摘要：步入9月份，受流通粮源数量大幅下降以及传统旺季提振面企开工，国内质优新麦上涨动力趋强，“卖方”市场氛围浓厚，品质间麦价价差进一步扩大；国际麦市则在阶段性反弹之后，其行情步入下跌态势，不断下探新低。

一、质优粮源少推升“卖方”氛围 国内麦价底部重心逐步上移

截至8月25日，主产区各类粮食企业累计收购小麦数量6380万吨，同比增加558万吨。从近几年主产区小麦收购进度来看，2007年-2016年同期主产区各类粮食企业平均收购量为5340万吨，期间最低值为2007年的3840万吨，最高值为2014年的6883万吨。今年主产区小麦托市收购数量已明显超过去年同期水平，托市收购占比较高，除江苏、湖北地区同比落后外，其他地区均超过上年同期。截至8月25日，河南地区累计收购小麦数量1800.4万吨，比上年同期增加54.1万吨；其中按最低收购价收购数量1024万吨，比上年同期增加205万吨。随着主产区流通市场质优粮源数量的进一步减少，无论是主产区新麦收购进度还是托市收购进度均呈现放缓态势，质优粮源“卖方”市场氛围浓厚，山东、河北地区麦价领涨国内麦价走势。据市场监测，截至9月上旬，江苏连云港地区2016年产普通小麦收购价2320-2360元/吨；安徽宿州萧县地区2016年产普通小麦收购价2300-2320元/吨；河南濮阳地区2016年产普通小麦收购价2320-2380元/吨；河北石家庄新乐地区2016年产普通小麦收购价2420-2440元/吨；山东聊城莘县地区2016年产普通小麦收购价2430元/吨。

二、传统旺季提振消费需求 面粉市场购销逐步回暖

随着天气转凉及后期“双节”效应等因素提振，国内面粉市场消费逐步走出传统淡季的制约，面粉市场走货量有所好转，面粉出厂价格上调，面粉加工企业开工率有所回升，尤其是大型面企及专用粉生产企业，但受制于原粮采购成本增加挤压，面粉加工企业经营利润仍不乐观，配麦成本差异使得面企之间加工利润不一。据市场监测，截至9月上旬，河南濮阳地区面粉加工企业30粉出厂价3140-3160元/吨，麸皮出厂价1120元/吨；河北石家庄新乐地区30粉出厂价3240-3280元/吨，麸皮出厂价1160元/吨；山东临沂地区30粉出厂价3120元/吨，麸皮出厂价1200元/吨；安徽萧县地区30粉出厂价3040-3100元/吨，麸皮出厂价1200-1260元/吨。据统计，截至2016年8月底，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差为1085-1090元/吨；相比之下，上年同期为985-990元/吨，面麦均价价差扩大95-105元/吨。

三、国家临储麦延续低迷态势 强麦期价弱势下跌

虽然国内新麦市场价格底部重心上移，但与陈小麦采购成本相比，仍具有较大的价格优势，国家临储小麦成交延续低迷态势。8月30日国家临储小麦拍卖市场投放粮源数量为249.8557万吨，实际成交数量0.21万吨，平均成交率0.08%，成交均价2498元/吨；其中江苏地区成交0.2万吨，湖北地区成交0.01万吨。相比之下，上年同期国家临储小麦投放粮源数量为114.7857万吨，实际成交数量0.3879万吨，平均成交率0.34%，成交均价2494元/吨。截至9月上旬，国家临储小麦剩余库存数量为3808-3908万吨，同比高1919-2019万吨。受国际麦价大跌以及进口小麦数量持续增加等因素冲击，国内强麦期货价格弱势下跌。截至9月2日，郑州商品交易所强麦1701合约期价报收于2594元/吨，较8月26日的2627元/吨，下跌33元/吨，跌幅1.26%；期间最低价2573元/吨，最高价2626元/吨。相比之下，强麦1705合约期价报收于2613元/吨，周比下跌48元/吨，跌幅1.80%。

四、供给庞大持续施压 国际麦价不断下探新低

因俄罗斯和和黑海其他地区的产量前景改善，抵消欧盟的产量降幅，国际谷物协会（IGC）将今年全球小麦产量预测上修至创纪录的7.43亿吨，与去年相比增多1%。据国际谷物理事会（IGC）发布的最新报告显示，2016/17年度（7月到次年6月）俄罗斯小麦产量预计为7000万吨，高于早先预测的6750万吨；美国小麦产量预计为6320万吨，高于早先预测的6150万吨；乌克兰小麦产量预计为2650万吨，高于早先预测的2500万吨；欧盟所有小麦产量预计为1.452亿吨，低于早先预测的1.49亿吨。欧盟委员会（European Commission）下修欧盟本年度可用软小麦产量预估至1.42亿吨，上月预估为1.445亿吨。俄罗斯小麦出口商正在咄咄逼人的抢走欧盟和北美的市场份额，2016/17年度有望取代欧盟，首次成为全球头号小麦出口国；俄罗斯农业部一位官员称，负责农业的俄罗斯副总理Arkady Dvorkovich支持把小麦出口关税调至零的建议。据荷兰合作银行发布的一份研报显示，全球小麦丰产的预期可能掩饰优质小麦供应紧张的事实；全球买家正在发现欧洲、前苏联地区以及美国小麦的蛋白含量下降，这可能造成2016/17年度期间高蛋白制粉小麦价格面临上涨压力。美国春小麦收割快速推进，令本已充足的国内库存进一步增加；下一年度美国小麦库存预期将触及近十年来最高水准，同时全球小麦库存可能触及纪录高位。截至9月2日，美国芝加哥商品期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于399.25美分/蒲式耳，较8月26日的406.25美分/蒲式耳，下跌7美分/蒲式耳，跌幅1.72%；期间最高价407.75美分/蒲式耳，最低价386.75美分/蒲式耳，期价不断下探新低。截至9月初，12月交货的美国2号软红冬小麦FOB价164.5美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1589元/吨，比去年同期下跌278元/吨。

五、品质间麦价价差将进一步扩大 区域性与阶段性行情凸显

截至9月初，国内主产区新麦收购进度以及托市收购进度均超过上年同期，这很大程度上对流通市场供给能力产生挤压效果，粮源规模化采购难度增大。随着国内主产区流通市场质优粮源数量的大幅减少以及采购需求的回升，流通市场“供降需增”将推动质优新麦市场行情呈现上涨态势；而难以达到制粉要求的质差小麦则随着玉米市场行情弱势，其市场价格重心将呈现下移态势，品质间麦价价差将进一步扩大。由于今年新麦收购期间，粮源跨区域流通较为明显，尤其是山东及河北地区质优粮源外流数量较大，后期随着面企新麦加工需求量提升，关注区域性与阶段性行情机会。