909万吨，实际成交75.2265万吨，平均成交率17.81%，周度成交均价2419-2433元/吨。截至10月30日，国内郑州商品交易所强麦1601合约期价报收于2774元/吨，较月初的2748元/吨，上涨26元/吨，涨幅0.95%，期间最高价2786元/吨，最低价2706元/吨。

    三、供需宽松格局制约 国际麦价涨幅受限

    10月份国际小麦市场整体承压于供给充裕、出口竞争激烈；天气忧虑等利多因素提振其市场行情自低位有所回升。联合国粮农组织（FAO）的《食品展望报告》显示，2015年全球小麦产量预计达到创纪录的7.35亿吨，比上年增长200万吨；2015/16年度全球小麦期末库存预计增至13年来的最高水平。国际谷物理事会（IGC）预计当前年度小麦产量为7.26亿吨，较上个月预估下调100万吨。荷兰合作银行（Rabobank）发布的研究报告显示，2016年底芝加哥期货交易所的小麦期货价格预计为每蒲式耳5.00美元到5.25美元。据美国农业部发布的全球谷物市场贸易报告显示，因价格相对高企、竞争国的供应充足以及美元走强，2015/16年度（6月到次年5月）美国小麦出口预计降至1971/72年度以来的最低水平。世界银行在一份季度报告里表示，厄尔尼诺的担忧不太可能对全球农产品市场构成显著影响，2015年全球农产品价格预计下跌13%，其中2015年美国硬红冬小麦价格预估值下调30美元，为每吨205美元；2016年的预估值下调27美元，为每吨211美元。截至10月30日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于522.75美分/蒲式耳，较月初的513美分/蒲式耳，上涨9.75美分/蒲式耳，涨幅1.9%；期间最高价531.5美分/蒲式耳，最低价483.25美分/蒲式耳。截至10月底，12月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为224.5美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1971元/吨，较上月同期的1958元/吨，上涨13元/吨。

    四、新粮大量上市施压 玉米期现价弱势运行

    10月份随着新玉米大量上市，国内玉米“买方”市场氛围浓厚，玉米期现货行情弱势格局未改；需求恢复缓慢加之低价非主粮进口力度不减加大供给压力。据业内人士估计，今年国内工业饲料总产量同比下降5%-10%左右，与前几年迅猛的发展势头大相径庭。在需求仍旧疲弱的情况下，玉米消耗速度缓慢，贸易商收购意愿较低，多数为订单式购销；农户惜售加之东北临储收购一定程度上支撑玉米价格。业内人士预计中国将在始于11月份的6个月内收购4000到5000万吨玉米，低于2014/15年度的收购量8300万吨。截至10月30日，广东港玉米成交价格2100元/吨；较月初的2220元/吨，下跌120元/吨；北方锦州港玉米平舱价1980-2000元/吨，较月初的2080-2100元/吨，下跌100-120元/吨。国内玉米期价在阶段性探底后出现回升，截至10月30日，大连商品交易所玉米1601合约期价报收于1912元/吨，较月初的1911元/吨，上涨1元/吨，涨幅0.05%，期间最高价1927元/吨，最低价1863元/吨；玉米1605合约期价报收于1810元/吨，较月初上涨11元/吨，涨幅0.61%。截至10月底，国内三等白小麦与二等黄玉米均价价差为355-360元/吨，较上月同期的190-195元/吨，大幅扩大；国内饲用小麦用量和价格均受到较大的拖累。

    五、需求难有明显改观 关注国家临储麦成交变化

    当前虽国内主产区流通市场粮源数量较少，但因终端需求未有太大起色，用粮企业采购仍较为谨慎，粮源质量与成本控制较为严格，需求对流通市场的挤压效应消失。在国内经济下行压力较大且加工行业难有明显改善的情况下，预计需求整体仍将呈现平缓态势；因饲用小麦需求熄火，小麦加工需求将长期处于单一流向。在政策性小麦库存数量高企的情况下，整体难以改变“买方”市场氛围，麦价回升空间仍将以国家临储小麦拍卖底价为风向标，麦价走势难有根本性改变。关注11月份国家临储小麦成交变化情况以及冬小麦主产区旱情发展情况。