在当前饲料需求清淡、进口谷物连续到货的背景下，玉米价格上涨始终令人有“透支”后期上行空间的担忧，连盘玉米迎来“四连跌”。在目前多空博弈之中，正是择优备货的好时机。

3月中旬，正值全国两会期间，前期一直强劲的连盘玉米主力出现“四连跌”，现货市场南北港口玉米价格也冲高回落，其间市场开始流传一些政策利空传闻，包括中储粮收储节奏、拍卖等。尽管春节过后，因国家政策托底倾向明显以及市场对远期优质玉米供应数量的担忧，国内玉米市场价格迅速走高，有违对节后需求清淡的普遍认知，但这些只能看做是市场博弈时间提前的一种表现，“空”气之中更是择优备货的时机。

春节过后 玉米价格涨幅过百

自2月初以来，我国北方港口玉米集港价格已由1430～1450元/吨上涨至1520元/吨以上，累计上涨70～90元/吨，南方港口玉米价格由1600元/吨站上1700元/吨大关，累计上涨100元/吨，尤其是在2月底3月初沿海运费大涨40元/吨的推动下，一直被看弱的华北产区也跟随走强，山东深加工企业收购价格先跌后涨，在1600～1700元/吨区间完成筑底。

3月10日，辽宁港口玉米集港价格在局部突破1500元/吨大关以后冲高回落，上涨势头有所放缓，但由于目前还不是东北自然晾晒玉米批量上市之际，东北产区粮价进一步走高，吉林深加工企业纷纷调高收购价格，华北产区粮价底部抬升确实也已形成。

除此以外，尽管未来1个月有望迎来东北自然晾晒玉米批量上市小高峰，可能对市场形成压力，但考虑到品质优于前期上市粮源，具有一定溢价，业内已逐步认同节后玉米价格底部不断抬升的趋势，规模饲料企业大多积极储备未来库存，对市场形成支撑，购销双方的博弈持续进行中。

期货“四连跌” 市场传闻纷纷

自春节过后，由于国家对解决农民卖粮问题的积极态度以及连续政策的出台，连盘玉米期价持续走高，其中1705合约期价最高触及1650元/吨，较1月底上涨90元/吨，涨幅5.7%，较2016年12月上涨近270元/吨，涨幅18%。然而，在当前饲料需求清淡、进口谷物连续到货的背景下，粮价上涨始终令人有“透支”后期上行空间的担忧，连盘玉米迎来“四连跌”。市场分析认为，这一方面来自市场博弈过程中的正常回调，另一方面源于整个金融市场的动荡。

值得注意的是，技术面看，1705合约在20日均线依旧有支撑，换而言之，1600元/吨附近连盘支撑依旧，这一点基本符合东北玉米集港1500元/吨的现货行情。

东北玉米收购进展好于预期

2016年实行玉米收储制度改革以来，截至今年3月7日，东北地区累计收购玉米8086万吨，其中内蒙古收购1217万吨，辽宁1722万吨，吉林2254万吨，黑龙江2893万吨。目前收购总量已占商品量的近九成，收购进展好于预期，多元市场主体参与收购的格局逐渐形成，中储粮、中粮等央企发挥了稳定市场的作用。目前，东北深加工企业玉米挂牌价格提高20～70元/吨不等，吉林深加工企业主流挂牌收购价达到1400元/吨，黑龙江基本维持在1350～1400元/吨之间。

同时，粮价整体上升不改关内外企业加工收购热情。3月中旬以来，国内深加工产品价格涨跌互现，淀粉价格上涨20～50元/吨，至1900～2100元/吨，酒精价格疲软，DDGS高报低走;尽管区域抢粮导致深加工企业玉米收购价格普遍呈现上升趋势，但东北及华北两大主产区深加工企业每吨淀粉加工盈利分别维持在590元和72元(前者以每吨玉米补贴200元计算)，黑龙江酒精每吨加工利润更是高达1220元。随着玉米深加工行业进入产业“春天”，高盈利有助于其持续收购玉米。

南方饲企采购成本陡然提高

在我国北方多元主体收购玉米的同时，南方市场迎来沿海运费两周连涨，由于宏观投资增加，两会期间沿海煤炭等运力趋于紧张，大连至蛇口散船运费已由最低40元/吨上涨至85元/吨，南方各地饲料企业采购成本陡然提高，夏季是否会延续高运费有待观察，但优质玉米储备成为南方规模饲料企业共识。

展望后市，东北产区因市场多元主体积极入市收购，加之农户余粮不多，市场价格强势估计要维持到“双补”政策结束。而华北产区在两会结束后，市场隐性供给压力重现，其价格上涨动力明显不足，且不排除回落的可能。因此，初步预计后期东北及华北两大主产区玉米市场走势或难同步，“东北强、华北弱”的特征或将随着两会的结束而逐步显现。

近段时间，玉米期货市场“四连跌”、现货市场(除南北港口玉米价格冲高回落外)保持坚挺，是多空双方激烈博弈的一种体现，虽然目前国内玉米市场需求主要来自东北获得补贴企业的补库，南方饲料企业的提前备货被指透支后期需求，市场普遍担忧粮价上升后庞大的临储玉米泻库带来利空打压，但在目前多空博弈之中，正是择优备货的好时机。

此外，2016年秋季我国结束了长达8年的临储玉米收购政策，但政策对玉米市场的影响力犹在，尤其是超过2亿吨的临储玉米库存何时释放，始终是笼罩在市场上空的巨大阴影，在市场缺乏真实需求增长的背景下，市场情绪出现波动也在意料之中。若粮价过分上涨终将引发临储“泻库”，但目前显然还不是时候。放眼海外市场，目前我国进口谷物成本徘徊在1700元/吨，除非粮价上涨远超这一水平，否则逢低择优建库仍为上策。

（粮油市场报）