7月份，国内谷物市场行情整体平稳，油脂油料市场弱势下跌。分品种看，新麦在前期快速上涨之后，随着企业收购日趋谨慎、农民售粮心态放宽，市场行情趋于平稳；玉米价格延续上月平稳走势，本月多空因素依旧不明朗，市场缺乏明确指引，国家提早公布2013/14年度玉米临储价格，较上年度提高0.06元/斤；除粳米价格小幅提升以外，国内稻米市场整体延续低迷走势，早籼稻价格更是低于预期，7月下旬国内多个稻米主产省启动早籼稻托市收购政策；本月大豆市场“熊相”毕露，受全球大豆种植气候良好、国内临储大豆即将开拍等利空因素影响，大豆期现货价格大幅下跌，加之国内植物油消费供应宽松，需求清淡，植物油期现货价格见年内新低。

7月份，国家统计局发布数据，夏粮总产达13189万吨，较2012年增加196万吨，增长1.5%。据国粮局数据，截至7月20日，河南、江苏等11个小麦主产区各类粮食企业累计收购新产小麦4058万吨，比上年同期增加0.9万吨。湖北、四川等12个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购新产油菜籽481.5万吨，比上年同期增加77万吨。

7月份，全国粮食批发价格指数为145.13（基期：2008年12月=100），较上期上涨1.37%；全国食用油批发价格指数为123.09（基期：2008年12月=100），较上期下跌0.11%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小麦

7月份，国内主产区小麦价格涨势趋缓，不同地区因供需差异略有波动；农民惜售心理有所宽松，企业收购态度趋于谨慎；主产区收购价格普遍高于小麦最低收购价格水平，前期启动的四个托市省份陆续暂停托市收购；国家统计局发布数据，冬小麦产量11567万吨，较上年增加148万吨，增长1.3%，冬小麦实现“十连增”。同时，据媒体报道，河南小麦总产达3226.45万吨，较上年增加49.1万吨，增幅1.54%，实现河南小麦的“十一连增”。

一、市场收购价格以稳为主

国内小麦行情6月份的汹汹涨势很大程度上透支了7月份进一步上涨的动力，据市场信息，至7月底，河北中部南部、山东北部中部、河南北部粮库过筛收购价在1.24-1.26元/斤，水分13%左右，容重在760-790克/升；江苏北部中部、安徽北部、河南东部、中部收购价多在1.2-1.24元/斤，水分在13%左右，容重740-770克/升；河南南部、湖北北部及部分不完善粒较高、容重较低地区小麦收购价在1.18-1.22元/斤。

行情趋稳的主要原因，一是由于托市收购的主产省小麦价格超出小麦最低收购价格水平，托市收购陆续停止，缺乏政策收购的市场进一步大幅上涨的动力不足；二是6月份小麦价格涨幅过大，企业因为担心后期风险提升，而减缓了收购进度，加强了收购监控；三是农民惜售心理随行情趋稳而略有放宽，市场供应量有所增加；四是7月末期，不少企业收购任务基本完成，社会收购进度放缓。

二、收购数量高于去年同期

据不完全统计，截至7月底，豫鄂苏皖四个托市省份累计收购托市小麦约800万吨左右，其中，江苏、安徽两省各收300万吨左右，河南收购75万吨，湖北收购84万吨。

尽管托市小麦收购量远低于上年，但社会收购总量较高。据国家粮食局统计数据，截至7月20日，11个小麦主产省收购新季小麦总量有3798.5万吨，比上年同期增加138.5万吨。其中，河南累计收购718万吨，河北147万吨，湖北215万吨，安徽632万吨。由于民营企业在资金筹措、收购方式等方面灵活多样，民营收购量占比显著提升。

7月上旬，发改委针对今年较大面积发生芽麦的情况，下发《关于做好2013年不完善粒超标小麦收购工作的通知》，要求在江苏、安徽、河南、湖北等地小麦主产区放宽最低保护价收购政策执行标准，小麦不完善粒20%以内全部实行国家托市收购，超过20%的由省级人民政府负责组织收购，最大限度降低农民因灾损失，切实保护农民利益和种粮积极性。

但从实际的市场情况来看，直到7月份才出台相关对不完善粒小麦的政策，对市场的影响有限，仅属于“姿态体现”。因为按照最低收购价政策和“通知”要求，不完善粒在20%的情况下，二等小麦的收购价只有1.07元/斤，而在“通知”发布时，市场20%的不完善粒小麦的主流收购价多在1.13-1.15元/斤。

三、政策交易情况维持低迷

7月份，中央政策性小麦投放量和成交量较上月基本持平。月内周均投放量为499.2万吨，较上月略增0.9万吨，周均成交量为47.1万吨，较上月略增0.1万吨，成交率为9.4%，与上月持平，成交均价为2329.21元/吨，每吨上涨12.81元。

整体来看，成交情况维持低迷的主要原因有二，一方面，由于市场关注重点依旧在新麦收购方面，对政策粮交易积极性不高，部分省主要以成交2012年托市小麦为主；另一方面，河南投放量占投放总量的75%，但因为2012年托市小麦未投放，而所投放的2010年及以前的小麦质量偏差、存放地点不均衡，导致成交量偏低，拖累了整体成交情况。

四、进口总量可控影响有限

7月份以来，有多个媒体报道称，中国将大量进口国际小麦，用以弥补因气候造成的中国小麦产量和质量不足的缺口。同时，美国农业部在最新发布的全球农产品供需报告中，也将2013/14年度中国小麦的进口量从之前预计的350万吨提高到850万吨。更有机构预测，中国在2013/14年度小麦的进口量甚至要超过当前进口最多的埃及，取代其世界第一小麦进口国的位置。而中国的大量进口传言如在后期兑现的话，势必推高国际小麦的价格，进一步改变全球粮食的供求格局。笔者分析，2013年的中国小麦进口总量或高于上年，但难超2004年（723.3万吨），同时，国际小麦的价格上涨不能完全归咎于中国扩大了进口数量。

主要原因有三，首先，当前国内小麦供需呈平衡态势，没有必要进口大量的小麦。尽管各个机构对2013年 新季小麦在产量和质量方面存在一些分歧，但总体来看，国内供需不存在大的问题。一方面，玉米价格一定时期内难以重演过去的疯狂，这在很大程度上减少了小麦 在饲料领域的使用数量；另一方面，尽管部分大型面粉加工企业进一步扩大了生产规模，但也有不少中小型面粉厂因为成本压力，压缩了产能，更有相当数量的小微 型粉厂迫于市场竞争及原粮价格上涨，直接关停企业。

其次，从近10年我国小麦的进口状况来看，平均年进口不足200万吨小麦。同时，近几年我国小麦进口施行配额制，民营企业进口配额不足100万吨/年。2012年进口近370万吨小麦中，澳洲软白麦占据65%，主要是用于补充南方饲用小麦需求。今年上半年进口量仅140万吨，不足上年同期的七成。而我国进口小麦主要的用途有两个，一是作为高品质小麦的补充，满足国内部分企业加工专用粉的需求，二是作为国家的小麦储备，并定期轮换。

第三，影响国际小麦价格的因素多样，特别是近些年来全球经济不断发展，谷物品种的金融属性与日俱强，影响国际小麦行情的已经不仅仅是产、供、需因素，包括政治、能源、货币、相邻商品价格等因素都会对小麦的价格产生影响。

五、国际小麦价格震荡下行

据中国海关总署数据，2013年6月份我国进口小麦21.937万吨，环比减少6.38万吨，同比略增0.26万吨。上半年，我国累计进口小麦139.7万吨，同比减少79.7万吨。

国际方面，CBOT小麦指数在上旬小幅冲高后震荡下行，最低跌至655.2点，至去年6月中旬水平。主要原因，一是美国小麦生产收获形势较好，同时，美麦价格偏高，难以保持出口竞争力；二是欧盟、黑海地区及加拿大小麦的产量符合良好预期，出口量有望提升，全球供应充裕打压了小麦价格；三是美玉米、美大豆等品种大幅走低也影响了美小麦的行情。

综上所述，在当前面粉消费尚未全面复苏的时期，企业收购谨慎将抑制行情进一步大幅上涨，而前期涨幅较大的产区在一段时期内甚至存在小幅回落的可能性。小麦的产量、质量将成为今后的定价依据，而地区间的差异或将收窄。预计8月份各主产区小麦价格将延续7月份走势，8月末个别地区小麦行情或有小幅抬头迹象；9月份，面粉加工进入活跃期，主流加工企业多以市场采购为主，保存自有原粮储备以防后期价格上涨，尽管存在对“进一步提高小麦最低收购价格”的预期，但对市场价格影响有限，按照各地主流小麦品质和含水率情况，预计9月底，华北地区小麦粮库收购价格或在1.27-1.3元/斤，黄淮地区收购价或在1.25-1.28元/斤，淮河流域小麦收购价在1.23-1.26元/斤，相关地区面粉企业收购价或高于粮库收购价格0.01-0.02元/斤；10月份，判断国内小麦行情的几个主要因素有：小麦整体收购量、国内小麦进口数量、前期小麦价格涨幅、国内整体经济形势，但作为面粉的旺销季节，小麦收购价格整体上涨依旧可期。

玉米

7月份，国内玉米市场运行较为平稳，多空心态各半，后市行情走向缺乏明显指向，即将步入8月份，12/13玉米年度已进后期，前期各种市场炒作因素多已尘埃落定，本年度后市行情走向更越来越多地转向供需基本面市场。7月3日，国家发改委等部门公布了东北2013年玉米临时收购价格，内蒙古、辽宁、吉林和黑龙江保护价提高到1.13元/斤、1.13元/斤、1.12元/斤和1.11元/斤，均较上年提高0.06元/斤，且公布时间明显早于往年。

一、政策持续利多玉米保护价较往年提前公布

7月 份，现货市场平稳运行，玉米期货价格下跌使得市场心态较为悲观。分析玉米市场，首先，未来增产压力较大；其次，粮食和蛋白的消费需求刚性增长依旧，随着人 均收入的增加，需求还将明显增长；最后，自然灾害和天气因素不可预知，对新作玉米产量随时有可能构成威胁。另外，今年临储收购价格的提前公布和提价，体现 的是政府对粮食安全的重视，除了保证农民增收，还鼓励粮食生产，尤其是今年提前公布，极大提高了农民种植玉米的积极性。

分 析今年保护价提前公布，对市场有以下影响：首先，保护价提高了农户心理预期，但后期玉米价格还将主要由供需决定。今年玉米上市至今，多处于偏弱局面，农民 收益低于心理预期，今年保护价的提前公布将影响新作玉米开秤价格，但是，保护价只是给出了市场底部价格，如果新季玉米生长过程中天气不给力，玉米减产，届 时或将如小麦一样高开高走，如果玉米大丰收，中短期低于保护价的可能性也不是没有；因此新作玉米开秤还需同时考虑供需因素。其次，保护价对东北玉米价格支 撑力度比南方大。虽然保护价提高了心理预期，但对于南方用粮企业来说，进口谷物较低的成本将对新作玉米形成压力。第三，此次新麦上市期间，保护价的公布将 吸引不少注意力转向玉米。港口和产地玉米价格受保护价支撑，将有所上扬。目前，7月将过，玉米现货表现整体震荡小幅上扬，虽然近日港口及销区玉米价格有所走强，但由于价格上涨方向性并不明显，而随着时间推移，陈粮销售周期逐渐缩短，8月中旬以后南方销区、华北地区及西北地区春玉米将陆续上市，临储拍卖对压制玉米价格的心理预期打压贸易商持粮信心，在诸多不利因素影响下，近期产区持粮贸易商出粮积极性已有升温，部分收储企业已经开始分期分批展开玉米出库活动。

二、多空心态各半 玉米期货价格波动较大

受USDA农作物播种面积报告利空的影响，玉米期货1401合约在7月第一个交易日就大幅低开。随后，国家在本月4日公布了临储收购价格，公布时间较往年大幅提前，保护价格上调120元/吨。1401合约受政策利好大幅上涨。但自中旬开始，上涨乏力，进而出现连续下跌直至本月底，期间禽流感复发病例加剧下跌幅度。

多方认为，临储收购价格的提高是支撑玉米价格上涨的重要因素。1401合约价格和成本价格相差较大，后期存在上涨空间；空方则认为，进口玉米集中到港和临储玉米拍卖时间未定对价格形成较大压力。2012/13年度收储的3083万吨玉米，一旦投放到市场，将阶段性打乱供需关系，价格料将大幅下跌。而从整体来看，多方和空方的支撑因素都比较靠谱，因此导致目前期货市场分歧较大。进入8月份，多空双方的影响因素或将延续对峙局面，但新作玉米进入到关键时期，天气变化和病虫灾害等不定因素将对期货价格产生影响。

三、供应偏紧和刚性需求持续支撑玉米价格

7月份玉米现货市场供应偏紧和刚性需求并无大的变化，依旧对玉米形成支撑。但由于市场供应还未有明显缺口，且产区和港口粮源供应充裕，7月份玉米现货价格上涨空间有限。但由于前期玉米价格较弱，贸易商前期屯粮数量和往年相比明显较少。进入8月份，随着饲料养殖业需求的增多，供应面将持续偏紧，一旦市场供应缺口显现，玉米价格也将出现阶段性快速上涨的行情。

当前玉米市场优质粮源稀缺，后期随着优质玉米供应趋近和刚性需求的支撑，优质玉米上涨将带动玉米价格整体上涨，但优质玉米价格涨幅将高于差粮价格。进入8月份，南方、华北等地将有新季玉米上市，虽然早玉米数量有限，但对当地玉米供应还是有所补给，使得该地区玉米价格上涨受限，其他无早玉米上市的区域，玉米价格上涨幅度将较大。

综 合来看，影响未来玉米价格的因素，一是国储库存的释放对市场供应产生影响，二是新作玉米临储收购价格具体实施托市政策，三是天气和病虫害不定因素对新作玉 米产量预期的影响，四是养殖业的恢复程度和速度，五是新季小麦价格上涨带来的替代减少。另外，中秋和国庆节假日是传统的消费旺季，其对玉米市场的利好效用 也将在8、9月份得到体现。

稻米

7月 份，国内稻米现货市场运行平稳，中晚籼稻市场价格继续低迷表现，主产省相继启动早籼稻托市预案稳定收购价格，东北粳稻价格平稳运行，苏皖粳稻价格保持平 稳。籼米价格小幅走低，粳米价格小幅上涨，副产品中油糠暂时停止上涨，碎米价格继续滑落，加工企业开工率维持低位。全国范围高温少雨天气对农业生产造成一 定影响，南方一季稻恰逢分蘖拔节期，需水量较大，产量或受影响。国际市场大米价格继续低位运行，我国进口大米数量继续保持在高位。郑商所早籼稻期货价格再 度下探，成交量稍有放大。

一、主产省启动早稻托市收购

7月新季早稻上市以来，市场收购价在1.20-1.25元/斤运行，价格明显低于早籼稻最低收购价。于是，在7月下旬，江西、湖北、湖南、安徽相继启动早稻托市预案。由于今年籼稻市场持续低迷，为了防止农民卖粮难，各主产省很早就开始部署工作，各收储库点和农发行专项资金均提前做好准备。

托市收购启动后，收储库点将挂牌价上调至1.32元/吨，明显高出当前市场收购价。因此也形成了托市收购成为早稻市场的收购主体，民营加工及贸易企业已基本不见有运粮车进入。如同往年，今年早稻托市收购入库标准继续严格按照标准执行，折扣标准为：水分超0.5%扣量1%，杂质超0.5%扣量1.5%。

随着托市启动，未来市场运行的预期也有了锚定价格：1.32元/斤 的标准品价格。在根据等级规定要求进行增减后，种植户将可以得到非常稳定的收入。政策在稳定种植环节的同时，也影响了稻米产业链的不同环节。首先，进口大 米本已具备的价格优势有望再度扩大，进口贸易受到支撑；其次，加工领域成本上升不可避免，企业经营利润改善无望；再次，粮源将再度集中在储备库，早籼稻的 储备性质依旧，贸易量较小，价格的市场化程度也就较差。

后 期价格走势，将呈现很明显的支撑和阻力位置，下有最低收购价托底，上有中晚籼稻价格封顶，甚至早籼稻价格超过中晚籼稻也会成为常态，但是比价关系仍将限制 早籼稻的上涨幅度。或许，早籼稻的示范效应也会鼓励中晚籼稻市场价格走势。不过综合考虑，在现有多种因素交织的情况下，早籼稻价格在最低收购价附近窄幅波 动的可能性最大。

二、中晚籼稻价格维持低位

国内中晚籼稻市场延续此前的低迷走势，湖北地区普通中籼稻平均价1.30元/斤，安徽地区普通中籼稻平均价1.28元/斤，湖南地区普通晚籼稻平均价1.27元/斤，江西地区普通晚籼稻平均价1.28元/斤。 由于早籼稻率先启动托市，中晚稻与早籼稻价格倒挂，使得市场出现了一些新情况。部分卖方将中晚稻掺入新季早稻送至托市收购库点，新现象不仅给收购点增加了 新的问题，也凸显了卖方的无奈，毕竟从种植成本角度看，中晚籼稻价格应该是高于早籼稻的。现在各储备库均严格按照托市收购规定严格执行相关标准，不合品质 要求的粮食不予入库。

对于从2012年 下半年到目前的中晚稻低迷行情，市场人士已经充分了解了其各影响因素。目前看，各种因素均未发生大的变化，因此未来市场维持当前运行方式的可能性较大。不 过，目前高温少雨的天气因素对后市的影响开始要逐渐引起市场参与人士的关注。当前一季稻正值分蘖拔节期，需水量较大，主产区的干旱天气已经开始导致部分水 田无水灌溉，对后期产量势必造成影响。如果不利天气进一步发展，一季水稻孕穗和抽穗期仍然缺水，将会对产量造成更大的影响，随后的晚稻生产也将受到影响。 关注天气，关注主产区实际种植情况，将会有助于判断下半年的市场走势。

三、粳稻价格平稳运行

国内粳稻市场近期价格运行稳定，东北地区普通圆粒粳稻平均价1.52元/斤，普通长粒粳稻平均价1.62元/斤；江苏地区普通粳稻平均价1.44元/斤，安徽地区普通粳稻平均价1.42元/斤。时值大米消费淡季，终端需求不旺，加工利润不佳导致企业开工率较低。不过由于市场可供加工粮源有限，价格下跌也比较困难。此前的上涨行情经过一段时间的运行，已经基本兑现了利多因素，后市行情运行将以稳为主，优质优价状况仍将延续。

四、大米市场涨跌互现

随着天气进入一年中最为炎热的季节，学校放假，国内大米消费进入淡季。受影响较为明显的是籼稻米品种，价格继续下滑。而粳米价格相对较为抗跌，部分销区还出现了小幅上涨。目前普通早籼米平均价1.85元/斤，普通晚籼米平均价1.93元/斤；东北地区普通圆粒粳米平均价2.22元/斤，普通长粒粳米2.37元/斤；苏皖地区普通粳米平均价2.00元/斤。 副产品中油糠价格出现小幅回落，碎米价格继续滑落，加工企业因为利润率仍然不佳，继续将开工率维持在低位。预计随着时间的推移，消费需求状况改善后，大米 加工企业的经营将会有所改善。另外，国家通过批发市场系统拍卖的政策性稻谷拍卖底价的制定，也将对加工企业经营以及市场走向产生很大的影响。

五、高温天气考验生产

根据中央气象台的信息，7月以来，我国江南、江淮、江汉及重庆等地出现大范围高温天气，持续时间长、覆盖范围广、强度大、影响重，浙江、湖南、江西南部等地连续高温日数已达20天以上，部分地区高温持续的时间和强度都突破了历史记录。此次高温覆盖范围广、强度大、影响重。受高温影响，贵州大部、重庆中南部、湖南东部、江西北部、浙江北部等地土壤相对湿度为40%～60%， 墒情较差。早稻灌浆、一季稻分蘖以及晚稻秧苗生长受到一定不利影响，部分早稻遭受“高温逼熟”，千粒重降低。如果说早稻由于进入收获期受影响相对较弱，则 一季稻生产此时正在经受严峻考验，而随后的晚稻生产也面临重大挑战。正如本文前述，当前的一季稻恰逢大量需水期，而随后晚稻也进入用水高峰期，严重缺水将 对产量造成明显影响。由于中晚稻产量在我国稻谷总产量中占有较大的比重，因此全年稻谷产量也同时面临挑战。据了解， 7月30日11时，中国气象局局长郑国光签署重大气象灾害（高温）Ⅱ级应急响应命令。这是中国气象局今年首次启动高温应急响应。

六、进口大米数量不减

海关数据显示，6月份我国进口大米16.3万吨，上年同期为21.3万吨，同比下降23.47%。但是今年1-6月我国累计进口大米131.7万吨，同比仍增长11.8%。

从进口结构来看，1-6月进口的大米中，越南大米占比65%，比例进一步提高；巴基斯坦占25%，占比略有下降；泰国大米占比9%，维持份额不变。上述三个地区进口量合计99%。

根据国家粮油信息中心数据，目前越南5%破碎率大米进口到国内完税价约为3000-3200元/吨，比国内普通籼米价格低400-600元/吨，价格差仍然很大。

可以想象，近期的早籼稻托市收购价使得低端的早籼米的成本再度提升，同等级大米的国内外价格差有进一步扩大的可能。按照市场规律，进口大米的利润加大将会鼓励相关贸易的持续开展，进口大米的数量预计仍将维持在高位。

七、早稻期货价格下跌

持续3个多月运行在最低收购价附近的早稻期货，终于在本月出现大幅变动，价格向下运行。主力1401合约最低触及2505元/吨， 成交量也出现了一定程度放大。由于早稻现货价格持续低位运行，注册仓单进行交割有一定利润，而且新稻上市在即，都促使期货价格向下运行。目前短期跌势暂时 中止，市场再度恢复窄幅震荡运行。考虑到目前的价位已经明显低于最低收购价，即便存在陈稻注册交割的影响，下跌空间也并不大。但是由于短期市场价格并无明 显的利多因素，因此仍以观望为主。但是随着高温天气运行，如果对中晚稻产量造成实质影响，则期货有可能展开天气炒作行情，市场价格长期看多。

综 上所述，早籼稻最低收购价启动奠定了其价格底部，而中晚籼稻现货市场短期内仍将以弱势运行为主，市场后期行情仍然取决于天气因素和最低收购价预案启动情 况。粳稻市场此前的价格上涨使得后期上升空间较为有限。国内外大米价格差有望进一步扩大，进口数量仍将维持在高位。郑商所早籼稻期货价格运行空间进一步下 移，短期震荡长期上涨的可能性较大。

大豆

7月，受美豆现货价格急跌的影响，CBOT大 豆近月合约价格走势反转，受到天气持续有利于美豆生长的利空压制，远月合约继续震荡下跌，大豆市场价格熊市氛围浓厚。东北主产区天气良好，临储大豆即将开 拍，大豆直补传言打击，连豆一期价大幅走低，国产大豆现货价格走低。国内豆粕现货价格大幅下跌，油粕比值继续下滑，进口大豆到港成本下降，油厂压榨负收益 扩大。

一、现货价格猛跌近月走势反转

7月CBOT市 场大豆期价先扬后抑，上中旬在天气干旱忧虑和现货持续吃紧的支撑下，期价持续反弹；但下旬受到现货价格大幅下跌的影响，近月价格走势反转并大幅崩跌，远月 价格因天气转好而承压下行。基本面利空方面继续来自日益转好的天气，现货市场价格暴跌也对期价带来额外的利空压力。一是本月美国大豆现货报价大幅大跌，农 户在期价创年内新高后大举销售，令市场压力倍增，额外的供给导致前期市场对9月前美豆现货趋紧的共 识被打破。二是美国中西部干旱地区出现及时的降水，空气温度及土壤湿度适宜美豆生长，市场对天气的担忧继续减轻。三是各天气预报机构对后期美国天气的预报 趋于统一，预计后期美豆主产区不会出现类似去年的干旱和高温天气。四是美豆生长情况良好，美国农业部作物生长报告显示，截至7月28日当周，美国大豆生长优良率为63%，连续三周下滑，但也远高于去年同期的31%；。五是本月美国大豆出口销售数据同比下降。截至7月18日当周，2012/13年度美国大豆已累计出口销售3701万吨，同比减3.3%，累计装运3572万吨，同比增5.4%，占预估出口量的98.7%，2013/14年度美大豆累计销售1397万吨，同比减7.3%。六是市场传言中国将抛售300万吨临储大豆，这将增加中国国内供给，或将导致美豆出口减少和前期订单被洗船。利多方面：一是本月美豆出口检验和数据均符合市场预期，美国农业部出口销售报告显示，截至7月25日当周，2012/13年度美国大豆累计出口检验3533万吨，较上年同期3490万吨增长1.2%。二是今年美豆播种延迟导致开花和结荚都晚于去年，美国农业部作物生长报告显示，截至7月25日当周，目前美国大豆开花率65%，低于去年同期的87%；大豆结荚率为20%，去年同期为33%预计播种延迟将导致新豆大规模上市延迟至10月，并相应增加了美豆遭受霜冻灾害的概率。

本月宏观消息面多空交织，7月汇丰中国制造业PMI初值创11个月新低就业分指数52个月最低，显示中国经济继续放缓，有关中国经济硬着落的讨论继续成为市场的焦点。但欧美经济数据表现良好，股市继续上涨，美元指数震荡下跌，代表大宗商品的CRB指数本月震荡上扬。

本月下旬CBOT豆类品种资金面由多转空，截至7月23日的CFTC持仓报告显示，投机资金的大豆、豆粕净多头头寸周环比下降，豆油品种的净空头寸周环比上升，说明投机资金全线看空短期大豆、豆粕及豆油价格。

后市看来，随着天气的好转，市场对美豆新作的丰产预期愈发强烈，尽管单产可能低于前期预估，但总体增产的前景不变，供给增加的预期将令远月期价承压。市场原本预期，在10月美豆新作上市之前，美豆供需将偏紧，但这一理念本月下旬受到现货商大量抛售的挑战，近月合约的牛市行情因此结束。技术面看，美豆主力11月期价本月震荡下行，大幅下跌并跌破多条均线支撑，期价下看至1186美分/蒲式耳支撑线，建议投资者轻仓空单跟进。

二、政策利空突现 连豆大幅走低

7月，连豆期价大幅下跌，近月合约领跌，持仓月环比大幅上升，做空资金大量涌入。受到外盘近月崩跌的影响，连豆近月跌幅创2年最大幅度。连豆跌幅惊人，首先是外盘大豆大幅下跌；其次是市场传闻国内即将拍卖300万吨临储大豆；最后是市场对后期国家政策改变的预期增强，市场传言今年大豆临储政策将改为农户价格直补。本月按照内外盘的现货报价，国产大豆与进口大豆的差价升至300元/吨以上，原因是近月合约进口大豆成本下降，而国产大豆现货价格持稳。国产大豆现货价格泡沫较大，后期仍存在较大的下行空间。最后是根据黑龙江农委7月最新的监测显示，目前黑龙江省粮经作物一类苗比例大幅增加，二、三类苗比例明显减少，是近年来苗情最好的一年。东北主产区大豆生长情况良好，市场缺乏炒作题材，加之利空突现，令连豆一期货价格大幅走低。

由于今年2010年临储大豆已经到了3年的轮换期，按规定必须轮出。但如果按照4200元/吨的成本价拍卖，临储大豆拍卖将很难成交。但如果拍卖屡屡不成交，政府或不得不承担财政亏损，对临储大豆降价销售或向油厂定向销售。为了与进口大豆价格接轨，临储大豆拍卖底价必须低于4000元/吨，这样才对油厂有吸引力。降价销售和定向销售都将对国产大豆价格造成冲击，并增加国产大豆的有效供给，并导致国产大豆现货价格下跌，进而对连豆一近月1309合约价格产生压制。按照临储大豆4000元/吨的出库价格，加上出库费用和交割费用，连豆一1309合约仓单注册成本在4450元/吨 左右，在此价格之上，投资者可以考虑逢高沽空。从对豆类各品种的影响来看，临储大豆流向市场对代表国产大豆的连豆一期价冲击最大，而对豆油、豆粕而言，由 于期现货价格和外盘联动紧密并已经体现了外盘的疲弱走势，因此临储大豆拍卖对油粕价格的冲击并不大。另外，受到抛储的影响，国内大豆供应增加，后期大豆进 口或将少于市场预期。

对 于大豆临储的政策走向，业内争论已久。由于今年我国经济增长放缓，政府财政税收增幅同比下滑明显，提升了政府对粮食价格支持政策进行改革的动力。今年若对 大豆实行差价补贴，由于补贴环节减少，财政补贴负担或将减轻，同时，国产大豆市场价格将与进口大豆价格到港成本接轨，国产大豆价格不再扭曲，主产区的油 厂、饲料养殖企业和终端消费者将因此受益。由于失去了临储政策的支撑，国产大豆价格的泡沫将更加明显，整体价格将向进口大豆价格靠拢，相比进口大豆4100元/吨的成本，国产大豆期现货价格仍有大幅下跌空间。

三、大豆成本高企 豆粕现强期弱

7月，国内豆粕期货价格先扬后抑，震荡收跌，连豆粕指数月跌幅达2.01%，7月进口大豆继续集中到港，港口库存上升加之油厂开工率上升，豆粕供给增加，令豆粕现货价格承压下行。本月豆粕期现货价格同步下跌，但现货价格跌幅小于期货价格，月底沿海43%蛋白豆粕价格3780-3830元/吨，月环比小幅下跌20-30元/吨。

7月豆粕生产成本未能如预期下降，主要原因在于前期进口大豆点价成本过高。海关数据显示：6月份我国进口大豆平均到港价格为589.01美元/吨，与5月份的589.38美元/吨基本持平。由于今年4-6月份美豆期价大幅上涨，国内油厂被迫高位点价，预计7月份进口大豆到港价格仍保持较高水平。尽管6-7月 进口大豆集中到港，但油厂开工率或因豆油胀库和压榨利润过低而持稳，由于今年豆油价格跌跌不休，豆油库存大部分集中于上游油厂，导致油厂豆油库存高企，近 期东部沿海地区油罐租赁费用普遍上扬，油厂为防止胀罐，将被迫控制开工率；同时本月的进口大豆压榨收益一直负收益，也将抑制油厂的开工积极性。成本高企和 油厂挺价均导致豆粕现货价格抗跌。

本月饲料养殖需求方面偏多，一是据发改委监测，7月17日全国生猪出厂均价为14.67元/公斤，周环比上涨0.55%，为连续12周上涨，但因玉米价格小幅上涨，猪粮比价回落至5.96:1，较上周下滑0.33%；二是农业部监测显示，6月份全国4000个监测点生猪存栏量环比增长1%，为连续第 4 个月增加，同比下降0.3%，其中能繁母猪存栏环比减少 0.1%，同比增1.4%，仍处于较高水平；三是夏季水产养殖旺季到来，杂粕类需求增加，而菜粕、棉粕等杂粕供不应求，导致杂粕价格屡创年内新高，提振豆粕现货需求。总体而言，预计8月豆粕需求可能相对平稳，而市场已经消化了短期供给急剧上升对价格带来的负面影响，豆粕市场价格短期下行空间似乎有限。建议短期内饲料养殖企业在豆粕价格急跌的过程中适当扩大豆粕库存。

四、油粕价格下跌油厂压榨负收益扩大

本月末主要港口进口大豆到港平均成本为4250元/吨，月环比下跌100元/吨，进口大豆港口分销价4100元/吨，月环比下跌200元/吨， 进口大豆集中到港，本月港口大豆库存继续上升。由于本月国内豆油、豆粕现货价格下跌，进口大豆压榨收益亏损迅速扩大。另外，内盘油粕现货价格跌幅小于外盘 大豆价格跌幅，月末近月船期大豆压榨收益维持微利状态，油厂外盘点价仍有积极性，同时连盘近月油粕套保收益依旧深度亏损，油粕期货套保压力仍不大。

7月进口大豆继续集中到港，增加了国内大豆及豆油、豆粕的供应，加之8月临储大豆即将开拍，国内豆类的供需转向宽松，短期国内豆类价格下行压力较大。在进口大豆供给增加和外盘阴跌的背景下，油粕现货价格短期仍可能下跌，但由于前期大量高价点价的大豆到港，8月油厂负收益情况恐将继续恶化。但8月之后的大豆到港量下降，将支撑中远期国内豆类价格，豆类尤其是豆粕价格深幅下跌的可能性不大。

五、6月大豆进口同比环比增加

海关数据显示，我国2013年6月大豆进口量达到692.57万吨，同比上升23.15%，月环比增35.87%，2013年1-6月我国大豆进口同比减少5.37%。6月我国豆粕出口量为13.23万吨，同比上升11.48%，月环比上升37.39%，2013年1-6月豆粕出口同比增加94.57%。

6月大豆进口国主要集中在南美，其中从美国进口仅6.98万吨，月环比继续下降，1-6月从美国进口量同比下降12.70%。而从巴西进口571.62万吨，月环比大幅上升，1-6月从巴西进口量同比上升0.52%。上半年大豆进口同比下降，而豆粕出口需求大幅上升，导致国内豆粕供给偏紧，支撑国内粕类价格。

综合看来，8月美豆进入关键生长期，天气仍将主导外盘价格走势。市场仍将聚焦美豆主产区天气对单产的影响，单产的不确定性令远月期价跌幅受限。尽管现货供给增加，但受到低库存的支撑，美豆近月期价仍将维持相对高位，但近远月价差或将逐渐缩窄。国内市场方面，8月 临储大豆拍卖可能举行，拍卖底价高低将决定临储大豆是否能够流入市场，并对连豆一近月价格产生影响，而大豆临储政策的变化仍将是决定国产大豆价格走势的关 键，建议投资者密切关注国内政策走势。国内豆粕供给增加的趋势不变，而短期需求相对平稳，短期供需转向宽松令粕价下行压力加大，但由于前期大量大豆点价的 订单成本高企，令油厂下调豆粕价格的空间不大，建议8月饲料养殖企业对豆粕采购继续采取相对谨慎的态度，但在粕价急跌之后，可适当加大豆粕的库存水平。

食 用 油

7月份，美国农业部最新月度报告利空，资金炒作退潮，CBOT大豆期价暴跌；国内植物油基本面偏松，需求清淡。众多利空因素压制下，国内植物油期现货价见年内新低。未来一个月，国内植物油期现货价格仍有下跌空间。

一、豆油见四年新低 继续探趋势底部

7月份，国内豆油期现货价格在经历了上旬和中旬的持续盘整后，再次下跌，见年内新低，月底多数地区一级豆油现货价格跌破7000元/吨这一重要关口。进口大豆到货量增加，油厂开工率提高，豆油供应压力增加，但终端消费低迷，市场不看好后期价格，是豆油现货价格疲弱的主要原因。

8月份，预计国内豆油期现货价格仍将震荡运行，重心下移。维持前期“在CBOT盘大豆跌破1100元/吨之前，不可急于进场抄底，仍是随用随购”的观点。分析后市场，利空因素有：一是7-8月份我国大豆进口量接近1300万吨，港口大豆库存增加，按当前油粕价计算，油厂有一定的压榨利润，油厂开工率提高，豆油现货供给压力增大。二是7月底国内沿海地区进口大豆分销报价集中于 4000-4050 元/吨，回落至去年 2 月份水平，而9 月船期巴西大豆完税成本约 3850 元/吨，11 月美国大豆到我国成本约 3930 元/吨，均低于当前分销价，原料成本下降，也不利于油粕价格。三是国内宏观经济不景气，餐饮业低迷，使得今年的植物油消费淡季越发清淡。四是机构预期美豆今年增产10%，加上前期南美大豆大幅增产，国际市场大豆供给基本面偏松已是定局，CBOT大豆中线仍存在较大下跌空间。利多因素有：一是8月份仍处于传统的天气市阶段，美盘大豆处于天气敏感阶段，资金对天气的炒作将支撑CBOT大豆期价，并传递到国内豆油期现价格。二是埃及动乱，国际原油价格上涨，如这一现象持续，将有利大豆的能源需求。三是国内豆油期现货价格跌至2010年以来的最低点，部分趋势性资金进场，有利于期盘价格并传递到现货。

二、进口菜油无处去 打压后市菜油价

7月份，国内菜油期盘价格继续大跌，见四年来新低，国内菜油现货价格也随期盘继续走弱，但表现强于期盘，菜油基差扩大。今年进口菜籽油进入临时储备的难度加大，国内菜油供应过剩，是导致价格持续下跌的主要原因。

7月下旬，国内菜籽收购开始进入尾声。由于我国今年菜籽产量增加，且上市期提前7-10天，今年菜籽主产区菜籽收购相应增加。国家粮食局数据显示，截至 7 月 20 日，湖北、四川等 12 个油菜籽主产区各类粮食企业累计收购油菜籽 454.6 万吨，同比增加 89.5 万吨。

8月份，预计国内菜油期现货价格继续稳中趋弱。一是目前夏收油菜籽收购已进入尾声，充斥在市场上的进口菜油仍无处可去，供给严重过剩。二是中线来看，国内豆油、棕榈油期现货价格仍有下跌空间，并会拖累国内菜油期现货价格。三是四季度进口油菜籽到港成本已跌到在4600元/吨 以下，以当前菜油和菜粕价格计算，进口菜籽仍有一定压榨利润，这意味着国内菜油仍有下跌空间。目前国内菜油价格的最大不确定性仍来自于政策。如政策允许一 定比例的进口菜油进入储备，则国内菜油价格将止跌反弹。如前几年结转的储备菜油顺价销售，则对国内菜油价格不会有太大影响，但这部分菜油如不计成本定向销 售，则将进一步打压国内菜油价格。

三、供给增加需求疲弱 棕榈油见四年新低

7月份，利空因素主导国内外棕榈油市场，国内棕榈油期现货价格继续大幅下跌，月底，棕榈油价格已回落至 2009 年 3 月水平。各地购销清淡，港口棕榈油库存居高不下。一是斋月备货结束后，主产国棕榈油出口放缓，马盘期价下跌见四年新低。二是国内外豆油期价下跌，传递到棕榈油市场。三是国内宏观经济不景气，作为主要食用工业用油，棕榈油需求受影响较大。

8月份，预计国内棕榈油期现货价格仍在底部区域运行，短期反弹并不意味行情拐点出现，后期还有进一步走低可能，操作上仍不可急于抄底，随用随购。分析后市，利空因素有：一是斋月备货结束，国际市场棕榈油需求缺乏亮点。二是主产国棕榈油生产处于增产周期，根据近五年来数据，7 月份之后东南亚棕榈油产量多会快速上升，主产国棕榈油库存很可能再度攀升。三是6月 份以来，国际市场毛豆油和棕榈油的价差水平缩小，国际市场棕榈油竞价优势降低，需要通过降价来增加出口数量。利多因素有：一是国际市场原油价格上涨，如此 番上涨能持续，则有利于棕榈油的能源需求。二是经过长期下跌后，空头回补可能引发反弹。三是市场预期美联储结束宽松政策的时间可能延后，美元走弱，有利于 大宗商品价格。

四、植物油进口放缓 但供给压力不减

海关数据显示，6 月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）49 万吨，远低于上月的 71 万吨，为过去 1 年来最低水平，去年同期进口量为 54 万吨，主要因棕榈油进口量大幅下滑，1-6 月份我国累计进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）384 万吨，较去年同期的 327 万吨增长 17.3%。6 月份我国进口豆油 10 万吨，较 5 月份进口量减少 0.5 万吨，去年同期进口 11.4 万吨，去年 10 月份至今年 6 月我国已进口豆油 104.1 万吨，较上年同期的 85 万吨增长 22.5%。6 月份我国进口菜籽油 13.3 万吨，低于 5 月份的 17.6 万吨减少 24.4%，但高于去年同期的 9.7 万吨，1-6 月份我国累计进口菜籽油 88.3 万吨，较上年同期的49.1 万吨增长 79.8%。6 月份我国进口棕榈油 29.8 万吨，远低于上月的 47.4 万吨，减幅达 37.1%，也低于去年同期的 39.3 万吨，为过去 34 个月来最低值，由于到港减少，港口库存已连续 7 周下滑。1-6 月我国累计进口棕榈油 284.9 万吨，较上年同期的 263.4 万吨增长 8.2%。上半年我国月均进口棕榈油 47.5 万吨，上年同期为 43.9 万吨。预计 7 月份棕榈油进口量有所回升。

综上所述，8月份，空头回补，资金对美豆天气的炒作，及原油价格走强，均有可能引发国内外植物油价格反弹，但在全球大豆、油菜籽丰产预期，棕榈油、南美豆油供给压力不减，国内植物油库存居高不下的情况下，行情不会出现拐点，国内植物油价格重心将继续下移。在CBOT大豆未跌破1100美分/蒲式耳以前，不建议现货抄底或在期盘建立趋势性多单，仍随用随购。

附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2013年7月                                            单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数: 145.13（基期：2008年12月=100）较上期1.37%

    2.本期全国食用油批发价格指数:123.09（基期：2008年12月=100）较上期-0.11%

附件二：

2013年6月我国各粮油品种分国别进口数量表

                                       单位：万吨

表格 1

附件三：

2013年6月我国各粮油品种分国别出口数量表

                                           单位：万吨

表格 2