春节前东北玉米价格将稳中偏弱

1月2日，黑龙江绥化深加工企业三等玉米收购价为1705-1725元/吨；吉林松原收购价为1710元/吨；辽宁铁岭收购价为1730-1750元/吨，周环比均持平，月环比下降60-180元/吨。根据国家粮食和物资储备局发布数据，截至12月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3944万吨，同比减少1440万吨。其中东北售粮进度明显偏慢。国家粮油信息中心监测显示，截至12月30日，东北三省一区农户玉米销售进度为37%同比慢20个百分点。其中黑龙江玉米销售进度为40%同比慢18个百分点；吉林玉米销售进度为30%同比慢27个百分点；辽宁玉米销售进度为41%同比慢24个百分点；内蒙古玉米销售进度为36%同比慢16个百分点。

12月以来，东北黑龙江深加工企业玉米收购价格下降40-60元/吨；吉林深加工企业收购价格下降80-150元/吨。随着气温降低，东北玉米上冻后方便脱粒，加之年底还贷压力显现，农户售粮数量增长。与此同时，非洲猪瘟疫情持续发酵及中美经贸关系缓和等因素导致此前市场主体一致看涨的预期出现分化，加之东北地区用粮企业临储玉米库存充足，收购积极性有所降低。综合影响下，12月份东北玉米价格在11月份大幅上涨的基础上大幅回落。目前来看，东北农户售粮进度明显较上年偏慢，春节前东北农户变现压力较大，后期玉米价格仍有回落风险。

春节前华北玉米价格或小幅震荡

1月2日，山东潍坊深加工企业14%水分二等玉米收购价为1960-2040元/吨，周环比上涨20元/吨；德州收购价为1940-1960元/吨，周环比下降10元/吨；河北石家庄收购价为1950元/吨，周环比持平；河南鹤壁收购价为1950元/吨，周环比上涨30元/吨。国家粮油信息中心监测显示，截至12月30日，华北地区农户售粮进度为41%同比快1个百分点。山东售粮进度为41%同比快1个百分点；河南售粮进度为48%同比快2个百分点；河北售粮进度为34%同比持平。

12月以来，华北地区深加工企业玉米收购价下降10元/吨左右。华北玉米价格整体区间震荡运行，12月中上旬持续小幅回落，12月下旬后出现小幅反弹。12月份华北自然晾晒玉米水分下降至16%右右，用粮企业可以适当储存，加之临近年底农户售粮积极性增长，以及此前对玉米市场一致看涨的预期出现分化，华北地区玉米价格持续探底。但12月下旬以来，受玉米价格下降后农户惜售心理增强影响，用粮企业日收购量下降，华北玉米价格出现小幅反弹。考虑春节前后是华北地区玉米上市高峰期，华北用粮企业仍有补库需求，预计后期华北玉米价格仍区间震荡为主。

本周国内淀粉价格涨跌互现

1月2日，黑龙江绥化加工企业淀粉出厂价为2350-2400元/吨，辽宁铁岭出厂价为2480-2520元/吨，周环比均持平；吉林长春出厂价为2350-2400元/吨，周环比下降50元/吨。河北石家庄出厂价为2500-2520元/吨，周环比上涨30-50元/吨；山东滨州加工企业淀粉出厂价为2530元/吨，周环比持平。在综合考虑折旧等固定成本的情况下，吉林长春地区加工1吨玉米理论盈利为84元，周环比减少11元，月环比持平，同比增加50元；山东滨州地区理论盈利-30元，周环比减少24元，月环比减少60元，同比持平。

截至l月2日的一周，全国淀粉行业开工率76%，周环比下降2个百分点，同比下降1个百分点。其中东北地区大中型企业开工率为85%，周环比持平，同比持平；华北地区大中型企业开工率为77%，周环比下降3个百分点，同比增加2个百分点。淀粉行业开工率小幅下滑，但仍处于2018年以来的高水平。

本周淀粉价格涨跌互现，主要还是跟随玉米价格走势。东北地区玉米上市压力较大，收购价格持续回落，淀粉价格走势也较为疲软。近日华北地区玉米价格出现小幅反弹，带动局部淀粉价格走高。目前来看，春节临近，下游企业备货陆续展开，预计后期淀粉需求增长。但同时淀粉仍有库存压力，且农户售粮处于高峰期，加之进口玉米到货量有所增长，玉米供应压力较大，原料玉米价格预计仍以稳中偏弱为主，又将压制淀粉价格。预计春节前国内淀粉价格以稳中小幅震荡为主。

预计2019年淀粉玉米价差将缩小

2018年，华北和东北地区淀粉玉米价差分别为625元/吨和665元/吨（见下表），分别比上年增加99元/吨和47元/吨。从近两年来看，国内淀粉玉米价差持续走扩，那么2019年能否延续这一状况？笔者看来，答案是否定的，2019年国内淀粉玉米价差可能较2018年缩小。

从供应端看，2019年国内淀粉行业产能继续扩张，这与2018年情况类似。从需求端看，不利于淀粉玉米价差扩大的因素在增多。首先，过去3年受玉米收储制度改革影响，低价玉米刺激了需求，低价淀粉在多个领域的需求均出现了大幅增长。但随着玉米价格的逐渐回升，价格优势在缩小。以面粉和玉米淀粉的价差举例，当前价差己经从前两年的1000元/吨左右缩小至500元/吨，考虑小麦最低收购价调整的预期，这一价差预计将继续缩小，玉米淀粉在面粉中的掺混量也将下降。以此类推，玉米淀粉在其他领域的需求也可能出现下滑。其次，过去两年东南亚木薯产量不佳，木薯淀粉价格大涨，不仅使得国内玉米淀粉价格优势凸显（初步估计2018年造纸行业玉米淀粉替代木薯淀粉数量达到200万吨），也带动了玉米淀粉出口大幅增长。2019年东南亚木薯产量有望恢复，玉米淀粉的造纸需求将下降，玉米淀粉出口预计也将受到影响。再次，目前白糖价格持续低迷，2019年糖料行情预计难以好转，这也将使得淀粉糖对白糖的替代受阻，甚至将影响淀粉糖的出口。国家粮食和物资储备局数据显示，2018年11月商品淀粉产量为289.4万吨，同比增长43.3万吨，增幅18%；商品淀粉库存为97.5万吨，同比增长24.2万吨，增幅33％。从11月淀粉产量及库存数据己经可以窥见淀粉产能快速增长，淀粉下游需求增速放缓的状况。

国家粮油信息中心预计2019年淀粉类相关产品玉米消耗能力为7950万吨，比上年增加700万吨；预计实际消耗量为5890万吨，比上年增加500万吨。2019年，国内淀粉新增产能继续增加，而需求增长有限，产能过剩情况将愈发凸显。预计2019年淀粉行业淀粉玉米价差将缩小，企业加工利润或出现亏损，部分产能将被淘汰。

预计春节前酒精价格以稳为主

1月2日，黑龙江肇东玉米酒精（普级酒精，含税价，下同）出厂价4600-4900元/吨；吉林四平出厂价4700-4850元/吨；河南南阳出厂价5200-5250元/吨，山东地区出厂价为5400-5500元，/吨，周环比均持平。但12月以来玉米酒精价格维持弱势，累计下跌幅度为150-250元/吨。

截至l月2日的一周，国内玉米酒精行业开工率为65%，周环比降低3个百分点，同比下降4个百分点。当前酒精行业开工率处于年内较高水平。东北地区酒精企业开工率为71%，周环比下降3个百分点，同比下降11个百分点；华北地区酒精企业开工率为47%，周环比下降9个百分点，同比增加4个百分点。在考虑折旧等固定成本的情况下，吉林四平玉米酒精企业加工1吨玉米理论加工利润-72元，河南南阳加工1吨玉米理论加工利润-35元，周环比均持平，月环比分别下降35元和15元，同比分别下降341元和373元。

12月以来酒精行业开工率持续处于高位，市场供应充足，但下游采购心态谨慎，终端需求疲软，玉米酒精价格下跌。后期来看，由于春节前备货即将开展、DDGS价格下跌、酒精企业持续亏损，企业挺价意愿较强，预计春节前玉米酒精价格以稳为主。