摘要：美国小麦期末库存数据上调至9.76亿蒲式耳，创下1987年以来的最高

美国农业部全国农业统计局发布的季度库存报告显示，截至2016年3月1日，所有小麦库存为13.72亿蒲式耳，2016/17年度期末库存数据上调1000万蒲式耳。2015/16年度美国小麦期末库存预计为9.76亿蒲式耳，是1987年以来的最高水平，当时为12.61亿蒲式耳。目前的预测数据预示库存用量比为50%，相比之下，五年平均值为32%。饲料用量和其它用量预测数据下调到1.4亿蒲式耳，因为12月和2月期间的用量减少。

2015/16年度全球小麦产量预测数据上调。小麦用量略微下调，致使期末库存数据上调170万吨。阿根廷、哈萨克和土耳其的小麦出口数据上调，而欧盟、伊朗和巴基斯坦的出口数据下调。

国内展望

期末库存数据接近10亿蒲式耳，创下1987/88年度以来的最高

基于3季度的库存以及用量数据，2015/16年度小麦期末库存数据上调1000万蒲式耳，为9.76亿蒲式耳。接近10亿蒲式耳的库存规模将是1987/88年度以来的最高水平，当时为12.61亿蒲式耳。经过调整，2015/16年度库存增加意味着本年度近三分之一的供应将结转到2016/17年度。此外，调整后的期末库存数据使得库存用量比达到50.1%，远远高于五年平均水平32.2%，上年为37.4%。饲料用量和其它用量下调1000万蒲式耳，为1.4亿蒲式耳，因为基于3月1日的库存数据以及调整后的12月1日库存数据，二季度和三季度的用量减少。

所有小麦价格预估下调，因为供应庞大

NASS的谷物库存报告显示，所有小麦库存超过许多分析师的预期，大幅提高2015/16年度期末库存规模。由于3季度和4季度供应增加，期末库存提高，给小麦价格构成下跌压力。不过播种意向调查报告利多，季节晚期价格波动对全年数据的影响较小，毕竟大部分小麦已经销售上市，这在一定程度上制约小麦价格预估的下调幅度。

所有小麦价格预估区间的上端下调10美分，为每蒲式耳4.90美元到5.00美元，中间值为4.95美元/蒲式耳。这将是2009/10年度以来的最低，当时农场平均价格为4.87美元/蒲式耳。

春小麦播种预测数据令人吃惊

3月份播种意向调查报告提供首次的春小麦播种预测数据。2016/17年度农户计划把春小麦播种面积降至1972年以来的最低水平。美国农业部预计今年春小麦播种面积为1130万英亩，比上年减少14%。加上冬小麦播种面积数据下调到3620万英亩，杜伦麦播种面积200万英亩，所有小麦播种面积预计只有4960万英亩。相比之下，美国农业部在农业展望论坛上发布的基准预测显示，今年所有小麦播种面积为5100万英亩，当时低于许多分析机构的预测。2016/17年度所有小麦播种面积将是1970/71年度以来的最低水平，当时只有4870万英亩。

2016/17年度小麦播种可能受到相对价格以及其他市场和环境因素的影响，这些因素将影响到最终的春小麦播种规模。例如，3月份虽然美国大部分地区的温度高于平均水平，降雨基本正常，但是密西西比河三角州和太平洋西北地区出现大雨，制约播种进度。截至4月10日的一周里，爱达荷州和华盛顿州的播种工作分别完成30%和42%，比上年同期落后超过20%。

2016/17年度各类小麦供需数据更新

目前美国统计调查局已经发布本年度前三个季度的贸易数据，更新进口和出口数据。2015/16年度进口数据仍为1.2亿蒲式耳。截至3季度结束时，小麦进口总量约为9000万蒲式耳。就各类小麦而言，硬红冬小麦进口数据下调200万蒲式耳，为600万蒲式耳。硬红春小麦进口数据上调1000万蒲式耳，为5500万蒲式耳，比早先预期高出20%，因为3季度进口大幅提高。软红冬小麦进口数据下调100万蒲式耳，白小麦进口下调200万蒲式耳，因为3季度白小麦面粉进口低于预期。虽然2季度和3季度的进口恢复，但是全年杜伦麦进口数据下调500万蒲式耳，与贸易步伐相一致。截至3季度底，杜伦麦进口量为2500万蒲式耳，全年出口量有望达到3300万蒲式耳。

美国统计调查局的数据还提供各类小麦出口数据。硬红冬小麦和软红冬小麦出口数据各下调500万蒲式耳，硬红春小麦和白小麦各上调500万蒲式耳。全年出口数据仍为7.75亿蒲式耳，其中硬红冬小麦2.25亿蒲式耳，硬红春小麦2.5亿蒲式耳，软红冬小麦1.2亿蒲式耳，白小麦1.45亿蒲式耳，杜伦麦3500万蒲式耳。进口数据的调整，影响到各类小麦供应数据，其中硬红冬小麦供应数据调整为11.27亿蒲式耳，硬红春小麦8.31亿蒲式耳，软红冬小麦5.32亿蒲式耳，白小麦2.93亿蒲式耳，杜伦麦1.41亿蒲式耳。

2015/16年度小麦期末库存数据调整

本月各类小麦期末库存数据调整，反映出NASS提供的2季度和3季度所有小麦和杜伦麦库存数据。2季度杜伦麦库存数据略微下调，硬红冬小麦库存数据略微上调至7.84亿蒲式耳。2季度所有小麦库存预计为17.46亿蒲式耳。3季度所有小麦库存预计为13.715亿蒲式耳，其中杜伦麦4150万蒲式耳。对于2015/16年度，硬红冬小麦期末库存预计为4.27亿蒲式耳，硬红春小麦期末库存预计为2.96亿蒲式耳，软红冬小麦1.78亿蒲式耳，白小麦4700万蒲式耳，杜伦麦2800万蒲式耳。

各类小麦产量预测数据

2015年冬小麦产量预计为13.7亿蒲式耳，与3月份的预测相一致，比上年减少700万蒲式耳。播种面积和收获面积预测数据同样不变。收获面积为3230万英亩，比上年减少4.2万英亩，因为收获面积与播种面积的比率提高，抵消播种面积下滑带来的影响。冬小麦播种面积比2014年的4240万英亩减少约300万英亩。美国冬小麦单产预计42.5蒲式耳/英亩，比上年减少0.1蒲式耳。

硬红冬小麦产量预计为8.27亿蒲式耳，与3月份的预测相一致，但是比上年增长8800万蒲式耳。本年度硬红冬小麦产量提高，尽管播种面积下滑150万英亩，这是因为单产增长2蒲式耳，收获面积比例提高。播种面积预计为2900万英亩，收获面积为2300万英亩。收获面积与播种面积的比例为0.79，相比之下，2014年为0.72。

软红冬小麦产量预计为3.59亿蒲式耳，与3月份的预测相一致，不过比上年减少9500万蒲式耳，因为收获面积和单产下滑。播种面积预计为710万英亩，比上年减少140万英亩，收获面积为590万英亩，比上年减少130万英亩，单产为60.9蒲式耳/英亩，比上年减少2.7蒲式耳。

2015年白冬小麦产量预计为1.84亿蒲式耳，比上年增长20万蒲式耳。美国白冬麦的播种面积、收获面积、产量以及单产预测数据见下表，其中HWW指硬白冬小麦，SWW指软白冬小麦。面积单位：百万英亩，产量单位：百万蒲式耳，单产单位：蒲式耳/英亩。

表1：2015年美国白冬麦数据

HWW

SWW

播种面积

0.474

2.922

收获面积

0.42

2.801

单产

37.9

60.1

产量

15.914

168.306

表2：2014年美国白冬麦数据

HWW

SWW

播种面积

0.385

3.042

收获面积

0.326

2.893

单产

35.4

59.6

产量

11.50

172.49

美国各品种春小麦的产量预测值

美国硬红春小麦（HRS）产量预计为5.64亿蒲式耳，和3月份预测值持平，但是比去年高出近900万蒲式耳，原因在于收获面积提高，不过单产略微低于上年水平。2015年的播种面积预计为1250万英亩，同比提高30万英亩；收获面积预计为1220万英亩，同比提高20万英亩；单产预计为46.2蒲式耳/英亩，同比下滑0.1蒲式耳/英亩。

美国硬白春小麦产量预计为3490万蒲式耳，和3月份预测值持平，但是比2014年底了450万蒲式耳。美国白春麦的播种面积、收获面积、产量以及单产预测数据见下表，其中HWS指硬白春小麦，SWS指软白春小麦。面积单位：百万英亩，产量单位：百万蒲式耳，单产单位：蒲式耳/英亩。

表3：2015年美国白春麦数据

HWS

SWS

播种面积

0.086

0.648

收获面积

0.082

0.636

单产

67.4

46.3

产量

5.53

29.45

表4：2014年美国白春麦数据

HWS

SWS

播种面积

0.140

0.638

收获面积

0.133

0.615

单产

67.2

49.7

产量

8.943

30.552

美国杜伦麦产量预计为8200万蒲式耳，和3月份预测值持平，但是比上年提高2800万蒲式耳。2015年杜伦麦播种面积预计为194万英亩，同比提高53万英亩；收获面积预计为190万英亩，同比提高55万英亩；单产预计为每英亩43.5蒲式耳，同比提高3.3蒲式耳。加利福尼亚和亚利桑纳的沙漠杜伦麦产量预计为2030万蒲式耳，几乎比2014年产量翻倍。

国际展望

2015/16年度全球小麦产量数据下调

2015/16年度全球小麦产量预计为7.331亿吨，比上月预测值高出80万吨。大部分国家的小麦收割工作于数月前完成，本月的调整反映出基于各国政府机构发布的新信息。最重要的调整是欧盟、阿根廷、埃塞俄比亚和巴基斯坦。2015/16年度和2014/15年度欧盟的小麦产量数据分别上调150万吨和20万吨。许多欧盟成员另的产量数据调整，其中2015/16年度立陶宛和罗马尼亚的产量数据上调幅度最大，分别为50万吨和40万吨，而2014/15年度保加利亚的小麦产量数据上调幅度最大，上调40万吨。阿根廷小麦产量数据上调30万吨，为1130万吨，与政府的预测相一致。不过埃塞俄比亚的小麦产量数据下调60万吨，因为天气严重干旱，超过10%的麦田没有收获。在巴基斯坦，小麦收割工作于2015年4月份完成，产量数据下调40万吨，为2510万吨。

2015/16年度全球小麦期初库存数据上调不足20万吨，因为许多国家的库存数据调整幅度不足30万吨，在一定程度上相互抵消。

小麦消费数据下调，期末库存数据上调

海外小麦消费数据下调40万吨，为6.768亿吨，而全球小麦消费数据下调70万吨，其中美国下调30万吨。欧盟的小麦饲料用量数据上调200万吨，而欧盟的玉米饲料用量和进口数据下调。欧盟小麦供应充足，玉米产量下滑，使得小麦比玉米和其他粗粮非常具有价格竞争力。在中国，小麦饲料用量数据下调150万吨，因为近来玉米价格下跌，加速饲料消费从小麦转移至玉米、其他粗粮和玉米酒糟粕。

由于供应下滑，巴西和埃塞俄比亚的小麦饲料用量数据各下调30万吨，巴基斯坦下调20万吨。

2015/16年度海外小麦期末库存数据上调140万吨，为2.127亿吨，而全球小麦期末库存数据上调170万吨，因为美国库存增加。由于小麦消费数据下调，进口增加，中国库存数据上调250万吨，达到9630万吨，比上年增长超过20%。

阿尔及利亚、孟加拉、沙特阿拉伯和泰国的期末库存数据各上调30到40万吨。不过欧盟的期末库存数据下调80万吨，但是仍达到非常高企的1930万吨，是10年来的最高水平，因为小麦产量提高，出口下滑，这些仅在一定程度上被小麦消费增幅所抵消。哈萨克小麦期末库存数据下调50万吨，因为出口增加。日本的小麦期末库存数据下调30万吨。

全球小麦贸易数据调整

2015/16年度（7月到次年6月）全球小麦贸易数据基本不变，略微上调20万吨，为1.625亿吨。本年度已经过去四分之三，大部分调整基于销售、许可证发放以及装运步伐。

对于2015/16年度而言，更多的贸易数据预示小麦出口步伐强劲，超过达到上月预测目标所需的水平。一些国家的出口数据调整。基于产量提高，出口销售步伐强劲，港口装运情况，阿根廷小麦出口继续超过预期，因而出口数据上调50万吨，为750万吨。哈萨克小麦出口数据上调50万吨，为700万吨，因为对俄罗斯的出口增加。土耳其出口数据上调30万吨，为500万吨，因为小麦面粉及制成品出口强劲。欧盟小麦出口数据下调50万吨，为3200万吨，因为出口许可证发放量落后预期水平，尽管3月份的出口激增。伊朗和巴基斯坦的出口数据分别下调30万吨和10万吨，因为出口受到土耳其和哈萨克小麦面粉贸易的影响。

小麦进口数据的调整基本上相互抵消。小麦进口步伐强劲，支持进口数据上调：中国上调50万吨，为300万吨，因为澳大利亚和加拿大将向中国出口更多的小麦。澳大利亚和加拿大是中国两大供应国。阿尔及利亚进口数据上调40万吨，除了进口步伐强劲外，阿尔及利亚政府刚刚宣布新的进口招标会，寻购6月交货的小麦。叙利亚和泰国的进口数据各上调30万吨，因为进口步伐强劲。孟加拉上调20万吨。伊朗的进口数据下调70万吨，因为国内小麦丰产，库存庞大，制约进口需求。本年度前两个季度伊朗的进口量只有上年同期的一半。政府还宣布，从2016年3月份开始限制小麦进口。巴西和苏丹的小麦进口数据各下调50万吨。

2015/16年度（7月到次年6月）美国小麦出口数据下调20万吨，为2130万吨，而基于6月到5月的本国市场年度，出口数据不变，仍为7.75亿蒲式耳。虽然近来美国小麦出口步伐依然缓慢，但是另一方面，美元兑换所有主要出口国家货币的汇率下跌，与上年同期形成鲜明的对比，当时美元汇率大幅上涨。这将在一定程度上提振美国小麦出口竞争力，使得美国小麦出口量达到目前的2015/16年度（6月到次年5月）出口预测目标。与此同时，2016年6月份美国小麦出口可能减少，尤其对巴西的出口，这略微降低2015/16年度（7月到次年6月）的出口预测数据。