据市场人士表示，一些大型跨国企业、贸易企业等利用其在豆粕、豆油等品种上积累的经验，积极试水玉米及玉米淀粉的基差交易，已初尝“甜头”。未来，随着玉米、玉米淀粉基差贸易的广泛推广，其服务现货产业的能力将会明显提升，必将对玉米产业持续、健康发展发挥积极作用。

秋初的齐鲁大地，田野里到处孕育着丰收的希望。随着新玉米即将上市，玉米价格、玉米淀粉加工企业的经营状况等已经成为业内人士关注的热点。8月28日~30日，粮油市场报记者跟随大连商品交易所调研团队，深入走访山东省诸城市、潍坊市、乐陵市、平原县等地多家玉米淀粉企业，预期新季玉米价格，了解企业当前利用期货、基差贸易等金融衍生工具的情况，探析后临储时代玉米淀粉企业经营创新之路。

玉米淀粉是将玉米进行精细研磨，分离出胚芽、纤维和蛋白质等副产品后得到的产品。玉米淀粉用途广泛，下游产品多达3500多种，涉及淀粉糖、啤酒、医药、造纸等众多行业。

上世纪90年代后，我国玉米淀粉产业进入快速发展阶段。1996年，我国玉米淀粉产量为264万吨，2018年玉米淀粉产量达到2815万吨，近20年间玉米淀粉产量增长了近10倍。

随着玉米淀粉产能的不断释放，国内玉米淀粉产能和年产量持续增长，玉米淀粉产业开工率却呈现震荡下降态势，产能过剩现象日益显现。

2001年，我国玉米淀粉产业开工率达到72%，之后出现回落。从统计数据看，2005年之前，我国玉米淀粉产业开工率一直保持在69%以上。之后，开机率大幅下降和剧烈波动行情反复上演，2012年开机率为59%，跌至历史新低。2013年回升至65%左右，2014年再度下跌至58%。2015年，国家临时存储玉米挂牌收购价格大幅下降，带动淀粉及糖需求量上升，淀粉产业开机率恢复至66%左右。

2016年，国家将玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“生产者补贴”新机制。在市场化格局下，玉米价格波动加大。

玉米淀粉产业作为玉米下游深加工行业的重要分支之一，近年来在玉米种植面积调减、原料成本波动、加工产能增加、市场需求不稳定等多重困扰下，正面临着发展之“变局”。

玉米淀粉市场迎“变局”

“目前，鲁西地区新玉米已零星上市。随着河南、安徽等地玉米陆续成熟上市，将会对山东南部玉米价格形成冲击。近期我们这边玉米收购价格已下调至1.005元/斤。从整体来看，山东省玉米价格从上周到现在几乎每天都在下调。”诸城兴贸玉米开发有限公司销售部负责人马树章说。

成立于1993年的诸城兴贸玉米开发有限公司是国家级农业产业化重点龙头企业，年可处理玉米800余万吨，生产玉米淀粉600余万吨，另有变性淀粉、饲料、精制玉米油等共400个品种的产品。

马树章分析，玉米价格下降原因一是9月15号之后玉米会大量上市，业内普遍预期价格不高；二是受猪瘟影响，玉米需求量减幅明显。

在山东福洋生物淀粉有限公司副总经理张桂芹看来，随着新玉米的大量上市，开秤价格将持续走低。她说，目前山东南部包括兖州等地，新玉米收购价格在1.001元/斤~1.002元/斤，但收购量较小。未来当地新玉米集中上市后，价格会高于2016年~2018年的收购价，预计开秤价格在0.93元/斤~0.95元/斤。

山东星光糖业集团有限公司销售部部长徐淑康则认为，新季玉米上市前由于临储玉米出库，玉米供应比较充足，同时受猪瘟影响饲用玉米需求疲软，市场看涨情绪低于去年。

但华北地区深加工粮源较为紧张，顺价后会支持东北玉米销往华北，且拍卖底价对价格起到有效支撑，预计新玉米开秤价可能小幅低于去年，但下行空间有限。      

新玉米开秤价格走低，意味着淀粉加工企业原料采购成本下降，淀粉企业会提高库存吗？马树章表示，玉米行情的好坏，与猪瘟情况有很大关系。如果猪瘟疫情能得到有效控制，玉米价格将会企稳，否则价格还可能下探。对于玉米深加工企业来说，目前的采购策略是维持合理的库存，然后根据市场行情随时调整价格。

值得注意的是，今年上半年，除味精行业外，玉米深加工产品如淀粉、赖氨酸等价格持续下跌。“上半年玉米淀粉基本不挣钱，甚至是亏损的。从供应端看，玉米深加工产品在2018年形势整体不错，惯性思维导致今年上半年整个行业开工率较高，供应充足。从需求端来看，行业普遍低估了外部因素对市场的影响，下游需求下滑明显。在供应充足、需求下滑双重挤压下，上半年玉米淀粉生产利润持续收窄。此外，玉米淀粉对木薯淀粉的替代空间近两年也在逐步缩小。”马树章告诉粮油市场报记者。      

马树章的话得到了徐淑康的印证。他表示，受玉米成本高企、下游需求疲软及竞争激烈影响，玉米淀粉行业整体利润情况较差。

据介绍，玉米淀粉的下游产品多用于造纸、淀粉糖、医药、化工和食品企业的原料来源。目前，淀粉企业的客户基本以淀粉糖和造纸厂为主，产品的同质化导致企业竞争力不强、经营利润下降。

与玉米淀粉、赖氨酸等产品相比，变性淀粉、葡萄糖酸钠等产品市场需求较好，利润空间相对较高。“目前我们公司全年开机率在97%以上。葡萄糖酸钠、变性淀粉利润较高，三种产品中只有玉米淀粉盈利相对差些，但整体上利润还是不错的。”张桂芹说，需求不好与企业的产品结构有关系，比如下游的赖氨酸、淀粉糖产品，今年由于价格低，拉低了企业的整体利润。

事实上，政策调整、产能增加、竞争加剧等因素，在提高玉米价格波动频率的同时，也增加了玉米深加工企业经营的不确定性。特别是今年上半年，生猪产业相关疫情、下游造纸行业受外部不确定因素影响等，导致玉米产品需求出现明显萎缩，产业的经营环境和形势发生了巨大变化。

相关统计数据显示，2016年~2018年，我国玉米淀粉行业总产能分别约为3500万吨、4000万吨和4500万吨，总产量分别达到约2259万吨、2595万吨和2815万吨，玉米淀粉行业开工率不足65%，并且呈现下降态势。随着玉米深加工产能的快速增加，新增产能严重超过了市场需求的增长速度，后期产能过剩压力增大，行业兼并、重组、整合或将拉开序幕。

在市场疲软的大背景下，玉米淀粉产业日益增加的产能、持续降低的开机率以及产品的严重同质化等，或将成为一些企业陷入经营危机的风险因子。业内人士表示，玉米及玉米淀粉期货的价格发现及风险管理功能对企业提供了很多帮助，企业在调整产品结构、加快经营管理和产品创新的同时，要充分利用期货工具增强自身抗风险的能力。

潍坊盛泰药业有限公司总经理助理兼交易总经理赵松认为，期货与企业的生产经营关系密切，对企业生产具有很强的指导性，利用期货市场管理加工利润，是企业稳定发展行之有效的方式。

马树章也表示，近几年通过期货价格发现功能，为公司相关的价格决策提供了依据，规避了经营风险，提高了利润空间。此外，公司还长期参与玉米淀粉期货的套期保值，拓宽了企业的销售渠道。

利用基差贸易尝“甜头”

2014年12月，玉米淀粉期货在大商所上市。近5年来，玉米产业链企业从最初的谨慎参与，到策略、模式不断丰富，参与期货已成为日常生产经营的重要组成部分。

随着临储玉米政策的调整、玉米及淀粉等期货品种的日益成熟以及交易者对市场风险管理的迫切需求，玉米产业基差交易随即产生。与传统贸易相比，基差贸易转变了传统的定价方式。其主要特点一是基差贸易双方的利润点是分离的，卖方销售基差时，确定利润，买方点价时才确定采购成本，双方共同研判期货市场走势；二是基差贸易双方相当于共同操作期货套保交易，利润双方分配，报基差方固定小部分利润，点价方享受价格变动的利润；三是基差贸易是现货市场通向期货市场的桥梁，可以让现货贸易商更好地利用期货产品稳定企业经营。

“对实体企业来说，决不能通过单纯的期货买卖去创造利润，而是要将期货作为保障企业稳健经营、健康发展的关键，坚持以期货市场服务于现货贸易的理念，做到期现完美结合，才能实现企业经营的目标。”山东星光糖业集团有限公司副总经理田纯敏说。

星光糖业是较早使用期货工具的企业之一。在期货经营实践中，星光糖业充分利用期货市场与下游客户开展基差点价模式及场外期权模式。

田纯敏介绍，基差点价销售模式即双方谈好一个基差，结合点价时主力合约盘面价格确定双方买卖价格，便于双方灵活的价格销售。目前，星光糖业基差交易已经形成完善的交易模式，并与客户开展基于基差交易的长期合作，比如制定一个季度或者更长一段时    间的销售采购计划等，在实践中积累了较为丰富的经验。

“我们从2015年就开始做基差定价了。今年我们跟嘉吉、青岛啤酒都做过基差贸易。此外，2017年我们还参与了玉米场外期权交易，采用的是单边买入看涨期权的策略，在行权日前提前获利平仓。”徐淑康说。值得一提的是，基差贸易这种以期货价格为基准的交易模式，目前在粕类、油脂、能源化工、有色金属行业等很多品种上的应用日渐成熟，已成为企业规避价格剧烈波动、管理价格风险、进行利润管理的一项重要工具。

“从行业来看，玉米淀粉的加工利润管理一是利用玉米基差，二是利用玉米淀粉基差，三是利用玉米和淀粉的跨品种的价差。”赵松说，目前市场普遍在做的是即期的价格管理，就是在期货和现货市场中选择一个利润较优的场所进行买货或者卖货，表面看增加了选择度，但实际上仍然是被动接受市场价格。利用期货市场管理价格波动的优势并不明显。

通过基差和价差的交易，可有效实现对加工利润的长期管理。      

作为玉米淀粉行业基差交易推广的先行者，盛泰药业从2015年就开始关注淀粉期货工具，目前推广的主要是玉米淀粉的基差交易。“通过卖基差基本上能够锁定利润。今年2月底到3月份期货价格一路下探，在期货价格较低时确定比较低的采购价，然后和下游经销商签订销售合同，把加工利润锁定了。”赵松表示，通过基差交易，追求的是无论市场行情如何波动，公司的利润都能够保持平稳的状态。

记者了解到，虽然影响商品绝对价格的因素非常多，但影响基差交易的因素主要是供求关系和物流成本，而上述信息恰恰是企业比较容易获得的，这使基差贸易运用变得更为方便、简单。

据市场人士表示，一些大型跨国企业、贸易企业等利用其在豆粕、豆油等品种上积累的经验，积极试水玉米及玉米淀粉的基差交易，已初尝“甜头”。未来，随着玉米、玉米淀粉基差贸易的广泛推广，其服务现货产业的能力将会明显提升，必将对玉米产业持续、健康发展发挥积极作用。

广泛推行任重道远

“2018年我存了20万吨的玉米，因为没有专业人员利用期货工具为库存保值，在价格下跌时库存发生贬值。今年我们及时利用期货市场套期保值，有效规避了风险。”张桂芹说，目前淀粉产业客户利用期货市场还有很大的空间。

作为国际上运用广泛的大宗商品定价机制，基差交易是玉米淀粉行业未来的发展方向，积极尝试并大力推广已成为业内共识。但部分企业对基差的了解仍较为有限。

马树章表示，豆粕基差贸易的推广用了十年时间，淀粉期货上市才五年，让全产业过渡到基差贸易这一新的定价模式，还需要一段时间。

在赵松看来，基差贸易推广目前主要面临着来自客户的主观和制度层面的两大困难，一是客户对风险管理认识不足，只有等行业不景气的时候才会主动考虑“锁利润”，二是基差贸易是采购和销售结合在一起考虑的综合性问题，这需要企业调整思路和制度。

据了解，为广泛推广基差贸易，2018年大商所在全国范围内举办了六场玉米产业基差贸易专题培训，取得了显著的效果。通过基差贸易，既帮助农民解决了“卖粮难、卖价低”等问题，也帮助企业提前锁定了粮源。大商所还将通过举行专题培训等方式，让更多的企业认识基差贸易、了解基差贸易、使用基差贸易这一期货工具。