2011年1月，春节长假前的最后一个月，既进入大宗市场备货高峰期的尾声，也是终端消费市场高峰的开始。为稳定节日期间国内小包装粮油商品价格，政府调控力度加大，除一如既往的定时定量投放外，根据《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》（国发〔2010〕40号）精神，增加了小麦、大豆、菜油对骨干企业的定向销售，且定向销售价格低于竞价交易的底价。在政策的有效调控下，虽然国内主要品种植物油价格底部在成本环比上涨的推动下上移，甚至一度出现散油和小包油价格倒挂的现象，但1月份国内成品粮油市场价格稳定，实现政策调控目标。此外，自2010年10月之后，国内小麦主产区近四个月无降水，而受旱的豫冀鲁皖等地区小麦产量占我国小麦总产量的80%以上，加之即将进入小麦的反青拨节期，旱情引发国内外市场的高度关注，也成为游资炒作的对象。2011年1月全国粮油批发价格指数中粮食批发价格指数为188.22，比上月上涨0.33%；食用油批发价格指数本月为144.91，与上月上涨1.07%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小麦

2011年1月份，受宏观调控的持续影响，国内小麦市场依旧呈现“旺季不旺”的特点，各地小麦行情保持稳定，面粉价格平稳运行。临储小麦成交量、成交均价继续下滑。旱情持续发展，各地加大投入，开展多项抗旱救灾措施，成效显著。国际小麦继续上涨，突破去年8月份高点。预计2月份行情将依旧以稳为主，市场应密切关注北方冬麦区旱情进展状况，如月内没有明显降水或将引发期货行情大幅波动。

一、定投再扩范围 行情一致看稳

进入2011年1月份，国内小麦市场延续上年末走势，继续保持平稳，个别地区略有波动。分地区来看，河南北部小麦价格在1.06-1.08元/斤，河北在1.08-1.1元/斤，山东中北部1.07-1.1元/斤，江苏中南部1.05-1.07元/斤，安徽1.03-1.05元/斤。整体来看，主产区小麦价格变动幅度微小，虽然干旱对农作物生产带来较大不稳定因素，但对现货市场行情却未造成明显影响，市场各方对节前节后的行情走势看法基本一致，均认为小麦市场在3月份之前难有变动。

导致行情透明度如此之高的关键原因在于国家对小麦市场的严格调控。继12月份国家对国内5家大型面粉加工企业定向投放近280万吨临储小麦之后，从一月份开始，国家再次扩大了小麦定向销售的范围。据国家粮食局网站公布消息，根据《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》（国发〔2010〕40号）精神，按照顺价销售原则，有关部委再次组织部分小麦定向销售给各地推荐的大型骨干小麦粉加工企业，加工小麦粉投放市场。据了解，此次定向投放的小麦数量不少于上一次投放量。可以推断，两次总量近600万吨的定向小麦源源不断地供应给骨干加工企业，极大的保证了小麦粉市场供应，对于稳定小麦面粉市场价格起到至关重要的作用。

二、临储交易低迷 均价明显走低

本月，临储小麦周均投放450万吨，较上月略减0.6万吨；周平均成交14.3万吨，较上月大幅减少28.4万吨；周成交均价1890.28元/吨，较上月减少26.63元/吨；平均成交率为3.2%，减少6.3个百分点。本月4次临储投放，投放量分别为449.9万吨、450万吨、450万吨和450.2万吨，成交量分别为17.5万吨、9.6万吨、13.7万吨、和16.4万吨，成交率分别为3.9%、2.1%、3%、和3.6%。

周均成交量不足15万吨，为2007年7月 份以来最低。分析导致临储交易成交如此低迷的主要原因，一是国家对骨干加工企业定向投放小麦，使得市场小麦面粉价格稳中趋弱，对于未能享受“定投”待遇的 企业只有清楚认识自己所处的市场环境，控制采购价格才能维持市场份额，同时，骨干企业缺席竞价交易，也直接导致成交量减少，成交均价下滑；二是新细则的修 订，导致贸易仓储企业排除在临储小麦交易名单之外，而且，细则要求加工企业所采购小麦必须在一定期限内加工成面粉投放市场，使得参与交易的企业不仅数量明 显减少，在交易心态上也趋于谨慎。

三、调控措施给力 监管更需加强

为防止粮食价格过快上涨，有关部委在2010年末采取了多种措施对市场价格进行调控，其中最主要的两项，定向对国内骨干企业投放临储小麦以及修改临储小麦交易细则，对于平抑小麦面粉价格、稳定交易心态、防止投机炒作起到了关键的作用。

如 果定向投放对于调控市场来说是一剂“猛药”的话，那么调整临储小麦交易细则对于小麦市场来说影响则相对深远。一直以来，由于托市小麦交易有贸易、仓储企业 参与，在国家调整过最低收购价之后，都要相应调整托市交易底价，尽量缩小两个价格之间的价差，防止“转圈粮”的发生。细则调整过之后，临储小麦交易体系将 很大程度避免了托市收购价格变动的干扰，使得国家宏观调控平台能够更好的发挥其“平抑市场价格”的功能。

但 也有面粉加工企业认为，缺少贸易商参与竞价交易并不能有效减少其生产成本。主要原因是因为贸易商在粮食物流链中所承担的中介角色不容替代。可以理解，贸易 商可以提供粮食直达加工厂仓库门口、可以直观的按质论价、可以按照粉厂要求组织货源等，虽然贸易商的供应价不一定优于其他渠道，但可以省去加工企业很多周 转、协调的时间和精力，反倒有利于加工企业把重心转向面粉的生产销售。同时，完全屏蔽贸易商参与临储小麦交易也可能导致“上有政策下有对策”的情况发生， 有悖于国家调控的初衷。

四、旱情持续加重 长期存在隐忧

据中央气象台统计，自去年10月份以来，华北、黄淮冬麦区降水异常偏少，导致晋、冀、鲁、豫、苏、皖、鄂及京津等9个省市出现不同程度气象干旱，受旱面积达9900多万亩，占冬麦种植面积的36%。其中，河南、山东部分地区行情严重，据统计，河南全省农作物受旱面积已达2000多万亩，重旱200多万亩，山东部分地区干旱已到达60年一遇水平。

虽然气象干旱不等同于农业干旱，但对于小麦现货来说，在国家小麦储备充足、调控政策到位的大背景下，短期内旱情对国内市场影响不大，但中长期来看，市场依旧存在隐忧。首先，在各地政府抗旱救灾、及时补救损失的同时，种粮农民对田间的投入也将使种粮成本明显上升; 其 次，受自然灾害影响，小麦品质下降可能性增加，优质小麦供应下降及市场对优质麦的需求，将使优质麦中长期价格走势较为乐观；三是由于种粮收益难以提升，农 村劳动力多外出务工，并且农民种粮投入积极性下降，在大灾之年田间管理很难到位，这也将对小麦的产量和质量都带来不利影响；四是虽然国家小麦存量充足，临 储投放丝毫不减，但地区间存量不均衡、小麦质量差强人意等结构性矛盾较为突出，也是远期引发行情变动的潜在因素。

五、进口数量再减 国际行情飙升

据海关总署数据，12月份我国进口小麦0.488万吨，较上月减少0.196万吨，1至12月累计进口121.872万吨，主要进口自澳洲、加拿大和美国。近几个月以来进口量不断下降的主要原因，一是国际小麦价格不断攀升，以美软红冬2号为例，进口完税价从年初的2367元/吨涨至2964元/吨，涨幅达25.2%；二是2010年我国私营企业进口配额所剩无几，据有关数据，2010年我国全年小麦进口配额为963.6万吨，私营企业可用配额仅占10%。小麦全年出口量为零。

国际方面，本月上旬CBOT小麦从8美元/蒲式耳在横盘整理几天后，小幅下探至7.6美元附近，开始一路走高，月内最高冲至8.63美元/蒲式耳，接近去年8月 份高点。分析原因，首先，自突尼斯因食品价格飙升而发生骚乱后，北非及中东加快了进口国际小麦，国际市场的旺盛需求吸引投机资金大举做多，推动麦价上涨； 其次，全球主产区气候原因也支持了国际小麦的价格，如美国南部平原天气干燥、加拿大面临低温威胁、中国冬麦区遭遇大旱等；第三，美元指数持续走低也是刺激CBOT小麦连续上涨的主要因素。

综上所述，预计宏观调控对于小麦面粉市场的影响将延续到两会期间，整个2月份小麦现货行情将依旧以稳为主，面粉行情将随着销区务工人员回流而逐步回暖，但由于各级贸易商及加工企业手中均有一定数量库存，二月份回暖行情不会很明显。临储小麦交易成交量和成交均价不会有太大改观。

玉 米

1月份节日气氛日渐浓厚，国内玉米市场运行稳定，受国储玉米轮入影响，局部价格略有上扬。本月期货市场表现有所起色，CBOT玉米价格突破前期高点，国内大连玉米期货合约也呈震荡上行的态势，并在春节后的首个交易日再创历史新高。

一、收购政策明朗  价格略有上扬

1月中旬，市场证实中储粮即将在东北展开临储玉米收购。其中吉林中等玉米收购价为0.90元/斤，等级价差为0.02元/斤，地区价差为0.01元/斤。同时为了给中储粮收购“让步”，国家还叫停了东北地区中粮系的玉米深加工企业，以及长春大成等大中型玉米深加工企业，其他一些加工企业也都陆续减少了收购量。

与 往年的收购政策相比，今年政策目的性非常明确，即在稳定玉米价格的情况下，补库国家玉米储备。但按照市场收购行为，略低于市场价的收购计划很有可能步上一 年临储玉米收购的后尘，“颗粒无收”；如果迫于中央储备玉米轮入任务的压力，中储粮加价收购，则市场价格仍有被抬高的可能。另外，对市场而言，中储粮入市 补库则进一步证明了玉米储备水平下降，国内玉米供需紧张，无形中增强了看涨预期。

二、成交略有好转  市场购销清淡

1月份国内政策性玉米成交略有好转，但仍然低迷。在东北玉米收购政策明朗后，东北临时存储玉米（包括中央储备玉米）成交量有所回升；但跨省移库临储玉米成交仍然低迷。

市场收购方面，东北产区“一收一停”政策出台后，贸易商们大都处于谨慎观望的态势，再加上局部地区出现天气因素，使得春节前的东北收购市场仍显得比较清淡。港口方面，随着东北产区贸易性收购量减少，贸易商惜售心理增强，北方各港口平仓价小幅上涨，主要集中在2070元/吨附近；南方港口库存量下降，玉米到港价也有20元/吨的回升，小船板主流成交价在2170元/吨附近，南北玉米价格倒挂仍然存在。华北黄淮玉米产区本周表现的相对活跃，受河南、河北和山东等地的中央储备玉米轮入影响，市场看涨心态再现，不过由于进入腊月，收购市场处于春节的气氛中，农民售粮数量有限，市场短期处于有价无市的状态。据统计，截至1月20日，河北、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、四川、陕西、甘肃等10个玉米主产省（区）各类粮食企业累计收购2010年新产玉米3875.5万吨，其中国有粮食企业收购988.5万吨，占收购总量的26%。

三、消费增长给力  后期值得期待

本月，国家统计局发布了2010年的进出口数据，玉米深加工产品出口量呈增长态势，其中玉米淀粉、淀粉糖、柠檬酸、赖氨酸和酒精出口势头仍然旺盛，这也从另一个方面反应了2010年工业需求对国内玉米价格上涨的贡献度正在提高。尽管2010年7月份国家取消了玉米淀粉和酒精的出口退税，下半年酒精出口基本停滞，但玉米淀粉出口量仍然刚性增长。

从 长期来看，我国人均肉蛋消费量仍与美国等发达国家有比较大的差距，处于上升期，尽管这可能是一个较长的过程，但饲用玉米需求将是有增无减。玉米深加工的产 业链条仍在不断延伸，在没有政策限制的情况下，消费量仍然值得期待。短期来看，养殖业仍处于恢复的周期中，而在通胀时期下游需求放大，深加工企业利润增长 将刺激玉米的工业消费，而近期针对美国DDGS的反倾销调查也有利于刺激国内玉米加工需求。因此，2011年玉米消费情况仍然值得期待，而玉米偏紧的供需关系仍是市场关注的焦点。

四、国际价格上行  期货价格反弹

1月份，在美元走软、原油价格高位运行、阿根廷旱情炒作的影响下，国际玉米价格再度突破前期高点，截至1月31日，CBOT玉米3月合约收于659.4美分/蒲式耳。从技术上来看，在突破了600美分和650美分两个压力点后，上行通道再度确立，不排除冲击2008年历史高点的可能。国际玉米价格的强势表现给国内玉米期价带来提振，大连玉米期货价格震荡向上，在1月底开始反弹，并在春节后的首个交易日创下历史新高，主力合约1109收于2431元/吨，盘中最高涨至2455元/吨。究其原因，流动性过剩带来的通胀预期仍是价格上涨根本动力，而近两年异常的天气情况也给市场提供了炒作题材。在短期快速冲高的情况下，期货价格面临技术性的回调压力，但中长线仍然看涨。

另外据海关统计，12月份我国玉米进口量为1.51万吨，2010全年累计进口157.21万吨，进口玉米主要来自美国；12月份我国出口玉米0.65万吨，2010全年累计出口12.72万吨，主要出口朝鲜、韩国和日本。

尽管不断通过加息、提高存款准备金率等政策进行宏观调控，会在一定程度上紧缩流动性，但政策存在滞后性，通胀在2011年仍会持续；同时2011年春节刚过，国家再度提高稻谷的最低收购价，无形中给后期粮食价格指明了方向，即稳步上行。就玉米这一品种自身来看，库存水平降低、偏紧供求关系，使得我们仍然看好后期玉米价格。预计春节过后，东北玉米价格运行空间将在1900—1950元/吨之间，华北黄淮玉米价格将再度全面站上2000元/吨大关。

稻米

1月 份，国内稻米行情普遍回暖，由于临近春节，各地购销两旺，行情稳中有升，但幅度有限。粳稻米“南强北弱”、籼稻米“稻强米弱”态势依旧。临储稻谷交易结果 分化明显，东北粳稻成交形势低迷，南方籼稻成交量连续走高。预计春节过后稻米市场将回归平稳，提升最低收购价的政策对现货市场来说影响有限。

一、东北稻米整体平稳 苏皖行情小幅走高

本月，国内粳稻米行情在不同区域表现各不相同：东北，受入关条件限制，区域内行情基本保持稳定，黑龙江当地收购企业对普通粳稻收购价在1.33-1.39元/斤之间，大米出厂价格在1.88-1.9元/斤，较月初基本持平，但东北米在广州批发价却涨势明显，从月初的2.19元/斤涨至2.24元。苏皖粳稻价格均较月初小幅提升，据市场数据，一月末，江苏无锡粳稻价格在1.42元/斤，粳米2.03元/斤；南通地区收购价格在1.45元/斤，大米出厂价为1.97元/斤；安徽淮南粳稻收购价在1.36元/斤，粳米批发价2.15元/斤，均较月初上涨1-3分。

整体来看，目前江苏粳稻普遍价格在1.4元/斤以上，粳米价格也在1.95元/斤 以上，相比东北地区粳稻米行情，市场“南强北弱”、“稻强米弱”的格局依旧存在。导致这种局面的根本原因，一方面由于东北稻米南下数量相比过去明显减少， 难以对苏皖粳稻米价格形成压力；另一方面，华东及沿海地区大米价格稳中有升，需求放大，而临近春节，苏皖产区陆续有米厂停工导致市场供应相对减少，对销区 米价形成支撑。

预 计后期国内粳稻米行情继续走高的趋势将有所缓和，分析原因：一是春节过后，整体消费量将有所下降，市场将进入一段平淡期；二是在即将召开的两会期间，有关 部门将重点监控主要粮食品种的价格走势，届时大米行情或将严格按照固定价格区间运行；三是北粮南运的数量将有所增加，届时将对苏皖粳稻米行情产生一定影 响，但同时也将对黑龙江地区价格形成支撑；四是虽然国家提高稻谷的最低收购价格，但依旧不可能超过现有市场价格，这样只能对行情的底部形成支撑，而不会拉 动价格上行。

二、中晚籼稻稳中趋强 节后行情保持稳定

本月由于临近春节，稻米需求量明显增加，国内中晚籼稻稳中趋强，部分地区小幅上涨。安徽中籼稻收购价1.13元/斤，晚籼稻1.17元/斤，均较月初涨2分；江西新余市场中晚籼稻收购价1.13-1.14元/斤，较月初持平略高；湖南邵阳中晚籼1.2-1.23元/斤，较月初涨1-2分。相比中晚籼稻强势行情，中晚籼米基本保持平稳。由于各类企业在春节前期备货积极，市场大米供应充裕，薄利多销的原则导致大米出库速度加快但价格始终保持稳定。受市场需求放大影响，南方临储稻谷竞价交易成交量也逐周提升，成交均价呈小幅箱体震荡，基本保持稳定。

简单分析，推动中晚籼稻行情走高的因素主要有以下几点：一是节日需求数量大增，使得各类企业积极备货，特别是对于优质稻的需求明显增加；二是粳稻米价格高位坚挺，比价关系支持中晚籼稻价格难以下落；三是南方雨雪冰冻气候对稻谷收购造成较大干扰，同时也影响了交通运输。

对于节后行情的预测，笔者认为，由于受政策支撑以及相邻稻谷品种的价格引领，中晚籼稻将现有价格为基础保持稳定，虽然没有足够理由继续上涨，但底部支撑强硬，优质籼稻价格或许还有上升空间。

三、中晚籼稻收购减少 粳稻收购大幅增加

据国家粮食局网站，截止1月20日， 国内14个中晚籼稻主产省区各类粮食经营企业累计收购2010年新产中晚籼稻1711万吨，较上年同期减少26.5万吨。其中，国有粮食企业收购808.4万吨，同比减少314.6万吨，占47.2%，私营粮食企业收购902.6万吨，同比增加288.1万吨，占52.8%。导致中晚籼稻收购进度同比迟缓的主要原因是由于市场价格较高，入冬以来南方气候原因也阻碍了收购进度。但由于民营企业收购运作较国有企业相对灵活，在农户对价格较为坚持的情况下，民营企业收购量同比大幅增加，并超过了国有企业。

据同期统计数据，国内6个粳稻主产省各类粮食企业累计收购2010年新产粳稻1598.4万吨，同比增加367万吨，其中国有粮食企业及私营企业分别收购696.7万吨、901.7万吨，分别同比增长158万吨和209万吨。分析粳稻收购大幅增加的主要原因，一是东北水稻，特别是黑龙江水稻增产，黑龙江2010年水稻产量为1844万吨，增加270万吨；二是受国家调控影响，农民售粮心态相对宽松，出售稻谷较为积极，加上企业收购热情较高，收购数量和进度明显高于往年。

如果按照目前的收购进度来预计，后期中晚籼稻累计收购数量或将持平或小幅超过去年，但如后期市场价格坚挺或走高则将对收购产生不利。但由于中晚籼稻国有库存充足，无论最终收购量是否超越去年，整体存量依旧可以用于宏观调控稳定市场。

四、进出口数量双增长 国际糙米震荡上行

据海关总署数据，12月份我国大米进口9.76万吨，较上月增加6.73万吨，1至12月份累计进口大米36.617万吨，主要进口地为泰国和越南；12月出口大米6.361万吨，较上月增加2.32万吨，1至12月份累计出口大米59.619万吨，主要进口地为韩国、日本、朝鲜和科特迪瓦。

国际方面，CBOT糙米在上月小幅走高后遭遇多头获利平仓抛售，导致1月上旬糙米行情大跌，随后，受临池小麦、大豆、玉米价格上涨的比价支持，以及市场对美国农户将会减少水稻播种面积而选择其他经济作物的担心，CBOT糙米价格震荡上行，美元汇率走软进一步推动了糙米行情的走高。相对于美国，亚洲地区大米价格相对平稳，但在月末由于出口势头强劲，泰国5%破碎率B级大米从515美元/吨涨至520美元。据统计，从1月1日至20日，泰国大米出口量同比上年增长了20%，达到57.2万吨，而据预测，泰国1月份大米出口总量可能接近90万吨。印尼及孟加拉则分别因国内需求旺盛及价格上涨而纷纷提高了进口数量。

综上所述，春节过后，市场对稻米需求将逐步缩小，各类稻米行情将趋于平稳，两会召开之前大米行情难有波动。政府提高最低收购价对于现货市场来说影响有限，但强化并托高了稻谷的市场价格底部。临储稻谷竞价交易成交量或有所降低。

大 豆

1月， 美国农业部公布的月度供需报告维持利多基调，降雨使阿根廷旱情得到有效缓解，但旱情对阿根廷玉米单产影响已成定局，美盘玉米期价再创新高，大豆与玉米、棉 花的种植面积之争愈演愈烈。本月胡锦涛主席访美期间，我国大批量签订美豆中远期采购协议。中国需求和种植面积之争使美豆期价震荡上涨并创出新高；国内在央 行调高存款准备金率，拍卖和定向销售大豆、菜油储备增加供给的背景之下，连豆期价呈箱体震荡走势，外强内弱。多种因素支撑下，豆粕价格表现坚挺。进口大豆 到港成本及港口分销价格环比上升，国内油粕价格上涨力度不及进口成本上升幅度，综合测算进口大豆加工收益环比下降。国产通胀预期再次抬头，临储、地储大豆 拍卖成交回暖。

一、南美旱情缓解 种植面积之争愈演愈烈

本月，CBOT美豆指数小幅上涨并刷新两年新高，月涨幅为0.81%。虽然南美旱情得到缓解，但农产品种植面积之争和中国需求使美豆期价维持震荡上扬走势。月初，美国农业部公布的月度供需报告维持利多基调，继续调低了全球大豆和玉米的期末库存量及产量。受此利好影响，CBOT大豆指数一举突破1400美分/蒲式耳整数关口创30个 月新高。本月阿根廷大豆产区出现的持续降雨使旱情得到缓解，但旱情已经对阿根廷大豆产量造成一定的影响，美国农业部据此小幅调低了阿根廷大豆产量估值，后 期阿根廷大豆产量估值可能还有下调的余地。同时，旱情对阿根廷玉米产量已经造成不可挽回的影响，美盘玉米期价再创新高，大豆与玉米、棉花的种植面积之争愈 演愈烈。本月，美盘玉米、棉花期价均创本轮行情新高，包括Informa在内的多家国际机构开始调低2011年春美国大豆播种面积预计，依据是2010年CBOT玉米价格上涨77%，大豆价格上涨48%，当前美国中西部部分地区，玉米种植效益比大豆高出157美元/英亩，这将促使农户增加玉米种植面积。市场在炒作玉米大豆争地关系的基础上，可能进一步炒作棉花和大豆的争地关系。预计在今年5月美豆种植面积确定之前，种植面积之争一直将是市场炒作的基本面热点。

本月，中国需求继续成为刺激美豆期价走高的因素之一。本月胡锦涛主席访美期间，中美双方大批量签订美豆中远期采购协议，共签署了21项采购协议，合计4.23亿蒲式耳的大豆订单（折合约1170万吨），涉及金额66.8亿美元，数量和金额均创历史记录。该项订单2011/12年度交货订单价平均为每蒲式耳1579美分，远高于目前美豆的现货采购价。但由于本次订单2011年10月后开始交货，考虑到2011年人民币可能升值6%，届时美豆实际采购成本基本上在1500美分左右，价格上虽然高出现价，但基本包含了2011年全球农产品持续上涨的风险溢价。我国以较高的溢价大批量订购美豆虽然短期刺激豆价，但中长期有利于稳定美国豆农的种植收益预期，为美豆的种植面积扩大和下一步中国实际进口打下良好基础，避免美豆种植面积下滑刺激大豆价格的进一步上升。

由 于近期欧美日等发达国家经济复苏进程缓慢，美国失业率居高不下，因此发达经济体将继续执行宽松的货币和财政政策以刺激经济复苏，全球货币流动性充裕的局面 短期不会有大的改观。借助近期的恶劣天气炒作，流动性泛滥将助推全球大宗商品价格尤其是农产品价格的持续上涨。预计在美国货币宽松政策退出之前，大豆期价 仍将维持震荡上扬的走势。

二、国内通胀预期再抬头 大豆拍卖回暖

本月，虽然外盘创出新高，但受央行调高存款准备金率和国内连续拍卖储备大豆、菜油，尤其是国家定向销售菜油和大豆的影响，连豆期价呈箱体震荡走势并小幅走低，期价月跌幅为0.35%，继续呈外强内弱。为稳定节日期间的市场行情和消费者预期，本月国家向中粮、益海嘉里、中纺、九三、汇福定向销售30万吨菜籽油和100万吨临储大豆，总计折算为食用油约50万吨。由于定向销售价格低于市场价格，因此在打压市场价格的同时，也有效增加了市场供给。

本月国内通胀预期再次抬头，大宗商品价格在经历了2010年 底的调整后本月持续反弹，农产品中的玉米、强麦期价创出了本轮行情新高。受到临池商品和外盘上涨的影响，大豆期价虽然短期调整，但中长期看涨预期强烈，现 货上大豆地储、临储拍卖成交率的上升就是该预期的体现。作为国产大豆现货购销行情的晴雨表，大豆拍卖成交率上升说明市场对后市行情的看好。本月临储大豆拍 卖实现自2010年12月开拍以来成交零的突破，1月25日国家粮油交易中心竞价销售跨省移库临储大豆27.94万吨，实际成交0.5 万吨。本月黑龙江地储大豆拍卖共52.59万吨，实际成交7.68万吨，地储拍卖单次成交率呈环比大幅上升趋势。预计随着春节后进口大豆到港成本进一步上升，临储、地储大豆成交率仍将上升。

本月国内主产区大豆购销转旺，临储大豆收购进度加快。春节来临，为了回笼资金，豆农惜售情绪有所减轻。据中华粮网公布的数据，截至1月25日，国家临时储备大豆已收购183.92万吨。

三、多种因素支撑 豆粕价格稳步上扬

本月，国内豆粕期货价格小幅上涨，涨幅0.89%，豆粕期价在豆类中表现相对强势。本月豆粕价格的上涨受到多种因素的支撑，一是受到进口大豆到港成本上升的支撑。二是本月国内外玉米期价的大幅上涨，而豆粕和玉米都是饲料原料且存在替代关系。三是国家定向销售30万吨菜籽油和100万 吨临储大豆，由于销售价格低于市场价，油厂盈利颇丰。受此影响，相关政策受益企业降低节前的开工率，豆粕的库存压力减轻。四是国家定向销售菜油和大豆平抑 了节日期间的小包装食用油终端价格，散装豆油需求受到一定的抑制，豆油价格涨势受阻，跷跷板效应导致油厂挺粕降油。五是春节前饲料养殖企业备货需求增加了 豆粕短期需求。六是春节后进口大豆到港量的减少预期。春节后进口大豆到港成本将近一步上升至4400元/吨，而且春节后是豆油消费的淡季，大豆成本上升压力和跷跷板效应使得春节后的豆粕行情仍将维持上升趋势。

四、成本上升 加工收益环比下降

本月，进口大豆到港成本进一步跃升至4300元/吨 之上，港口分销价格环比小幅上涨，到港成本和分销价格本月仍倒挂，港口分销需求不旺，港口的进口大豆库存压力较大。由于国内豆粕现货价格小幅上涨，豆油价 格持稳，而进口大豆成本上升幅度较大，综合测算的港口分销大豆加工收益维持环比下降趋势。近月船期进口大豆压榨收益本月维持在亏损状态且亏损继续加重。港 口库存压力加大以及近月船期大豆压榨负收益打击油厂采购外盘大豆的积极性，后期进口大豆到港数量可能出现环比下降，同时到港成本上升将倒逼国内油粕价格上 涨。预计2011年2月进口大豆到港成本将继续上升至4400元/吨以上。受进口成本上升和分销需求不旺的双重影响，2月大豆港口分销价格将环比小幅上涨，但由于港口积压库存较多，分销价涨幅将不及进口成本涨幅，价格倒挂可能持续。

五、2010年12月大豆进口同比增加 豆粕出口环比增加同比减少

海关数据显示，我国2010年12月大豆进口量达到542.6万吨，环比略减，同比增加13.52%。2010年我国累计进口大豆5478.6万吨，同比增幅为28.77%，再创历史新高。12月大豆进口数量同比增加但环比略降，反映油厂在11月国家出台物价调控政策“组合拳” 的影响下，进口大豆的积极性有所下降。

12月豆粕出口4.36万吨，环比增加102.7%，但同比减少50.14%。2010年我国累计出口豆粕101.6万吨，同比减少9.55 %。2010年豆粕出口经历了由同比增加转为减少的转变，说明目前我国豆粕现货价格缺乏国际竞争力，豆粕出口的同比减少加大国内豆粕的库存压力。

综上所述，在全球流动性泛滥和恶劣天气的刺激下，后期种植面积之争将是大豆市场关注的焦点，2011年2月美豆期价将追随相关农产品价格走势震荡上扬。在国内通胀预期再次抬头的大背景下，国内大豆价格将跟随外盘走势上涨，但受国内货币紧缩政策和国储抛售的影响下，外强内弱将持续。由于成本上升和跷跷板效应，春节后豆粕价格仍将维持上升趋势。

食 用 油

2011年1月份，国内植物油价格在成本支撑和资金推动下，再次进入一波上涨行情，其中豆油、棕榈油期价均突破11月的高点，创年内新高，国内主要品种植物油现货价格也跟盘上涨，不过在国家对小包装植物油的限价令，及不断增加低价政策性油脂供应的情况下，需求方采购态度谨慎。

一、油价突破前期高点政策调控力度加大

1月份，国内各上市植物油品种期价均突破前期高点并不断创出30个月新高，豆油和棕榈油现货价格在期盘带动和成本的推动下也突破前期高点。针对国内植物油现货价格不断震荡上涨，为稳定节日期间的市场，政策调控力度进一步加大，国家粮食局等有关部门除继续定期安排国家临时存储菜籽油、大豆竞价销售外，1月27日，根据《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》(国发〔2010〕40号)精神，又定向销售部分国家临时存储菜籽油、大豆给指定大型骨干油脂加工企业，加工成小包装食用油投放市场，以保证小包装食用油市场供应，稳定市场价格。

预计在3月上旬两会结束前，为抑制通涨稳定国内粮油价格，政策调控力度将不会减弱，除宏观的货币金融政策外，诸如提价审批制度、临储菜油和大豆竞价销售、定向销售等微观调控措施将继续，政策风险仍将是未来一段时间抑制国内植物油现货价格向上的主因。

二、成本推动下国内豆油现货价震荡向上

1月份，国内豆油价格呈区间震荡，重心上移态势，一级豆油现货价格集中在10350元/吨至10800元/吨 区间运行。一是进口大豆和进口豆油到港成本环比快速上升，推动国内豆油底价向上，油厂和贸易商抬价意愿强，促使国内豆油现货价格易涨难跌；二是为平稳国内 市场抑制通胀速度，国家对小包装油限价，并采取定向投放增加低成本的小包装油投放，一旦散油价格超过小包装油价格成本，散油阶段性风险加大，贸易商出货积 极性高而采购积极性下降，中间环节需求下降，因此国内散油价格顶部明显。

未来一个月，进入植物油消费淡季，但国内豆油现货价格将淡季不淡，仍呈区间震荡，重心上移态势，价格集中运行区间为10650-11200元/吨，不过市场成交量将因需求不旺和价格居高不下而处于较低水平。一是目前油厂豆粕库存积压，开工率不足，豆油产量受到影响，油厂库存压力较轻，限售抬价意愿较强；二是在2至3月份进口大豆到港成本快速上升，原料成本的上升推动豆油出厂底价不断上升；三是2月份进口豆油到港成本达到10800元/吨， 与沿海地区四级豆油销售价仍然倒挂，在限制后期进口豆油的采购量的同时，支撑国内豆油现货价格的心理预期；四是未来一个月国际市场豆类产品期价在资金流入 下将居高不下，增强市场对国内豆类商品价格看涨的预期。不过，未来一个月政策调控仍继续，临时存储植物油继续流向市场，有效增加了市场供给，加之市场进入 消费淡季，抑制了市场追涨意愿，国内豆油现货价格走势弱于国际市场。

三、临储油抛售压力下菜油价格继续滞涨

1月份，国家继续定时定量投放低价临储菜油，并增加低价定向投放以抑制终端价格，国内菜油现货价格在调控压力下继续滞涨。本月7日和18日两次举行的国家临时存储食用油竞价交易成交率均保持在较高水平，分别为92.22%和89.34%，成交均价分别为9682元/吨和9365元/吨，出现较大幅度的回落。这主要是，本月国家在定时定量投放临储菜油之外，以低于临储菜油竞价底价的价格再向中粮、益海、中纺等几家骨干企业定向投放30万 吨菜油，以稳定节日期间价格，使市场对未来一段时间国内菜油价格不乐观；同时本月国内四级菜油现货价格继续低于棕榈油和豆油价格，并呈差价扩大趋势，而低 价的临储菜油更有价格优势，因此近两次成交率保持在较高水平，同时，这部分需求也抵消了对油厂原本存在的菜油需求，使得市场菜油成交清淡。

前期主导国内菜油价格的因素将继续发挥作用，低价的临储菜油仍将定时定量供应市场，受此抑制国内菜油价格走势仍弱于豆油和棕榈油，但在相关油品成本不断上升的带动下，市场对后期菜油价格也不会悲观，预计未来一个月，国内菜油价格将稳中有升，油厂实际成交价多集中在10100-10400元/吨。

四、成本推动下国内棕榈油价格易涨难跌

1月 份，虽然国内棕榈油和四级菜油价格持续倒挂，和豆油之间差价在历史较低水平，棕榈油无消费优势，中间环节贸易利润缩水，贸易商采购心态相对谨慎，但马盘棕 榈油期价不断创出有记录以来的新高，推动进口棕榈油到港成本环比上升，进口棕榈油和国内港口分销价之间持续倒挂，加之国内棕榈油库存水平一直处于历史较低 水平且未来一至两个月也难以上升，在成本推动、库存不高及需求放缓的共同作用下，国内棕榈油现货价格继续区间震荡，价格底部上移。

未来的一个月，资金对马盘棕榈油的炒作将继续，国内港口库存偏低、棕榈油进口成本居高不下的局面不会改变，卖方提价意愿仍较强。因此，虽然目前国内棕榈油不具备价格优势，市场也进入需求淡季，但在成本推动、库存水平低的共同作用下，预计2月份国内棕榈油现货价格仍将震荡走高，站稳在万元关口以上，在10000-10400元/吨运行。

五、2010年国内植物油对外依赖度继续上升

海关初步统计数据显示，2010年12月份我国进口植物油到货量为79万吨(不含棕榈油硬脂)，比11月份增加19万吨，比去年12月份增加8万吨，是过去15个月以来的最高水平。如果加上预期到货的13万吨棕榈油硬脂，12月份进口植物油到货总量为92万吨。

2010 年我国累计进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）687 万吨，较2009 年的816 万吨减少129 万吨和15.8%。考虑棕榈油硬脂进口量，2010 年我国植物油进口总量在823 万吨左右，较2009 年的950 万吨下降127 万吨左右，降幅为13.6%。2010年我国植物油进口数量下降的主要原因，是与阿根廷贸易争端引发对阿根廷进口豆油的限制，而阿根廷是我国豆油的主要来源国。不过，2010年大豆进口增量折合豆油245万吨，远高于2010年我国植物油进口减量。2010年国内植物油需求对外依赖度继续上升。

综上所述，2月份进入传统的植物油需求淡季，但在外盘带动和成本推动下，国内植物油价格淡季不淡，价格重心仍将不断抬高，上移空间为200-400元/吨。不过在两会召开前，和老百姓生活直接相关的小包装植物油价格将得到有效调控，散油价格和小包装油成本有可能再次倒挂，注意阶段性风险。同时，由于临储菜油的定时定量投放，国内菜油价格走势仍弱于豆油和棕榈油。

附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2011年1月                                          单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数：188.22（基期：1994年6月=100）  较上期0.33%

2.本期全国食用油批发价格指数：144.91（基期：1994年6月=100）   较上期1.07%

附件二：

2010年12月我国各粮油品种分国别进口数量表

                                                  单位：万吨

附件三：

2010年12月我国各粮油品种分国别出口数量表

                                      单位：万吨