9月份，国内玉米、大豆、中晚籼稻、粳稻等主要秋收作物陆续收获上市，从统计数据来看，普遍单产和总产好于去年，丰收已成定局。目前，针对主要秋收作物的 收储政策成为市场关注焦点。根据国家“惠农维稳”的一贯方针，估计今年大豆、玉米的临时收储价将比去年继续提高，但幅度不会太大。9月美元持续走弱，促使 国际市场以美元为结算单位的农产品价格强劲上涨，并传递到国内植物油市场，引发国内植物油价格在双节备货期结束后价格不跌反大幅上涨，创两年新高，引发有 关方面关注，据悉国家对国内植物油市场的调控政策即将出台，时间、数量、方式成为市场关注焦点。9月全国粮油批发价格指数中粮食批发价格指数为 178.60，比上月上涨0.37%；食用油批发价格指数本月为122.73，与上月上涨1.62%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小 麦

9月份，国内小麦行情持续小幅回升，已经达到或超过前期高点，随着“托市政策继续提高”利好的明确，小麦新的价格定位也基本确定；新麦托市收购基本停滞， 截止9月20日，最低收购价小麦累计收购2241万吨，同比少收1768.5万吨；麸皮行情维持低迷，由于面粉产量不减，麸皮供应充裕，而饲用需求受养殖 制约难有回升，麸皮价格上调乏力；托市交易连续攀升，成交均价保持稳定。

一、市场行情全面复苏普麦价格小幅慢涨

进入9月份，国内小麦行情全面复苏，市场在“小幅慢涨”的基调下平稳过渡。如果说7、8月份普麦行情的小幅回调是政策调控使然的话，那么9月份以后的价格走势则可以看作是小麦在积极地寻找自己新的价格定位，而引导这种走势的内在动力正是来自于市场对托市政策的预期。

同时也需要认识到，季节性因素对于强化这种行情走势起也到了积极地作用。首先，大中专院校开学和“双节”的假日需求直接拉动了市场中面粉的消费，各类面粉 加工厂开工率都大幅提高，面粉价格也随之上浮；其次，各级储备轮入和企业的补库需求也在本月陆续开展，随着新麦后熟期结束，新麦需求增幅较大，在产量同比 减少、质量同比降低的地区，供需的矛盾也引发价格变动的原因；第三，本月秋粮从南往北大面积收获，农户集中主要精力投入到秋收和秋种的运作，直接导致上市 小麦数量有所减少，行情走高。

二、竞价交易连续放大成交均价保持稳定

本月，最低收购价小麦按照“常时常量”正常投放。周均投放450万吨，较上月减少10.6万吨，原因是本周没有临时开展专场交易；周平均成交量为47.8 万吨，较上月大幅增加31.8万吨；成交均价同上周持平，为1880.36元/吨；平均成交率为10.6%，较上月增加7.1个百分点。月内四次投放量分 别为450.1万吨、450.5万吨、449万吨和450.6万吨，专场竞价交易分别成交23.6万吨、37.3万吨、58.6万吨和71.7万吨，成交 率分别为5.3%、8.3%、13%、和15.9%。

托市交易成交量较大幅度提高是市场对小麦需求回暖的直接体现。统计数据显示，河南市场本月已经成交的合同中，加工企业成交量占到半数以上，而在前两个月面 粉消费低迷时期，加工企业成交量仅占到30%。同时，国家在本月初下发的关于要求严肃纪律做好政策性粮食出库工作的《通知》也对改善出库环境、维护采购方 合法利益起到积极的作用。

成交均价平稳，始终在1880元/吨上下10元范围内小幅震荡。在需求量不断增加的背景下，成交均价保持平稳一方面说明市场供应环境相对宽松，积极加价采购的情况不多；另一方面，买方加上托市出库环节中的各种费用后，也和市场价格相差无几。

三、托市政策引导预期明年再比今年提高

本月，政府有关官员明确提出2011年的小麦最低收购价“肯定还会比今年的有所提高”。提价除了依旧具备最低收购价政策的一贯作用外，同时对于引导市场价 格预期、奠定小麦市场新价格基础也具有较强的意义。那么何时公布托市价格预案以及托市价格涨幅是多少就成为市场关注焦点。

笔者认为，下个月或将公布2011年最低收购价预案，而结合目前国内小麦市场行情、当前国内经济局势和政策导向预期，托市收购提价幅度或在3-5分/斤之 间，即2011年三等白麦托市收购价格在0.93-0.95元/斤之间，原因如下：一是不至于对市场目前的价格体系造成大的影响，同时将对于价格过高地区 形成限制；二是以三等白麦为例，价格调整幅度在3.3%-5.6%之间，如果以2010年全年CPI同比涨幅为3%来衡量，这样幅度的调整切实保证了农民 增收；三是符合目前国家经济宏观调控需要，今年以来，我国CPI连续高涨，8月份CPI同比涨幅更是达到3.5%，稳定粮食价格将对未来宏观经济平稳运行 起到关键作用；四是对其他粮食品种起到一个较强的信号作用，有助于国家对整个粮食市场进行价格调控。

四、小麦进口速度放缓国际行情先扬后抑

据海关总署数据，8月份我国进口小麦8.877万吨，较上月减少4.338万吨，主要进口地为加拿大和澳大利亚，1至8月份累计进口110.552万吨。 8月份我国小麦出口数量依旧为零，出口面粉1.084万吨，1至8月份累计出口面粉13.81万吨，主要出口国为朝鲜。预计9月份以后我国小麦进口速度或 将显著放缓，原因有二：一是7月份以后国际小麦价格大幅飙涨，这将明显遏制我国小麦继续大量进口；二是今年小麦累计进口110万吨，剩余私营配额数量已经 很少，继续大量进口可能性较小。9月24日国家发改委公布，2011年小麦进口关税配额数量963.6万吨，其中国营贸易比例90%。

本月，国际小麦行情先扬后抑，但整体依旧处于高位。随着小麦产量预测数据趋于稳定、前期旱灾地区迎来有利的降雨以及美元汇率持续走软，国际小麦继续在年内高位运行。

预计后期国内行情将在现有基础上小幅整理，如果最低收购价政策调价幅度不大，价格进一步走高的空间有限，涨幅范围在20-40元/吨之间；面粉出库速度保 持稳定，价格或有小幅上涨；国内优质麦保持稳中看涨态势，麸皮行情难有改观；最低收购价小麦竞价交易成交量继续放大，成交均价1880-1900元/吨之 间。

玉 米

9月份国内新季玉米陆续收获，现货价格小幅度走弱；期货市场上，受外盘玉米价格和豆粕等相关品种价格上涨的影响，大连玉米期货合约再度冲高。政策面上，受调控及监管力度加强，临储及中央储备玉米成交率大幅度回落。

一、调控持续加强  临储玉米成交回落

9月份，调控及监管力度加强，导致东北临储玉米（包括中央储备玉米）成交率大幅回落。继前期限制企业每次购买量，并要求所有参与拍卖的企业必须建立粮食统 计台账后，本月国家粮食主管部门进一步加强了对参与竞拍企业的资格审查，并对个别违规企业开出了罚单，对市场产生了较强的震慑作用，东北临时存储玉米成交 率和成交均价较上月明显回落。

不过随着国庆、中秋双节的到来，饲料需求开始显现，由于吉林、辽宁等省新玉米上市时间较晚，当地的饲料企业普遍希望多采购一些陈粮，预计后期临储及中央储备玉米成交率和成交价将呈回升态势。

二、玉米增产已定  市场价格回落

进入9月份后，国内玉米生产形势逐步明朗。在东北产区的早霜天气影响有限的情况下，东北玉米大幅增产已成定局；华北黄海产区玉米产量也相对乐观，其中河 南、河北玉米产量呈稳中有增的态势，山东地区受前期阴雨寡照天气影响，产量或有小幅减产，总体来看今年我国玉米增产的局面基本成型。本月国家粮油信息中心 再次调增了2010/2011年度我国玉米产量，达到1.69亿吨的历史新高，比上期的预测值增加100万吨。

在产量逐步明朗的背景下，国内玉米价格也开始出现松动，9月下旬一些地区的玉米价格开始出现回调，其中华北黄淮产区玉米价格回落幅度明显。在十一之前，山 东深加工企业的收购价已经调整至2000元/吨以内，较前期高点回落了近100元/吨；河北邢台地区玉米收购价也普遍回落至1880元/吨；河南部分地区 新玉米价格由1900元/吨降至1800元/吨附近。十一过后，新玉米开始大量上市。受今年玉米价格高位运行的影响，新玉米开秤价将呈高开之势；而10月 份国内玉米增产带来的季节性压力明显，同时一些加工企业仍有尚未消化的陈粮库存，再加上新粮上市后水分偏高不利于储存，收购前期市场可能会略显清淡，企业 收购行为会相对谨慎，预计收购价格高开之后会小幅走弱。

三、关注收购政策  或成市场导向

随着新玉米收获上市，今年玉米市场收购政策又成为市场关注的焦点。近日也有消息表示，今年将继续实施玉米临时收储政策，那么今年玉米的收购价的高低将是 2010/2011年度国内玉米价格走势的风向标。考虑到今年玉米价格持续上涨，似乎已有不可控制的势头，如果国家大幅提高收购价或许会再度刺激企业抢收 玉米，给市场造成恐慌心理；另一方面今年国家补库的需求也比较明显，东北的临储玉米基本消耗殆尽，中央储备玉米也有大量轮出，收储企业补库意愿强烈。预计 在“维稳”思想指导下，今年玉米收购价或许将略低于目前的市场价格，这样一方面不至于使企业产生竞争抢粮的局面；另一方面，在新粮上市价格季节性回落的时 候又能适当补库，充实国家库存。

本月相关部门领导再次表示国家支持玉米价格稳步上涨，但要避免价格暴涨暴跌。从长期来看，国家稳步提高粮食价格、保证农民种植收益的指导思想决定了玉米价格长期向上的态势并未改变。

四、淀粉价格回落  养殖需求较好

9月份，国内淀粉、酒精价格仍然保持了较高的价位，而从商务部得到数据显示，9月份国内生猪、鸡蛋价格继续保持稳中走高的态势。进入9月份后，国内啤酒消 费逐步转入淡季，这在一定程度上拖累了国内淀粉需求，淀粉价格在9月份有所回调，但总体仍然在高位运行；进入第四季度后，白酒消费逐步进入旺季，这会刺激 对酒精的需求，有利于支撑玉米价格；随着生猪、鸡蛋价格持续回暖，再加上元旦、春节肉蛋需求的增加，第四季度玉米饲料消费仍会保持良好的势头。

五、天气炒作资金推动  期货价格冲高回落

本月期货市场风起云涌，受资金炒作东北产区早霜天气、外盘玉米持续上涨等利好消息影响，大连玉米合约再度冲击历史新高，主力合约1105一度站上2100 元/吨大关，最高涨至2128元/吨，随后大幅回调，截至月底收于2060元/吨，较上月底上涨44元/吨。从基本面来看，尽管今年国内玉米产量丰收，但 玉米供需关系仍然处于紧平衡状态，根据国家粮油信息中心提供的最新报告显示，2010/2011年度我国玉米消费量为1.67亿吨，而2010/2011 年度玉米产量为1.69亿吨。从政策面来看，国家支持玉米价格稳步上涨的思想非常明显，决定了玉米价格中长期的牛市。但在现货市场上，10月份玉米价格很 可能遭遇回调，这将在短期内给期货市场比较大的压力。

国际市场上，关于美国玉米单产预测值下降、玉米库存水平降低的炒作仍在持续，使得9月份CBOT玉米价格持续走高，12月合约一度达到528美分/蒲式 耳。在经历了10月初的一波调整后，玉米价格仍处于今年的高位，技术上看这波牛势行情尚未结束，后期需要关注美国农业部10月份的供需报告。此外，据海关 统计，8月份我国玉米进口量为43.21万吨，1—8月份累计进口71.38万吨，进口玉米主要来自美国；8月份我国出口玉米0.91万吨，1—8月份累 计出口10.15万吨，主要出口朝鲜、韩国和日本。

综上所述，10月份国内新玉米陆续上市，玉米价格或将呈现高开小幅低走的态势。华北黄淮产区玉米开秤价将在1750—1900元/吨之间，随后或有50—100元/吨的回调；而东北玉米价格走势仍需密切关注相关政策出台情况。

稻 米

9月份，国内中籼稻和粳稻陆续上市，由于市场预期较高，价格普遍高开，新米价格也随之小幅上扬；早籼稻行情趋于稳定，后期继续走高动力不足；晚籼稻长势良 好，丰收在望，但由于农户期望较高，开秤价将有所提高。据商务部和国家发改委最新公布的2011年进口关税配额规定，2011年我国大米进口配额为532 万吨，长粒米和中短粒米各占一半，国营贸易比例占50%。

一、早稻行情趋弱 收购进入尾声

本月，国内早稻收购进入尾声。据统计，截止9月20日，2010年早稻累计收购634.6万吨，同比减少125.8万吨，其中国有企业收购量占64%，同 比减少158.5万吨，民营企业收购占36%，同比增加32.7万吨。收购量下降的主要原因主要有三：一是产量减少，由于今年早稻总产同比减少204万 吨，直接导致农户手中可售存粮减少；二是质量下降，经对2010年6省早籼稻调查发现质量明显下降，出糙率平均值77.3%，中等以上的占87%，较上年 下降约10个百分点，整精米率平均值57.6%，较上年下降1个百分点，不完善粒平均值5.4%，主要为未熟粒；三是受灾害天气和粮源影响，早籼稻行情走 高，主产区市场价格已经不同程度高出最低收购价格水平，托市收购难以启动。

目前，主产区早籼稻价格多在0.97-1.01元/斤之间，质量较好早籼稻和优质稻价格稍高。笔者认为，后期早籼稻继续走高动力明显不足。一是国内早籼稻 供求形势相对宽松，今年减产对于稻谷供应形势影响不大；二是随着中晚稻陆续上市以及收储企业补库行为逐渐停止，市场重点已经转向其他稻种的收购运作；三是 受资金限制和风险管控要求，企业进一步加价收购的可能性较小。期货早籼稻主力1105合约在月内冲高2247元/吨后快速回落，在2160元附近震荡，无 论是基本面还是技术面上来看，短期内达到前期高点的可能性均较小。

二、中稻上市高开 晚稻即将收获

本月，中籼稻陆续上市，从市场反馈的信息来看，开秤价格普遍高开，主产区普通中籼稻价格在0.98-1.05元/斤，个别地区收购价超过1.1元/斤，优 质稻价格在1.02-1.15元/斤之间。笔者认为，中籼稻高开并不意味着后期将会高走，究其原因，首先，中籼稻高开很大程度是受早籼稻影响，随着中晚籼 稻大量上市，加上国有库存充裕，后期高走动力不足；其次，中稻上市之时正值大米消费开始转旺，市场追捧新米的心态使得大米加工企业热衷于新季中稻的收购， 但后期新稻陆续上市，新米不断出库将对中稻继续走高行情形成压力；第三，虽然今年国家提高了稻谷的最低收购价格水平使得市场预期较高，但在9月中旬正是发 布的“托市收购预案”中也在7个地方明确了对收购工作的要求，特别强调了要严格执行国家收购政策并加大监督检查和处罚力度。

晚稻也将上市，由于国家对于粮食生产极度重视，加上农户种植积极性提高，据农业部农情调度预计，今年晚稻种植面积同比增加180万亩，为9526万亩。虽然前期晚籼稻移栽推迟，但经过积极补救，整体长势向好，如后期不出现极端天气，丰收有望。

三、粳稻提前上市 开秤价格走高

本月，东北粳稻及苏皖粳稻都已经大量收获，新季粳稻已经开始上市。由于东北粳稻生长后期气候适宜，使得东北稻收获较往年提前且产量预计同比有增，据调查， 在市场需求青睐新米的带动下，东北地区新稻平均收购价格在1.2-1.4元/斤，质量偏好稻谷达到1.5元/斤以上，新季圆粒米和长粒米的零售价格也随之 提高到2.35元/斤和2.55元/斤左右，相比陈稻米，新季稻米价格高出0.1-0.3元/斤。截止目前东北地区稻谷收获已经超过70%，企业和农户均 加快了陈粮出库速度，也导致陈粮价格有所松动。同样，南方早熟粳稻也开始集中上市，收购价在1.1-1.25元/斤，新米出厂价格在2.05-2.1元 /斤，虽然数量相对较少，但价格高开已是定局。

今年以来，粳稻米行情备受关注，可以预计，在粳稻大量面市时，受政策调控限制及国家宏观经济导向需要，虽然基本面利好，但再度大幅走高可能性较小。

四、进口出口略减 国际稻米反弹

据海关总署数据，8月份我国大米进口1.34万吨，较上月减少0.62万吨，1至8月份累计进口大米20.921万吨，主要进口地为泰国及越南；出口大米1.916万吨，较上月减少3.25万吨，1至8月份累计出口大米41.326万吨，主要进口地为韩国、日本和朝鲜。

从上月底开始，CBOT稻米行情震荡攀升，除去技术面操作因素之外，相邻农产品全线飙升、美元汇率走软以及美国稻米生产中单产低于预期都成为支持稻米价格 走高的关键因素。但也应看到，全球大米消费稳定，库存依旧充裕，特别是中国稻谷产量预计丰收等利空因素将对CBOT期货价格形成较大限制。

FAO最近预计，2010/2011年度全球大米产量有望达到4.67亿吨，比上一年度增长3%，但由于米价上涨将会制约大米贸易，大米消费预计为4.6亿吨，由此全球大米期末库存将由1.25亿吨增至1.33亿吨。

综上所述，预计10月份稻谷行情将小幅上扬，但由于新粮集中上市，加上政策管理手段加强，价格持续走高的动力略显不足；大米行情受需求稳定而趋于平稳，个别地区或因供需关系而小幅波动；临储稻谷竞价交易成交量保持低位波动，成交均价小幅提升。

大 豆

9月份，进口大豆到港成本环比继续上升，港口分销价格随之上升，由于港口进口大豆压榨和分销加工收益涨至年内高点，油厂加工收益理想导致油厂采购积极性高涨，港口库存压力减小。本月受多重利好刺激，大豆和豆粕期现货价格大幅上扬，涨至年内新高。

一、多重利多刺激 大豆期价大幅上扬

本月，尽管美豆产量再创新高已成定局，但在多重利多的刺激之下，大豆期价仍大幅上扬，创出一年新高。首先是美国农业部的9月报告数据短期偏 空，但中长期偏多。月初美国农业部公布9月的作物产量报告进一步调高了2010/11年度美豆单产和产量的估值，但同时也大幅调高了全球大豆需求量的估 值，主要是调高了中国、阿根廷等国的需求。报告同时调低了对2010/11年度南美产量的估值，导致全球2010/11年度大豆产量估值下降，库存消费比 也低于2009/10年度，因此报告的基调属于短期偏空，中长期偏多。其次，争地作物比价关系拉动，由于大豆和玉米属于典型的争地作物，大豆和玉米的比价 关系让市场担忧下一年度大豆的播种面积大幅下降，刺激了大豆期价追随玉米期价的涨势。三是全球流动性泛滥，由于美国经济近期持续疲软，失业率居高不下，市 场预期美联储将进一步放宽货币政策，美元指数近期持续下跌，为商品价格上涨提供了源源不断的动力，而充足的流动性使得投资基金对农产品的炒作“不差钱”， 这点可以从9月基金对农产品净多单的创纪录持仓量看出。在多重利多的刺激下，CBOT大豆期价震荡上扬，大豆指数月涨幅达到9.60%。预计10月大豆期 价在美豆丰产上市的利空作用下，有一定的向下回调压力，但在完成对基本面短期利空的消化后，大豆期价中长期仍将维持震荡向上的走势。

本月连豆期价紧随CBOT大豆期价走势上扬，大豆指数月涨幅为3.65%。由于业界普遍预计国产大豆今年产量同比增加，加之2008年至今未出库的临储大 豆库存在500万吨以上，国家随时有可能动用临储库存平抑豆价，供给充足、库存量高企加上国内的调控政策预期使得连豆期价走势跟随外盘的同时，呈现外强内 弱的格局。

二、国产大豆收获近半 购销清淡

本月底来自农业部的数据显示，国产大豆收获面积已接近50%，从各地反馈的信息看，国产大豆单产及质量均好于去年。由于今年大豆种植成本增加，而品质好于 去年，加上国内外农产品近期集体上涨的传导效应，豆农对新季大豆销售价格存在较高预期，惜售情绪较重，导致新豆购销清淡。主产区大豆加工企业已开始收购新 大豆并开机生产，但收购及加工新豆数量有限。据悉，2010年大豆临时收储政策在10月将正式公布，估计大豆临时收储价为3800元/吨，较去年仅提高 60元/吨，远低于当前点价进口大豆的到港成本，这主要是国家面对CPI压力，在保证农民种植利益的同时，希望维持国内油脂油料价格稳定的态度。

三、成本上升需求支撑 豆粕期现货价格大幅上涨

本月，豆粕期现货价格大幅上涨，连豆粕指数价格上涨9.09%。豆粕期价走势与大豆基本一致，呈震荡走高的态势，年内新高在本月屡被刷新。豆粕现货价格跟 随期价上涨，月末沿海地区43%豆粕现货价格在3250-3400元/吨，较8月末上涨200-300元/吨。豆粕价格上涨首先是受大豆价格上升，生产成 本推动所致；其次本月双节的到来，畜禽价格的持续上涨，豆粕进入了传统需求旺季，价格受到来自旺盛需求的有力支撑；最后，今年以来农产品价格持续上涨，8 月CPI创年内新高，发改委对小包装食用植物油价格高度关注，油厂提高油价的阻力较大，转而提高豆粕价格以消化成本上升压力。

综合看来，预计豆粕价格在短期将呈震荡走低的态势。一是国家政策调控以及双节过后，猪肉价格存在回落的可能性。本月15日商务部表示近期将组织投放部分中 央储备冻猪肉，以满足中秋、国庆“两节”消费需求。在国家政策调控以及双节过后，预计后期猪肉价格的涨势将趋缓，甚至存在回落的可能性，对豆粕需求的提振 作用将减小。二是油厂库存压力较大，7月以来理想的加工收益使得油厂开工率较高，油厂的豆粕供给充足，库存压力较大。三是比价关系的拉动作用较小，新作玉 米即将上市，国内玉米现货价格近期可能出现回落，玉米价格对豆粕价格的拉动作用减小。但从中长期看，豆粕价格下行空间有限，短期回调后仍可能上行。一是生 产成本上升，未来进口大豆成本的环比继续上升也使得豆粕的生产成本上升，进而对豆粕价格构成支撑；二是油厂可能执行挺粕降油的销售策略，10月国家销售临 储食用植物油的政策行为势必对豆油价格形成打压，为维持合理的利润空间，油厂的销售策略仍将会以挺粕降油为主，豆粕价格将受到支撑。

四、油粕涨幅超过大豆 加工收益升至年内新高

本月，进口大豆到港成本环比继续上升，港口分销价格随之上升。由于豆油、豆粕价格涨幅超过大豆成本涨幅，油厂加工收益环比继续上升，涨至年内新高，油厂采 购进口分销大豆积极性高涨。由于油厂加工收益理想和后期进口大豆成本持续上升，港口分销价格坚挺，港口进口大豆库存环比下降。

鉴于后期进口大豆到港成本仍将保持环比上升趋势，油厂在加工高收益的情况下采购分销大豆的积极性很高，预计10月大豆港口分销价格仍将继续保持上涨的态势。

五、8月大豆进口同比增加 豆粕出口环比下降

    海关数据显示，我国8月大豆进口量达到477万吨，连续两个月环比小幅减少，但同比仍大幅增加。今年1-8月份，我国大豆累计进口量为 3552万吨，同比增加19.98%。大豆进口量大增反映中国需求的旺盛；8月大豆进口量高于今年的月平均进口量，说明国内大豆压榨企业对后市行情的看 好，进口积极性高涨。

8月豆粕出口7.78万吨，同比小幅增加，但连续两个月环比减少，1-8月份我国累计出口豆粕86.6万吨，同比增加8.1%。豆粕出口增幅近期出现明显的放缓势头。

综上所述，在热钱炒作、美豆丰产上市以及中国调控食用油市场政策出台的共同影响下，预计10月国内豆类期现货价格走势或将呈现高位宽幅振荡的态势。但中长期豆类价格仍可看好，如果后期宏观经济层面不出现大的变动，在消化利空之后，豆类价格仍存在一定的上涨空间。

食 用 油

9月份，美元走弱，促使包括油脂油料在内的国际大宗商品价格强劲上涨，带动国内植物油期现货价格跟盘上涨，交易心理转强，中间环间需求增加，市场购销一度 活跃。由于国储植物油主要是菜油，菜油价格受可能出台的政调控策影响更大，9月豆油和棕榈油表现较菜油活跃，涨幅也远大于菜油，一级豆油和四级菜油价差缩 小到年内低点。

一、美元走弱成为9月植物油价格上涨主因

9月美元持续走弱，单月降幅达6.4%，促使以美元为结算单位的国际油价和金价强势上扬，也使得国际油脂油料期价在美豆丰产基本面未有明显好转的情况下，持续大幅上涨。可以看出，美元走势、原油和金价格等外围因素对当前油脂油料价格走势的影响，远大于基本面的作用。

目前日本与美国竞相刺激经济，日本央行与美联储双双陷入货币宽松的“恶性循环”。10月5日，日本中央银行日本银行宣布将银行间无担保隔夜拆借利率从现行 的0.1%降至零至0.1%。这是日本央行时隔4年多再次实施零利率政策，美联储预计于11月初接“量化宽松之棒”，联储主席伯南克与其他美联储理事相继 暗示，他们最快将在11月2-3日召开政策会议时宣布扩大收购债券，以此提振经济增长及降低失业率，美联储实施新一轮定量宽松措施的预期升温。宽松的货币 政策，将使得未来一段时间美元重陷颓势，也促使投资者对金价、原油、及包括油脂油料在内的农产品价格走势持乐观预期。资金将加速转移至黄金以及大宗商品市场。

二、市场心理转强豆油价格震荡向上

9月，虽然中秋、国庆双节备货高峰期结束，但国内豆油现货价格在经历中旬的回调后，下旬出乎市场预期的继续大幅走高，市场购销也较为活跃。主要原因是国内 外豆油期价快速大幅上涨，后期进口大豆、豆油成本上涨，促使国内豆油现货市场心理转强，国储、地储加快补库速度以应对国家检查，贸易商也加大囤货量，这均 形成现实现需求，支撑国内豆油现货。10月份，国内豆油现货市场利空与利多因素共存。利空因素有：一是北半球大豆将集中上市，供应压力将现，“达摩克利斯 之剑”随时可能落地。 二是面临不断上涨的油价，政府调控将加强，继在批发市场竞价拍卖国储油之后，是否有后续政策成焦点。三是进入10月后，在下一个备货高峰期来临之前，国内 植物市场再次进入需求淡季。四是连续三个月的高压榨利润，油厂维持高开工率，因此，虽然豆油库存在9月从油厂转移到贸易商和下游环节，油厂库存压力较高峰 时减轻，但国内豆油整体供应充足。利多因素有：一是宽松的货币政策使通胀压力持续存在，而豆油价格受国内通胀和国际通胀的共同影响。二是美元持续走弱，目 前仍在下跌通道中，也将使以美元为结算单位的豆类商品价格上涨。三是国际、国内市场热钱在期货市场继续兴风作浪。四是市场心理转强，也将对国内豆油现货价 格起到有力支撑。因此，预计10月份国内豆油现货价格，先涨后跌，价格见年内新高。

三、国储菜油成为国内菜油价格的稳定器

相较于国内豆油价格剧烈震荡，购销活跃，9月国内菜油价格涨幅明显小于豆油，四级菜油和一级豆油价格差缩小，而市场需求却并未随着价差缩小而增加，国内菜 油购销整体较为清淡。一是菜籽收购价和进口菜籽、菜油到港成本持续居高不下，支撑国内菜油现货价，使国内菜油现货价格在9月中旬国内豆油价格回调时并未随 之明显回调。二是目前国内植物油储备主要是菜油，因此国家对植物油市场的调控，直接受影响较大的会是菜油，在此压力下，菜油价格在豆油价格大幅上涨时，也 并未随之上涨，而是价差缩小。三是双节过后菜油需求阶段性下降，加之国储菜油的供应压力，需方态度谨慎。预计10月份国内菜油价格将继续高位震荡，需求清 淡。一是临储菜油的竞价销售，市场供应量加大，抑制价格向上; 二是临储菜油坚持顺价销售，底价在8600元/吨附近的可能性较大，仅略低于目前市场价，因此，对当前国内菜油价格的冲击不大，反而起到明确箱底的作用; 三是国内菜籽价格居高不下，对菜油价格形成有力支撑; 四是国内植物油市场再次进入需求淡季，市场多呈有价无市状态，整体先扬后抑，重心上移。

四、棕榈油价格震荡上涨需求下降库存转增

9月，受国内外棕榈油期价上涨和进口成本上升拉动，国内棕榈油销售价格大幅上涨，涨幅近800元/吨，但市场购销随价格上涨而下降，贸易商对价格的急剧上 涨持谨慎态度，不愿追高采购。进口棕榈油到港量在8月见低点后，9月到货的棕榈油数量开始环比上升，加上购销不旺，国内棕榈油港口库存数量开始止减转增。 后期国内因气温下始下降，棕油需求也将会有所受限，贸易商拿货积极性将下降，国内棕榈油库存数量有进一步增加可能。国际市场，10 月份马来西亚和印尼棕榈油仍处于高产期，国际市场棕榈油库存数量很可能继续上升，抑制国际市场棕榈油价格进一步走高。国际市场棕榈油价格受抑，国内棕榈油 购销不旺，港口库存回升，加上国家将加大植物油市场调控力度，10月份棕榈油现货价格有短期回调需求。不过在热钱推动，豆油拉动，国内植物油市场心理趋强 的情况下，回调时间和幅度均有限。

五、豆油菜油进口量环比增加棕榈油环比减少

海关初步统计数据显示，8月份我国进口豆油18.8万吨，较7月进口量增加3.7万吨，较去年同期进口量减少1.8万吨； 1-8月份我国累计进口豆油59.5万吨，较去年同期的144.5万吨减少85万吨，减幅58.8%；预计8月份我国豆油进口量将会继续增加，但累计进口 量仍然会低于去年同期水平。8月份我国进口菜油14.4万吨，较7月进口量增加6.9万吨，较去年同期进口量增加9.6万吨，1-8月份我国累计进口菜油 59.03万吨，较去年同期的33.4万吨增加25.6万吨，增幅为76.7%。8月份我国进口油菜籽23.6万吨，较7月进口量增加6.4万吨，较去年 同期增加2万吨； 1-8月份我国累计进口油菜籽122.8万吨，较去年同期的220万吨减少97.2万吨和44.2%。8月份我国进口棕榈油27.8万吨，较7月进口量降 低18.2万吨，较去年同期减少35.1万吨， 1-8月份我国累计进口棕榈油374.8万吨，较去年同期409.8万吨减少35万吨。

从以上数据可以看出，8月我国豆油、菜油进口数量环比大幅增加，而棕榈油进口数量环比大幅减少，植物油进口总量环比下降，进口下降而进口成本环比上升，是国内9月植物油价格上涨因素之一。

综上所述，10月份，国内市场进入阶段性植物油需求淡季；美元走弱国内植物油面临输入型上涨压力；国家出台措施增加市场供应平抑国内油价的可能性大增；北 半球大豆面临集中上市，供应压力增加。预计10月份国内植物油价格先扬后抑，在下旬有回调需求，回调幅度要看政策的调控力度，不过由于中上旬价格涨幅要大 于下旬的回调，因此整体价格重心上移，较9月上移300-500元/吨。此外，散油价格的持续上涨，将促使油厂和经销商上调小包装植物油价格，预计上调幅 度在8-12%。植物油价格的上涨在10月会对普通居民形成直接影响，有可能成为媒体关注焦点。