春节后一周，郑商所菜粕主力1705合约震荡上行，走势偏强，从2363元/吨的低点一路上涨到2538元/吨的高点，涨幅为7.4%，主要是节后现货成交较好，支撑盘面的上涨。但是元宵节后菜粕开始震荡下调，现货市场成交转弱，南美的丰产压力使得美豆下调。考虑到后期整体蛋白供需偏宽松，菜粕存在回调压力。

菜粕后期库存预计增长。随着节后油厂陆续开机，菜粕供应增加，据相关机构数据，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量迅速回升至7.02万吨，较上周增加4.12万吨;本周菜籽压榨开机率为14.62%，上周为4.37%。

而节后市场需求还处于淡季，出货迟缓，春节后菜粕整体库存明显上升，截至2月12日，沿海地区菜粕库存增至4.8万吨，较年前增加0.7万吨。随着油厂开机率提升，预期后期库存还有上升空间，会压制菜粕的价格。

国内豆粕供需状态预期转弱。目前因大豆现货压榨利润较好，元宵节后油厂开机率进一步提高，天下粮仓数据显示，截至2月10日当周，大豆压榨产能利用率为37.25%，较上周的2.25%增加35个百分点。同时未来的到港预估数据显示，2~5月大豆到港量或超过2800万吨，同比增14%~15%，其中2月份大豆到港最新预估590万吨，3月份最新预估670万吨，4月份最新预估730万吨，5月份或达到840万吨。而2~3月养殖业处于淡季，同时目前禽流感也在蔓延，影响禽类养殖的复苏，整体蛋白的需求恢复尚需时间。目前豆粕提货速度低于正常水平，且上周买家基本已备货完毕，目前终端用户大多转为观望。随着供应增加，需求较弱，预期后期豆粕库存处于增加的状态，因此会压制豆粕价格，从而拖累菜粕价格。

总之，目前菜粕在畜禽料中的使用量好于去年同期，同时菜豆粕价差相对偏高会阶段性使得菜粕抗跌。不过随着南美大豆集中上市压力加大，美豆仍有下跌风险，而国内豆粕后期供需预期较弱，届时豆粕存在下跌风险，菜粕有可能受到拖累而回调。

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