4月 份，国内粮油市场整体稳中趋弱。供应显著提升、消费难有改善是导致行情趋稳的主要原因。分品种看，小麦市场因面粉消费清淡、市场供应充足而维持平稳走势； 玉米则因上市集中，饲料消费不振而有所下滑，这主要体现在华北玉米主产区，而东北临储持续收购有效支撑了前期不断走低的行情；稻米供需平稳，中晚籼稻略有 走低，粳稻稳中趋强；国内大豆因临储收购结束行情有所回落，国际方面则因南美豆供应滞后而支撑美豆行情，国内豆粕虽面临禽流感疫情，但表现抗跌；棕榈油产 量进入增长周期，而国内食用油库存居高不下，使得食用油月内显著下跌。

4月份，主产区粮食油料收购量突破1.6亿吨。据统计，截至4月25日，秋粮主产区各类粮食企业累计收购2012年新产中晚稻、玉米、大豆共16017万吨，同比增加1659.3万吨。分品种看：湖北、黑龙江等17个主产区收购中晚稻5389.9万吨，同比减少451.8万吨；黑龙江、山东等11个主产区收购玉米10255.8万吨，同比增加2451.8万吨；黑龙江、吉林等6个主产区收购大豆371.3万吨，同比减少340.7万吨。

4月份，全国粮食批发价格指数为139.76（基期：2008年12月=100），较上期下跌0.9%；全国食用油批发价格指数为128.43（基期：2008年12月=100），较上期下跌0.92%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小 麦

4月份，由于面粉消费进入平稳期，加工企业对小麦的需求维持稳定，市场供应相对充足，不仅有政策性小麦常时常量投放市场，各级储备轮换也陆续进入尾声。在供需平稳的背景下，国内小麦行情整体稳定，部分地区小幅下滑。

一、供需宽松致行情稳中趋弱

4月份，国内小麦整体呈稳中趋弱态势，供需不旺是导致这种行情走势的主要原因，个别地区的小麦就仓价甚至跌至1.2元/斤以下。据市场信息，河北石家庄、邢台等地区价格在1.3-1.32元/斤，山东德州、济宁等地区1.29-1.3元/斤，江苏镇江、宿迁等地区1.24-1.25元/斤，安徽六安、蚌埠等地区1.2-1.22元/斤，河南安阳、濮阳等地区1.28-1.3元/斤，河南郑州、商丘等地区1.24-1.25元/斤，河南南阳、驻马店等地区1.18-1.21元/斤。整体来看，黄河以北地区小麦价格维持平稳，而黄淮区域及以南地区的小麦呈弱势运行态势。

分 析认为，导致行情稳中趋弱的主要原因有三：一是面粉消费难有改善，当前除了几个大型面粉加工企业依靠规模优势，保持较高的开机率之外，中小型面粉企业的加 工形势都不容乐观，这直接影响到了对小麦采购的积极性；二是中央政策性小麦常时常量的投放，加上各级储备轮换全面执行，尽管农户手中余粮较少，但市场供应 总量维持较高水平；三是政策性小麦投放的底价较市场价格明显偏低，加之政策性小麦质量较低，难以激发企业竞价交易的兴趣，较低的成交价格拖累了市场整体价 格水平。

二、政策性小麦交易量价齐减

4月份，中央政策性小麦交易量价齐减。据统计数据，月内周均投放量为501.1万吨，较上月略增加0.3万吨，周均成交量为75.7万吨，较上月减少39.2万吨，成交率为15.1%，降低7.8个百分点，成交均价为2308.1元/吨，每吨降低19.58元。主要原因一是河南临储小麦拍卖完毕，二是江苏减少了2012年托市小麦的投放量，三是移库小麦投放区域及投放量有所减少，同时，销区对移库小麦的采购积极性降低。

本月，河南的2012年托市小麦至今未登台亮相。分析原因：一是目前河南尚有较大数量的2010年及之前的托市小麦，从存管安全性上来说，这部分小麦需及早出库；二是尽快消化陈粮也有助于及早回笼收购贷款，减轻财政负担；三是当前小麦市场整体运行稳定，掌握一定数量优质粮源有助于调控后期可能出现的行情波动。

三、多种因素使强麦期价下行

4月份，郑商所强麦主力1309合约震荡走低，最低落至2506元，为该合约上市来最低。近交割月的1305合约更是呈单边下跌行情，月末最低至2411元。

据郑商所数据，截止月内最后一个交易日，强麦有效仓单7624张，而1305合约的持仓在1万多手。强麦现货方面，本月维持稳定，河南郑州优质麦出库价在1.28-1.3元/斤，河北藁城及山东德州等地区在1.31-1.33元/斤。尽管期现货基差进一步扩大，但有效仓单数量大于单边持仓致使行情承压走低。

另外，整个4月份冬麦产区的气候相对正常，并未出现极端恶劣天气。4月下旬的冷空气及华北部分地区的雨雪天气因时间短暂，并未给小麦的生长带来明显的影响。整体来看，整个冬麦区小麦长势良好也是让小麦期货不振的一个主要原因。

从盘面看，目前1309合约在底部调整已有一段时期，后期逐步反弹走高的概率加大，加之影响走势的因素增多，随着强麦1305合约退出，新的规则执行，预计5月份郑麦1309将回升至2580元至2600元区间。

四、长势良好但病害威胁不减

4月份是我国小麦生长的重要时期，冬小麦在这一时期主要要经历拔节和抽穗两个阶段，整体来看，冬麦主产区当前长势良好，但依旧面临较大的病虫害威胁。据有关机构报告，全国小麦中后期病虫害将呈严重发生态势，预计全年病害发生面积4.8亿亩，虫害发生面积5.3亿亩。

4月19-21日 华北、黄淮部分地区出现霜冻，使进入拔节孕穗期且墒情偏差的冬小麦遭受轻至中度霜冻害，易导致空芒、缺粒，影响穗数和穗粒数；但大部地区降温伴随降水，同 时华北大部、黄淮东部冬小麦发育期推迟，一定程度上减轻了霜冻影响。此外，陕西关中、山西西南部、河南西北部、安徽西北部等地月降水偏少2～5成，部分地区旱情显现或持续，不利冬小麦产量形成。

5月份将是冬小麦产量形成的关键时期，气象部门预计后期西北东北、华北西部冬麦区或出现干旱、干热风，而华北大部月降水量可能不足50毫米，平均气温偏高，或对小麦灌浆不利。

五、进口量增但完税成本降低

据中国海关总署数据，2013年3月份我国进口小麦28.9万吨，环比增6.7万吨，同比减少24.7万吨。1至3月份，我国累计进口小麦69.1万吨，同比减少43万吨。分国别及进口金额来看，累计进口加拿大小麦40.6万吨，平均完税成本2992元/吨，环比升20元；进口澳洲小麦15.8万吨，其中硬粒、软粒澳洲小麦分别为2837元/吨和2628元/吨，环比分别降266元和84元；美国软粒小麦12万吨，完税成本2570元/吨，环比降108元；哈萨克斯坦小麦0.67万吨，完税成本2562元/吨，基本稳定。另据机构信息，3月份我国企业进口约80万吨美软红冬小麦，船期为6月份之后，由此可预计我国今年进口美麦将同比显著增长。

国际方面，CBOT美麦指数在本月初惯性下跌至668.3点后，反弹回升，4月最后两个交易日连续上涨，最高至743.6点，回补上月跌幅。分析认为，一方面，因忧虑天气状况不佳可能导致美冬麦收成低于预期，另一方面，技术性买入也助推了美麦期货走势。

综上所述，5月 份的市场关注重点是新季小麦的长势及相关政策落地情况。一方面，不确定的天气因素、极易高发的病虫害都会对小麦的产量和质量产生影响，进而影响到市场购销 心态；另一方面，今年托市收购预案的出台是否会与往年有所不同，最终的启动范围到底有多大都会直接影响到区域内的行情走势。但依据往年经验，5月份陈小麦行情整体处于坚挺状态，而新小麦上市初期的水分杂质较高，且售粮农户对价格要求不高，所以在5月份上市的新季小麦价格或较陈麦低0.08-0.1元/斤；进入6月份，新麦大量上市，各地收购主体积极入市收购，价格将显著提升，其中，黄河以北地区托市收购启动可能性较小，而沿淮地区启动可能性较大；7月份后，新、陈小麦价格逐步接近并持平，但整体市场行情是否会显著上涨需要依据整体收购量和托市收购情况来判断。

玉 米

4月 份，我国玉米整体弱势下滑，其中，东北在上半月持续走低，后期随着收储深入进行而止跌企稳；华北则因上市量不减，而消费不振而出现显著下滑；南北港口因到 港数量放大，而港口库存居高不下，交易价格环比下跌；销区则受禽流感疫情影响，直接减少了对饲料的消费需求。据国家粮食局数据，截至4月25日，黑龙江、山东等11个主产区收购玉米10255.8万吨，同比增加2451.8万吨。

一、东北临储收购行情止跌

4月份，东北玉米经过一段时期的弱势下行后，止跌企稳。分析原因：一是东北及内蒙地区持续进行的临储收购，有效的起到了“托底”的作用。据统计，至月底，东北临储收购2477万吨，占东北玉米商品量的4成多；二是企业收购抄底心态浓厚，加之优质粮源显著减少，很大程度上支撑了东北玉米价格；三是加工需求维持稳定，饲料需求及深加工需求虽处低迷期，但为维持生产和市场渠道，企业依旧在平稳收购。

据市场信息，目前黑龙江哈尔滨地区标准水分（15%）玉米收购价在2020-2030元/吨，吉林长春地区收购价在2130-2150元/吨，辽宁沈阳地区收购价在2150-2170元/吨，内蒙古通辽地区收购价在2110-2130元/吨。

但应该看到，东北市场低质、高水分玉米依旧占据市场主要份额，港口积压、入关不畅、消费低迷等因素依旧是导致短期内东北玉米行情难以“抬头”的主要原因。

二、华北供应放大价格下滑

4月份，华北地区玉米行情普遍弱势下滑，特别是河北、山东等地，跌幅显著。据市场信息，河北石家庄地区水分在14-15%水分的玉米收购价在2120-2140元/吨，山东深加工企业收购价在2320-2340元/吨，河南玉米收购价在2220-2250元/吨，相比上月底，各有40-100元/吨的下跌，说明市场缺乏有效的需求支撑。

分析来看，造成华北行情下跌的主要原因有三：一是消费不振。4月份本就处于养殖低迷的周期，再加上3月底爆发的禽流感疫情，更对畜禽养殖整个产业链造成了严重的打击，市场对禽类畜禽降至冰点，造成饲料行业的整体下滑，直接影响到了玉米消费。二是市场供应数量较大，特别是河北、山西等地区在4月份玉米上市量不减，而低迷的行情又让前期收购的贸易商集中出库，从而对行情造成明显压力。三是不同区域间竞争导致价格走弱，如西北地区玉米与华北地区玉米共同争夺南方销区市场，而港口的东北玉米和火车站台的华北玉米都形成竞争。

三、南北港口库存环比大增

4月份，销区对玉米的消费力度较3月份大幅降低，特别是禽流感影响到的东南沿海，更是对玉米的采购降至最低，而华南、西南等区域也因储备收购结束、饲料消费低迷等因素减少了采购总量。不断调低的到站、到港价格也让销区贸易、加工企业在收购时趋于谨慎，多是“随用随采”方式来规避价格风险。

南北港口则因港口库存过高、收购不畅而出现平舱价格走低现象。月底，北方港口水分15%的玉米收购价多在2220-2260元/吨，平舱价格多在2270-2290元/吨，分别较上月底下降60-80元/吨。而北方港口库存却高达350万吨左右，高出上月同期70万吨。广东港口东北玉米的成交价在2380-2390元/吨，较上月跌60-70元/吨，由于北方港口库存压力较大，往南方的周发运量都在50-60万吨之间，而上年同期仅30万吨左右，南方港口玉米依旧呈下行趋势。

四、畜禽养殖及深加工低迷

4月份，国内养殖行情继续走低，据数据，月末出栏肉猪及仔猪价格分别为11.67元/公斤和21.6元/公斤，分别较上月同期下跌0.64元和0.58元。猪粮比价在4月份一度跌破5:1，达4.89:1。养殖利润也从上月末的-184元/头扩大到-236元/头。尽管国家启动生猪收储政策，但由于能繁母猪存栏量处于高位、禽流感疫情影响等因素影响，养殖行业处于艰难困境。

本 月，玉米深加工行业虽没有过多起色，但由于原料价格下跌，改善了深加工企业的整体利润。其中，玉米酒精因消费清淡，加之媒体曝光添加剂影响，而低迷不振， 东北酒精企业多下调出厂价格，由于走货缓慢，库存有持续增加趋势。玉米淀粉行情虽没有显著提升，但随着消费季节到来，对于企业减缓库存压力将起到极大帮 助。

五、进口减少国际低位震荡

据海关总署数据，3月份我国进口玉米23.7万吨，同比及环比分别减少23.5万吨和15.7万吨。其中，进口自美国的玉米占99.8%。1-3月份，我国累计进口玉米102.8万吨，同比减少41%。3月份，我国出口玉米0.56万吨，1-3月份，我国累计出口玉米1.144万吨，几乎全部出口至朝鲜。据测算，3月份我国进口玉米完税价格在2260元/吨，较上月涨85元，而据贸易商称，今年9月份后将有近140万吨玉米到港，完税成本约2100元/吨，这将会对国内行情造成一定压力。

国际方面，因缺乏实质性利好，CBOT美玉米指数本月在600点附近维持震荡格局，最低跌至571.4点，创10个月来新低。29日，美玉米大涨，单日涨幅达5.5%，主要是因为大豆和小麦市场大幅上涨，以及美元疲弱及美国玉米播种迟缓等原因。国际谷物理事会（IGC）在4月底的报告预计，因收获面积和平均单产提高，2013/14年度全球玉米产量将增长10%，达9.39亿吨，同时，全球玉米期末库存将大幅增长2700万吨，超过近年平均水平。

综上所述，国内玉米经历了4月份的下滑之后，预计在5月份将筑底企稳，主要原因：一是东北临储政策延长至5月底，市场粮源将进一步收紧，二是优质玉米多被收购入库，数量较少，价格将有明显提升，三是畜禽养殖情况或有改善，将提振玉米消费。进入6月份，市场粮源进一步减少，畜禽养殖回暖将推动各地玉米有所上涨，但幅度有限。7月份随着消费需求平稳，预计玉米行情将稳中有增。

稻 米

4月份，国内南方早籼稻移栽工作逐渐进入尾声，气温、降水等天气状况较好适宜春播；东北粳稻主产区前期低温阴雨天气对育秧工作影响较大，不过4月 中下旬气温回升明显，有利于消除不利影响。国内稻米现货市场运行较为平稳，价格没有出现大的波动。相比较而言，中晚籼稻收购价格出现小幅回落，东北粳稻收 购价格保持稳定，苏皖粳稻收购价格略有上涨。大米终端消费状况没有改变，主销区籼米价格略有回落，粳米价格保持稳定，油糠价格出现小幅上涨。加工企业受制 于终端消费，开工率依旧保持在低位。国际市场大米价格继续小幅下降，大米进口数量仍保持在较高水平上。郑商所早籼稻期货价格持续下跌，价格已经低过国家所 制订的最低收购价。

一、籼稻市场价格走低

中晚籼稻市场供应较为充足，农户手中仍然有部分稻谷没有卖出，市场价格运行平稳略有回落。湖南地区三等普通早籼稻平均价1.31元/斤，江西地区三等普通早籼稻平均价1.32元/斤；湖北地区三等普通中籼稻平均价1.31元/斤，安徽地区三等普通中籼稻平均价1.30元/斤；湖南地区三等普通晚籼稻平均价1.32元/斤，江西地区三等普通晚籼稻平均价1.31元/斤。 早籼稻与中晚籼稻价格差缩小，甚至出现倒挂，部分地区市场价格已经跌破早籼稻托市收购价，这都明显的反映了当前籼稻市场的弱势。随着新季稻谷的播种，农户 将手中余粮售出的意愿逐渐增强，市场供应量有望继续加大。而且目前国外进口大米的价格仍然很有优势，对国内籼稻米市场的冲击仍然较强。较大的供给量导致籼 稻市场仍将弱势运行，预计价格短期内仍难以出现上涨。

二、东北粳稻市场低迷

东 北地区优质粳稻粮源基本进入了各级储备库，目前市面上流通的粮源质量相对较差。高水分原粮保管困难的问题是此前市场供应量加大的主要原因，农户急于出售手 中余粮对市场价格起到了拉低的作用。不过，目前市场优质余粮相对较少，也使得手中仍有优质余粮的农户不急于卖出。收购企业也不愿意去购买质量较差的粮食， 而优质粮源又较难寻找，因此目前市场购销整体低迷，市场价格也非常稳定。从全国范围考虑，东北粳稻在进口大米数量激增的情况下，市场份额也受到一定程度影 响，但是其区位品牌优势仍然存在，后期市场优质优价的行情将成为主要的市场运行模式。另外政策粮的投放进度也将直接影响市场价格的波动。

三、天气改善春耕受益

根据国家粮油信息中心数据，预计2013年全国早稻种植面积为8760万亩，比上年增加113万亩，若后期气候条件基本正常，预计今年早稻产量为3370万吨，同比增加44万吨。截至4月23日，全国早稻已栽插6305万亩，完成72%，同比加快4.4个百分点。从开始备耕到目前，天气条件总体较好，良好的前期工作为全年早稻的丰收打下了坚实的基础。

与此同时，此前的东北地区气温持续偏低，雨雪天气偏多，土壤化冻晚，新季稻谷种植出现明显推迟，似乎将直接影响今年的东北粳稻生产。不过值得庆幸的是，虽然较往年相比，稻谷播种推迟了10天以上，但是考虑到东北粳稻的整个生长期，如果后期天气状况改善，稻谷可以基本生长正常从而保证产量在一定水平上。正在此关键期，4月中下旬东北地区气温出现回升，各地气温开始接近常年同期，月底气温更是回升到20摄氏度以上。东北地区春播条件总体改善明显，粳稻播种也将明显受益。

四、进口大米数量高企

海关总署数据显示，3月份我国进口大米26.8万吨，上月为12.0万吨，上年同期为13.8万吨；1-3月我国累计进口大米69.2万吨，上年同期为23.9万吨。3月份我国出口大米6.6万吨，上月出口量为6.3万吨，上年同期出口量为3.0万吨；1-3月我国累计出口大米16.7万吨，上年同期出口量为10.8万吨。3月份我国大米净进口为20.2万吨，环比大幅回升；1-3月我国累计净进口52.5万吨，远高于上年同期的13.2万吨。考虑到2012年是我国历史上进口大米数量最多的一年，今年进口大米数量可谓高位运行。

越南、巴基斯坦和泰国仍然是我国进口大米最主要的国家，三国份额合计超过98%。从进口构成看，进口的主要品种为低价大米，其到港完税价较国内同级别大米价格低0.3元/斤以上。

与大多数市场人士预计的一样，2月份进口大米数量环比减少的主要原因是我国传统春节的假日影响。3月份环比进口量大幅上升，体现了目前大米进口贸易仍然很有吸引力，预计后期进口数量仍将保持在较高水平。

五、早稻期货价格下跌

本月郑商所早籼稻期货继续呈现单边下跌的行情，早稻指数开盘于2634元/吨，这也是当月最高价。随后价格一路下行至2556元/吨的低点，最终在低点附近的2559元/吨收盘。全月下跌75元/吨，跌幅2.85%，期间伴随的是成交量极度萎缩。虽然目前的早稻价格已经出现了期现倒挂现象，但是市场的低迷态势明显无法短时间得到扭转，政策的支撑作用也需要随着时间的运行来兑现。总的看，在2500元/吨价位附近止跌企稳的概率仍然较大。

综上所述，中晚籼稻现货市场短期内仍将以弱势运行为主，东北粳稻的阶段性行情仍有可能出现。国内外大米价格差较大提供了明显的进口贸易机会，进口数量仍将高企，对国内稻米市场的持续作用也将继续。郑商所早籼稻期货价格弱势运行较长时间后，出现止跌企稳的概率开始加大。

大 豆

4月，尽管季末库存数据利空超预期，但USDA月 度供需报告维持短多长空基调，南美供给继续滞后，导致全球需求仍集中于美豆，加之美豆库存处于历史低位水平，支撑美豆期价，但南美供给延后导致远期供给压 力增加，期价近强远弱持续，近远月价差拉大。临储收购到期，食用豆概念炒作落幕，连豆期价大幅回调，近月合约领跌。国内豆粕现货价格表现抗跌，油粕比值继 续下滑，进口大豆到港成本下降，压榨收益由正转负。国家大豆收购量同比大幅下滑。

一、基本面短多长空 豆价震荡走低

4月美豆基本面继续维持短多长空，利空主导CBOT市场，使得美豆期价震荡下跌，月末期价受到作物种植进度严重滞后的利多支撑，跟随谷物期价反弹。利空方面：一是USDA季末库存数据利空超预期，USDA3月底公布的季末库存数据利空，美豆季末库存量远超市场平均预测，令市场对美豆季末库存紧张的担忧得到了极大的缓解。二是USDA4月供需报告偏空，USDA本次报告调低中国进口需求200万吨至6100万吨，同时调升全球产量162.9万吨，综合导致2012/2013年度全球期末库存较上月预估上升241.8万吨。三是中国禽流感疫情加重，市场担忧中国饲料养殖需求走弱，机构开始进一步调减2012/2013年度中国大豆进口量。四是美豆主产区遭遇大规模雨雪，导致玉米播种延后，美国农作物春播普遍延后，部分玉米种植地块可能因此改种大豆。利多方面：一是USDA4月供需报告维持美豆期末库存不变，使得市场调高库存的预期落空，再次强调美豆期末库存仍处于历史低位；二是主要来自美豆出口需求持稳，本月公布的周度出口数据显示美豆出口需求仍好于往年同期水平；三是4月美国农产品种植进度大幅落后于往年同期水平，导致临池玉米期价大幅上涨，拉动美豆期价反弹；四是南美供给问题依旧，巴西港口拥堵情况持续，阿根廷农户惜售严重。

本月宏观消息面持续偏空，中国一季度GDP远低于市场预期，中欧制造业PMI均低于市场预期，IMF下调全球经济增长预期，认为欧元区可能长期陷入滞胀。中国经济放缓和欧洲财政紧缩持续，令大宗商品价格承压，黄金和白银本月出现刷新30年纪录的单日跌幅，显示市场通胀预期正大幅下降。大宗商品市场空头氛围浓厚。

数据显示，本月CFTC公布持仓报告显示CBOT豆类品种资金面持续偏空基调，截至4月23日的CFTC持仓报告均显示，投机资金的大豆的净多头头寸周环比下降；豆油品种的净空头寸周环比增加，豆粕的净多头寸周环比上升，说明投机资金看空短期大豆、豆油价格，但相对看多短期豆粕价格。

综合看来，尽管南美短期供给延后，但中长期供给压力持续存在，而且南美供给高峰期延后导致远月期价下行压力更大，大豆市场熊市氛围浓厚，市场对远月豆价的预期非常悲观，主流机构观点看到1050-1100美分/蒲式耳。后期市场将会聚焦美豆播种期天气，如无实质性利好，期价仍将等待利空的时间窗口到来，以实现大家对远期豆价的价格底部预期。在此之前，价格走势将维持区间宽幅震荡。技术面看，美豆主力7月期价月底连续上破多重均线，但期价上行空间有限，可能维持箱体震荡的走势，高抛低吸的区间操作较为可取。

二、临储政策到期 连豆大幅回落

4月，连豆指数震荡走低，持仓月环比略增，临储收购结束，做空资金入场。月底按照内外盘的现货报价，国产大豆与进口大豆的差价升至370元/吨以上，主要原因是进口大豆到港成本下降，而国产大豆价格持稳。本月国产大豆现货价格稳中有降，临储收购月底大限来到，政策支撑即将结束。本月主产区油粕价格走弱，使得本周主产区油厂压榨亏损加大，油厂收购积极性不高。据国家粮食局最新数据统计，截至4月25日，黑龙江、吉林等6个主产区累计收购大豆371.3万吨，同比减少340.7万吨。据中华粮网监测，截至4月25日国家临储大豆累计收购77.95万吨，同比大幅下滑。由于今年国产大豆产量减少，而食用豆消费增加，临储价格较食用豆价格缺乏优势，综合导致中储粮临储大豆收购量较去年大幅减少。

本月市场关注东北地区春涝，预计后期部分玉米种植地块或将因此改种大豆。本月国家统计局公布的农户种植意向数据显示，2013年我国农户对大豆的意向种植面积下降8.5%，主要是受到玉米和稻谷意向种植面积增加的侵蚀。由于今年大豆意向种植面积下滑严重，尽管春涝或导致大豆面积“被增加”，但大豆整体种植面积下滑趋势难改，国产大豆新作的供给将会更加紧张，这将支撑远月大豆期价，或导致连豆1401合约抗跌。技术面看，1401合约在4600元/吨一线有较强支撑，可在下方逢低轻仓买入。

三、猪肉价格创新低 支撑豆粕价格

4月，国内豆粕期货价格大幅收跌，连豆粕指数月跌幅达5.69%，但跌势主要实现在月初，随后粕价在需求和库存紧张的支撑下止跌企稳。豆粕较其他豆类品种抗跌，总持仓量继续上升。豆粕表现较豆油强势，油粕比值继续下降。豆粕期现货价格同步下跌，月底沿海43%蛋白豆粕价格3800-3840元/吨，月环比下跌100-160元/吨。

本月豆粕基本面继续短多长空，近月合约因供给紧张而表现抗跌，远月合约因供给宽松预期而跌幅较大，近远月价差持续扩大。供给方面，由于1-4月进口大豆到港量同比降幅明显，油厂豆粕库存压力不大，支撑豆粕近月合约坚挺；但市场预期5月之后南美大豆到港量上升，将导致国内大豆和豆粕供需由紧转松，生产成本下滑使得豆粕价格下行压力加大。需求方面，本月据新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测，猪肉价格创出2011年1月 底以来新低，反映国内生猪严重供过于求，生猪存栏的高企支撑豆粕现货需求。禽类养殖需求依旧受到禽流感的负面影响，但由于禽流感疫情依旧可控，畜禽存栏短 期并不会大幅下降。但猪粮比已经连续数月位于盈亏平衡点之下，加之禽类消费受损严重，必将影响中长期养殖户补栏积极性，中期豆粕需求有走弱的可能。因此， 在供给偏紧，需求难以大幅走弱的背景下，短期豆粕价格仍将获得支撑，但在中长期偏弱的基本面压制下，价格也难以大幅度走高，由于中期内豆粕价格存在继续下 跌的可能，建议饲料养殖企业随购随用，控制豆粕库存水平。

四、油粕价格下跌 油厂压榨亏损扩大

4月主要港口进口大豆到港成本继续下跌，月底进口大豆到港成本为4400-4420元/吨，月环比下跌100元/吨，进口大豆港口分销价跌至4300-4350元/吨，月环比下跌200元/吨。由于4月国内油粕现货价格下跌，且跌幅超过大豆成本跌幅，导致4月进口大豆压榨收益和港口分销大豆压榨收益持续负值。4月内盘油粕价格跌幅小于外盘大豆价格跌幅，月底近月船期大豆压榨收益下跌至盈亏平衡点附近，企业在外盘点价后，仍可在内盘油粕远月合约做相应的套保，以锁定利润和风险。

五、南美出口滞后 3月大豆进口量同比再降

海关数据显示，我国2013年3月大豆进口量达到384.14万吨，同比下降20.40%，月环比略增，2013年1-3月大豆进口同比减少13.63%。3月我国豆粕出口量为11.19万吨，同比大幅上升292.77%，月环比上升59.23%，2013年1-3月豆粕出口同比增加291.41%。从大豆进口数据来看，1-3月国内大豆进口降幅明显，而豆粕出口增幅显著，加剧国内大豆及豆粕的供需紧张态势。

3月进口继续严重依赖美豆，美豆进口量达330.76万吨，而从巴西进口仅41.99万吨，1-3月从巴西进口量同比下降83.25%，高需求和低库存并存，使得美豆期价在南美丰产压力下仍难以大跌。

综合看来，在北美天气出现实质性气候灾害之前，南美大豆丰产压力和美豆新作种植面积扩大将令豆类市场承压。在进入北美种植期后，市场将会聚焦美豆播种期天气对美豆单产的影响，以及南美供给瓶颈逐步缓解后的供需市场表现。5月美豆期价在反弹之后可能出现价值回归走势，期价呈现阶梯式下跌行情的可能性较大。鉴于5月豆粕供给将随着南美大豆到港量的增加而上升，而短期需求利多支撑有限，中期需求利空较多，5月豆粕价格仍存在下跌空间，建议5月饲料养殖企业维持随购随用的豆粕采购策略。

食 用 油

4月份，国际原油价格走弱，南美廉价豆油上市，棕榈油进入产量增长周期，多重利空因素致使国际市场植物油价格走势明显弱于油料和粕类。受外盘影响，加之国内植物油库存居高不下，国内植物油期现货价格在本月继续大幅下跌，市场情绪较为悲观，贸易商多观望，市场交易疲软。

一、原料价跌市场看空  豆油价格继续大跌

4月份，国内豆油期现货价格继续大幅下跌，单月跌幅达400-500元/吨。市场心态疲弱，购销不旺。一是国内植物油终端市场消费疲弱，分销商及中间环节拿货不积极。二是市场预期后期进口大豆到港成本将下降，对豆油出口成本也预期回落。三是国内植物油库存一直居高不下，市场心理较为悲观。

5月 份，预计国内豆油现货价格仍有下跌空间，并接近年内底部区域。在未来几个月低价南美大豆大量到港、豆油供应增加，及国内植物油市场进入传统的消费淡季的预 期下，国内豆油购销仍将不旺。在高库存低需求的压力下，预计未来二至三个月国内豆油现货价格将在底部区间运行，操作上用油企业可随用随购，投机资金可陆续 建趋势性多单。利空因素：一是5月中旬后，低价南美大豆将大量到港，市场看弱心理不会改变。二是终端消费市场需求表现疲软，前期急于抄底的贸易商出现较大账面亏损，进货意愿受抑，植物油终端市场需求不旺的局面继续，贸易商不敢显著增加库存，采购意愿仍然不高。三是随着CBOT5月合约的到期，基金逼仓行为将会结束，持续CBOT盘大豆期价向上的主要因素将消失，CBOT大豆跌破支撑位的可能性大增。利多因素：一是在经历了自2011年2份到现在近26个月的下跌后，国内豆油价格累计下跌3000元/吨以上，市场普遍认为向下空间已有限，趋势性资金将陆续布局。二是阿根廷大豆单产低于预期，美国农业部在5月的供需报告中可能有所表现。三是今年南美大豆进入中国市场的时间后延，上半年中国进口大豆数量将低于去年同期，在5月下旬前这一因素对市场有一定支撑。

二、临储菜油抛售停止  市场等待政策明朗

4月份，国内菜油现货价格稳中有降，跌幅在50-100元/吨，相较于豆油和棕榈油现货价格较为抗跌，国内菜油和豆油、棕榈油之间的价差也扩大到历史高位水平，菜油消费处于竞价劣势，市场购销不旺。一是受相关油品价格下跌的不利影响。二是进口油菜籽数量增加，所折菜油成本低于国产菜油价格，冲击主产区菜油价格。

4月，国家临时存储食用菜籽油在18日进行一次竞价销售后，就停止销售。截止到月底，今年临储菜油累计拍卖60万吨，实际成交0.66万吨。高底价低需求是今年临储菜油成交率低迷的主要原因。

5月份，预计国内菜油现货价格仍将在当前价位运行，大幅向上向下均不易。政策在5月份出台的可能性较小，市场多在观望。利空因素：一是进口菜籽所折菜油价格低至9500元/吨偏下，下拉国内菜油价格平均水平。二是国家对进口菜籽管制放松，具有竞价优势的进口菜籽数量有可能增加，所折的低价菜油将冲击国内市场。三是新作菜籽在5月下旬将开始收获，并在6月集中上市，供应增加的预期，抑制5月的需求。利多因素：一是陈菜籽进口成本居高不下，所折菜油出口成本向下也难，对国内菜油价格下拉空间有限。二是政策预期也支撑国内菜油价格，目前政策因素即是最大的利多因素，而其不可控性，又使其成为最大的风险。

三、去库存将呈长期化  棕油价陷库存泥潭

4月份，港口棕榈油价格继续探底，单边下跌幅度在100-200元/吨，小于豆油同期下跌幅度，棕榈油与豆油之间价差缩小。由于棕榈油到货速度较快，加上购销不旺，港口棕榈油库存维持在历史高位水平。

5月份，预计港口棕榈油仍有下跌空间，高库存压制下，市场将陷底部区域价格泥潭。操作上仍建议随用随购，不建议大量囤货。利空因素：一是低价南美毛豆油上市量趋增，棕榈油价格需要保持在较低水平，才能维持竞价优势，以利于出口量。二是目前国内港口棕榈油库存仍在130万吨以上，继续处于历史偏高水平，棕榈油去库存化将是一长期过程，抑制贸易商的追涨热情。三是国际原油价格走弱，不利于棕榈油的能源消费。利多因素：一是天气转暖，有利于国内外棕榈油消费的增加。二是从2011年2月起，棕榈油价格已累积下跌4400元/吨以上，跌幅近42%，处于2009年9月以来的低位水平，市场认为向下空间有限，趋势性资金将陆续进场。三是市场对 7 月斋月节前印度、巴基斯坦等国需求看好，有利于马盘棕榈油期价反弹。

四、进口数量同比下降  利于植物油库存消化

海关数据显示， 3月我国进口食用植物油（不含棕榈硬脂）70万吨，较2月份的49万吨大幅增加42.9%，去年同期（2012年3月）为58万吨。2013年1-3月我国累计进口食用植物油187万吨，较去年同期的176万吨增加6.3%。其中，3月份棕榈油进口45.8万吨（不含硬脂），1-3月份累计进口棕榈油109万吨，同比下降5.6%；3月份豆油进口3.2万吨，1-3月份累计进口豆油19万吨，同比下降39%；3月份菜油进口15.6万吨，1-3月份累计进口菜油38.7万吨，同比增加69.4%；3月份油菜籽进口23.7万吨，1-3月份累计进口油菜籽81.8万吨，同比增加5.22%。

3 月份我国到港的油籽和植物油价格波动，但总体下降走势没有扭转，国际油籽和植物油市场供给前景的改善继续对价格形成抑制。其中，3 月份到货的油菜籽折合完税成本5350 元/吨，比2 月份上升190元/吨。3 月份到货的毛豆油折合完税成本9195 元/吨，比2 月份上升75 元/吨。到货的24 度棕榈油折合完税成本6790 元/吨，比2月份上升235 元/吨。到货的毛菜油折合完税成本9940 元/吨，比2 月份上升20 元/吨。

综上所述， 5月下旬后，低价的南美大豆将大量进入国内市场，CBOT盘大豆很可能结束自去年11月份开始的近6个月的盘整向下，豆油仍是植物油品种中最弱的品种。不过原料成本的下降虽然同时利空豆油和豆粕，不过粕价如跌幅偏大则利多油价。国内植物油库存仍居高不下，现货操作上仍建议随用随购，及时锁定利润。

附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2013年4月                                  单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数: 139.76（基期：2008年12月=100）较上期-0.90%

    2.本期全国食用油批发价格指数:128.43（基期：2008年12月=100）较上期-0.92%

附件二：

2013年3月我国各粮油品种分国别进口数量表

                                                   单位：万吨

表格 1

附件三：

2013年3月我国各粮油品种分国别出口数量表

                                                              单位：万吨

表格 2