一、供应

1、马来西亚

MPOB月度报告显示，11月马来棕榈油产量为149.2万吨，环比下降13.5%，低于预期降幅10%-12%。SPPOMA称12月前15日马来棕榈油产量相比11月同期下降10.91%，单产降9%，出油率下降0.36%，预计单产在本月达到近期最低值。

当前马来疫情依然严重，12月17日新增确诊1220人，马来全境共确诊89133人，当前沙巴州出现拐头迹象，近日新增人数明显下降，政府对该州施行的行动管制令将于12月20日到期。同时由于降水过多和劳动力短缺，当前棕榈油产出受阻，虽有相关消息称相关部门和公司正在想各种办法解决劳工问题，但目前尚未有明显改善。

12月USDA预计2020/21年度马来棕榈油产量为1990万吨，印尼产量为4350万吨，均与11月预测值一致。

2、印度尼西亚

由于之前收益较好，本年度农户和种植园使用化肥得当，GAPKI月度数据显示，印尼10月棕榈油产量为524.2万吨，环比增长0.94%，为近六年最高位。印尼并未像马来一样出现劳工问题，预估10月为今年产量高峰，后续产量将有所下滑，预计2021年毛棕产量环比增长11%。前期受拉尼娜影响，东南亚降水较多，现在正逐步恢复正常，预计明年棕榈油的产出增加。

二、需求

1、 马来出口 – 马来11月出口下滑

马来11月出口棕榈油130.3万吨，环比下降22.2%，低于预期的下降16%-17%。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为71.8万吨，较10月同期上升9.8%，出口由降转增，其中主要进口国中国减少近三分之二，向印度及次大陆出口量为13.2万吨，较上月同期的10.5万吨增加25.3%，向欧盟出口16.6万吨，增长25%。独立检验公司 AmSpec称马来12月前15日出口棕榈油73.3万吨，环比增加8.7%，其中降幅最大的为24度棕榈油，降至17.6万吨(-34.4%)，出口毛棕榈油19.1万吨(+25.3%)，44度棕榈油48.5万吨（-8.3%），预计12月马来棕榈油出口量较11月增加8%。

2、印尼需求 – 明年继续生柴计划

印尼10月出口棕榈油302.8万吨，环比增加9.6%。印尼宣布从12月10日起执行新的棕榈油levy政策，毛棕价格低于670美元/吨时征收55美元/吨，之后价格每上涨25美元，levy增加15美元/吨（之前统一征收55美元/吨），按参考价871美元/吨计算，现levy为180美元，出口税为33美元（之前为3美元），增加levy意味着有更多的基金来支持生柴政策，促进了生柴消费，无疑也提高了棕榈油的出口成本，短期内更多国家或选择购买马棕，使得马棕库存继续下降，但2021年马棕大概率恢复出口税，届时印尼毛棕竞争力将增强。

印尼地产作物基金称，今年已支出257亿印尼盾补贴生柴，但通过棕榈油收取的出口税为170-185亿，入不敷出，增加levy后预计明年将筹集360-450亿，用于补贴生柴计划，同时资助小型农户重播油棕树。今年印尼生柴消费并不理想，印尼生柴产商协会称，1-10月印尼生柴产量为720万千升，消费量为708万千升，出口不足2万千升，预计难以完成本年度消费目标960万千升，2021年生柴需求和毛棕出口费用前景也不明朗，因为经费问题，明年推行B40可能性极小。

GAPKI工作人员表示，2020年印尼棕榈油出口量较去年同期的3063万吨下降18.6%至2492万吨，并称若明年全球经济复苏，印尼植物油出口将达3300-3500万吨。

3、 进口：

（1）中国 – 12月棕榈油进口回落

10月我国棕榈油进口量为66.5万吨，较8月的57.5万吨上升15.6%，其中进口食用棕榈油52.3万吨（占比78.6%），环比增加21.6%，进口工业棕榈油14.2万吨，较上月下降2.3%。10月我国从印尼进口39.7万吨，多于从马来进口的12.6万吨。11月买船较多，预计进口量高于11月，但近期我国买船减少，估计12月食用棕榈油进口量明显减少。

今年国家大力提倡“粮食节约”，同时小部分地区疫情反复，冬季棕榈油需求季节性减弱。10月国内食用棕榈油表观消费为29.8万吨，明显低于9月的47.5万吨（-37%），预计11月国内棕榈油消费量在40万吨左右。

（2） 印度 – 11月进口增加

11月印度棕榈油进口量明显降至61.8万吨，为同期最低值，环比下降20.3%，同比下滑7.5%，前11月棕榈油累计进口642万吨，远低于同期值，11月食用油总进口量为108.3万吨，环比减11.6%，同比下降1.2%，累计进口1202.6万吨，环比下降12.8%，均处在往年同期最低水平。由于印度下调棕榈油进口税，当前国内豆棕价差较高，预计本月棕榈油进口量将大幅提升，同时油脂超低库存，使得12月油脂补库需求较达，食用油进口量可能升至150万吨，较上月增加38%。SEA称因为疫情，印度本年度食用油进口量预计为1350万吨，较去年下降9.4%。

三、库存

1、 印尼和马来 – 马棕超低库存支撑

MPOB 数据显示马来11月底库存为156.5万吨，环比下降0.58%，高于市场预期。现在看来 2020 年底库存难以超过160万吨，需关注马来疫情和劳工相关政策。印尼增产较为顺利，库存10月底升至608.2万吨，增幅较大（+13.8%），印马库存总和达到近六年最高值，不过11月起印尼进入减产周期，供应压力逐渐缓解，后期出口增加将进一步消化印尼库存，持续关注东南亚降水状况。

2、 印度 – 库存下降明显

近期印度油脂需求增加，油脂库存继续下降，11月植物油总库存降至143.1万吨，较10月减少9.3%，其中港口库存为58.1万吨，环比上升4.12%，总库存和港口库存较往年均处于最低位。现印度并没有因疫情而减少油脂消费，从印度进口马来棕榈油数据来看，本月棕榈油采购量远超上月，预计12月库存上升速度较慢。

3、 中国 – 库存上升

近期棕榈油到港量增加，截至12月13日，我国棕榈油食用库存为55.62万吨，环比上升13.5%，工棕库存降至12.69万吨(-4.2%)，两者压力均增，当前棕榈油进口利润差，进口量减少，预计棕榈油累库幅度减缓。我国豆棕菜三大油脂食用总库存维持在至174.8万吨，远不及五年同期均值。