5月份，国内粮油市场整体稳定运行，市场供应充裕，加工消费平稳。分品种看，小麦市场关注重点转向新麦上市，但由于5月下旬的阴雨，导致后期行情变数增加；东北玉米临储期限延长至5月底，临储收购超3千万吨，市场有效供给进一步减少，但玉米消费总量难有显著提升使得玉米行情反弹受限；早籼稻长势良好，粳稻、籼稻行情平稳运行；在外盘大幅上涨的带动下，大豆价格震荡走升；食用油止跌回升，现货购销有所回暖。

为落实粮食最低收购价政策，做好今年小麦收购工作，保护种粮农民利益，经国务院批准，发改委于5月23日印发了《2013年小麦最低收购价执行预案》。同往年相比，在整体框架不变的情况下，2013年小麦托市预案在多个方面进行了细化调整，对于价格条件达到或满足“预案”要求的地区，启动的审批流程更加灵活和便捷。同日印发的还有《关于切实做好2013年国家临时存储菜籽(油)收购工作的通知》，与往年相比，通知更加强调入库的国家临时存储菜籽油的质量标准，严禁“转圈油”和各种搀兑行为的发生。

5月份，全国粮食批发价格指数为139.5（基期：2008年12月=100），较上期下跌0.19%；全国食用油批发价格指数为126.61（基期：2008年12月=100），较上期下跌1.42%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小麦

5月份，新小麦陆续收获上市。受气候影响，今年南方小麦整体质量、产量差强人意，上市小麦价格偏低，国家适时在河南、湖北启动托市收购政策。陈麦行情整体稳定，面粉价格稳中趋强，麸皮价格高位坚挺。政策性小麦交易如常进行，但由于河南一直没有投放2012年所收的托市小麦，适用加工的小麦投放减少，成交总量环比减少。

一、新粮上市收购价格偏低

5月份，国内小麦维持平稳走势，但黄河以北及黄河以南地区行情略有分化。具体来看，就是2011及2012年产小麦价格稳中趋强，但2010及之前小麦因质量较低原因稳中趋弱。据市场信息，至5月底，河北石家庄、邢台等地区价格在1.3-1.32元/斤，山东德州、济宁等地区1.3-1.31元/斤，江苏镇江、宿迁等地区1.24-1.25元/斤，安徽六安、蚌埠等地区1.18-1.2元/斤，河南安阳、濮阳等地区1.28-1.3元/斤，河南郑州、商丘等地区1.24-1.25元/斤，河南南阳、驻马店等地区1.15-1.18元/斤。

5月中下旬开始，新麦由南至北陆续收获上市，但由于上市量小、水杂较高，价格参差不齐。总体来看，江苏、安徽、湖北及河南南部小麦贸易商收购价多在1.05-1.1元/斤不等，水分多在14%-16%之间。

目前，面粉企业普遍面临的难题不是面粉销路的问题，而是适用加工的原粮收购问题。尽管当前面粉消费处于平稳时期，但由于原粮供给偏紧，部分企业小幅提高了面粉销售价格，同时，因为面粉加工量减少，麸皮价格稳中趋强。

二、政策性小麦成交量减少

5月份，中央政策性小麦量减价增。据统计数据，月内周均投放量为501.5万吨，较上月略增加0.4万吨，周均成交量为52.1万吨，较上月减少23.6万吨，成交率为10.4%，降低4.7个百分点，成交均价为2323.77元/吨，每吨降低15.67元。成交量减少的主要原因一是河南临储小麦的投放接近尾声，二是江苏托市小麦存量见底。而成交均价略有提升的主要原因是企业对2012年托市小麦及临储小麦的需求积极性较高，抬高了成交价格。

市场翘首期盼的河南2012年托市小麦在5月份依旧没有投放市场，而根据当前市场消费和供给环境，在新麦上市初期，国家投放河南的2012年托市小麦的可能性降至最低。从当前河南剩余的托市小麦存量和年份来看，依旧有较大数量的2010年及之前的托市小麦，这部分小麦消化进度并不容乐观，质量偏低、存放不均衡、出库难度较大是影响企业交易的主要因素。

三、托市预案发布并适时启动

本月23日，发改委网站正式公布《2013年小麦最低收购价执行预案》。“预案”规定，收购时间为5月21日至9月30日；托市收购价格水平执行上年9月底定的1.12元/斤（三等小麦）；等级价差为0.02元/斤，1至3级容重分别为750克/升、770克/升和790克/升；收购的水分、杂质、不完善粒标准均和上年一致。今年的收购费用依旧是2.5分/斤，对于程度轮换任务的库点，优先安排储备粮轮换，且价格不低于托市收购价格。

“预案”在启动与收购细节上更加完善了政策启动的灵活性，同时，对于“仓容不足或委托收购点不能满足农民售粮需要”的具体布置和安排，并对部分条款做了细化描述。

由于已经收获上市的新小麦价格低于“预案”规定价格，河南、湖北两省率先于5月30日启动了托市收购“预案”。从执行区域来看，河南主要启动的区域在豫南部分，如南阳、驻马店、信阳等地市，湖北则主要是在襄阳、随州等地市。其他省份，如江苏、安徽等省部分地市的市场收购价格也低于2013年托市小麦价格水平，相关政府已将启动申请提交，如果审核批准，将在6月份陆续启动托市收购。

四、成熟关键期遭遇连阴雨

5月份以来，我国主要冬麦区经历了多次降水天气。如果说5月上旬的降水改善了土壤墒情，有效缓解了冬小麦产区干旱的境况，那么5月中下旬的降水则直接影响到了小麦的成熟、收获，使得部分地区小麦的产量和质量大打折扣。

5月中下旬，我国华北、黄淮地区冬麦区出现了一轮历时3天的降水天气，局部地区伴随着雷雨、大风、冰雹等强对流天气。持续的阴雨天气对河南、安徽、江苏和山东部分地区小麦造成了严重的影响。据初步估算，大雨及大风导致河南出现52万亩零星倒伏，山东约250万亩出现点片倒伏，江苏有125万亩倒伏，其中苏北倒伏面积占6成，安徽及河北有部分地块出现倒伏现象。不仅如此，降水较多地区导致田间内涝，收割机难以下地收割小麦，部分地区小麦因阴雨天气，发芽比率显著提高。

根据实地走访，今年小麦生长过程中遭受到多次的气候灾害，导致河南东部、南部、西部，山东西部、南部，江苏中部、北部，安徽中部、北部等区域冬小麦产量和质量受到不同程度的影响。

五、进口小麦同比环比均减少

据中国海关总署数据，2013年4月份我国进口小麦20.33万吨，环比及同比分别减少8.6万吨和9万吨。1至4月份，我国累计进口小麦89.46万吨，同比减少52万吨。从进口品种来看，截至4月份，进口加麦46.4万吨，进口澳麦24.1万吨，进口美麦18.3万吨，尚有0.67万吨小麦进口自哈萨克斯坦。

国际方面，CBOT美麦指数在前期震荡下行后，反弹回升。月初最高742.6点，下旬最低落至682.8点。月中，美国农业部发布5月份全球小麦供需报告，其中，全球2013/2014年度小麦供应量预计年比将增加3%，预测全球小麦产量为7.011亿吨，为历史最高水平，年比增加4550万吨；预测全球2013/2014年度小麦出口量年比将增加；预测全球小麦消费量年比将增加2000万吨，主要是饲用和食用需求增加；预测全球2013/2014年度小麦年终库存量为1.864亿吨，年比增加620万吨。

综上所述，6月份市场关注的重点将是新小麦收购进度及托市收购执行情况。按照往年惯例，6月中旬之前将是收购高峰期，这一时期的收购情况将影响整个收购期的收购进度，同时也将影响到全年小麦市场的供应。目前，6个小麦托市省中已经有2个省份启动托市，后期是否还会有更多的省份启动托市需进一步观察，但从目前来看，江苏、安徽启动的可能性较大。由此预计，6月份，启动托市后，启动地区价格将快速升至1.12元/斤（三等）之上，但黄河以北地区由于原有陈麦的价格偏高，价格快速上涨的动力不足，预计6月底，河北、山东、河南北部地区新小麦价格将在1.22-1.26元/斤，而江苏、安徽、河南中部、南部价格将在1.14-1.2元/斤。7月份后，新、陈小麦价格将接近或持平，收购进度、企业资金状况将决定行情走高的空间，而因天气影响导致的芽麦或质量较差的小麦，价格将维持低迷态势，国家是否会启动“芽麦收储”值得关注。8月份，尽管距离收购期尚有2个月，但新小麦收购整体进度将显著缓于之前，这一时期新麦加工适用性提升，行情将处于平稳期。

玉米

5月 份，国内玉米筑底反弹，东北地区由于春涝低温，春播开局进度偏慢，玉米播种面积下降已成定局；华北地区玉米行情走势仍存变数，贸易商挺价意愿较强，但中下 游需求疲软抑制上涨空间，价格风险犹存；南方港口玉米收购价格坚挺，但好价只限好粮；销区玉米价格随产区和港口价格上涨。临储延期收购本月结束，市场有效 供给进一步缩减，需求下降幅度不及供给减少，基本面逆转已定，加上今年玉米开局不利，后期玉米价格易涨难跌。

一、中储成东北收购主体 贸易商操作十分谨慎

本月，东北产区基层农户售粮工作进入尾声，除少数地区外，产区农户陆续退出市场，截至本月末，东北农户手中余粮下降至较低水平。黑龙江和辽宁农户手中余粮约10%，吉林约20%左右。和往年相比，基层粮源中优质玉米较少，霉变率多数在3-4%。新作方面，东北严重的低温春涝导致播种期推迟15天左右，这对新季玉米生产形势产生较大影响，不少地区甚至改种其他品种，整体播种面积下降已成定局。临储延期收购本月底结束，据统计，截至31日，东四省临储玉米总收购3083.1万吨，其中内蒙376.6万吨、辽宁332.6万吨、吉林1031万吨、黑龙江1342.9万 吨。由于中储粮放量采购，成为市场最大的供应主体，后期市场可流通粮源大幅减少。政策面，国家“合理提高玉米最低收购价格”政策的接连出台，也给玉米市场 增添不少信心，东北产区玉米价格收起推动出现反弹行情。综合临储延期和国家利好政策，虽然给玉米价格带来利好因素，但又使深加工业原料成本面临上涨压力， 终端产品不见起色。

据市场信息，目前黑龙江哈尔滨地区标准水分（15%）玉米收购价在2120-2140元/吨，吉林长春地区收购价在2190-2210元/吨，辽宁沈阳地区收购价在2200-2210元/吨，内蒙古通辽地区收购价在2190-2200元/吨。

二、华北玉米不定因素大 后期行情走势仍存变数

五 月份，华北市场玉米价格整体疲软，虽然基层粮价偶有小幅反弹，但下跌态势未有改善。截至本月末，国内玉米价格不断积聚上涨动能，虽然市场价格长期低迷，但 从基本面来看，后市仍存上涨空间。分析利多因素，一是余粮持续减少，基层贸易商挺价心态较强。二是供应和需求矛盾支撑后市玉米价格。三是优质粮源稀缺。四 是随着禽流感效应逐渐消失，饲料需求逐步向好，助推玉米价格回调。在利多因素给华北玉米带来上涨空间的同时，利空因素也给华北玉米价格上涨带来了不小压 力。首先是雨季来临，使得贸易商减少存粮时间，进而增加市场供应，对市场玉米价格形成利空。其次是受国内经济形势低迷影响，深加工企业玉米原料采购多持谨 慎态度，给玉米价格带来压力。第三是华北小麦进入收获期，贸易商多在小麦收获前清理玉米库存回笼资金，从而进入小麦市场，因而小麦上市前，玉米集中出库也 给玉米价格带来了利空因素。

华 北地区因饲料和深加工企业分布集中，玉米需求量很大，虽然华北也是玉米主产区，但刨开自身消耗，玉米外流量并不大。华北地区是主产区也是主销区的性质，决 定了华北市场的独立性。虽然本月政策因素给东北地区和南方销区带来提振，价格逐步上扬，但由于华北地区的独立性，玉米价格并未跟涨。因此，在当前全国玉米 行情整体向好的大趋势下，华北地区后市仍有不定因素，重点在收疫情影响的养殖业后期恢复情况。

据市场信息，河北石家庄地区水分在14-15%水分的玉米收购价在2160-2170元/吨，山东济南地区收购价在2310-2320元/吨，河南郑州地区收购价在2210-2220元/吨。

三、南方销区好粮好价 北港高库存并无大碍

5月份，南方销区玉米价格整体稳中略涨，企业采购积极性较高。受产地优质玉米量少影响，南方港口优质玉米价格坚挺，但数量有限。截至本月底北方四港（锦州港、鲅鱼圈港、北良港、大窑湾港）玉米库存总数在370万吨左右，和去年同期相比偏高100万 吨左右，分析来看，一是陈粮库存较高，给新粮流通带来负面影响；二是新粮价格疲软，贸易商入市较为谨慎，临储和港口成为粮源主要流向；三是由于华北产区玉 米价格走弱，优质玉米流入南方销区，进而导致东北玉米入关量较往年相比有所下降；四是港口吞吐能力不断升级，库存量不断升高；最后是铁路运输费用上涨，导 致用粮企业更愿到港口提货缩减成本，只是港口贸易量较往年增大。综合以上五点因素，本月港口玉米高库存尚在情理之中。虽然目前北方港口库存较高，短期内港 口高库存仍有压力，但刨去储备粮、期货粮和合同粮外，后期可供应市场的贸易粮数量并不充裕，在玉米上涨预期较高的情况下，后期玉米市场将逐渐回归理性行 情，价格逐步走强。

月底，江苏徐州到厂价格2280-2300元/吨，湖南长沙到站价2530-2560元/吨，大连港口水分15%的平舱价格在2280-2300元/吨，鲅鱼圈港平舱价格在2350-2360元/吨。广东蛇口港玉米成交价在2430-2450元/吨，钦州港平舱价格在2500-2520元/吨。

四、养殖业价格有好转 深加工业普遍提价

本月中旬以后，随着疫情消散和国家二次启动冻猪肉收储计划，下游需求略有好转，肉禽蛋奶价格小幅反弹。随着河南周口28日终止禽流感应急响应措施，本次H7N9禽流感正式退出舞台。4月份受禽流感影响以来至5月底，饲料消费逐渐好转，预计6月份将逐渐恢复正常水平，恢复期预计1-2个月。

5月份，虽然淀粉和酒精企业均呈亏损态势，但东北深加工企业普遍上调收购价格50-120元/吨。究其原因，一是基层粮源逐渐减少；二是提价后收到好粮，实际成本低于烘干成本；三是提价的同时也提高了收购等级；四是淀粉、蛋白粉等价格回调。本月，东北淀粉提价50元/吨。眼下，大多深加工企业看好夏季淀粉消费，预计6月份深加工企业还会提价收购优质粮源。

综合来看，基层余粮逐渐下降，市场供应持续减少，需求量逐渐恢复，供需矛盾逐步显现。国家政策也给玉米带来利多因素，未来玉米提高最低收购价的几率大幅增高，市场看涨预期增强。预计后期玉米价格将易涨难跌，但上涨空间将受港口高库存、养殖业恢复期、小麦替代等因素的制约。

稻米

5月 份，国内稻米现货市场运行平稳，籼稻市场价格继续小幅走低，东北粳稻价格保持平稳，苏皖粳稻价格略涨，籼米价格略有回落，粳米价格保持平稳，副产品中油糠 价格略有上涨，碎米价格保持平稳，加工企业开工率仍然较低。国内南方早籼稻长势普遍较好，一、二类苗比例较高，种植面积有所增加，东北粳稻主产区天气有所 好转，水稻移栽进度开始加快。国际市场大米价格略有上涨，我国进口大米数量继续保持在较高水平上。郑商所早籼稻期货价格止跌企稳，价格在最低收购价下方震 荡运行。

一、籼稻市场走势低迷

国内籼稻市场继续低迷表现，市场价格维持在低位，部分地区略有下降。中晚籼稻市场供应较为充足，农户手中近3成稻谷尚未售出。湖南地区三等普通早籼稻平均价1.29元/斤，江西地区三等普通早籼稻平均价1.31元/斤；湖北地区三等普通中籼稻平均价1.31元/斤，安徽地区三等普通中籼稻平均价1.30元/斤；湖南地区三等普通晚籼稻平均价1.31元/斤，江西地区三等普通晚籼稻平均价1.31元/斤。 由于稻米市场低迷，储备库的稻谷轮出困难。问题大米事件、终端消费不畅以及进口大米持续进入，导致稻米市场运行延续此前的低迷走势。随着新季稻谷上市临 近，市场价格走低的可能性进一步加大，国家适时启动早稻托市的概率将很大。一方面是早籼稻将直接受益于托市政策，价格就此稳定在国家托市价格附近；其次是 中晚籼稻也将受益于早稻的示范获得一定的价格支撑；最后，农户可能将尚未售出的中晚籼稻掺入新季早稻中进行销售。至于中晚籼稻是否也能启动托市，需要视后 市发展而定。不过在早稻托市启动前，较大的供给量仍将使得市场供应充足，预计价格短期内仍难以出现上涨。

二、粳稻市场略有起色

东北地区所剩的可供收购的粮源有限，少数地区仍有收购活动，收购主体是部分加工企业。由于前期水分问题，天气转暖后质量问题开始显现，收购方对质量要求较高。烘干水稻在提高了原粮成本的同时，也顺势推高了东北粳稻的市场价格。

东北粳稻价格回升，也更进一步推高了苏皖粳稻的价格。由于临近主销区，加之去年质量尚可，苏皖粳稻粮源已经不多，价格再度出现上涨。

延续此前观点，东北粳稻区位品牌优势仍然存在，后期市场优质优价的行情将成为主要的市场运行模式。从更长期看，东北粳稻将有可能形成附加值较高的品牌化、产业化的运作方式。短期看，市场仍将处于缓慢复苏的阶段，市场价格将稳中缓慢爬升。

三、水稻种植情况良好

据农业部农情调度，截至5月20日，全国已春播农作物11.07亿亩，完成计划的82.5%，进度同比慢2.1个百分点。其中，粮食已播7.66亿亩，完成计划的81.3%。

南方早稻栽插已完成，长势普遍较好。湖南省早稻成秧率80%，比上年提高3个百分点，秧苗健壮清秀无病虫。江西早稻一、二类苗比例达90%以上。广东、广西、湖北等地秧苗素质都较好。预计全国早稻播种面积达8761万亩，比去年增加110多万亩。目前南方中稻插秧也开始进入高峰期，秧苗长势状况良好。

东北地区虽然由于前期湿冷、内涝原因造成播期推迟，但5月份后东北地区气温快速回升，各地加快播种进度，水稻移栽正在顺利进行。根据国家粮油信息中心数据，截至5月16日，东北四省区水稻已播栽插572万亩，完成7%，进度同比慢20.2个百分点。如无意外，秧苗移栽将在5月底结束，对后期产量影响不大。

四、进口大米数量不减

海关数据显示，4月份我国进口大米30.1万吨，上年同期为29.9万吨；1-4月我国累计进口大米99.3万吨，上年1-4月仅进口53.8万吨。4月份我国出口大米5.4万吨，上年同期为2.9万吨；1-4月我国累计出口大米22.1万吨，上年同期为13.6万吨。4月份大米净进口24.7万吨，1-4月累计净进口77.2万吨。

从进口结构来看，1-4月进口的99.3万吨大米中，越南大米59.7万吨，占比60%；巴基斯坦29.0万吨，占29%；泰国大米9.2万吨，占比9%。上述三个地区进口量合计超过98%。

根据国家粮油信息中心数据，目前越南大米进口到国内后完税后价格，比国内普通籼米价格低640元/吨左右，价格差明显。目前市场上除了将进口米和国产米搀兑投放市场外，还有一部分进口大米进入了深加工领域。另外沿海地区已经出现一种苗头，即部分消费者放弃对口感的追求，倾向购买在进口过程中经过严格检验的进口大米，预计这部分需求将在接下来的时间里进一步扩大。

我国目前对大米进口实行配额制度，即一年进口总配额为532万吨，其中中长粒米266万吨，短粒米266万吨，国营贸易比例50%。如果按照目前明显的价格差因素考虑，我国大米进口数量将继续保持在较高的水平上。

由于国内大米市场状况较为清晰，目前的主要变数在于东南亚严重洪灾对当地水稻生产的破坏。近期国际主要大米出口国均上调了报价，可以预期短期内国际市场大米价格将稳中有升，国内外大米价格差有望收窄。

五、早稻期货止跌企稳

本月郑商所早籼稻期货止跌企稳，主力1309合约最高到达2645元/吨，最低触及2600元/吨， 窄幅震荡运行过程中伴随的是成交量继续维持在低量，市场热情依然缺乏。在基本供求关系变化不大的情况下，稻谷最低收购价政策和天气将成为两个最重要的炒作 因素。考虑到目前的价位已经运行在托市价的附近，并且价格下跌势头已经得到一定程度的缓解，后期价格震荡走高的可能性将逐渐加大。预计随着时间的推移，政 策将从一定程度上利好后期的期价。

综上所述，中晚籼稻现货市场短期内仍将以弱势运行为主，东北粳稻市场逐渐回暖，价格有望缓慢回升。国内外大米价格差依旧维持在较高的水平，进口贸易机会明显，进口数量仍将维持在高位。郑商所早籼稻期货价格止跌企稳后，震荡走高的可能性开始加大。

大豆

5月， 美豆近月合约继续受到南美供给延后、美豆现货供给吃紧的有力支撑，中下旬美豆种植进度因降雨大幅延后，令美豆远月合约大幅补涨，市场关注焦点转向恶劣天气 对美豆新作单产的负面影响。国内东北主产区春播顺利完成，连豆期价弱势跟涨，种植面积下滑利多支撑，期价近弱远强，播种期现货购销清淡。国内豆粕现货价格 大幅上扬，领涨豆类，油粕比值继续下滑，进口大豆到港成本下降，压榨收益由负转正。

一、利多题材云集 豆价大幅走升

5月 美豆基本面利多云集，刺激美豆期价连续大幅走升。月初良好的天气使得美国农产品种植进度加快，令期价承压，但在美豆现货供给吃紧的支撑下，美豆近月合约连 续大幅上涨；中下旬，受到降雨作物种植进度严重滞后的支撑，美豆远月期价接棒成为领涨合约，近远月价差收窄。利多方面：一是5月公布的美国农作物种植进度均远低于往年同期水平，加之中下旬的美国农业产区降雨量超出市场预期，导致美国农作物种植进度再次放缓，据美国农业部每周作物生长报告显示，截至5月26日当周，美豆种植率为44%，去年同期为87%，五年均值为61%，当周大豆出苗率为14%，去年同期为57%，5年均值为30%。今年美豆种植已放缓至17年来最慢。气象学家称，5月 的过量降雨拖延了美国玉米和大豆播种进度，且存在洪涝风险，同时晚播作物更有可能受到霜冻的危害。受此影响，今年美豆单产可能低于趋势单产和前期预期，美 豆新作的供给也将延后；二是美国陈豆现货市场供应持续紧张，市场传言美国从南美进口大豆以满足国内需求，油世界上调美国大豆进口量；三是巴西港口船只排队 等候情况没有得到明显改善，加之巴西、阿根廷码头工人频繁发生罢工，令南美大豆发运进程进一步放缓，机构预计2013年巴西大豆集中装运时间至少要延迟至7月份，而往年通常在5月份结束；四是阿根廷农户惜售，尽管大豆价格反弹，但对阿根廷货币贬值的担忧仍导致农户惜售；五是NOAA(美国国家海洋和大气管理局)预计今年6-8月美国大部分地区气温将高于正常水平，令市场担忧夏季生长关键期天气对美豆生长的威胁；六是市场传言，中国买家尚有700万吨大豆订单未点价，资金挤仓做多情绪高涨。利空方面：一是USDA5月供需报告明显利空，其对2013/2014年度美豆单产的预估值为44.5蒲/英亩，美豆期末库存为2.65亿蒲，较本年度的1.25亿蒲增加1倍多，单产和期末库存预估值均高于市场预期；二是本月美豆出口需求走弱，本月周度出口销售和装船数据均低于往年同期水平；三是美豆内需走弱，美国油籽加工商协会(NOPA)称，4月美国大豆压榨量为1.201亿蒲式耳，低于市场预估的1.255亿蒲，且为19个月以来第2低。四是5月美国农产品种植进度大幅落后于往年同期水平，后期部分地块存在由种玉米改为种大豆的可能。五是中国买家洗船，本月美国农业部证实，私人出口商报告中国取消了14.7万吨2012/13年度交付的美国大豆订单。

本月宏观消息面持续偏空，美联储伯南克在本月美国国会的讲话中表示FED可能在“未来几次会议”放缓QE；本月公布的美国经济数据总体向好，令QE放缓的可能性增加；而中国经济数据继续低于市场预期，汇丰中国5月制造业PMI初值49.6，创七个月新低，中国经济增长放缓的态势明显；欧美股市触顶回落，日本股市由升转跌，美元指数高位震荡，大宗商品价格整体呈震荡下行的走势。

数据显示，本月CFTC公布的持仓报告显示CBOT豆类品种资金面偏多，投机资金的大豆、豆粕的净多头头寸连续周环比上升；豆油品种的净空头寸连续周环比下降，说明投机资金全线看多豆类品种短期价格。

综合看来，在现货供给偏紧题材得到充分炒作之后，美豆主产区天气接棒成为市场关注的焦点。2012年的大范围干旱令人记忆犹新，今年美豆生长期的天气威胁依旧存在，短期集中体现在种植进度的大幅度滞后上，中期则是对干旱的忧虑，在NOAA预报美国6-8月气温偏高的背景下，美豆单产可能被大幅下调。同时，即将在8月底结束的2012/2013年度里，美豆的低库存情况（近9年新低）不会得到任何的改善，这种情况下，低库存和农户惜售均对美豆陈作价格产生支撑。预计在美国天气好转、中美大豆现货供给紧张的局面得到缓解之前，市场仍将维持震荡走高的趋势。技术面看，美豆主力7月期价月末正式突破1483美分/蒲式耳的2月高点，向上空间得到拓展，但仍需防范回调的风险，可在期价回调至1483美分/蒲式耳一线逢低买入的建议，或可在5日均线下方轻仓买入。

二、春播基本结束 连豆横盘震荡

5月，连豆指数横盘震荡，持仓月环比下降。近弱远强，远月反弹幅度大于近月。本月底按照内外盘的现货报价，国产大豆与进口大豆的差价维持在350元/吨。本月国产大豆现货价格维持震荡下跌的走势，主产区农户忙于春播，大豆购销维持清淡。据农情调度数据显示，截至5月28日，全国已春播各类农作物12.29亿亩，占意向面积的91.6%，其中油料已播7636万亩，完成74.0%，较去年快0.6个百分点，春播的顺利展开，令连豆缺乏炒作题材，期价因此上行乏力。

种植及收储信息继续利好远月大豆。一是2013年国产大豆种植面积同比下滑。国家粮油信息中心5月份预测，2013年中国大豆播种面积为650万公顷，较上年减少3.7%，种植面积下滑幅度较上年明显放缓，预计2013年中国大豆产量仅为1230万吨，较上年减少3.91%。据中华粮网调研，今年黑龙江地区除北部部分区域改种大豆，以及农垦耕地要求两年不重茬，存在改种大豆的可能外，大部分地区大豆播种面积处于持平或略减状态。二是今年中储大豆临时收储数量大幅减少至81.06万吨，同比锐减97.30%，未来政府手中可供调控的大豆数量将更为有限，利好远月豆价。技术面看，1401合约本月震荡走升，期价在跌至4650元/吨以下时所受的支撑较强，但在上冲至4720元/吨的前高附近时阻力也较大。短期期价或将维持区间震荡走势，建议区间内波段操作，高卖低买；中期看连豆1401合约存在价值低估的可能，建议逢低中线买入。

三、畜禽养殖回暖 粕价超预期上涨

5月，国内豆粕期货价格超预期大幅上涨，豆粕指数月涨幅达6.20%，持仓量稳步上升，做多资金入市拉抬期价。粕强油弱持续，油粕比值继续下降。豆粕期现货价格同步上涨，月底沿海43%蛋白豆粕价格3950-4100元/吨，月环比上涨100-150元/吨。

本月豆粕价格受到诸多利好支撑。一是美豆价格大幅回升，豆粕生产成本上升；二是加之双汇收购美国最大的肉制品企业Smithfield， 显示中国对肉制品的强劲需求，提振全球豆粕需求，美盘豆粕价格走势强劲，引领内盘跟涨；三是国内到港量持续低于预期，油厂豆粕库存压力始终不大，加之豆油 价格走势疲软，油厂挺粕抛油的心态较重；四是畜禽养殖持续回暖，经过两批中央储备冻猪肉收储工作的展开，本月猪肉价格持续反弹，月底猪粮比已接近6:1的盈亏平衡点，提升生猪养殖户补栏积极性；二是本月国内禽流感疫区全面终止应急响应，提振禽类消费。

四、油粕价格上涨油厂压榨收益转正

5月末主要港口进口大豆到港成本环比下降，进口大豆到港平均成本为4350元/吨，环比下降50-100元/吨，但进口大豆港口分销价4550元/吨，月环比上涨200元/吨， 外盘强势上涨引发分销大豆价格持续上涨。由于本月国内油粕现货价格上涨，而大豆价格成本持平，导致进口大豆压榨收益由负转正。由于内盘油粕价格涨幅大于外 盘大豆价格涨幅，本月近月船期大豆压榨收益由负转正，油厂点价积极性上升，内盘油粕套保压力亦上升。据国家粮油信息中心数据显示，5月份我国进口大豆到港量预计为590万吨，6月份进口大豆到港预计为690万吨，预计6月中下旬国内大豆现货供给紧张局势或将得到缓解，但豆类供需由紧转松的具体时点仍有待观察。

五、到港量少于预期 4月大豆进口量同比再降

海关数据显示，我国2013年4月大豆进口量达到397.65万吨，同比下降18.58%，月环比略增3.52%，2013年1-4月大豆进口同比减少14.76%。4月我国豆粕出口量为9.34万吨，同比大幅上升292.77%，月环比上升131.66%，2013年1-4月豆粕出口同比增加242.47%。从大豆进口数据来看，1-4月国内大豆进口降幅明显，而豆粕出口增幅显著，造成国内大豆及豆粕的供需偏紧。

在进口总量同比下降的情况下，4月进口需求开始向南美转移，其中从巴西进口231.21万吨，而从美国进口164.85万吨，但1-4月从巴西进口量同比下降46.50%，显示巴西物流瓶颈问题已经给国内大豆供给造成了实质性的影响。

综合看来，恶劣天气和现货供给紧张支撑美豆期价在5月大幅反弹，预计在美国天气好转、中美大豆现货供给紧张的局面得到缓解之前，6月美豆期价仍将维持震荡走高的趋势，一方面，低库存和单产担忧将抑制豆价的下行空间。另一方面，延迟到来的南美大豆供给高峰和美豆新作种植面积扩大将抑制豆类市场大幅走强。6月美豆种植期天气变化仍将成为市场关注的焦点，而中国的强劲需求、南美大豆的供应问题也将成为市场炒作的题材。6月美豆期价在大幅反弹之后可能出现区间整理的走势，等待天气题材的出现。豆粕方面，短线期现货价格仍有上行空间；但长期看，豆粕供需转向宽松将令其价格上升的空间受限。建议饲料养殖企业短期内对豆粕采购维持逢低补库的操作策略，但中期采购仍需谨慎控制库存。

食 用 油

5月份，马盘棕榈油期价回升，CBOT盘大豆因基金炒作南美豆物流瓶颈和美国播种延迟而持续向上，受此影响，国内植物油期现货价格止跌并小幅回升，现货购销也有所回暖。不过在国内植物油高库存压力下，及对国内外油脂油料市场年度基本面看空的预期下，中间环节追涨热情不高。

一、豆油先抑后扬 见阶段性底部

5月 份，国内豆油期现货价格见阶段性底部后止跌，并在外盘带动下略有回升，市场购销也随着价格回升有所回暖。本月国内仍处于植物油消费淡季，终端消费依然疲 软，国内植物油库存依然处于历史高位水平，基本面并不持续价格回升，带动豆油期现货价格回升的因素主要来自于外盘。一是马盘棕榈油期价回升的带动；二是基 金先炒美豆供给偏紧，再炒美国播种期延迟，对中国购买的仍未点价的大豆进行逼仓，推动CBOT大豆期价持续向上。

6月份，预计国内豆油期现货价格继续震荡运行，中长线依然看空，现货操作上仍建议随用随购，逢高减轻库存，期货操作上建议先观望后逢高陆续建空单。利空因素有：一是南美大豆到货速度已经加快，5-7月份大豆到港月均数量超过650万吨，明显高于1-4 月份月均388 万吨的进口量。大豆到货速度加快预示着港口大豆库存将增加，油厂开工率的提高，豆油供量增加。二是北美豆基本已退出国内市场，廉价的南美大豆将成为市场消费主流，CBOT盘对国内的影响将减弱，内盘将弱于外盘。三是前期南美大豆物流问题成为基金推动行情向上的主要题材，但应看到，南美物流只是带来供给延后，而不是消失，今年南美大豆同比增产近3200万吨，这一压力迟早将反映到价格上。四是欧盟对阿根廷生物柴油启动反倾销调查，停止进口，市场预期阿根廷将出口更多的豆油而不是生物柴油，增加国际市场豆油供应。五是原油价格走低，也对豆油期价带来不利影响，并传递到国内现货市场。利多因素有：一是美国大豆播种是17 年来最慢，短期仍将成为基金炒作题材，支撑并推动CBOT盘大豆期价在6月上旬继续向上，并传递到国内植物油市场。二是当前国内豆油和豆粕现货价格比价为1.9:1，远低于正常水平，趋势性做多豆油资金陆续进场。三是国内豆油销售价格与进口成本倒挂显著，市场预计未来数月到货的进口豆油数量较少，对国内豆油现货价格利多。三是在7月斋月前马来西亚棕榈油期价仍有反弹空间，将带动国内植物油期价并传递到现货价格。

二、临储政策明朗 菜油稳中略升

5月份，国内菜油现货价格多数时间保持稳定，5月底临储政策明朗后，在政策的支撑下，现货价格略有回升。菜油和豆油的价差仍保持在历史高位水平，需求不畅。一是进口菜籽所折菜油价格在9500-9700元/吨偏下，下拉国内菜油价格。二是临储政策预期支撑国内菜油价格。

今年因天气因素，主产区菜籽收获时间较往年提前10天左右，5月中旬长江流域主产区菜籽多已开始收获。5月下旬，主产省今年夏收菜籽（油）临时收储政策陆续出台，菜籽收购价5100元/吨，菜粕包销价2350元/吨，油按36%交，粕按59%交，菜油成本合到10900元/吨，收储数量与去年相同，第一批400万吨，总量预计500万吨。

6月份，预计国产菜油价格将稳中向上，进口菜籽所折菜油和进口菜油价格走势，取决于临储菜油收储操作过程中对进口菜油进入储备的把控。利空因素有：一是近期大批低价菜籽、菜油涌入。预估5月份进口菜籽30万吨，菜油15万吨。二是目前进口菜籽压榨的菜油7、8月提货价9400-9800元/吨，进口菜籽油到港平均折合完税成本约9838元/吨，均低于国产菜籽油价格。三是11月船期加拿大油菜籽折合完税成本约4980元/吨，低于国内临储收购价格，国内企业订货积极较高；11月进口菜油提货价9300-9400元/吨，菜油进口成本呈环比下降态势，国内市场强烈不看好收储结束后的行情。利多因素有：一是新季临储菜油成本合到10900元/吨， 远高于当前国内菜油期现货价格，这将成为拉动后期国内菜油期现货价格的主要因素。二是据悉中储在往年收储经验的基础上，对今年具体收储政策进一步完善，可 能对菜粕进行统一销售，如这传闻成真，则将有效堵住非国产菜籽油进入临储这一漏洞，国产菜油和进口菜油的走势也将分化，国产菜油在政策的支撑下将向上，但 因处于比价劣势，中储收购成本将成为国产菜油价格顶部，而进口菜油因供给增加，需求与豆油、棕榈油相比处于比价劣势，又失去进入临储的可能，价格将稳中趋 弱。

三、马盘带动内盘 棕榈油价止跌

5月 份，斋月节前印度、巴基斯坦等国需求看好，马来西亚出口数据好转，促使马盘期价持续回升，受此带动，国内棕榈油期现货价格止跌，并有小幅回升。港口进口棕 榈油到货速度放缓，市场悲观心态有所消退。但是，由于去库存化缓慢，港口棕榈油库存居高不下，在高库存压制下，中间环节追涨热情不高，国内棕榈油价格反弹 幅度远小于马盘，市场持续在底部区域窄幅调整。

6月 份，预计国内棕榈油期现货价格继续震荡运行，中长线在基本面压力下仍将二次探底，现货操作上不建议过分追涨，仍随购随用，逢高减轻库存。期盘逢低短多，逢 高陆续建趋势性空单。利空因素有：一是南美大豆今年产量较上年显著上升，南美豆油出口数量预计也将相应增加，国际市场棕榈油需要与南美豆油保持较大的价 差，才能促进出口量的上升，这将抑制国际市场棕榈油价格反弹空间。二是当前国内棕榈油库存仍处于历史高位水平，高库存必将抑制中间环节需求和价格。三是今 年主产国进入棕榈油产量增长期，棕榈油的供给增速大于需求增速，中长期来看在基本面压力下马盘棕榈油期价将二次见底，且很可能低于前期底部。四是欧盟将对 印尼产地的生物柴油加征惩罚性关税，这将打压该国棕榈油所制成生物柴油出口，减少棕榈油工业需求，不利于棕榈油中长期价格。利多因素有：一是棕榈油的进口 成本和港口分销价继续倒挂，进口成本支撑国内棕榈油价格。二是7 月斋月节前印度、巴基斯坦等国需求看好，有利于马盘棕榈油期价反弹。三是国际市场棕榈油价格与南美毛豆油价格相比，仍存在竞价优势。四是据悉我国将严格控制贸易融资，很可能对后期棕榈油进口形成抑制，有利于港口库存的下降。

四、进口同比增加 去库存长期化

海关数据显示，4月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）77万吨，高于3月份的70万吨和去年同期的51万吨，1-4月我国累计进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）227万吨，增长16.4%。其中，4月份进口豆油3万吨，为20多个月来最低水平，1-4月累计进口豆油22万吨，远低于去年同期的39.0万吨，同比下降43.56%。进口棕榈油（不含棕榈油硬脂）47.7万吨，1-4月累计进口棕157万吨，同比增加3.81%。4月进口油菜籽36.4万吨，1-4月份累计进口油菜籽118.2万吨，同比增长11.1%，折油约50万吨。4月份进口菜籽油18.75万吨，1-4月份累计进口菜籽油57.5万吨，同比增长93.1%。从上述数据可以看出，虽然豆油进口数量因进口成本和港口价格倒挂而下降，但是进口菜籽菜油却因和国产菜籽菜油存在较大的竞价优势，企业进口态度积极，进口菜籽菜油数量同比大幅增加，基本弥补了豆油进口的减量。

综上所述， 5中下旬，由于基金对中国未点价的大豆进行逼仓和马盘回升，推动国内植物油期现货止跌回升，这一利多因素在6月仍有效。不过随着6月进口大豆数量激增，及国内外油脂油料基本面中长线偏空态势继续。短期的反弹不改中长线二次探底观点，国内植物现货操作上仍建议随用随购，逢高减少库存。

附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2013年5月                                          单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数: 139.50（基期：2008年12月=100）较上期-0.19%

    2.本期全国食用油批发价格指数:126.61（基期：2008年12月=100）较上期-1.42%

附件二：

2013年4月我国各粮油品种分国别进口数量表

 单位：万吨

表格 1

附件三：

2013年4月我国各粮油品种分国别出口数量表

                                                   单位：万吨

表格 2