9月 份，国内粮油品种行情涨跌互现，而导致如此走势的关键原因均是“供需”。分品种看：谷物方面，随着加工企业用量提升，市场供应暂难扩大，小麦市场打破了一 个多月的平静，入厂价格开始稳步提升；而玉米行情却在传统的青黄不接时期不涨反跌，加之市场预期坚定看空，期现货价格进一步走低；稻米价格基本稳定，受益 于托市收购政策的托底作用，但稻米加工副产品价格低迷，企业加工利润依旧不佳。油脂油料方面，尽管USDA月 度报告利多，且美国产区降水，季节性收割压力令期价承压，但现货供应吃紧令大规模季节性抛售延后，美豆期价震荡走低后企稳；临储大豆拍卖仍受追捧，进口大 豆到港减少，国内豆粕供给偏紧，粕价逆势上涨，连豆期价窄幅震荡，进口豆到港成本略涨，但由于国内植物油现货供给充足，抑制植物油向上空间，加之市场利多 出尽，现货价格油弱粕强。

据发改委公布，2014年粮食、棉花进口关税配额量为:小麦963.6万吨，国营贸易比例90%；玉米720万吨，国营贸易比例60%；大米532万吨（其中:长粒米266万吨，中短粒米266万吨），国营贸易比例50%；棉花89.4万吨，国营贸易比例33%。

据国家粮食局统计，截至2013年9月20日，小麦主产区累计收购新产小麦5283.3万吨，比上年同期减少324.4万吨；油菜籽主产区累计收购新产油菜籽615.8万吨，比上年同期增加27.4万吨；早籼稻主产区累计收购新产早籼稻903.5万吨，比上年同期增加73.7万吨。

9月份，全国粮食批发价格指数为146.57（基期：2008年12月=100），较上期上涨0.53%；全国食用油批发价格指数为121.34（基期：2008年12月=100），较上期下跌0.85%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小麦

9月份，国内小麦延续8月底的上涨行情，继续稳步走高；受原料成本提升，面粉价格也随之上涨，但由于麸皮行情持续低迷，面粉加工企业的经营困境并未出现明显好转。政策性小麦在本月后期成交活跃，特别是河南2012年托市小麦，由于投放量较少，遭受市场热捧，成交价格屡创新高。2014年小麦最低收购价格暂未发布，预计涨幅适中，对市场影响有限。

一、小麦消费进入实质性阶段

9月份，国内主产区小麦一改前期平稳行情，收购价格开始出现上涨，由于各地小麦供需状况不同，涨幅也各不相同。据市场信息，截至月底，河南省安阳、濮阳面粉厂净粮收购价（下同）多在1.31元/斤左右，容重770-780克/升；郑州、开封1.28-1.3元/斤，容重750-770克/升；漯河、周口1.26-1.28元/斤，容重750-770克/升，10%以内不完善率；南阳、驻马店1.24-1.26元/斤，容重740-760克/升，10%以内不完善率。各地价格相比8月底，上涨约0.02-0.04元/斤。

从发动涨价的主体来看，主要以面粉加工企业为主，这说明市场对小麦的消费需求进入实质性阶段。分析认为，首先，进入9月份后，小麦后熟期已过，面粉企业已经完全可以使用新季小麦用于面粉加工，直接加剧了对小麦的需求；其次，9月份后学校开学、气温下降等因素也使得面粉消费加大，企业开机率提升，消耗小麦数量增加；第三市场供给明显不足，国家投放的政策性小麦，数量看似庞大，但真正能够满足加工使用的数量却十分稀少，而农民惜售心理依旧严重，特别是面粉厂越是提高收购价，农民越不愿意售粮。

二、收购总量难超上年

据国家粮食局网站，截至9月20日，河南、江苏等11个小麦主产区各类粮食企业累计收购新产小麦5283.3万吨，比上年同期减少324.4万吨。根据统计数据，至9月20日时，9月份的“5日收储量”平均值为87.3万吨，而8月份均值为117.4万吨。收储放缓的主要原因是市场价格高企，农民惜售心理严重所造成。

考虑到今年小麦的产量和质量不佳，在较低的托市收购数量情况下，超5200万吨的收储量已经是相当可观。从不同渠道汇总的信息来看，今年民营企业收购比例显著提升，这将在一定程度上抑制后期行情的涨幅。

三、政策粮交易逐步活跃

9月份，中央政策性小麦投放量有所减少，但成交量明显提升。月内周均投放量从上月的496.6万吨减少到438.3万吨；周均成交量增至57.2万吨，较上月增长30.5万吨，成交率达13%；成交均价环比持平，为2279.97元/吨。其中，最令市场瞩目的政策粮投放依旧是河南市场的2012年托市小麦。由于中秋假期原因，本月累计投放河南2012年托市小麦仅30万吨，成交率近100%，最高成交价达到2590元/吨。

分析成交量大幅提升的主要原因，一是临近中秋国庆双节，小麦消费进一步增强，企业需要有相当数量小麦应对加工需求；二是市场中小麦数量较少、价格较高，从政策投放小麦中采购，能够降低加工成本；三是即将公布2014年小麦托市价格，依照往年经验，托市价格发布后不久，就要提高政策性小麦的交易底价，及早采购主要是防范后期价格波动风险。

四、郑麦期价涨幅明显

本月，郑州商品交易所郑麦主力1401合约启动“上涨”模式，从月初2742元开盘，最高涨至2885元，累计涨幅达5.2%。

基本面上，一方面，国内小麦供需偏紧、价格稳步走高，特别是强筋小麦，更是有价无市，另一方面，国际小麦价格在9月份也筑底反弹，至月末，美麦指数回升至7月中旬水平。

上半月随着资金入场，持仓不断增加，期价始终维持在5日均线之上，月中持仓突破9万手。后随多头减仓离场，1401合约高位震荡，月末持仓减至6.6万手。据郑商所网站，至月末，仓单数量减至0，市场对强麦需求旺盛程度可见一斑，预计郑麦期价后期还有上涨空间。

五、我国小麦到港量增加

据中国海关总署数据，2013年8月份我国进口小麦41.8万吨，环比、同比分别增加10.9万吨和16.6万吨。分国别来看，8月份小麦主要进口自美国，39.3万吨，澳大利亚1.64万吨。1-8月份，我国累计进口小麦212.4万吨，依旧低于去年同期2.1万吨。本月，我国出口小麦0.17万吨，1-8月份累计出口小麦0.19万吨。

受累于临池玉米行情大幅下跌，CBOT美麦期价也随之下跌，在底部宽幅震荡近10个工作日后，美麦开始出现反弹走势。分析认为，导致美麦如此走势的主要原因，不仅是因为市场对霜冻可能影响到阿根廷小麦产量的担忧，以及中国将加大对小麦进口的预期，还受助于出口前景的改观和技术性的买盘。

综上所述，国庆过后，小麦、面粉消费量将进一步提升，即将公布的2014年小麦最低收购价难以对市场产生明显影响，而左右市场价格的关键因素依旧是“供需”。预计10月份国内行情依旧呈涨势，面粉企业采购价格或比9月底价格再涨0.02-0.03元/斤，同样，面粉价格也将随同上浮；进入11月份，如果市场供应有所改善，如储备轮换、扩大政策粮投放、农民售粮心态放宽等，行情或将高位持稳；而到12月份，元旦、春节以及加工企业备货等因素会继续推高小麦的市场价格。

玉米

9月 份，国内玉米市场弱势运行。在传统青黄不接时段，玉米价格不涨反跌，各方主体更加坚定看空，新粮上市压力下，持粮贸易商出货积极性增强，销区到货也表现出 多元化，其中包括销区本地新玉米、华北春玉米、国储轮换粮、进口玉米、西北玉米、和东北华北的大量陈粮。供应充裕同时，用粮企业亦看空后市，原料库存低位 运行，以随用随采为主，等待新粮上市接应。短期内供应放量和需求疲弱共同作用，市场现阶段性“供大于求”，玉米价格持续疲软，应密切关注行情变化，切实规 避风险。随着悲观情绪的逐渐消退，国内玉米市场将逐渐结束低迷阶段，预计未来玉米市场将理性回归。

一、东北玉米丰产在即 华北新作产量堪忧

东北玉米由于播种期延后10-20日，收获期也将推迟1-2周 至国庆节后。对吉林、辽宁和内蒙等地调研发现，本年度辽宁、吉林地区播种面积及收获面积较去年无明显变化，而单产水平由于播种期推迟、授粉期降雨，加之内 涝、风灾等综合影响有所下降，但由于内涝、风灾为局部发生，受灾面积占总播种面积比例相对有限，对产量不会造成太大影响，而众所周知，辽宁、吉林两地去年 受虫灾、及风灾影响，减产严重，因此本年度产量要相对好于去年，无论从调研情况，还是取样数据，笔者初步可以得出结论，本年度辽宁、吉林地区产量可以维持 常年水平，进一步丰歉情况，待收获期天气及早霜来临时机进一步评估。另外了解到，本年黑龙江地区玉米受到播种期推迟、洪涝灾害、低温寡照等因素的影响，玉 米授粉、灌浆、定浆阶段状况均弱于去年，单产水平受到影响，特别是齐齐哈尔、大庆等地受灾情况较为严重，但考虑到大庆等传统湿地地区并未玉米主要产区，玉 米播种面积占比较小，而齐齐哈尔等地的低洼地块玉米虽然减产，但高岗及坡地未出现大量积水，特别是西侧传统旱区，降水量十分充沛，这一区域的玉米或将出现 增产，再考虑到农垦区域的扩种状况以及粮质的相对优越性，本年黑龙江总体玉米产量将呈现平稳略增状态。在东北产区丰产预期升温的同时，华北新作产量却不容 乐观，由于华北地区可供开垦耕地多已开发，难有新增种植面积来支持产量增加。从华北各地新季玉米生长现状来看，前期旱涝灾害对新季玉米单产及产量形成不利 影响大局已定。去年华北地区迎来多年难见的大丰收，虽然今年华北新季玉米产量较去年相比下降预期较高，但并不排除较正常年景水平持平或略高于正常年景水 平。综合东北、华北地区玉米生长情况，今年国内新季玉米产量或呈现东北增产、华北减收的局面。若在收割前后气候正常，则今年国内新作玉米仍有望继续丰产。

二、玉米价格区域性上涨 后期或将合理性回调

受节日效应，饲料厂存在补库需求，贸易商看涨，加之煤炭运输和移库玉米调运导致物流不畅等因素，销区多地粮价在本月下旬上涨，而接近产地的销区粮价涨幅并不明显。从反弹时间点上来看，新粮批量上市在即，辽宁部分早熟玉米已经收获并供应市场，华北新粮也将在9月下旬上市，10月后进口玉米也将相应靠港，增加国内供应。后期供应压力明显，销区价格节后将会合理回调。虽然本轮粮价反弹具有阶段性和区域性，但在一定程度上提振了玉米市场，甚至开秤价格也会受到影响。这不仅有利于新粮上市价格，也同时提醒了市场各界应当理性地看待国内玉米供需关系。

从港口方面来看，自9月份开始，广东港日均走货量就在4万吨以上，中旬后放大到4.5-4.6万吨左右，成交量明显增加，库存也由上月同期的59万吨降至当前的30万吨，仅为7天用量。月底前补库活动仍在持续，成交量放大，而从到货情况来看，9月30日之前，广东港预报到货仅为52.5万吨，按日走货4.7万吨计算，月底出货量为70万吨左右，广东结余库存或降至20万吨附近，低库存和刚性需求下预计，月底之前，广东成交价难现下行。

9月30日之前广东港船期预报

新粮批量上市前，好粮价格受到支撑，广东港成交价格难见回落，但节日过后，随着玉米上市量逐渐增多，港口价格也将理性回调，综合可见，本次价格上涨阶段性特征较为明显，也可认为是报复性反弹。

三、饲养用玉米逐渐步入传统旺季

在双节的提振下，猪价涨至高位区间，饲料需求也大幅增加，养殖利润空间的扩大令企业对于优质粮源的需求相应提升，而多数低库存企业为保持节日期间的正常生产，开始备库，对东北好粮价格形成支撑。9月 初，在需求增多、产区优质粮源供应量持续缩减的情况下，东北优质玉米到站价格上涨。在深加工业开工率没有明显好转的背景下，饲料养殖业的需求是当前国内玉 米市场的主要支撑，在节日提振下，刚需补库活动持续，对玉米价格形成一定支撑。但补库活动结束后，或将出现需求下降的情况。因此，新粮上市前玉米价格上升 空间相对有限。饲料企业备库多为维持节日期间正常生产，在新粮即将上市之际，采取谨慎收购的态度。从长远来看，双节过后将迎来春节，虽然还有一段时日，但 在其潜在需求下，预计养殖业存栏量将依托当前的稳步增长，继续呈现攀升态势，进而推动玉米的饲用需求。

综合来看，10月 份以后，东北和华北新季玉米上量将逐渐增加，销区价格将合理回落。从供需双方的变化上来看，上市前国内玉米价格上涨空间有限，在此丰产在即、进口玉米将 至、需求疲软的背景下，不排除部分地区玉米价格继续走弱的可能性，但东北优质玉米价格将受刚性需求等因素支撑。后期价格要参考深加工开秤价格和临储收购工 作的启动情况。关于玉米托市收购，眼下只有价格较去年提高120元/吨的消息，而收购量、收购时间、折扣比例等相关细则还未出台，若细则在上市初期公布且收购相应启动，则会提振玉米价格，若临储启动较晚，则托市前新粮价格仍存一定下行空间。就当前市场行情来分析，今年新季玉米在1.05-1.07元/斤价格区间，可适当采购备库，建议多做即时贸易，暂不多做库存。

稻米

9月份，国内稻米现货市场运行平稳,在 托市政策的提振下新季早籼稻价格稳在最低收购价。中晚籼稻市场价格继续低位平稳运行，托市收购顺利启动。粳稻价格暂时停止上涨，部分地区小幅下降。籼米价 格保持稳定，粳米价格略有下降。副产品中油糠价格出现回升，碎米价格继续下跌，企业加工利润不佳。早籼稻期货再度下跌，底部震荡。国际大米价格低位徘徊， 保持着对国产同等级大米的价格优势。

一、早稻收购基本结束

根据国家粮食局的统计，截至9月20日，江西、湖南等8个早籼稻主产区累计收购新产早籼稻903.5万吨，比上年同期增加73.7万吨。收购进度较去年同期有所加快的主要原因在于国家启动了早籼稻的最低收购价预案。目前早稻收购基本结束，剩余的商品早籼稻较少。

7月初新季早稻上市，多地收购价大都在1.20元/斤以下，价格明显低于早籼稻最低收购价，按照文件规定7月下旬江西、湖北、湖南、安徽相继启动早稻托市预案。由于民营企业收购价格明显低于托市收购价，市场上的实际收购主体成为中储粮及其委托收储库点。

由于上有中晚籼稻价格的比价关系天花板，下断上提的托市低价，早籼稻价格下跌的空间也很小，后市稳定运行的可能性较大。

二、中晚籼稻托市启动

由于整体籼稻米市场持续低迷运行，新季中籼稻上市以来，市场购销积极性不高，开秤价格也低于2013年我国中籼稻1.35元/斤的最低收购价格。在这种情况下，9月18日，经有关部门批准，中储粮、粮食局、农发行联合下发2013年中晚稻最低收购价执行预案。根据预案规定，2013年产国标三等中晚籼稻最低收购价为1.35元/斤，国标三等粳稻最低收购价为1.5元/斤。预案将有效托住市场价格底部，保护农民种植收益。

预案发布后，湖北省率先启动托市。经中储粮总公司批准，湖北省于2013年9月23日正式启动中晚稻最低收购价执行预案，参与托市收购的第一批562家收储库点开始按国家规定的最低收购价1.35元/斤（国标三等）挂牌收购中晚稻。下一步，湖北省粮食局将会同

中储粮湖北分公司、农发行湖北省分行督促委托收储企业严格执行最低收购价政策，按国家规定的质价政策挂牌收购中晚稻，保证收购粮食数量真实、质量良好、储存安全和操作规范, 确保最低收购价收购工作顺利开展。

25日，安徽省也在全省范围启动中晚稻（含粳稻）最低收购价预案。为方便农民售粮，今年一次性确定并公布中晚稻委托收储库点728个，有效空仓容479万吨。

托市启动，对中晚稻市场起到一定的激活作用，短期价格有望实现平稳运行。

三、东北粳稻丰产有望

根据国家粮油信息中心的调研报告，新季东北粳稻单产同比持平，总产略有增加，出米率和米质较优。部分地区粳稻零星开镰收割，预计10月上中旬将大量收获。当前收新粮水分多在25%左右，市场价格较为混乱，从1.15-1.25元/斤 不等。大中型企业较为谨慎，尚未挂牌收购，普遍认为后市行情不甚乐观，表示今年收购规模不会太大，将少量收购高出米率、低水分的优质粮源。由于去年粳稻价 格高开低走，农户对今年的看涨预期并不强，预计惜售心理减弱。稻谷大量上市后市场供应较为充裕，加大了价格弱势运行压力。预计10-11月主流收购价在1.45元/（17-18%水分，出米68%左右），11月中下旬启动托市的可能性很大，托市有助于筑底市场价格。

由于加工贸易企业对后市行情不乐观，参与收购较为谨慎，预计市场价格也将在短期保持稳定运行的走势。

四、大米价格小幅上涨

普通早籼米平均价1.84元/斤，普通晚籼米平均价1.92元/斤；东北地区普通圆粒粳米平均价2.23元/斤，普通长粒粳米2.40元/斤；苏皖地区普通粳米平均价2.00元/斤。副产品中油糠价格止跌企稳，碎米价格继续下跌。随着终端需求逐渐好转，未来大米市场价格有望止跌企稳后缓慢上行。

五、进口大米维持高位

海关最新数据显示，8月份我国进口大米11.40万吨，今年1-8月我国累计进口大米157.22万吨，较去年同期减少4.20%。

从进口结构来看，1-8月进口的大米中，越南大米占比67.91%，比例进一步提高；巴基斯坦占21.99%，占比略有下降；泰国大米占比8.56%，份额略有下降。上述三个地区进口量合计98.46%。其中越南低价大米对我国大米市场的影响最为明显。

8月份，我国出口大米2.4万吨， 2013年1-8月我国累计出口大米32.68万吨，同比增加48.32%。

目前进口大米价格优势继续存在。不过由于多机构调降全球大米产量，如果后期国际大米市场价格再度恢复上涨，则进口大米贸易将受到抑制。

六、早稻期价再度下跌

本月郑商所早稻期货整体呈现前高后低的反V型走势，主力1401合约最高触及2543元/吨，最低到达2448元/吨，收于2455元/吨。目前的价位明显低于最低收购价，下跌空间也并不大。但是短期看利多因素并不多，进口低价大米的冲击仍在继续，做多时机尚未出现。一旦国际大米市场价格再度回升，则有望扭转下跌走势。综合考虑，近期期价筑底过程仍将继续，早稻期货长期看多。

综 上所述，早籼稻后期价格稳定运行的可能性较大，中晚籼稻现货市场短期内将以托市收购为主。粳稻市场价格继续稳定运行的可能性较大。随着进口大米价格回升， 国内外大米价格差有望开始缩小，不过现有的价格差仍支持进口数量维持在高位。郑商所早籼稻期货价格运行重心进一步下移，短期震荡长期上涨的可能性较大。

大豆

9月，USDA月 度报告数据利多，美国中西部出现有效降雨，大豆生长优良率企稳，季节性收割压力令期价承压，但现货供应吃紧令大规模季节性抛售延后，美豆期价震荡走低后企 稳。临储大豆拍卖仍受追捧，进口大豆到港量月环比减少，国内豆粕供给偏紧，粕价逆势上涨，连豆期价窄幅震荡，进口豆到港成本略涨，现货价格油弱粕强，油厂 大豆压榨维持高收益。

一、天气炒作收场 美豆震荡走低

9月CBOT市场大豆期价先扬后抑，月初的炎热天气和USDA利多报告，令期价再度大涨，但随着本月中旬美国中西部出现降雨和降温，美豆旱情炒作收场。进入收割期后，收割带来的供给压力急剧增加，期价震荡走低。利多方面：一是USDA9月供需报告调低2013/2014年度美豆单产和产量，令2013/2014年度美豆期末库存环比下滑。9月供需报告最新预计：2013/14 年度美国大豆产量为 31.49 亿蒲，低于上月的 32.55亿蒲，但略高于市场预估的 31.4亿蒲，预计大豆单产为 41.2蒲/英亩，低于上月预估的 42.6蒲/英亩，市场平均预估41.7蒲/英亩。预计大豆收获面积为 7640万英亩，与上月预估持平。预计2013/14年度美国大豆期末库存 408万吨，低于上月预估的 599万吨，并低于市场预期。二是本月美豆生长优良率连续数周下滑，由月初的58%下降至月末的50%，但仍远高于去年同期。三是美豆生长进度继续落后往年同期，截止 9月22日当周，大豆落叶率为47%，低于去年同期数值和5年均值，收割率数据也低于往年同期，预示着美豆大量上市时间将晚于往年同期。四是美豆种植面积下调的预期，USDA在10月报告或下调美豆种植面积100万英亩，因此而造成的美豆产量下滑约100万吨。五是美豆新作上市延后，美豆现货供给吃紧，令期现基差居高不下，对美豆期价产生支撑。

利空方面：一是本月美豆出口检验数据和出口销售数据均同比环比下降。二是美豆生长优良率企稳，本月后两周的美豆生长优良率稳定在50%， 较大程度的缓解了市场对美豆单产下滑的担忧。三是天气变得有利。本月末天气预报称，近期美豆主产区气温高于往年同期水平，因此不存在霜冻的威胁，后期单产 下降的威胁减小。本月末及下月初美国中西部天气的降雨将非常有限，有利于美豆收割，预计后期美豆收割进度将会加快，收割所带来的季节性供给压力将会更快到 来。四是根据当前美盘大豆和玉米的比价关系，市场预期南美大豆种植面积将会继续扩张，USDA本月供需报告也因此调升了2013/2014年度巴西大豆产量。五是从9月下旬美豆收割前线反馈来的情况，美豆单产普遍高于预期，但是随着收割进入干旱区，美豆单产仍将充满变数。

本月宏观消息面相对偏多，欧美经济数据继续向好，美俄达成协议并推后对叙利亚的军事打击，欧元区9月综合PMI升至27个月高点法德创数月新高。9月汇丰中国制造业PMI初值51.2，创6个月新高。美联储主席伯南克宣称将保持QE规模不变，但美国财政危机争议及后期QE缩减预期，令欧美股市本月冲高后震荡走低，美元指数低位震荡，大宗商品CRB指数震荡下行。

本月CBOT豆类品种资金面偏空，截至9月24日的CFTC持仓报告均显示，投机基金的大豆、豆粕净多头头寸呈现周环比下降的趋势，豆油品种的净空头寸呈现周环比上升的趋势，说明投机资金全线看空短期豆类品种价格。

后市看来，市场预期美国农业部10月将调减美豆收割面积100万英亩，加之单产也可能下调，在这些潜在利好的支撑下，美豆期价短期获得支撑；但中期看，美豆小幅减产，不改变全球大豆丰产的事实，美豆季节性供给压力终将到来，加之南美扩种压力巨大，如果后期南美天气不出现大的问题，美豆中线期价仍将震荡下行，技术面看，美豆主力11月合约月底在1300美分/蒲式耳的整数关口获得支撑，短期内美豆期价仍将维持区间震荡走势，建议投资者短线维持观望，区间内高抛低吸，波段操作，中线则可以逢高建空单。

二、减产预期支撑 豆一期价震荡上扬

9月，连豆期价震荡走升，持仓月环比大幅下降，尽管外盘期价冲高回落，但连豆一期价走势表现强劲，依旧维持小幅慢涨的牛市行情。在国产大豆减产及国家临储收购政策出台的预期下，连豆一期价尤其是1401合约受到的支撑更大一些。

国家粮油信息中心 9 月份预测，今年我国大豆播种面积为 700 万公顷，较去年的717.2万公顷下降 2.39%，连续第四年下降，四年累计降幅高达 23.83%。预计今年我国大豆平均单产为 1.786吨/公顷，较去年的 1.82吨/公顷下降1.86%。我国大豆总产量由上月预测的 1280 万吨下调至 1250 万吨，较去年的 1305 万吨下降 55 万吨和 4.21%。 我国大豆播种面积持续下降的主要原因是，东北地区大豆种植收益远低于玉米和稻谷，导致农户种植大豆积极性不断降低。今年春季东北地区出现低温潮湿天气，玉 米和大豆播种期延迟，部分无法播种玉米的地块改种大豆，但大豆播种面积下降趋势仍未改变，只是播种面积下降幅度有所放缓。单产下降的原因是，今年东北地区 发生严重的洪涝灾害，大豆单产出现下降，加之长江和淮河流域由于今年夏季出现持续高温干旱天气，大豆单产也呈现下降趋势。今年我国两大主产区大豆单产全部 下降，同时播种面积继续减少，导致大豆总产量下降。

本月临储大豆拍卖继续，期间因中秋放假暂停一周，累计拍卖3次，成交均价和成交率在月初创出新高后，后期呈周环比下降趋势。尽管外盘大豆期价震荡走跌，但美豆期价仍高于1300美分/蒲式耳，临储大豆价格优势明显，继续受到市场交易主体的追捧，但后期成交积极性明显不及前期。截至9月26日，今年临储大豆累计成交量达到188万吨，按照目前的拍卖进度，如果美豆不出现大幅下跌，在11月临储收购政策出台之前，临储大豆成交量将超过300万吨。技术面看，连豆一主力1401合约本周维持在4600元/吨一线震荡，11月临储政策出台前，期价将在4550——4650元/吨区间震荡，维持区间内高抛低吸的建议。远月连豆一1409远期合约的走势较弱，该合约将和美豆远月联动，同时受到明年财政直补政策出台的负面影响，后期与1401合约的价差将会拉大，建议投资者进行买1401卖1409的套利交易。

三、现货供应吃紧粕价创年内新高

9月，国内豆粕期货价格冲高回落，重心上移，连豆粕指数月涨幅为1.77%。豆粕现货供给紧张导致现货价格创年内新高，月底沿海43%蛋白豆粕价格4200-4480元/吨，月环比大幅上涨50-200元/吨。现货供应吃紧是豆粕价格上涨的主要原因。

本 月豆粕现货价格南北分化，南方地区豆粕现货紧张，支撑广东、福建等地粕价屡创新高，但北方地区大豆供给相对充足，加之临储大豆拍卖多集中在东北、华北，使 得北方地区的粕价相对滞涨。在本月养殖业需求继续好转，良好的养殖效益下，养殖户补栏积极性较高，中秋、国庆两节肉类消费需求增长，养殖企业在集中出栏， 双节后短期存栏可能下降，但节后补栏需求将增加，预计需求将稳中有升。短期内，9-10月进口大豆到港量环比下降态势明显，沿海大豆供应紧张将继续支撑短期国内粕类价格，中期看豆粕现货价格屡创新高的趋势将难以持续，预计随着10月美豆新作的大量上市，11月中旬进口大豆到港量将大幅上升，11月中下旬国内大豆供需偏紧的局面将会得到彻底的改善，豆粕供需有望重新转向宽松，豆粕现货价格有望出现300元/吨以上的回调。企业近期采购豆粕仍可采用随用随购的思路，将豆粕库存维持在最低的安全库存水平即可，无需刻意扩大库存追涨采购。

四、油弱粕强持续 油厂压榨收益理想

本月末主要港口进口大豆到港平均成本为4460元/吨，月环比上涨160元/吨，进口大豆港口分销价4300元/吨，月环比持平。9月进口大豆到港量较少，良好的压榨收益令油厂开工率高企，本月港口大豆库存迅速下滑。国家粮油信息中心预测后期到港量：9 月份进口大豆到货量为 476 万吨，10 月份为 420 万吨，均呈现显著放缓的态势，短期内港口大豆库存下滑的趋势难以扭转。

尽管本月国内豆油下跌，但由于豆粕现货价格明显上涨，进口大豆榨维持正收益，月底收益在100元/吨。另外，内盘油粕现货价格跌幅小于外盘大豆价格跌幅，月末近月船期大豆压榨收益收益维持正值高位，有接近300元/吨的高利润，油厂外盘点价积极性高涨，同时连盘油粕期价基差依旧较大，连盘近月油粕套保收益依旧亏损，但鉴于外盘期价继续走弱的可能性较大，建议企业积极入市进行油粕卖出套保。

五、8月大豆进口月环比下降豆粕出口下降

海关数据显示，我国2013年8月大豆进口量达636.70万吨，同比上升44.18%，但月环比下降11.49%，2013年1-8月我国大豆进口同比增加4.37%。8月我国豆粕出口量为8.24万吨，同比下降46.93%，月环比下降32.89%，2013年1-8月豆粕出口同比增加28.89%。从进出口数据来看，由于南美大豆集中到港，8月大豆进口量继续维持年内高位，但由于前期进口偏少，导致1-8月进口增幅有限，而8月豆粕出口继续萎缩，原因是国内豆粕价格高企，在国际市场的价格竞争力下滑。

后市看来，10月 美豆大规模收割，在缺乏早霜等天气题材的背景下，新作季节性供给压力的增加使得期价出现回调的概率大增。尽管美豆当期库存偏低，新作收割面积和单产可能下 调，这些利多因素可能支撑短期期价，但美豆丰产已成为现实，加之南美大豆扩种，中期看美豆期价下行压力巨大。后期投资者需要密切关注中国需求和南美天气， 以及中国国内大豆供需形势的变化，预计随着10月美豆新作的大量上市，11月中旬中国进口大豆到港量将大幅上升，11月中下旬国内大豆供需偏紧的局面将会得到彻底的改善，国内大豆及豆粕供需有望重新转向宽松，豆粕现货价格将出现较大幅度的回调，而豆粕期货价格可能先于现货价格展开回调，期价拐点可能在10月出现。建议企业十月采购豆粕维持随用随购的思路，将豆粕库存维持在最低的安全库存水平即可。

食用油

9月份，美国农业部最新供需报告如预期利多，促使CBOT大豆居高不下，但国内植物油期现货市场却震荡下跌，再次探底，表现明显弱于外盘，主要原因是国内植物油现货供给充足，抑制植物油向上空间，加之市场利多出尽，国内贸易商不看好后期，在供给压力下，市场采购谨慎。

一、天气炒作告一段落 反弹结束再次探底

9月份，国内豆油期现货价格在上旬结束反弹，再次回落探底，需方多随用随购，贸易商多观望，市场购销不旺。一是中秋国庆双节备货需求结束。二是国内油厂压榨利润丰厚，油厂开工率高，新增豆油增加市场供应压力。三是虽然CBOT盘大豆在美国农业部报告的支撑下居高不下，但市场信息面利多也基本出尽，市场不看好后期行情。

10月份，预计国内豆油期现货价格继续震荡探底，并很可能跌破8月上旬出现的低点。市场交易心态仍较谨慎，操作上建议随用随购，在CBOT盘大豆期价见底之前，不可急于抄底。分析后期，利空因素有：一是当前国内大豆压榨利润较为丰厚，油厂压榨积极性较高，国内豆油供给充裕。二是虽然8、9月份基金一直在炒作美豆因天气原因而造成的产量预期下降和收获期延迟，但实际上今年天气情况远好于去年，美豆较去年增产已是定局，如去年美国农业部在10月至次年1月连续四个月修正美豆产量预期，从9月份减产15%的预期上调到次年1月份减产4.5%的 预期，因此，不排除今年美国农业在后期报告中上调美豆产量预期的可能。三是当前南美大豆库存远高于去年同期，且南美主产国巴西和阿根廷货币贬值，南半球大 豆出口竞争力增加，这将抵消美豆期末库存下降的影响。四是国际市场大豆价格居高不下，国际市场大豆和玉米的比价处历史高位，将刺激南美豆农的种植积极性， 各机构均预期南美大豆种植面积有可能创记录，这将在10-11月的CBOT盘上有所表现。利多因素有：一是据悉中国采购的2013/14年大豆有相当一部分仍未点价，资金很可能再次推动CBOT大豆期价在中国买家点价前居高不下。二是美国农业部在10月供需报告中可能下调大豆收获面积，并有可能下调期末结转库存，有利于期盘，并传递到现货。三是9、10月份我国大豆进口量均在480万吨以下，远低于6-8月月均630万吨的进口量，国内大豆供给偏紧，开工率将有所下降。

二、菜油供给压力不减 后期仍以弱为主

9月份，国内菜油期现货价格多数时间弱势震荡，下半月跟随豆油价格再次下跌，在国内植物油市场处于追随状态。国内菜油比价劣势继续，购销仍较清淡。由于国内油菜籽压榨利润在900元/吨以上，油厂进口油菜籽积极性较高，在国内植物油供给供足，菜油处于竞价劣势，现货销售不畅的情况下，压榨企业多在期盘上逢高进行卖空套保，因此呈现菜油期盘弱于现货市场的状态。

10月份，在豆油的带领下，国内菜油期现货价格将继续震荡探底，市场仍购销清淡走货不畅。今年进口菜籽油进入临时储备的难度加大，市场流通进口菜油数量增加，菜油处于比价劣势仍是主因。分析后市场，利多因素有：一是当前国内菜油现货价格远远低于2010和2011年临储菜油的成本，且国内植物油储备并无罐容压力，没有象东北临储大豆那样为了今年秋收腾库容而降价销售的压力，因此，2010和2011年已到期的临储菜油短时间不会出来，减轻国内菜油市场供给压力。二是10月 下旬进入水产养殖淡季，菜粕需求将下降，菜粕期现货价格下跌可能性很大，这将抬高菜油出厂成本，油厂对菜油进行套保压力将减轻，并将转向菜粕卖出套保。利 空因素：一是菜油与豆油的比价仍处于劣势，现货市场需求不畅，压制价格，而国内外豆油期现货价格仍有下跌空间，这将带动菜油价格向下。二是我国油菜籽主要 来源国加拿大油菜籽已开始收获上市，预计10月下旬将开始大量供应国内市场。三是到9月底进口油菜籽的压榨利润继续保持900元/吨以上，油厂进口和开工积极较高，后期菜油供给增加。

三、高库存抑制需求 棕油价反复筑底

9月份，国内棕榈油期现货价格止涨回落，再次探底。双节备货结束后，国内棕榈油市场需求归于平淡，因此，虽然本月进口棕榈油到货速度放缓，但港口去库存化缓慢，港口库存仍保持在100万吨以上的高位水平，较多的供给对价格形成压制。

10月份，预计国内棕榈油期现货价格仍将震荡下跌，并有可能跌破7月份低点，市场在10-11月 份见行情趋势性捌点的可能性较大，后迎来元旦春节前的上涨行情。操作上建议随用随购，逢历史低点可建趋势性多单。分析后市，利空因素有：一是棕榈油生产进 入增产周期，市场担心主产国库存很可能进一步增长。二是进入四季度后，气温转凉，也进入国内棕榈油的需求淡季，在国内港口高库存的情况下，贸易商采购囤货 意愿不强。三是资金结束对美豆天气的炒作后，国际市场豆类商品很可能继续下探，并传递到国内棕榈油市场。四是虽然印尼规定将柴油中的生物柴油搀兑比率由7.5%提高至10%， 市场对明年东南亚棕榈油工业需求存在期待，但同时，欧盟对印尼生物柴油反倾销措施抑制了需求的增长空间，且南美存在较高的豆油生产潜力的背景下，市场担心 未来库存增加。利多因素有：一是当前棕榈油期现货价格已处于三年来的低位水平，向下空间有限，资金做空积极性也有限。二是到9月底，国内棕榈油价格与进口成本倒挂扩大，且9月进口速度放缓，对价格形成支撑。三是主产国货币贬值，有利于主产国棕榈油出口，部分抵消增产带来的库存压力。

四、植物油进口增加 国内库存难以下降

海关数据显示，8月国内进口食用油73万吨,相比之下今年7月为84万吨。今年1～8月植物油进口总量累计达到541万吨,同比增加16.6%。8 月份我国进口豆油11.4万吨，较7月份进口量减少4.3万吨。8 月份我国进口棕榈油 43.4万吨，较7月进口量增加4.9万吨，连续第二个月增加。8月份我国进口菜籽油 11.6万吨，较7月份进口量减少6.7万吨。8月份我国进口油菜籽27.6万吨，较7月份进口量3.4万吨。8月份进口食用植物油数量环比下降，主要是因为国内外植物油价格长期倒挂，且国内植物油库存长期居高不下，市场不看好后市，企业进口积极性下降，这减轻国内植物油供给压力。

综上所述，10月份，美国农业部有可能下调大豆收获面积和期末库存，资金可能继续对中国买家进行逼仓，推动CBOT行情短期居高不下，但美豆丰产已成定局，市场利多已出尽，而美豆丰产、南美大豆种植面积将创纪录等利空却未被市场消化，加之美国QE政策的不确定性，未来二个月国内植物油期现货价格仍将震荡探底。操作上建议随用随购，在外盘在底之前，不可急于抄底。

附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2013年9月                                           单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数: 146.57（基期：2008年12月=100）较上期0.53%

    2.本期全国食用油批发价格指数: 121.34（基期：2008年12月=100）较上期-0.85%

附件二：

2013年8月我国各粮油品种分国别进口数量表

                                                单位：万吨

表格 1

附件三：

2013年8月我国各粮油品种分国别出口数量表

                                                   单位：万吨

表格 2