4月 份，国内出现大幅降温，部分地区倒春寒，致使处于生长期的农作物发育迟缓，东北地区春播也向后延迟。天气可能会对农作物的单产和质量造成不利影响，也使我 国粮食持续增产难度加大。本月，政策效应继续显现，一方面国家加大了小麦、玉米、稻谷的投放力度，稳定国内粮食价格并取得一定成效；另一方面国家上调今年 菜籽临储价格并提前公布，给农民吃了定心丸。本月，东北地区大豆临储政策到期，国产大豆价格失去政策支撑；国内植物油价格在期盘的带动下，价格重心略有上 移，但市场人气依旧不旺。本月全国粮油批发价格指数中粮食批发价格指数为171.09，比上月上涨1.39%；食用油批发价格指数本月为118.53，比上月上涨2.68％。

主要粮油品种的市场状况如下：

小 麦

4月份，国内小麦价格整体平稳，市场供应充足而稳定；面粉销售速度平缓，麸皮价格逐步走低。本月开始，国内最低收购价小麦交易投放从之前的400万吨提高到450万吨，供应量的增加并没对成交量产生推动作用，整体成交率依旧在20%以下。由于月中国内发生大面积低温寒潮天气，对夏粮生产造成一定影响，连续增产形势严峻。

一、国内小麦行情稳定 面粉价格难有波动

本月，国内普通小麦市场延续上月平稳行情，部分地区小麦价格因供应宽松而稳中趋弱，如河南郑州月末价格为1980元/吨，较月初下降10元/吨，山东德州目前2060元/吨，比上月下降30元/吨。国产优质小麦价格基本稳定，成交量少，呈现有价无市局面。“供应足消费少价格稳”是目前小麦市场的特点，而这种状况预计将延续到新麦上市时期。

受小麦行情影响，面粉价格也难以上调。整个市场需求始终不愠不火，粉厂及贸易商加工采购兴趣低迷，市场关注点逐步转向新麦收购。虽然国家启动冻猪肉临时收储政策，国内猪肉价格止跌企稳，但养殖业恢复缓慢，饲料行业整体仍不景气，麸皮价格也受其牵连而有30-60元/吨的降幅。当前，面粉加工利润微薄，麸皮价格和面粉价格之间存在翘翘板效应，麸皮价格下降将对面粉价格有一个很好的支持。

二、托市投放大幅增加 成交平稳难有突破

本月，最低收购价小麦周平均投放量为437.8万吨，较上月增加了38.1万吨；周专场平均成交量为86.3万吨，较上周增加12.7万吨；成交均价为1875.92元/吨，较上月增加26.97元/吨；平均成交率为19.7%，较上月增加1.3个百分点。月内四次投放量分别为400.8万吨、450.1万吨、449.8万吨和450.5万吨，专场竞价交易分别成交75万吨、109.3万吨、81万吨和80万吨，成交率分别为18.7%、24.3%、18%和17.7%。国家加大对市场的投放量，主要目的是希望促进销售，为即将开始的托市收购腾仓备库。由于市场需求有限，加上小麦供应渠道较多，托市交易成交量始终难有突破。

三、南旱北寒灾害不断 连续增产形势严峻

在西南旱情尚未缓解之时，我国北方大部分地区又遭遇低温霜冻天气，灾害气候不利于本已发展迟缓的冬小麦苗情转化，使整个农业生产都处于严峻的形势之下，持续增产增收的态势面临新的挑战。在19日召开的国务院常委会议中研究部署了七项政策措施，促进扶持农业生产，其中，中央财政按每亩10元的标准，对全国11个冬小麦主产区5300万亩弱苗麦田给予补助。

气候因素是这几年对粮食、农产品生产影响较大的因素。目前夏粮生产已进入关键时期，后期随着气温升高，对生长期本已推迟的冬小麦容易造成灌浆期缩短，灌浆不足，容重减少，同时，“干热风”、“烂场雨”等气候灾害也不可掉以轻心。

四、相邻品种表现活跃 供需不同难有替代

本月国内玉米、稻谷市场表现积极向上，玉米拍卖成交火爆，粳稻米价格连续走高，相邻品种如此活跃却未对小麦产生任何影响，小麦市场依旧平淡无奇，笔者认为主要原因有二：从市场供需来看，玉米、粳稻米市场如此活跃是和市场投放量较小、供应偏紧有直接关系，而小麦每周固定有450万吨的投放量、成交量平均不超过20%，行情平淡不足为怪；从消费流向来看，玉米通常有60%用于饲料加工，小麦只有8-10%用于饲料加工，目前两者价格基本一致，尚难以形成替代，对于粳稻米，由于消费习惯影响，以米为主食的地区很难因为米价高涨而选择面食，这也是为什么南方地区面粉消费一直未有明显增长的原因。

五、进口同比大幅增长 全球小麦供应宽松

据海关总署数据，3月份我国进口小麦19.16万吨，较上月增长9.66万吨，主要进口地为澳大利亚，1至3月份累计进口37.28万吨。3月份我国小麦出口数量依旧为零，出口面粉1.88万吨，较上月增长0.88万吨。

国际谷物理事会公布4月份的最新预测，09/10年度全球谷物产量为17.8亿吨与上月预测相比增长4百万吨，消费量为17.46亿吨，相对上月调低1百万吨，期末库存与上月持平，预计为3.94亿吨。同时，预测09/10年度全球谷物库存消费比将从上年的21.17%上升至22.57%,较上月其预测的22.55%略有提高。小麦库存消费比增幅较大，从上年度的25.94%增加至30.39%,但较上月的预测值30.59%略低。受此影响，CBOT小麦期价在上月超跌反弹后，又呈现震荡走弱趋势。

综上所述，在目前小麦市场缺乏变数的行情下，市场注意力已经逐步转向今年的新麦收购。后期值得关注的几个方面如下：一、河北等地区目前市场价格远高于托市收购价格，今年是否会如期实施托市预案；二、由于一季度CPI同比上涨2.2%，PPI同比上涨5.2%，政府是否会适时提高托市收购价格来保证农民收入；三、如果预计提高托市收购价格，那么为避免“转圈粮”现象发生，托市交易底价会不会先行提高。预计5月最低收购价小麦竞价交易成交量将会提高，成交均价将会升至1880元/吨至1890元/吨之间。

玉 米

4月份国内玉米市场强势不改。尽管进口传言最终成真，东北临时存储玉米也开始竞价销售，但国内玉米价格，尤其是产区玉米价格保持了上涨态势，其中东北深加工企业购粮积极性不减，收购价格已经超过1700元/吨；而部分华北黄淮产区玉米到厂价已经突破2000元/吨。但养殖利润持续低迷，饲料需求不确定，使得南方港口玉米价格陷入低迷，维持了与北方玉米价格倒挂格局。

一、临储玉米提前投放，难抑东北价格涨势

春节之后，东北农民售粮数量与往年相比明显偏少，由于深加工企业仍有一定的加工利润，收购积极性较高，价格持续上涨，东北玉米市场表现出偏紧的供需关系。进入4月份后，国家开始在东北市场投放临时存储玉米，以满足市场需求。4月13日，首次在内蒙古、吉林和黑龙江进行东北临时存储玉米竞价交易，50.02万吨的投放量全部成交，成交均价也明显超过销售底价，与市场价格相当。随后两周国家提高投放量达到80万吨左右，但企业积极的购粮心态，使得两次成交率都接近100%，成交均价也保持在1700元/吨以上高位。

进入5月份后，东北玉米价格涨势可能趋于平稳。首先每周80万吨的临时存储玉米投放将给东北市场提供稳定的粮源，稳定市场心态，利于价格理性回归。其次5月份后南方饲料企业采购玉米的补贴将会停止，南方企业采购成本增加，有利于东北玉米内销。第三，东北天气好转气温升高后，农民储粮难度增加，售粮数量有望放大，利于增加东北玉米供给量。但由于4月份东北临时存储玉米成交价较高，到厂成本已经超过1800元/吨，高于目前东北玉米市场价格，可能会在一定程度上支撑市场价格。

二、供需紧张春播延期，市场长期仍可看好

为了抑制东北玉米持续走高的态势，国家今年提前向市场投放了临时存储玉米，但从长期来看，后期东北市场供需关系仍将偏紧。2008年新粮上市后，在临时存储玉米收购政策的支持下，国家累计收购了约3600万吨东北临时存储玉米，经过2009年拍卖、定向销售和跨省移库调拨后，目前东北临时存储玉米剩余数量约在600—800万吨，按照目前每周80万吨的投放进度，8月份前后市场仍会出现偏紧的状况。此外值得注意的是，今年国家临时存储玉米收购政策基本没有收购到2009年新产东北玉米，后期对市场的调控能力与2009年也不可同日而语。

另外，今年春播延期也将为市场提供利好支撑。4月中下旬本是东北玉米春播的时期，但今年偏低的气温使得东北各地春播延后。相关调查显示今年春播大都会在五一之后进行,较往年延迟15天左右，届时部分农民可能会选择种植早熟玉米，这可能会对对新年度的玉米产量和质量产生影响，从而为后期东北玉米价格提供利好支撑。在2009年国内玉米减产，而2010年玉米播种情况不理想的背景下，后期需要密切关注产区玉米生长情况及天气影响。

三、华北投放量增加，移库玉米成交下滑

本月跨省移库临时存储玉米成交率呈逐步恢复之势。四次投放量分别为57.29万吨、57.36万吨、57.04万吨和58.08万吨，实际成交40.35万吨、35.18万吨、28.42万吨和33.3万吨，成交率分别为70.43%、61.33%、49.82%和57.33%，成交均价在1870元/吨附近波动。随着华北黄淮玉米价格的不断走高，国家逐步加大了在山东、河北的跨省移库临时存储玉米投放量，两地成交价出现回落，并带动跨省移库临时存储玉米成交率下滑。

后期华北黄淮玉米交易情况及市场价格仍可看好。首先河北、山东玉米价格持续上涨，部分加工企业收购价已经突破2000元/吨，高于临时存储玉米的入库成本，将会增加企业购买跨省移库玉米的积极性。其次东北地区拍卖的临时存储玉米成交价持续上涨，进一步增加市场对华北黄淮产区玉米的购买积极性。第三，5月份东北玉米的补贴政策结束，购买东北玉米成本增加，利于市场购买华北玉米。后期除非东北市场明显降温，否则华北产区玉米价格仍将保持坚挺。

四、饲料需求低迷，销区价格被动跟涨

针对生猪价格的持续下滑，为了稳定国内生猪市场价格，保护养殖户的积极性，国家在4月2日和4月20连续启动了两批中央储备冻猪肉收购计划。随着收储计划在各个省份陆续展开，国内猪价逐渐企稳回升，其中北方回升态势好于南方，部分东北生猪养殖效益已经进入保本区间，但华北、华南市场养殖亏损仍然存在。从全国范围来看，目前母猪4700万头的存栏量高于4100万头的平衡点，供给仍处于宽松的状态，价格大幅上涨的难度很大，后期饲料需求对玉米价格的拉动效果仍有待观察。

在需求低迷的情况下，销区玉米价格更多地表现为被动跟涨。本月南方港口玉米交货价在2000元/吨附近徘徊，上旬受进口传言和东北临储拍卖的打压，小幅回调，中下旬随着东北玉米成交价上扬再次冲破2000元/吨。目前北方港口平仓价普遍在1950元/吨附近，南北玉米价格倒挂依然存在，随着后期东北玉米补贴政策结束，南方港口玉米到站成本增加，价格仍有上涨的空间。

五、玉米进口传闻成真，市场影响有待关注

月底美国农业部确认了中国买入了11.5万 吨的玉米，这也使前期的进口传言得以证实。但市场对其反应相对平淡，现货价格在本周依然保持坚挺。究其原因，除了本次进口相对较小外，这也与我国大量进口 美国玉米的可行性有关。我国一直主张国内玉米自己自足，尽管前期遭遇减产，但供需格局并未出现严重的失衡，可能会需要阶段性进口满足需求，然而绝不会重蹈 大豆覆辙，形成对国际市场的依赖，所以从这个角度考虑，进口因素对国内玉米行情的影响力相对弱一些。

根据海关总署统计数据显示，3月份我国玉米进口量为1950吨，前三个月累计进口15060吨，远小于这次11.5万吨的进口量。目前我国南方港口玉米价格在2000吨/吨，略高于美国玉米对华的报价，继续进口的可能性仍然存在，但CBOT玉米从4月 份以来持仓量持续增加，价格却在底部震荡整理，后期很可能受“中国需求”带动出现上涨行情。届时美国玉米的价格优势将进一步减弱，这也是考虑后期国内是否 会大量进口玉米的一个因素。此外，我国对转基因玉米的进口检验等问题也是影响玉米大量进口的一个关键。综合来看，目前市场不能对进口因素过于敏感，但仍要 密切关注。

综合分析，进口5月份后，国内玉米市场有望维持强势运行。东北玉米价格涨势或将趋稳，华北玉米继续坚挺，而南方港口玉米价格可能有50元/吨的上涨幅度。

稻 米

4月份，国内稻米市场两极分化严重，粳稻持续走强，粳米价格不断冲高，而籼稻表现相对平稳，籼米价格稳中趋弱。针对粳稻米过热的市场行情，国家出台一系列措施进行调控，但效果尚未显现。

一、“粳强籼弱”格局难有更改

本月稻米市场再次呈现“粳强籼弱”态势。由于产区加工企业粳稻库存减少，且市场对今年粮食生产前景担忧，各方备货积极，销区米价不断被推高。同上月相比，黑龙江佳木斯粳稻入库价上涨120元，达2480元/吨；江苏南京粳稻入库价较上月上涨260元，达2760元/吨；上海江苏粳米和安徽粳米月底批发价格分别为3760元/吨和3720元/吨，较月初上涨200-220元；福建福州江苏粳米批发价达3920元/吨，涨200元。

相比粳稻米行情受市场追捧不断走高，籼稻米由于投放充足而表现平淡。安徽中籼稻、湖南晚籼稻本月底价格分别为1940元/吨、1990元/吨，同上月底持平。而部分地区由于籼稻价格平稳趋弱，籼米价格较上月有所下降，广东常平早籼米和中晚籼米较上月均下降40元，分别为2880元/吨、3050元/吨。

二、交易细则修订抑制投机

针对不断攀涨的粳稻米价格，在有限的市场投放前提下，为强化控制原粮走向，达到平抑市场价格的目的，本月国家对东北地区临时存储粳稻定向销售方式连续两次做了修订：4月22日，将10万吨标的划分为两部分进行销售，即黑龙江的3万吨粳稻定向销售给北京、天津2市指定企业，另外7万吨粳稻定向销售给上海、福建、浙江3省（市）指定企业；29日，东北粳稻履约保证金由50元/吨上调至100元/吨，并且不可抵作货款，必须在粮食运回本省（市）后，凭当地省级粮食行政管理部门出具的证明，经交易市场核实后，2个工作日内退回预交的履约保证金。

两次修订定向交易细则意图明显：一是强化了所竞拍的粳稻流向，保证销区供应，减少了恶意炒作；二是通过增加资金占用成本来抑制市场投机心态；三是通过细分所供应市场和保证金占压，来达到加速出库和销售的目的，使所拍粳稻及早进入市场。从交易结果来看，虽然成交率依旧是100%，但修订细则后东北粳稻成交均价有所回落。

三、加大籼稻投放稳定粮价

为防止因玉米、粳稻米价格上涨对CPI指数的影响，消减可能引发的通胀预期，国家采取了一系列措施，如在东北地区开始集中投放临时存储玉米、加大临时存储籼稻的销售力度、开始投放2009年托市收购中晚籼稻竞价交易。

其中，从4月的第三周开始，南方临储稻谷投放量从之前的140万吨增加到200万吨， 继而在4月22日开始对所投放的2009年南方临储中晚籼稻统一上调交易底价为1990元/吨，且仅限大米加工企业购买，其他企业不得购买。虽然受政策影响，南方籼稻米价格有小幅走高可能，但也应看到，2009年中晚籼稻价格比其他年份稻谷高出90元/吨，年份价差将有利于2009年之前的中晚籼稻尽快出库，“稀释”市场不断高企的粮价。

四、力保粳稻生产意义重大

由于今年我国稻谷种植面临多重困难，加上粳稻市场价格连续走高，稳定水稻生产，特别是粳稻生产，对稳定粮食价格意义重大。农业部表示，将力争2010年我国水稻面积稳定在4.4亿亩以上，粳稻面积超过1.3亿亩，比上年增加200万亩，东北粳稻播种面积预计达到6000万亩，增长约200万亩。

粳稻收购方面，据统计，截至4月15日，辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、安徽等6个粳稻主产省（区）各类粮食企业累计收购2009年新产粳稻1662.2万吨，比上年同期增加1.5万吨，其中国有粮食企业收购658.6万吨，占收购总量的40%，比上年同期减少397.3万吨，民营粮食企业收购1003.6万吨，同比增加398.8万吨。

五、国际需求疲软成交清淡

据海关总署数据，3月份我国大米进口1.78万吨，较上月增加0.78万吨，1至3月份累计进口大米9.1万吨，主要进口地为泰国；出口大米9万吨，较上月增加2.2万吨，1至3月份累计出口大米22.35万吨，主要进口地为韩国及日本。

国际市场大米需求减为疲软，市场成交相对清淡，受出口国政策干预影响，主要出口国大米价格后期相对稳定。4月底，泰国100%B级大米FOB报价为450美元/吨，比上月下跌40美元/吨；越南5%破碎率大米FOB报价为340美元/吨，比上月下跌30美元/吨。

综上分析，由于国家着力对不断上涨的粳稻米价格进行调控，不排除提前投放新收购粳稻的可能，同时，对于开始控制出货节奏的大型加工企业，后期国家是否会采取有力手段进行治理也未可知。预计后期粳稻米市场将会有所收敛，但价格大幅回落可能性不大，而籼稻米将延续弱势格局。

大 豆

4月 份，虽然进口大豆压榨利润有所回暖，但进口大豆港口分销价在供应压力和成本下降的作用下窄幅弱势震荡，重心略有下移国；主产区国产大豆收购价在政策支持下 集中在收购价附近运行，不过，随着大豆临储政策执行期的结束，春播的到来，主产区农民卖豆积极性增加，主产区大豆收购价格整体稳中有降。

一、基金推动CBOT大豆期价脱离基本面向上

本月，CBOT大豆主力合约一改近三个月的箱体运行态势，突破1000美分/蒲式耳关口，创近三个月来的高点。表面原因，一是美国大豆正处于播种期，市场担心天气对实播面积的影响；二是南美农民惜售大豆，销售进度一直低于往年同期水平，南美大豆丰产压力延后。而实质原因，是CBOT市场投机基金的推动，才使得本月CBOT大豆期价在基本面偏空的情况下出现持续上涨。截至4月20日，投机基金持有的净多单占市场总持仓量比例10.4%。预计5月上中旬，CBOT仍在阶段性高位震荡动行的可能性较大。一是巴西和阿根廷通胀率趋升，有可能会使农民惜售大豆心态更加强烈；二是投机基金在获利平仓前的炒作。不过预计基金短期增加多单后还有反复，CBOT大豆市场中期有较大幅度回调的可能性。一是虽然南美大豆上市延后，美国大豆实播种面积可能会改变，但都不能改变国际市场大豆供给充足的局面；二是虽然近几个月美元走势对CBOT大豆期价的影响减弱，但美元走势强劲仍给大豆向上增加了压力。

本月，大商所大豆主力合约出现较大幅的持续上涨。一是CBOT盘的带动；二是国内主产区大豆播种面积下降的利好；三是国家大幅提高今年菜籽临储价，市场对今年大豆临储价提高的预期增强。不过目前国内大豆现货市场不支持大商所大豆期价的继续上涨，5月行情反复的可能性较大。

二、政策结束国产大豆进入阶段性需求真空期

本月，东北地区国产大豆价格稳中有降，市场交易有所活跃。一是由于东北地区临储大豆收购政策将于4月30日结束，加之春播临近农民现金需求增加，农民卖豆积极性增强；二是国产大豆压榨利润有所好转，加上160元/吨的补贴，部分油厂压榨利润处于正赢利，开工率和对国产大豆需求均有所提高。在大豆临储政策结束之后，如无利好政策出台，国产大豆将面临政策屏障消失后的阶段性需求真空期，预计5月份主产区国产大豆价格将会回落。一是当前国产大豆和进口大豆价格严重倒挂，国产大豆毫无竞争优势，在没有160元/吨补贴的情况下，国产大豆压榨利润为负，东北地区油厂对国产大豆需求将下降；二是在中储公司停止兜底托市收购的情况下，贸易商市场观望及忧虑情绪浓厚，估计食用大豆的需求还能保持一定量之外，油用大豆的需求会下降。

三、供给充足需求难增豆粕价格中期弱势不改

本月，国内豆粕现货价格窄幅震荡，重心上移。一是受期盘带动，本月大商所豆粕1009合约期价稳步上扬，月底较月初上涨4.4%；二是国家启动冻猪肉临时存储政策，国内猪肉价格止跌，对豆粕价格也有一定利好；三是国内玉米价格上涨，给豆粕价格一定利好；四是我国豆粕出口量继续同比增加，3月份我国豆粕出口量达到11.84万吨，比2月份增加4.49万吨，增幅61%。今年1-3月份累计出口豆粕27.81万吨，比去年同期增加17.91万吨，增幅181%。不过，由于市场预期未来几个月国内豆粕供应充足，需求方采购态度依旧谨慎，4月国内豆粕交易量并未放大。中期来看，如果没有突发因素影响，国内豆粕价格总体看降。一是4-6月大豆进口数量创历史新高，各地大豆供给充足，且到港成本环比下降；二是当前油厂进口大豆压榨利润较为丰厚，油厂开工率会逐渐恢复，即使豆粕出口数量继续上升，也不会改变国内豆粕供应充足，库存将上升的局面；三是虽然在政策支持下，5月份畜禽养殖继续恢复，但速度比较缓慢，预计生猪存栏将会低于去年同期，豆粕需求难以快速回升。

四、进口大豆到港成本和分销价回落压榨利润上升

本 月，虽然美盘大豆期价持续上涨，但进口大豆分销价格并未上涨，主要原因是进口大豆到港成本环比下降，进口数量大增，需求略显不足，港口库存压力上升。按当 前豆油、豆粕价格计算，进口大豆压榨利润较上月上升，油厂开工率将继续提高，有助于大豆需求。但中期来看，进口大豆港口分销价依旧呈稳中趋降态势。一是未 来几个月进口大豆到港数量继续同比上升，国家粮油信息中心跟踪监测显示，4-6月份进口大豆到货总量可能达到1400万吨，创历史同期最高纪录。二是进口大豆到港成本环比下降，部分6月到货的进口大豆预售价仅3350-3380元/吨，进口商为了减少库存，降价销售意愿强烈。

五、大豆进口数量环比大幅增加成本继续环比下降

海关数据显示，3月份我国进口大豆401万吨，环比增加106万吨，同比增加15万吨。本年度前6个月(2009年10月至2010年3月)我国大豆进口量合计为2123万吨，同比增加233万吨，增幅12.3%。3月份我国到港的进口大豆平均CNF价格为448美元/吨，比2月份下降12美元/吨。根据船期预报，4月份进口大豆到港口量为430万吨，高于此前预期。主要是由于南美大豆集中上市，价格较低，加上我国对加强对阿根廷进口豆油的管理，对进口大豆替代需求增加。由于畜禽饲料需求继续处于恢复阶段，豆粕需求增长会受到制约，将对大豆需求形成间接影响，预计港口大豆库存会进一步上升。

综上所述，大豆临时存储政策结束，如无利好政策出现，5月份主产区国产大豆在比价劣势下可能会出现阶段性需求真空期，国产大豆收购价将下跌，跌幅在50-100元/吨。进口大豆港口分销价在供应压力和成本下降的作用下将继续稳中有跌，跌幅在0-50元/吨。长期来看，中国需求和经济复苏引发的通胀，有可能引发阶段性的反弹。

食 用 油

4月份，受期盘影响，国内植物油现货价格频繁震荡，重心略有上移，其中豆油和棕榈油价格涨幅大于菜油。不过，需求方仍较为谨慎，交易量未放大。

一、本月多空交织豆油价格窄幅震荡重心上移

一 是政策利好，提高市场心理底部；二是本月大商所豆油期价震荡上涨，拉动国内豆油现货价格。不过，各地豆油需求平淡，价格上涨乏力。主要原因是价格频繁震 荡，中间环节没有赚钱效应，贸易商订货后尽量加快周转，蓄水池作用减弱，使豆油滞留于油厂，供给在长时间内处于偏松状态。

由于国家对主要进口豆油来源国阿根廷豆油限进，估计后期豆油进口数量同比将明显下降，国内豆油供应压力减弱。从近期装运情况看，今年豆油2-3季度月均进口量同比下降8-10万吨。虽然大豆进口数量的增加会弥补部分豆油进口的减少，但在国内豆粕需求制约下，进口大豆折油增量预计会低于豆油进口减量，豆油供给宽松局面会逐渐改变。预计未来2-3个月，国内将呈油强粕弱的局面。由于短期豆油供给偏多，5月份豆油价格振荡整理格局还会持续一段时间，并在期盘影响下有回调可能，但长期来看，仍呈震荡运行，底部抬高态势。

二、菜粕进口数量同比大幅增加弥补菜籽进口下降

自去年11月份有关部门发布《关于进口油菜籽实施紧急检疫措施的公告》，我国菜籽进口数量环比、同比均大幅下降。今年一季度，我国油菜籽进口量为35.8万吨，低于去年4季度83.4万吨和去年1季度62.5万吨的水平。由于水产养殖中，菜粕是在鱼饲料中有不可替代的作用，因此，随着菜籽进口数量和菜粕供应的双双下降，我国对进口菜粕需求增加，海数据显示，3月份我国进口菜粕为4.8万吨，1-3月份进口量为17.4万吨，同比增加626%。根据监测数据显示，我国此前已订购了一些加拿大菜粕合同，估计今后2个月菜粕进口量仍较大。不过，3月份进口菜粕到港均价为297美元/吨，折合完税成本2500元/吨左右，已经高于国产菜粕2300-2400元/吨的价格，进口菜粕价格优势消失，加之新季菜籽即将上市，国产菜粕供应增加，预计6月份后菜粕进口数量将环比下降。

从近五年的表现来看，国内菜粕和豆粕价格的关联性达到83%，菜粕和豆粕的比价在0.45-0.75之间运行。目前菜粕价格在2300-2400元/吨，豆粕价格在3050-3100元/吨，二者之间的比价为0.74-0.78，已高于历史正常水平。因此，虽然今年菜粕价格走势强于豆粕，但后期向上压力较大。

三、今年菜籽价格高开高走进口菜籽难以形成冲击

4月19日，国务院公布今年临时存储菜籽收购价格为3900元/吨，较去年提高200元/吨。在政策支持下，今年新季菜籽高开已成定局，预计后期高走的可能性较大。一是今年菜籽减产已成定局，加之政策兜底保护，农民惜售心里会较强，心理期望价格高于3900元/吨；二是企业虽认为3900元/吨的收购价较高，收购初期观望情绪较浓，但由于目前我国菜籽压榨产能是菜籽供应量的2.5倍，产能严重过剩，企业担心会出现无料可加工的情况，因此在与农民收购博弈过程中，企业小幅提价收购的可能性较大；三是5月船期加拿大进口油菜籽报价468美元/吨，折合完税成本4010元/吨，由于不能在距离产区近的港口卸货，加上相关费用后，进口菜籽与国产菜籽相比已无价格优势，今年进口菜籽难以对国产菜籽造成冲击；四是按当前的菜油价格和菜粕价格，及3900元/吨的收购价计算，菜籽压榨利润在300元/吨偏上（出粕率58%、出油率36%），利润较为丰厚。

四、后期在成本支撑政策调控下菜油价格重心将上移

根据测算，在菜粕价格不变的情况下，菜籽价格每上升100元/吨，则菜油成本会上升285元/吨。虽然菜粕和菜油价格之间存在翘翘板效应，且今年菜粕价格表现较为强劲，不过，目前菜粕价格与豆粕的比价已在历史高点，未来几个月豆粕价格压力也较大，因此菜粕价格大幅向上的可能性较小。因此，在今年菜籽兜底价格上涨200元/吨的情况下，菜油价格重心将会较去年上涨。由于国家有近200万吨的菜油储备，在国内菜油价格达到一定程度，使核算成本在8500元/吨的国储菜油能实现顺价销售的情况下，这部分供应压力将转会现实压力。因此，今年国内菜油价格不会持续单边上涨，在政策调控下和相关油品的影响下，将呈波浪运行底部抬高态势。

五、受相关油品带动棕榈油价格重心上移但需求仍谨慎

本月，受期盘影响和豆油价格带动，国内棕榈油价格窄幅震荡，重心较上月上移，不过贸易商采购心态仍较谨慎，各地购销并未放大。目前市场对阿根廷豆油限制进口的炒作告一段落，港口较高的库存使国内棕榈油市场感到压力，库存较高的贸易商出货心态浓重。5月份，国内棕榈油价格将弱势震荡。一是马来西亚棕榈油局发布月度报告，马来西亚棕榈油产量高于市场预期，3月份毛棕榈油产量为138.72万吨，比2月份增产23.04万吨，比去年3月份增产11.14万吨，4月份产量预计也将继续增加；在供应量增加的同时，马来西亚共棕榈油出口环比下降，处于过去10个月同期最低水平。受此影响，外盘棕油期价有回调可能，从而带给国内棕榈油价格不利影响。二是国内棕榈油库存庞大，且棕榈油进口成本环比下降，也给国内棕榈油港口分销价带来压力。三是贸易商采购心态谨慎，中间环节蓄水池作用减弱。因此，虽然5月气温快速上升，有利于棕榈油的掺捝消费，但预计5月份国内棕榈油价格仍将窄幅震荡，重心略有下移。

六、植物油进口数量和到港成本双双环比上升

海关数据显示，3月份我国进口植物油(不含棕榈油硬脂)56万吨，环比增加19万吨，同比减少13万吨，当月我国还进口了约11万吨棕榈油硬脂，如果将此计算在内，3月份植物油进口量约为67万吨。本年度前6个月(2009年10月至2010年2月)我国植物油进口量合计为418万吨，同比增加31万吨。根据监测及调查数据，我国3月份到港的植物油CNF平均价格为821美元/吨，环比上升18美元/吨，连续第4个月上升，并达到过去16个月来的最高水平。4月份，我国进口豆油到港量预计达到16万吨，棕榈油数量预计为50万吨(含棕榈油硬脂)，加上约7万吨左右的菜籽油进口，4月份我国3大品种植物油进口总量预计为73万吨，高于3月份到港量。在到港成本方面，4月份毛豆油成本上升，而棕榈油成本下降。

综上所述，预计5月份国内植物油供给充足的局面不会改变，国内植物油价格在成本上升，需求谨慎的情况下，将继续震荡运行，方向需期盘指引。国际油脂油料市场基本面偏空的局面没有改变，虽然油脂油料市场仍有在投机资金推动下继续上行的可能，但要谨防期盘在经历4月脱离基本面的上涨后，投机资金获利离场带给现货价格的不利影响。

 附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2010年4月                                       单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数：171.09（基期：1994年6月=100）  较上期+1.39%

2.本期全国食用油批发价格指数：118.53（基期：1994年6月=100）   较上期+2.68%

附件二：

2010年3月我国各粮油品种分国别进口数量表 

 单位：万吨

附件三：

2010年3月我国各粮油品种分国别出口数量表

                                           单位：万吨

附件四：