四、期货价格震荡调整，外强内弱特点明显

本月期货市场主要表现为震荡。前期地缘政治因素左右市场，日本突发大地震并引发核扩散危机，给全球经济复苏再填阴影，商品期货大幅下跌，CBOT玉米指数连续下跌，并一度下滑至600美分以下，随后在原油价格坚挺和技术性买盘的支撑下再度反弹；月底USDA发布库存报告再度利好：强劲的需求削减了玉米库存，当季美国玉米库存为65.2亿蒲式耳，较上年同期大幅度减少12亿蒲式耳。这一利多因素也使得市场一直担心玉米种植面积增加显得毫无意义，CBOT玉米价格再现涨停，玉米指数重回700美分大关。

相比国际市场价格大幅震荡，国内玉米期货表现相对缓和，受外盘影响有限。本月大连玉米主力合约1109最高触及2458，最低跌至2373，收于2393，震荡调整中，重心有所下移。一方面由于国内偏紧供给基本面和坚挺的现货价格有力支撑，另一方面也反应出市场存在一定的分歧。从外围来讲，CBOT玉米价格处于高空危险期，在整个商品期货价格存在回调压力的情况下，一旦报告利多被市场消化后，后期CBOT玉米反弹的高度料将有限；另外全球范围内的宽松货币政策似乎有到尽头的迹象，近期甚至有传言美联储或在年内加息，这更是给后期商品价格走势带来了诸多不确定性。技术上看，1109合约振幅逐渐变窄，主力正在向1201转移，1201合约在2350附近有较强的支撑，上方压力在2340附近，预计后期仍在2400附近震荡整理，寻求突破方向，在操作上建议短期内以观望为主，等待方向性突破。

五、进口传闻不绝于耳，当前进口成本过高

从去年进口玉米开始，中国玉米进口已经成为一个比较敏感的话题，本月市场再度传出中国大量进口玉米的消息。近期美国农业部私人出口商报告显示，匿名买家买进125万吨美国玉米，市场普遍猜测为中国，并一度提振了国际市场的玉米价格。从国内外玉米价格对比来看，当前美国玉米到岸完税价在2800—3000元/吨，而南方港口的交货价则在2300元/吨附近，美国进口玉米完全没有价格优势，进口玉米成本过高。

另外据海关统计，2月份我国玉米进口量为0.096万吨，主要来自美国，1—2月份累计进口玉米0.282万吨；2月份我国出口玉米0.047万吨，1—2月份累计出口玉米0.107万吨，主要出口朝鲜。

如上所述，进入4月份，国内市场或将进入阶段性供需宽松期，玉米价格再度大幅上涨的可能性不大，需要关注中储粮补库活动何时结束。预计4月份国内玉米价格以稳为主，不排除小幅回调的可能。东北玉米价格运行空间在1950—2050元/吨之间，华北玉米价格在2050—2200元/吨之间。

稻米

三 月份，国内稻米行情在延续二月份较强势头一段时期以后，各类稻米品种相继回归平稳，在三月后期，受各种因素影响，稻米行情整体弱势整理，但“稻强米弱”现 象依旧存在。由于今年国家加大对稻谷生产的投入，目前全国对稻谷的种植意向好于去年。国际上，泰国越南大米出口价格差距再次缩小到5美元附近，而日本由于大米储备充裕而无需在短期内大量进口。预计后期国内粳稻米走势稳定，而籼稻米将延续弱势整理态势。

一、东北行情整体平稳 苏皖依旧稻强米弱

本月，东北粳稻米行情整体运行平稳，以黑龙江为主的市场价格保持稳定，目前普通粳稻收购价通常在1.39-1.42元/斤之间，水分16-17，出米率在67%左右。由于收购持续进行，目前东北农户手中余粮较少，多集中在中小粮食经济人手中，限于市场价格处于高位，目前大米加工企业多以加工自有库存为主，贸易购销相对较为清淡。东北大米行情小幅波动，由于需求较2月份有所减弱，价格弱势整理，长粒大米主流出库价在1.99-2.04元/斤。

苏皖粳稻小幅回落后高位坚挺，但继续上涨动力明显不足。江苏粳稻收购价在1.42-1.48元/斤，安徽在1.36-1.42元/斤。粳米行情稳中趋弱，江苏粳米在2.04-2.08元/斤，安徽粳米在1.98-2.01元/斤，均较月初有小幅回落，“稻强米弱”格局依旧明显。

分 析目前粳稻米行情相对稳定的原因，一方面从供需上来看，大米消费平稳，加工利润基本稳定，加工企业对稻谷需求处于平衡状态，随着气温回升，春耕春播全面开 展，农户手中存粮流出数量增加，加上目前稻谷价格相对处于高位，各方预期后市继续走高空间有限；另一方面从政策上来看，保持物价整体平稳将是当前市场大背 景，短期内利多政策出台可能性较小。从东北临储粳稻竞价交易结果来看，月内5次定向竞价交易仅有一次成交360吨，其余4次成交均为零，说明市场对国储投放兴趣不大。

二、南方稻米前强后弱 临储交易成交逐减

本月，南方籼稻米行情波动明显，基本趋势是前期持续看涨，中期稍有稳定，后期高位调整。据市场数据，目前江西九江3级早籼稻批发1.15元/斤，晚籼稻1.2元/斤，标一早籼米批发1.75元/斤，标一晚籼米批发2.05元/斤；安徽芜湖早籼稻收购价在1.05-1.12元/斤，早籼米批发价在1.68元/斤，中晚籼稻收购1.12-1.3元/斤，中晚籼米批发1.78元/斤。

籼 稻米前期延续上月走势持续看涨，主要是由于苏皖粳稻价格居于高位而带动籼稻行情，同时，籼米需求旺盛也拉动了籼稻的行情。随着临储稻谷常时常量投放、粳稻 米行情高位趋稳、气温升高市场供应量加大、企业加工利润难以提升等因素共同作用下，南方籼稻米行情止涨回稳，后期更有部分地区中晚籼米价格稍有回落。

行情后期调整趋弱从南方临储稻谷交易结果上也能明显看出，在3月份每周投放量基本稳定在195万吨左右的基础上，从第一周成交量达63.4万吨以后，此后四周成交量连续下降，直降至3月底的成交量40万吨。期间成交均价基本稳定。

三、种植意向继续提高 进步推动机械生产

由于2010年洪涝灾害导致当年早籼稻减产，国内早籼稻行情持续走高，目前江西早籼稻收购价已达1.15元/斤，较去年同期上涨20.8%，加上今年2月上旬国家再次提高稻谷最低收购价格，其中三等早籼稻从每斤0.93元提高到1.02元，提价幅度为9.7%，农民继续种植早籼稻的积极性继续增强。从江西省了解的情况，预计今年早稻种植面积大2112.3万亩，同比增加0.51%，截止3月底，江西省育秧进度明显快于去年，早稻育秧面积（折成大田栽插）1862.2万亩，占预计播种面积81.87%，比去年同期增加42.9万亩。从全国范围来看，据农业部2月底对500个农情基点县调查显示，水稻意向种植面积增长1.9%，其中东北地区粳稻种植面积增长5.9%。

同时，为加强农业机械化的推广，为高产稳产打下坚实基础，3月 中旬农业部下发《关于加快推进我国水稻生长机械化的意见》，意见要求各地方各单位要进一步贯彻落实《国务院关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意 见》和中央农村工作会议、全国农业工作会议的精神，在“十二五”期间，水稻耕整地机械化水平稳定提高，收获机械化水平每年持续提高3～4个百分点，种植机械化水平每年持续提高4～5个百分点。水稻植保、烘干机械化取得明显进展。力争到2015年全国水稻耕种收综合机械化水平超过70%，其中耕整地机械化水平超过85%，种植机械化水平达到45%，收获机械化水平达到80%。东北地区、长江中下游单季稻区率先实现水稻生产全程机械化。

四、越南泰国价差缩小 日本供需影响有限

据海关总署数据，2011年2月份我国大米进口2.182万吨，较1月份减少3.369万吨，较上年同期增加0.563万吨，主要进口国为泰国和越南，分别占月进口量的91.6%和8.4%；同期我国大米出口1.603万吨，环比减少3.808万吨，同比减少4.737万吨，主要出口国为日本和朝鲜，分别占月出口量的82%和1.9%。

国际方面，由于2月份越南盾汇率大幅下跌，使得越南大米竞争力大增，直接消弱了泰国大米出口市场份额，但由于越南稻米生产成本高企，相应抵消了这一积极影响。从目前来看，越南5%破碎率大米FOB报价为460美元/吨，今年迄今为止下跌了15%，但仍高出去年同期18%，而泰国5%破碎率大米报价465美元/吨，两者价差缩减为5美元/吨。据媒体报道，一季度泰国大米出口总量为254.12万吨，同比增长37.3%，而越南一季度可能出口168.6万吨，同比增长17%。

有分析认为前期日本地震对该国大米生产影响较为深远，但对目前的稻米供需影响不大。据媒体报道，在日本农林水产省2008年大米统计中，受灾地区的大米产量占日本全国总产量的35%。日本东北部所遭受的灾害对于农业生产短期内恢复难度极大，同时，核辐射对于受灾地区及周边地区农产品的生产和田地可耕作性的影响是长期且不可逆的。但是，由于灾害发生是在稻米收割季节之后，目前尚有足够库存来满足日本国内需求，且由于储备分散，因地震或海啸损失不大。

整体来看，四月份对于稻米来说属于淡季，大米消费稳中趋弱，稻谷虽然市场流通量难以放大，但企业需求不会有大幅增加，再加上不同地区中的储备轮换，稻米市场整体将延续三月下旬的波动整理态势。分品种看，预计四月份东北粳稻基本在1.39-1.45元/斤之间波动，苏皖粳稻在1.41-1.48元/斤之间震荡，南方早籼稻或有小幅松动，收购价预计在1.06-1.15元/斤，而中晚籼稻行情稳中趋弱，在1.15-1.25元/斤。预计五月到六月份，粳稻将开始缓步提升，而籼稻则继续保持小幅震荡整体稳定态势。

大 豆

3月， 虽然先后遭受南美产量上调、利比亚冲突、日本地震等利空打击，但月底的美国农业部报告数据显示大豆种植意向面积同比下降，反映大豆在争地关系中的不利地 位，同时美豆季末库存数据意外下滑，刺激美豆期价大幅反弹。连豆期价本月持续上涨，资金炒作全球大豆种植面积下降预期，国内市场期强现弱，市场再次传言进 口关税下调，现货商观望情绪依旧。进口大豆到港成本及分销价格环比持平，国内油粕现货价格下降，综合测算进口大豆初榨收益下降。主产区大豆购销价格持平， 临储收购进入尾声。临储、地储大豆拍卖维持零成交率。多重利空突袭，豆粕价格表现疲弱。

一、USDA报告数据利多 美豆触底反弹

3月，美豆期价先抑后扬，触底后大幅反弹，美豆指数月涨幅为3.96%。美豆基本面多空交织。首先，在3月10日公布的美国农业部月度供需报告中性偏空，巴西大豆产量预估被调高250万吨至7000万吨，使得全球大豆产量预估较2月预估数值上升。但同时，全球大豆需求也被进一步调高，使得全球大豆2010/2011年度库存消费比估值较2月小幅下降，全球大豆供给前景仍然偏紧。正如我们前期预测，美国农业部进一步调低了豆油的期末库存，豆油的期末库存和库存消费比均再创历史新低。这反映了原油价格高企导致生物柴油产业效益好转，大豆和豆油的能源需求增加。其次，月底美国农业部公布的2011年美豆种植意向面积和一季度季末库存均低于市场预期，利多美豆期价。2011大豆种植意向面积为7660.9万英亩，较2010年种植面积7740.4万英亩略微减少，也低于2月展望论坛数据，显示美豆在与玉米的竟地关系中处于不利地位，但基本符合市场预期，市场在报告公布前的小幅上涨已经对此充分消化。而大豆季末库存量低于预期则属于意外的利多，促成了报告公布后的大幅上涨。

后 市看来，由于系统性风险和基本面风险加大，笔者对美豆期价的走势持谨慎看空的观点。首先是近期全球宏观经济面的不确定性带来的系统性风险。一是中东、北非 局势动荡依旧，由于国际社会干预，利比亚内战短期内难以结束，原油价格因此保持高位并可能影响全球经济复苏和商品需求。二是由于经济数据理想而通胀高企， 欧洲央行于4月7日加息的概率很大，美联储官员近期关于提前结束二次宽松和加息的强硬言论提振美元，欧美等发达经济体货币紧缩的预期加强，可能导致全球流动性收缩；同时，葡萄牙政府垮台或导致欧债危机恶化和美元上涨，流动性收缩预期和美元上涨将打击大宗商品价格。

同时，基本面上利空出现的几率加大，4月天气对供给的影响将成为市场关注的焦点。一是如果后期巴西天气转好，市场焦点可能重新回到南美丰产的压力之上；二是美国春播时的天气也将影响最终种植面积，如果天气导致土壤过于潮湿，可能使部分打算种植玉米的地块改种大豆。另外，需求可能持续放缓，一是3月末公布的美豆周度销售数据和月度压榨数据均出现环比、同比的下降，说明了美国国内大豆需求和美豆出口需求的放缓；二是近期美豆出口数据同比减少说明了中国需求的放缓，3月国内通胀压力持续加大导致货币紧缩政策可能继续出台，紧缩周期结束前中国需求估计难有很大的改观。三是地震重创日本经济，震后核泄漏仍然在处理之中，后期地震对日本农产品需求的不良影响将逐渐显现。

但是，由于种植面积同比减少的预期始终存在，加之今年原油价格高企，农民种植成本明显上升，后期大豆期价下跌空间有限。技术面上，美豆05主力合约放量突破1370美分/蒲式耳阻力位，已经接近布林线上轨1430美分/蒲式耳压力区，短线回调压力加大，但中长期期价将在2010年7月开涨以来的牛市上升通道中运行。基于以上分析，笔者认为在基本面利多出尽、系统性风险加大的4月，美豆05合约期价将在1300-1430美分/蒲式耳区间高位震荡，回调的可能性加大。

二、炒作种植面积下降 内盘强劲上涨

3月，连豆期价强势上涨，豆一指数月涨幅3.61%。期价的持续走强受到国内外大豆种植意向面积同比大幅减少预期的支撑，持仓量和成交量均大幅上升，显示资金持续流入。由于2011年全球春季大豆在与玉米、棉花的争地关系中处于弱势地位，市场普遍预期美豆和国产大豆种植面积下滑，而国产大豆种植面积下滑的情况更加严重。3月15日农业部公布的消息称，据全国500个农情基点县调查数据显示，今年主要农作物种植结构呈现“三增两减”的态势：粮食、棉花、蔬菜意向种植面积增加，油料、糖料面积持平略减，大豆是唯一意向种植面积较上年波动幅度超过10%的品种，预计调减11.2%。由于国产大豆种植效益远低于其他品种，豆农希望改种玉米、水稻等其他作物，大豆面积同比减少是意料之中的事情，而通过官方途径发布更加显示了权威性，同时也为国内大豆期价反弹提供了充足的理由。

3月，市场再次流传农产品进口关税下调，并一度导致期价大幅下跌，财政部相关负责人3月29日回应，相关处室正在对此进行研究，但最终是否调整农产品进口关税尚没有统一结论。其实2月市场早已传言过一次关税下调，笔者认为，由于全球农产品价格高位运行，而我国进口农产品数量逐年增多，为了降低进口农产品成本，减轻国内输入型通胀的压力，该政策出台很有必要。出台时间上，基于中国财政部关税委员会通常在4月或5月召开会议，届时出台的可能性很大。

3月，大豆期强现弱，期货价格上涨未能有效传导至现货，主产区国产大豆收购价格持平。本月地储、临储大豆拍卖持续零成交，显示国产大豆现货市场观望情绪严重。由于产区油粕价格小幅上涨，产区油厂效益好转。中华粮网数据显示，3月底中储系统累计收购国家临时储备大豆216.48万吨，环比增加15.83万吨，由于收购接近尾声，农民手中余粮不多，收购进度明显放缓。技术面看，连豆主力1201合约3月底在4650元/吨附近高位滞涨，4月将围绕该阻力位震荡，后期向下可能性较大，震荡运行区间在4350-4700元/吨。基于4月国内货币紧缩政策、物价调控政策、进口关税政策出台的预期，加之外盘也存在一定回调压力，建议投资者逢高做空。

三、多重利空突袭 豆粕价格下跌

3月，国内豆粕期货价格小幅下跌，月跌幅1.02%，豆粕期价在豆类中表现疲弱，油强粕弱。现货价格表现疲软，沿海43%蛋白豆粕价格3100-3200元/吨，环比下跌150-200元/吨。豆粕价格表现疲弱主要原因是养殖效益不佳和需求不振。一是3月15日央 视报道的“双汇瘦肉精”事件对猪肉消费和价格产生重大利空，进而抑制饲料养殖业对豆粕的需求。受到“瘦肉精”事件持续扩散的影响，国内部分地区出现猪肉价 格环比下降，全国猪肉价格涨势明显放缓。同期鸡肉价格也出现了回落，养殖企业效益普遍不佳。二是本月国家开始拍卖芽麦，由于芽麦对玉米、豆粕同为饲料原材 料，因此豆粕需求受到有限冲击。预计4月，随着天气的回暖和五一节日的临近，豆粕需求将会出现季节性复苏，而农业部已经将“瘦肉精”事件定性为个案，后期猪肉消费需求预计将好转。受此影响，预计豆粕价格在需求复苏的背景下，将跟随大豆价格走势，但油强粕弱的格局将会有所改观。基于大豆价格回调的预期，4月豆粕价格可能仍将走弱，沿海43%蛋白豆粕价格运行区间在2900-3400元/吨。

四、油粕价格微跌 加工收益仍为负值

3月底，进口大豆到港成本维持在4250-4300元/吨左右，港口分销价格4150-4200元/吨，环比均小幅下跌。到港成本和分销价格本月仍倒挂，显示港口分销需求不旺，但由于2-3月 大豆进口量同比下降，港口的进口大豆库存压力有所减轻。由于国内油粕价格小幅下跌，而进口大豆成本小幅下跌，综合测算的港口分销大豆加工收益环比持平，仍 为负值。由于外盘大豆期价大幅上涨，而国内油粕价格微跌，近月船期进口大豆压榨收益月底亏损继续加大。近月船期大豆压榨负收益打击油厂采购外盘大豆的积极 性，后期进口大豆到港数量可能出现同比下降。预计2011年4月进口大豆到港成本将在4300元/吨左右。受分销需求不旺的影响，4月大豆港口分销价格仍将走弱，分销价与成本价倒挂可能持续。

五、2月大豆进口同比环比减少 豆粕出口同比环比减少

海关数据显示，我国2011年2月大豆进口量达到232.0万吨，环比同比均减少，同比大幅减少21.3%。2011年1-2月我国累计进口大豆745.6万吨，同比增幅为6.1%。2月大豆进口数量环比同比减少，一是由于2月春节长假因素影响；二是由于外盘持续大幅震荡，国内油厂及贸易商后市看涨预期有所减弱，进口大豆的积极性有所下降；三是由于1-2月豆油进口量同比大幅增加，增幅达183.4%。

2月豆粕出口1.8万吨，环比同比继续减少。2011年1-2月我国累计出口豆粕4.8万吨，同比减少69.9 %。今年，我国对传统出口国日本、韩国等国的豆粕出口量下滑，主要受到韩国口蹄疫疫情的影响。后期受到日本强震和核泄漏的影响，豆粕出口可能将遭受更大的打击。

综上所述，虽然大豆期价受到种植面积下滑和种植成本上升的支撑，但由于后市系统性风险和基本面风险加大，笔者对大豆期价的走势持谨慎看空的观点。投资者需要密切关注的是，欧美经济体货币宽松政策退出进程和美豆播种期和南美大豆收获期的天气，提防可能出现的利空突袭。

食 用 油

3月份，日本地震海啸引发市场对日资回流预期，在避险心理下，全球金融市场和大宗商品市场受到重创，植物油市场也未能幸免。在国际原油价格创两年半新高、南美大豆丰产等多空因素共同作用下，棕榈油领跌国内外植物油市场，菜油、豆油和棕榈油之间价差理性回归。

一、美联储宽松政策或将结束利空因素主导商品市场

3月份，市场炒作焦点多关注于南美大豆收获进度和产量，及美国大豆种植意向和种植面积，但应看到，由于油脂油料在国际市场金融属性的增强，近几年，引发CBOT盘豆类商品价格大幅上涨的主要原因是货币供应量的增加，而不单纯是基本面的好转，以去年7月份到今年初的行情来说，初期还是超跌后的价值合理回归，而去年10月份则明显是因美联储实施第二轮货币宽松政策，使市场预期美元贬值，资金加速流入商品市场所致。

目前来看，世界主要经济体和地区均进入了货币紧缩通道。首先，饱受热钱之苦新兴国家早在去年即陆续通过加息、提高存款准备金率来减少市场货币流通量。我国在3月25日连续第九次提高存款准备金率，达到创纪录的20%。其次，英国央行货币政策委员会成员威尔3月29日表示，英国的通货膨胀压力可能比英国央行预期的更明显，该国通货膨胀率逼近5%的风险真实存在，针对通胀压力，欧洲央行管理委员会委员、斯洛伐克央行行长马库克29日表示，欧洲央行最早在4月收紧货币政策的可能性极高；同时，美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德29日也表示，收紧货币政策2011年将重新成为美联储(FED)的关键问题，货币政策不可能无限期保持宽松，美国第二轮量化宽松政策(QE2)可能在完成5,000亿美元的国债购买额度之后结束，美联储可能会试着逐步收紧这项措施。最后，3月11日发生的日本地震、海啸及核泄漏，使日本面临灾后重建和灾后理赔问题，在国际市场上的日资将回流，也会使国际市场热钱供应下降。

在200/2011年度，国际市场以大豆为首的油脂油料产量再创新高，新一年度大豆种植面积继续保持历史高水平的情况下，资金供应量的下降，将使国内外油脂油料市场在二、三季度出现较深的回调，企业需注意防范风险。

二、豆油见三个月低点未来几月消息面仍以利空为主

3月份，国内豆油现货价格在期货盘的带领下，在9900-10700元/吨 之间宽幅震荡，重心下移，市场心理发生转变，由一个月前的强烈看多转化为观望，市场成交量在跌破万元关口时一度放大，但多数时间交易清淡。一是由于北非政 治动荡、日本地震引发日资回流和再次突显的欧债危机，资金避险情绪增加，从而使上半月包括豆油在内的国际农产品价格止涨转跌，并受到重挫。二是南美大豆陆 续收获上市，美豆出口将接近尾声，市场主对豆类商品需求将逐步转向南美市场，不利于CBOT盘面。三是CBOT的主要向上动力—中国需求，因进口大豆压榨利润持续为负而出现阶段性下降。四是世界第二大植物油棕榈油价格出现持续大幅下跌，也给豆油价格带来不利影响。不过，由于国际原油价格上涨，并创两年来新高，给国际豆油价带来有利支撑，加之资金对美国大豆种植意向和南美收获期天气的炒作，国内外豆油价格在下旬止跌盘整。

预计未来一至两个月国内豆油价格在外盘带动下，仍呈区间震荡态势，一级豆油集中运行区间在9800-10600元/吨之间。不过主导未来几个月的因素以利空为主，建议贸易商逢高减少库存，轻仓或空仓等待年内底部的来临。一是美联储二次宽松即将到期，欧盟在通涨压力下4月实施紧缩政策的可能性大增，国际市场资金供应或下降。 二是虽然3月31日美国农业部种植意向报告显示，2011年美国大豆种植面积预计为7660万英亩，低于去年的7740万英亩和市场前蒸腾作用预测的7697万英亩，给CBOT盘面来带多，但在4-5月 的播种期的实际情况还不确定，如天气不利于玉米种植，则将有更多的土地转向大豆。三是四月份后，进入饲料需求旺季，油厂开工率将恢复性提高，豆油供应压力 增大，同时在原料成本居高不下、饲料需求强于豆油需求的情况下，油厂对豆油挺价意愿下降。四是未来几个月是南美大豆上市高峰期，也是国内豆油消费的淡季， 根据历年情况来看，这段时间也是国内豆油价格弱势震荡期。

三、成本支撑国内菜油价格较为抗跌比价优势减弱

3月份，国内四级菜油价格整体呈区间震荡、重心下移态势，但跌幅明显小于棕榈油和豆油。一是受棕榈油和豆油价格下跌影响，国内菜油价格随之向下;二是在经历多轮临储菜油拍卖后，国家手中的菜油储备大幅减少，仅在80万吨左右，调控能力减弱;三是市场预期今年菜籽产量将再次减少，新增菜油产量将下降;四是国内菜籽价格居高不下，农民对新季菜籽价格心理预期也较高，在成本支撑下，菜油价格较棕榈油和豆油抗跌。

3月份进行的三次临时菜油拍卖会的计划销售量分别为100101吨、100615吨和99197吨，成交率分别为100%、65.33%和92.33%，保持在较高水平，成交均价分别为9523元/吨、9285元/吨和9281元/吨，大幅下降。这说明临储菜油的交易底价与市场价相比仍具有明显的价格优势，而相关植物价格走低，使油厂采购趋于谨慎，提价抢购的积极性下降。

预计未来的一至两个月，国内菜油价格仍呈区间震荡态势，四级菜油现货价格集中运行区间为9700-10200元/吨之间。一是比价优势下降需求受限; 二是成本支撑，以及市场对新季菜籽收购价的心理预期，也使国内菜油价格将较豆油、棕榈油抗跌; 三是受国内外油脂油料价格走势的影响。

四、棕榈油领跌国内外植物油市场比价优势逐步回归

2月中旬至3月下旬，近一个月的时间内马盘毛棕油主力合约期价累计跌幅达15%。随着马盘大幅下跌，进口棕榈油到港成本快速下降，国内棕榈油期现货价格也双双大幅下降，成为3月份国内植物油价格回落的主要原因之一。这其中，棕榈油现货价格3月份下跌6.1%，主力期货合约3月最大跌幅达5.7%。由于棕榈油价格跌幅远大于菜油和豆油同期跌幅，棕榈油和四级菜油的价差由3月初的300元/吨扩大到700元/吨，棕榈油和一级豆油的价差幅月初的550元/吨扩大到700元/吨，国内棕榈油现货价格比价优势再次显现。

预计4月 份国内棕榈油期现货价格先扬后抑，呈宽幅震荡、重心下移态势。主要是在经历近一个月的超跌后，马盘和连盘棕榈油期价均有反弹需求，同时气温回升、棕榈油的 比价优势也将有利于国内棕榈油的需求。不过未来几个月国际市场棕榈油产量进入增产周期，而需求或将下降，在基本面偏空的情况下，4月的反弹只能时短时现象， 不会改变在二、三季度探寻年内底部的趋势。一是3月22日消息，俄罗斯、白俄罗斯和哈萨克政三国政府称将对棕榈油实施永久性进口关税为每公斤40欧分，约合0.56美元，合560美元/吨，以限制棕榈油进口，鼓励本国油脂生产，这将使2011年棕榈油需求可能不及市场预期。印尼方面将4月份的棕榈油出口关税下调至22.5%，此前为25%，以应对国内增产、出口下降的趋势。印尼棕榈油关税从09年 下半年以来，一路调升，这是首次调降。二是第二大棕榈油生产国和出口国、马来西亚棕榈油产量经过连年的下滑后，今年因为天气条件良好，油棕单产提高，棕榈 油产量也有望改善，马来西亚也面临产量增加而需求放缓的情况。因此，尽管原油走高对油脂价格整体形成支撑，不过棕榈油基本面对后期走势有一定压力，需要时 间消化。

五、2月份我国植物油进口呈两增一减总量上升态势

海关初步统计数据显示，2月份，我国豆油进口量为108,743吨，同比增长381.42%；1至2月累计进口268,956吨，同比增长183.36%。棕榈油进口量332,495吨，同比减少15.67%； 1至2月累计进口748,499吨，同比减少19.99%。菜籽油进口量为53,143吨，同比增长56.92%。；1至2月累计进口161,934吨，同比增长235.1%。

与去年同期相比，我国三大植物油品种进口呈两增一减态势。其中豆油、菜油进口量同比大增，是由于2010年上半年我国豆油、及菜油进口受到政策方面限制，进口量远低于历史同期水平，今年是恢复性增长。棕榈油进口量同比下降，主要是过去三个月棕榈油与豆油、菜油之间的价差不断缩小，棕榈油比价优势丧失，需求下降所致。

综上所述，国际市场资金面不乐观，而南美大豆将进入上市高峰期，同时被寄予希望的中国需求在港口库存压力上升、压榨利润下降的情况下将阶段性下降，因此，虽然原油价格的上涨给国际市场植物油价格带来一定利多，市场也将不时炒作题材，但仍是利空因素主导行情。预计5月底前国内外植物油市场呈宽幅震荡、重心下移态势，在6至9月见年内低点。

附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2011年3月 单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数：195.44（基期：1994年6月=100） 较上期2.84%

2.本期全国食用油批发价格指数：145.69（基期：1994年6月=100） 较上期-0.84%

附件二：

2011年2月我国各粮油品种分国别进口数量表

单位：万吨

附件三：

2011年2月我国各粮油品种分国别出口数量表

单位：万吨