摘要：随着国内小麦加工需求恢复常态，供给与需求之间的不匹配加剧麦市结构性矛盾，小麦“质”与“价”成为麦市贸易关键。小麦拍卖成交量同比大增，但因成交情况差异导致区域间去库存力度不一。

一、国内麦价走势延续分化态势 强麦近月期价刷新高点

据农业部和中国气象局会商预测，由于去年秋冬播以来，冬麦区气温偏高，小麦越冬期推迟5-7天，局部推迟10-15天，黄淮部分地区小麦遭遇“倒春寒”的几率增大。截至目前，农业气象条件总体利于冬小麦生长发育，随着气温进一步回升，田间温湿度稳定适中，冬小麦赤霉病等病虫害发生危害的可能性逐步加大。供给与需求之间的不匹配加剧国内麦市结构性矛盾，这也使得国内小麦购销 “卖难”与“买难”格局并存。据市场监测，截至3月上旬，江苏连云港地区面粉加工企业小麦收购价2580元/吨；安徽阜阳临泉地区小麦收购价2500元/吨；河南周口沈丘地区小麦收购价2580元/吨；山东聊城阳谷地区小麦收购价2680-2700元/吨；河北石家庄辛集地区小麦收购价2700元/吨。国内强麦期货价格走势较为强劲，不断刷新价格高点。截至3月3日强麦1705合约期价报收于3170元/吨，较2月24的3117元/吨，上涨53元/吨，涨幅1.70%，期间最高价3186元/吨，最低价3116元/吨。

二、拍卖成交同比大增 安徽成交回升明显

小麦拍卖每周保持260万吨左右的高位投放量，相比之下，上年同期为110-120万吨；但粮源投放区域主要集中于江苏、安徽以及河南地区；而粮源供给偏紧的山东、河北地区投放量则明显不足；从投放粮源年份结构来看，仍以2014年产小麦为主，2015年产小麦虽成交情况较好，但投放数量有限。2月28日小麦拍卖市场投放粮源数量261.4522万吨，实际成交数量29.9653万吨，成交均价2497元/吨，平均成交率11.46%。相比之下，上年同期小麦拍卖市场投放粮源数量115.3444万吨，实际成交数量0.7718万吨，成交均价2408元/吨，平均成交率0.67%。从2月28日主要区域小麦成交情况来看，安徽地区成交量10.3619万吨，创下2015年5月份以来的最高成交量；山东地区成交价格大幅上涨，2015年产小麦最高成交价2580元/吨，成交均价2542元/吨，周比上涨34元/吨。截

三、国内面企粮源质与价控制严格 下游疲软加剧生存压力

随着国内居民生活水平的提高，专用面粉的需求越来越大，市场需要更多的优质强筋小麦来做生产原料；国家加强食品安全管理进一步促使下游面粉加工企业在原料中增加优麦配比的需求增加。受国内食品质量要求严格以及面粉加工企业经营成本高企等因素制约，面粉加工企业粮源采购质量与价格控制较为严格。由于近期麸皮陷于跌价困境中，面粉加工企业对面粉的挺价心理较强，但面粉市场走货情况较为平缓。国家发展和改革委价格监测中心公布的数据显示，截至3月初，全国36个大中城市富强粉平均零售价格2.67元/500克，标准粉平均零售价格2.35元/500克。据市场监测，江苏徐州沛县地区面粉加工企业60粉出厂价3120元/吨，河南濮阳地区50-60粉出厂价3240-3280元/吨，山东枣庄滕州地区60粉出厂价3120-3200元/吨，河北保定定州地区60粉出厂价3240元/吨。

四、供需宽松制约国际麦价走势 内外价差高加大进口压力

据联合国粮农组织（FAO）发布的最新报告显示，预计全球小麦产量将达到7.445亿吨，比2016年创纪录的水平减少1.8%，不过高于五年平均水平。澳大利亚国民银行（NAB）发布的最新研报显示，到2017公历年底，澳大利亚小麦价格可能比当前水平上涨约12%，不过这主要基于澳元下跌的预期。俄罗斯国家统计服务局Rosstat公布的数据显示，维持俄罗斯2016年小麦产量预估在7330万吨。德国商业银行（Commerzbank）发布的报告显示，该行将2017年到2018年芝加哥小麦期货价格的季度平均预测值调高了多达每蒲式耳0.3美元，并且放弃了小麦期价在春季可能跌破4美元/蒲式耳的预测；预测到2017年结束时，CBOT的小麦期货价格为每蒲式耳4.30美元。内外麦价价差高仍将是后期国内加大小麦进口力度的主要因素，因性价比优势明显，国内用粮企业更倾向于使用进口小麦。截至3月3日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦5月合约期价报收于452.5美分/蒲式耳，较2月24日的447.75美分/蒲式耳，上涨4.75美分/蒲式耳，涨幅1.06%；期间最高价459.5美分/蒲式耳，最低价438美分/蒲式耳。截至3月初，5月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为184.7美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1812元/吨，比去年同期上涨161元/吨。

五、国内麦市供给与需求不匹配 关注冀鲁地区麦价走势

在国内麦市结构性矛盾凸显以及面企经营成本压力巨大的情况下，小麦质量与价格成为市场主体购销的关键。据统计，2017年1−2月小麦拍卖累计投放量2097.9604万吨，实际成交量207.5281万吨，同比增加204.3964万吨。后期主产区天气对新小麦产质量情况的影响将成为市场主体关注的焦点，这也将直接影响市场主体之间的购销策略。因小麦拍卖保持一定的成交数量，这使得其拍卖底价对国内麦价底部重心形成较强支撑。随着时间的推移，面企一方面开工将随着消费淡季的到来而下降；另一方面持粮主体“去库存”压力将加大流通市场小麦供给压力；国内麦价“北高南低”格局仍将持续。后期建议密切关注冀鲁地区麦价走势以及小麦拍卖成交周度“量价”变化。