8月 份，进入秋粮的生长关键期，天气成为市场关注焦点。由于涝灾是成线，而不像旱灾成片，东北洪涝灾害对以玉米为首的秋粮产量影响有限，加之大部分地区前期墒 情较好，今年秋粮丰产可期。本月，国内谷物类价格在政策调控下，以稳为主，稳中趋强；而国内植物油价格在外盘带动下急涨快跌，出现近两年最大的单月波幅。 本月，有关部门加大对国内粮油市场的调控力度，修改交易规则，并加大投放量。目前，秋收油料中的春播花生已陆续上市，后期秋收粮油的产量、质量，及相关收 购政策将成为市场关注焦点。7月全国粮油批发价格指数中粮食批发价格指数为177.95，比上月上涨0.41%；食用油批发价格指数本月为120.77，与上月上涨3.58%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小麦

8月份，国内新麦行情出现小幅下滑，目前市场价格和陈麦基本一致，进一步走低空间较小，个别地区普麦价格在月底出现小幅抬头；新麦收购进度缓慢，收购数量较去年同比大幅减少，小麦托市收购停滞不前，连续35天收购量为零；竞价交易低迷不振，企业交易积极性较低。

一、价格虽有小幅回落 后期行情难言下滑

本月，国内小麦行情出现“大面积”、“小幅度”的回落。“大面积”是大部分冬小麦主产区在7月和8月一系列政策调控措施下，各个收购主体风险防范意识加强，对市场的短期预期促使收购回归理性；“小幅度”是在收购与出售的博弈中，市场行情普遍有了10-20元/吨回调，虽然个别地区回调幅度较大，但不具代表性。

需 要认识到，本月小麦价格的小幅调整并不意味着后期行情会继续下滑。首先，从调研中发现，本轮价格松动更多的是采购方“一厢情愿”，存粮农户“应和”的相对 较少，市场上“有价无市”的氛围较浓；其次，贸易商前期高价收购的小麦成本在加入资金利息和预期利润后也是对市场价格的重要支撑；第三，从政策趋势上来 看，在本月27日国务院所做的关于粮食安全工作情况报告中明确指出，要“继续稳步提高最低收购价格，引导市场粮价保持在合理水平”，这是一个较为明确的利多信号；最后，从宏观经济上看，7月份的CPI同比涨幅3.3%，通胀压力依旧较大，流动性过剩对商品价格的推动不容忽视。

二、竞价交易低位波动 需求不振成交低迷

本月，在托市小麦常时常量投放的基础上，国家再次对面粉加工企业增加了一次专场交易。总体来看，本月托市小麦周均投放量为460.6万吨，基本同上月持平；周平均成交量为16万吨，较上月大幅减少32.3万吨；成交均价基本稳定，为1879.82元/吨，略涨2.85元；平均成交率仅为3.5%，较上月减少7个百分点。月内五次投放量分别为451.2万吨、500.1万吨、450.1万吨、451.4万吨和450.5万吨，专场竞价交易分别成交22.1万吨、12.8万吨、9.7万吨、14.1万吨和21.5万吨，成交率分别为4.9%、2.6%、2.1%、3.1%和4.8%。

分析原因，首先，小麦需求不旺是导致成交量持续低迷的主要原因。由于8月 份面粉消费尚未全面启动，多数中小面粉加工厂开工率不足，采购积极性相对较低。其次，上市的新麦占据了部分托市交易份额。在国家调控措施下，不同地区的新 麦行情有了些许回落，加上新麦后熟期即将结束可掺混比例增加，企业可选择的原粮渠道也相应增加。第三，托市小麦交易后所将要面对的出库难题也使得企业在竞 价时尤为谨慎，尽管托市交易价格优于市场价格，但更多的是宁愿放弃在盘上交易也不愿承担小麦难以按质按量出库的风险。

三、托市收购停滞不前 农户售麦未必集中

据国家粮食局网站，截至8月20日，国内11个小麦主产省各类粮食企业累计收购2010年新产小麦4687.3万吨，比上年同期减少879万吨；按最低收购价累计收购小麦2264.7万吨，比上年同期减少1626.3万吨，其中河南收1671万吨、安徽395万吨、湖北68万吨、江苏、山东各65万吨、河北未启动托市预案。

从收购进度来看，连续有35天 的托市收购数量为零，虽然距托市收购结束日期还有一个月，但综合目前的市场行情，累计托市收购数量难有大的改观。对于收购量减幅较大的河北、江苏来说，未 来价格行情的变化或将更多的交由市场进行调控。而其他地区，如河南、安徽和山东，虽然收购数量同比也有了不同程度的降低，但由于临储小麦库存充足，市场行 情将顺从政策指引。

有观点认为，收购数量同比减少是由于前期市场价格高企农户惜售，后期，农民将会集中出售手中小麦从而导致行情走低。笔者认为上述看法较片面，集中售粮的情景 难有发生。据调查，近年来农民售粮习惯已经有了较大变化，往年简单依靠市场价格变化来安排售粮时机的已经很少，更多的是综合各自的整体收入状况、对价格的 预期、存储种植的条件、周边的竞争环境等因素，特别是在农民收入来源多元化、存粮条件大幅改善的背景下，农户有更多的时机可以选择出售手中小麦。

同时，虽然今年托市收购数量大幅少于去年，但整体收购的绝对数量依旧庞大，加上中外大粮商的战略性收购、各类贸易仓储企业的贸易粮收购，农户手中余粮或许比市场预计的要少。

四、国际小麦冲高回落 短期难以继续走低

由于俄罗斯及乌克兰小麦生长受天气影响出现大幅减产，国际小麦行情在本月上旬延续7月份走势继续快速上扬，CBOT小麦冲至841美分/蒲式耳后回落，中下旬维持在650-700美分/蒲式耳区间高位震荡。造成国际小麦行情如此波动的主要原因除了供需基本面出了较大变化之外，国际经济环境变化和投机资金炒作在其中所起到作用也不容忽视。

随着市场对小麦减产的恐慌情绪消退，部分投机资金获利回吐锁定收益。从国际机构的预测报告中可以看出，全球小麦库存依旧较高，但笔者认为，后期国际小麦行情回落到6月 份水平可能性不大。简单分析，虽然尚无须担心出现全球性粮食危机，但国际粮食市场依旧存在诸多变数，受到俄罗斯限制粮食出口的影响，其他粮食出口大国如乌 克兰、哈萨克斯坦等国也可能对谷物类实施配额限制，这将导致原本依赖上述国家进口粮食的中东地区或将采购目光投向欧美市场，从而推动欧美粮价大幅上涨。

此番国际粮食价格变动尚未对我国小麦进出口带来影响。据海关总署数据，我国7月份进口小麦13.22万吨，1至7月份累计进口101.68万吨，已经超过了2009年全年的累计进口数量。1至7月份我国小麦出口依旧为零。

预 计后期随季节变化，行情将逐步回暖，面粉出库速度和数量将较前期有大幅改善；受政策指引，小麦价格后期缓步走高可能性较大，但幅度有限；国际粮价上涨对我 国优质麦行情是一个有力的支撑，但同时也将对我国继续大量进口小麦形成限制；最低收购价小麦竞价交易成交状况将明显好转，成交均价在1880-1900元/吨之间。

玉 米

8月份国内玉米现货市场相对平静，价格以稳为主；期货市场上，大连玉米期货合约先扬后抑，月中突破前期高点，创出历史新高。政策面，临储玉米持续投放市场，成交量、成交均价仍然保持较高的水平。

一、成交高温不退调控持续加强

8月份国家政策性玉米竞价交易继续进行，东北临储玉米（包括中央储备玉米）竞价交易成交率和成交均价居高不下，而8月17日投 放量大幅减少更是引发了市场诸多猜测，随后在当周追加了一次临储玉米竞价交易，稳定市场预期；此外为了防止市场投机，东北临储玉米的交易细则两度修改，先 是限制企业每次购买量不能超过一个月的加工量，一个月累计购买量不超过两个月的加工量，并提供当地粮食行政部门出具的相关证明，随后又要求所有参与拍卖的 企业必须建立粮食统计台账，向当地粮食部门报送统计报表。

目前东北市场玉米收购价格在1800元/吨上方，较为坚挺，由于东北市场粮源主要依靠临储及中央储备玉米，后期成交率仍会保持较高的水平，市场价格仍然相对坚挺。

关内跨省移库临储玉米成交率仍然较低，其中北京、天津及河北地区临储玉米成交低迷，而广西、四川等销区的成交依然十分活跃。这也能间接反应出目前华北市场玉 米价格继续上涨的阻力比较大。由于今年市场看涨预期强烈，企业大都在前期签订了远期合约，锁定了后期成本，河北、山东一些企业的原粮库存仍有近两个月的用 量，短期内粮源有保障，所以并不急于采购成本相对较高的河北北部和北京附近玉米。目前河北玉米到厂价约在1980元/吨附近，山东加工企业玉米到厂价在2050元/吨附近，后期价格或将呈稳中偏弱的态势。

二、终端价格上涨加工效益改善

由于7月中下旬玉米深加工开工率下降，终端产品供给相对减少，再加上未来中秋、国庆节日需求的潜在刺激，淀粉、酒精等终端产品价格在8月呈上涨的态势。目前吉林淀粉价格在2750元/吨附近，较上月上涨100元/吨左右；酒精价格在5800元/吨，涨幅在200元/吨之上；山东地区淀粉价格在2900元/吨，也呈上涨的趋势。目前综合测算玉米深加工利润水平应该在200元/吨左右（深加工产品包括淀粉、玉米胚芽、蛋白饲料以及玉米麸皮四部分），预计十一之前仍会保持较高的开工率，总体来看今年的玉米工业需求会有一个明显的增长。

饲料消费方面，8月份生猪价格涨势趋于稳定，而畜禽及鸡蛋价格在8月份涨势明显，受后期双节消费的刺激，9月份饲料消费仍会保持相对旺盛的态势，这将是后期对玉米价格的一个有力支撑。

三、涝灾影响有限丰收仍然可期

8月份东北汛情缓解，由于涝灾影响一条线，并不如旱灾旱一片那么严重，市场普遍认为本次涝灾影响有限。由于今年玉米生长期相对偏短，扬花期又遭遇长时间的阴雨天气，8月中旬降雨过后吉林等地气温有明显下降，积温不足是考验后期产量和质量的关键因素，可能会导致玉米棒子和玉米籽粒小于正常水平，不过最终结果还要等到9月中旬籽粒完熟后才能确定。8月中旬，华北黄淮产区玉米已经杨花进入灌浆期，8月中下旬普遍降雨，缓解了前期局部出现的旱情，总体来看玉米长势良好，后期如果光照充足，灌浆饱满，华北玉米质量应该有保证。

在播种面积方面，由于2009/2010年度玉米价格表现颇为强势，东北产区玉米种植收益好于大豆，玉米种植面积呈增加的态势。根据国家粮油信息中心8月份的预测数据，2010年中国玉米播种面积为3056万公顷，较上年增加10万公顷，增幅为0.3%；预计2010年中国玉米产量为16800万吨，较上年增加403万吨，增幅为2.5%。根据美国农业部最近预测数据显示，2010/2011年度中国玉米播种面积为3080万公顷，产量为16600万吨，比2009/2010年度产量增加1100万吨。

四、连玉米价格冲高后回调

8月上旬，大连盘玉米期货市场延续了7月底的行情继续上涨。主要是俄罗斯旱灾引发粮食减产，资金大举进入国际市场炒作谷物价格，小麦、大豆强势的表现也带动玉米价格上涨，大连玉米1101合约一路突破历史高点；随后国家在8月17日减少国储玉米投放量更是在市场上掀起波澜，主力合约1101一路涨至2006元/吨的历史高点。随后国家加强了调控力度，一周双拍，累计200万吨的投放量稳定了市场心理，同时随着相关品种小麦、大豆价格的回调，也拖累玉米合约下行。

从基本面来看，本年度玉米供需并无缺口可供炒作，市场关注的焦点主要集中在国储玉米库存数量上，炒作国家在玉米市场中的调控能力，而国家近期的相关操作有效 地打压了这种炒作。目前加工企业库存相对充足，现货市场对价格继续上涨并不认可，短期内现货价格没有上的动力，而在新季玉米长势基本正常，丰收可期的情 况，后期现货价格或有小幅走弱的可能。因此短期高位震荡，中期基本面偏空。

从技术上看，1105合约在2000元/吨附近有支撑，在经历了持续回调后，短期内可能在这一价位附近震荡调整，但中期来看下行的概率较大，再加上中短期政策面与基本面均呈偏空的态势，预计本轮回调尚未结束，操作上可以采取逢高做空的思路。

五、炒作主导国际玉米价格上涨

8月是秋粮生长关键期，也是投机资金以天气作为炒作题材的传统时期。8月初国际玉米市场继续炒作俄罗斯粮食减产，但随着加拿大小麦产量高于预期和俄罗斯否认粮食进口的传闻影响，相关炒作逐渐平息。进入8月中旬后高温以及过量降雨对美国部分玉米生长造成影响，市场预计美国玉米单产会有所下降，再度给CBOT玉米期货价格提供了支撑。但8月份美元反弹、原油期货价格走弱制约了玉米价格涨幅。总体来看，CBOT玉米在8月份呈震荡走高的趋势。

随着CBOT玉米价格在8月份的上涨，进口玉米的价格优势完全消失。截至8月底美国玉米到岸完税后的报价在2150元/吨附近，比南方港口玉米价格高出50元/吨。此外，据海关统计，7月份我国玉米进口量为19.38万吨，1—7月份累计进口28.18万吨，进口玉米主要来自美国；7月份我国出口玉米1.22万吨，1—7月份累计出口9.24万吨，主要出口朝鲜和日本。

综上所述，9月份国内玉米价格上涨动能不足，下跌亦受支撑，价格仍然以稳为主。东北市场粮源紧张，玉米价格仍会保持坚挺；华北黄淮玉米粮源相对宽松，后期价格上涨的阻力不小，而且新季玉米长势基本正常，在9月底产量明朗之时，价格会有一定的回调。

稻米

8月份，国内稻米行情整体表现平稳，后期因季节因素及需求增加，部分地区大米价格小幅上调；国家统计局公布数字显示我国2010年早稻产量小幅下降，市场关注重点转向中晚籼稻和东北粳稻生产形势；临储稻谷交易清淡，成交均价小幅波动。

一、早稻小幅减产 期现市场反映平淡

据国家统计局27日发布公告，2010年全国早稻总产量为3132万吨（626亿斤），比上年减少204万吨（41亿斤），减少6.1%。其中，因播种面积下降全国早稻减产43.2万吨（8.6亿斤），因单产下降全国早稻减产160.4万吨（32.1亿斤）。而导致产量下降的主要原因是早稻生长前期的低温寡照和后期洪涝灾害的影响。

今年的早稻减产应该是市场早已预料到的结果，从市场反映来看，早稻行情并没有因为减产的具体数据公布而出现大幅波动，反倒是“安静的”接受了这个事实。从临储稻谷竞价交易来看，本月，早籼稻虽然成交量和成交均价都比上月有所提高，其主要原因是在8月后半月投放了2009年早籼稻，并同时提高了2009年早籼稻的交易底价。从期货盘面上来看，早籼稻近交割月价格走势并没有出现因减产预期而大幅走高的局面，反倒是在8月上旬有了一次短暂的冲高后连续震荡下行。

二、收购进度缓慢 农户观望心态浓厚

据国家粮食局网站显示，截至8月20日，8个早籼稻主产省区各类粮食经营企业累计收购2010年新产早籼稻303.1万吨，比上年同期减少154.1万吨；其中国有粮食企业收购198.4万吨，占收购总量的65%，比上年同期减少152.7万吨。

据调查，农户惜售是导致收购进程缓慢的根本原因。今年连续的天气灾害对我国早稻种植打击较大，主产区中湖南、江西和广西分别减产45万吨、88万吨和22万吨，在种植成本提高的情况下，农户对早稻的价格预期提到了一个新高度。从目前市场情况来看，湖南早稻收购价格在0.96-0.98元/斤，江西则在0.95-1.00元/斤，比开秤收购初期上涨了0.02-0.04元。尽管如此，农户售粮积极性依旧不高，多数农户 “持粮观望”。而在政策规范下，今年参与收购的企业严格执行收购标准，也限制了收购数量的快速提高。

三、晚稻产量成关键 后期形势依旧严峻

在早稻减产的背景下，中晚籼稻的生长形势将格外引人注目。由于南方中晚籼稻的产量占稻谷总产量的55%，其收成的丰欠将对整个稻谷行情，乃至全国粮食价格的稳定都起到举足轻重的作用。

据农业部种植意向调查，预计今年种植双季晚稻9560万亩，比去年增加110万亩。但由于今年早稻收获普遍推迟，影响了晚稻的适期栽插。栽插期较常年推迟了7天左右，造成秧龄偏大、分蘖能力减弱、生育期延迟，增加了遭遇“寒露风”的风险，且倒伏、病虫害风险也相应增加。可以说今年晚稻生产也面临较多的不确定性。

四、粳稻行情平稳 新季稻谷或将走高

本 月，国内粳稻行情整体平稳，粳米受季节影响及消费带动，在下旬开始稳中趋升。东北地区由于市场流通粳稻数量较少，有价无市情况依旧明显，多数地市稻谷购销 相对清淡，粳米出库量逐步放大，部分地区价格小幅上扬；苏皖粳稻米保持高位运行，由于国家在粳米主销区投放力度不减，市场行情整体以稳为主。东北临储粳稻 交易成交量连续走低，成交均价小幅波动也从另一个方面反映出市场供需相对平和。

目前，市场关注的重点逐步转向东北粳稻的生产和后期收购行情方面。整体来看，2010年东北地区水稻种植情况较去年有所改善，据有关农业部门统计，黑龙江水稻种植面积为4463万亩，吉林在2000万亩左右，分别较上年增加509万亩和800万亩左右。气候因素对水稻的影响相对有限，整体长势良好，加上国家在各个层面的政策扶持，如后期不出现大的气候灾害，今年粳稻产量和质量应会好于上年。

后期新季粳稻上市走势，整体收购行情将会高开高走，但在政策管控下行情变动幅度有限。简单分析原因：首先，去年大幅提高的粳稻最低收购价和目前市场价格强化 了农户售粮的价格预期；其次，前期持续的市场投放，导致各级储备减少，补库需求较大；第三，大型粮食集团在东北的布局已经形成，新粮上市时或有一番较量； 最后，种植成本的提高以及通胀的预期都将抬高稻谷的价格底部。

四、我国出口增加 国际米价普遍看涨

受国际小麦以及相邻农产品价格上涨影响，目前多个研究机构纷纷预测国际大米价格也将迎来一轮补涨行情。分析认为，由于前期国际大米价格持续走低，导致大米和其他农产品价差不断拉大，从而给后期大米价格上涨提供了足够空间。

据海关总署数据，7月份我国大米进口1.96万吨，较上月减少0.843万吨，1至7月份累计进口大米19.581万吨，主要进口地为泰国及越南；出口大米5.161万吨，较上月增加3.37万吨，1至7月份累计出口大米39.409万吨，主要进口地为韩国、日本和朝鲜。

综上所述，新粮上市以及陈粮投放或将对部分地区的行情形成压力，但整体来看，需求增加将主导后期行情，稻米价格将有所上扬。早籼稻收购进度难以加快，但价格或有小幅提升。临储稻谷交易成交量将放大，成交均价小幅抬高。

大 豆

8月份，进口大豆到港量环比下降，进口大豆到港成本环比上升，由于油粕价格维持高位，油厂加工收益维持在正值高位区间，港口分销价格表现坚挺，港口库存压力减轻。本月，国产大豆收购价格继续上涨，成交转旺，国产大豆压榨利润升至正值状态，油厂采购及开工积极性提升。

一、增产预期强化 大豆期价高位宽幅振荡

本月CBOT大豆期价大幅上涨至年内高点后宽幅振荡，价格重心上移,指数涨幅为0.25%。主要是资金热炒天气和小麦等临池农产品大幅上涨引起，而不是基本面好转，因此，当美豆丰产情况明朗， CBOT大豆期价在创出半年新高后出现快速回落。技术面看，美豆回落至1000美分/蒲式耳的关键支撑位后反弹，预计9月将箱体震荡，重心下移。

本月连豆期价紧随CBOT大豆期价走势，指数涨幅为0.79%。受制于前期进口大豆到港数量巨大的库存压力，国内大豆价格涨跌波动幅度均比外盘小。后期进口量的环比减少以及消费旺季的到来，国内大豆的去库存化进程顺利，但随着国产大豆今年丰产预期的强化，预计连豆期价仍将弱势追随外盘走势。

二、国产大豆长势良好 预计同比将增产

本月，国产大豆主产区天气理想，大豆长势良好，尤其是黑龙江地区长势明显好于去年，各机构纷纷对今年国产大豆单产和产量给出了乐观的预测，预计后期国产大豆 的产量将同比增加。本月受进口大豆成本上升及消费旺季到来的影响，主产区大豆、豆粕及豆油价格上涨；同时新作大豆即将丰产上市，经销商和农户的惜售情绪减 弱，国产大豆购销转旺。综合测算的主产区油厂加工收益由亏转盈，油厂采购和开工积极性提升。

本月市场传出临储大豆拍卖的消息，由于进口成本迅速上升导致国内大豆及食用油价格上涨，后期国家很有可能对临储大豆、食用油储备进行公开拍卖，或以临储补贴转地储的形式来增加市场供应量。但是目前大豆市场价格距离顺价销售仍有相当空间，如果按照大豆临储成本3800元/吨顺价销售的话，成交可能较小。后期为了防止进口大豆及食用油价格的大幅拉升造成输入性通胀，国家以略低于成本价或补贴的方式销售临储大豆的可能性较大。随着进口大豆及食用油价格的上升，临储大豆销售的可能性正在增加。

三、旺季到来 豆粕价格冲高回落

受到国内消费旺季到来和成本大幅上升的影响，本月初豆粕现货价格大幅上涨，之后呈现高位回落的走势。未来一到两个月，国内豆粕价格上涨乏力，但在成本支撑下 向下也有限。一是价格的大幅上涨导致需方的谨慎，月初高位拿货的经销商已形成一定的浮亏，采购心态更趋保守，中间蓄水池环节需求减少。二是6-7月豆粕出口连续环比减少也反映国外企业对高价豆粕需求的减少。三是目前油厂加工收益理想导致开工率提升，在需求谨慎的背景下油厂的豆粕库存压力增加。四是双节产前禽畜出栏，如不能及时补栏则影响豆粕需求。预计短期豆粕价格将维持高位震荡态势，中期有向下空间。

四、加工收益维持正值高位 中国需求旺盛

本月，进口大豆到港量环比继续下降，但同比仍增长。本月大部分时间，豆油、豆粕价格都处于今年高位，而进口大豆到港成本及分销价格也涨至年内高位，据此综合核算的油厂加工收益处于非常理想的200-400元/吨 正值高位区间。油厂采购进口分销大豆积极性较高且后期进口成本将持续上升，进口大豆港口分销需求旺盛，港口分销价格表现坚挺。由于港口分销大豆价格高于进 口大豆到港成本价，进口分销商利润丰厚，而油厂的加工收益丰厚使得油厂采购加工进口大豆的积极性高涨，近期油厂和贸易商已经开始大量采购下一年度的美豆。 国内厂商对下一年度美豆的旺盛需求被国际市场反复炒作，成为支撑美豆上涨的主要动因之一。但中国对下一年度美豆的需求都是基于后期进口大豆、豆油、豆粕价 格持续上涨的基础之上，在本月下旬，由于国际市场豆类价格均出现较大幅度的回调，市场对后市的价格走势产生分歧，后市进口大豆的采购进度可能会趋缓，中国 需求可能将会出现环比减少。

鉴于9月进口大豆到港成本高位持稳以及油厂的加工收益理想，加上旺季到来油厂对大豆加工的需求提升，预计9月大豆港口分销仍将保持坚挺，高位震荡的可能性较大。

五、7月大豆进口量环比减少 同比增加

海关数据显示，我国7月大豆进口量达到495万吨，环比减少但同比增加。今年1-7月份，我国大豆累计进口量为3076万吨，同比增加16.2%。

7月豆粕出口同比环比均下降，1-7月份我国累计出口豆粕79万吨，同比增加8.6%。今年豆粕出口同增加主要体现在1-6月，6月开始出口量已经开始环比下降，7月下降趋势更加明显，反映我国豆粕价格在连续上涨后丧失了国际竞争优势，后期豆粕出口可能延续同比减少的趋势，国内豆粕市场供过于求的状况可能加重。

综上所述，预计9月资金仍将炒作天气市，但美豆丰产基本成定局，丰产压力将逐步显现。受进口大豆港口到港成本高位持稳以及加工收益高位正值的影响，9月份进口大豆港口分销价仍将表现坚挺，高位震荡。受旺季到来及主产区油厂开工率提高的支撑，预计9月份主产区国产大豆收购价格保持坚挺。关注临储大豆销售。

食 用 油

8月份，国内植物油现货价格跟盘上涨，高位震荡，主要品种均见十个月高点，市场心理转强，需求也一度好转。此次上涨主要是资金推动国际植物油价格引起，国内植物油供应充足，供应压力依然存在，价格已见箱体顶部。

一、豆油见十个月高点  顶部压力现显

本月，国内豆油现货价格急涨爆跌，一天一价，创两年来单月行情变化最大纪录。8月仍是国内植物油终端消费的淡季，上半月国内豆油现货价格延续7月走势持续上涨的主要原因是世界第三大小麦出口国俄罗斯小麦大幅减产并停止出口，引发CBOT小麦期价出现罕见的连续拉涨，投机资金趁机炒作，推动CBOT包 括大豆、豆油在内的其他农产品价格向上。由于国内植物油市场严重依赖国际市场，国际市场油脂油料价格的爆涨，带动国内以豆油为首的植物油期现货价格跟涨， 同时，市场心理趋强，中间环节蓄水池作用放大。进入下半月，主要经济数据陆续出台，全球经济忧虑加剧，避险资金推动美元走高，包括豆类在内的CBOT盘大宗农产品期价格应声回落，国内以豆油为首的植物油期价格跟盘下跌。不过，由于国内油厂在6月下旬至7月上旬低价抛售减轻库存压力，加之压榨成本环比上升，油厂挺价意愿较强，在下半月的下跌中，国内豆油现货表现要强于期货。由于当前国内豆油现货贸易商多看盘操作，国内豆油期现货市场联系的空前紧密，8月下旬期盘的反复震荡，致使贸易商方向不明，豆油现货报价混乱。

预计9月上半月，国内豆油现货价格仍将在箱体的高位区间运行。一是9月份面临学校开学，集团消费增加拉动现货终端需求；二是为中秋、国庆双节需求的市场备货期还未结束；三是8月 虽然豆油现货交易一度活跃，但是贸易商转单现象突出，油厂出货量受到一定程度制约，目前国内豆油库存压力多集中在油厂，如油厂坚持挺价，现货价格会强于期 货；四是进口毛豆油到港成本与沿海地区四级豆油价格持续倒挂，加之进口大豆到港成本环比上升，企业挺价意愿较强；五是天气原因，今年北半球大豆上市期可能 延迟，仍存在资金炒作可能。

预计9月下半月国内豆油现货价格将会震荡下跌，在月底或10月上旬止跌，由于上述利多因素持续存在，此次底部远高于7月 上旬的底部，下次箱体顶部出现在年底前后。一是连续八个月的大豆压榨利润为正，油厂长期保持高开工率，油厂豆油库存量继续增加，对豆油现货价格涨势构成制 约。二是虽然美国农业部不断下调南半球明年的大豆产量预期，达到减轻今年美国大豆丰产的压力，以期能在美国大豆上市期能卖个好价，但美国大豆产量再创历史 基本已成事实，丰产压力成为“达摩克利斯之剑”悬在市场上空。三是美国国内生物柴油补贴政策在明年才可能继续实施，年内豆油转化成生物柴油的利润为负，对大豆和豆油的生物能源需求在未来几个月较弱。四是资金进入美元避险，美元指数上升，使以美元为结算单位的商品价格走弱。

二、菜油价格跟盘上涨  受成本支撑较为抗跌

本月，国内菜油价格在成本上升，临池商品价格上涨，期盘拉动等因素的共同作用下，出现较大幅度上涨，并在下半月期盘急跌，豆油、棕榈油价格回调时，保持较为 坚挺态势。这一是在政策作用和成本因素下，菜籽和菜油进口数量将同比下降，国际市场不再冲击国内市场反起到利多作用。今年加拿大、欧盟、乌克兰菜籽均减 产，国际市场菜籽、菜油价格走高，9月船期加拿大油菜籽到我国CNF价格为535美元/吨，折合到港完税成本4560元/吨， 远高于当前国内主产区菜籽收购价，这在抑制菜籽进口、促进国产菜籽需求同时，对国内菜籽价格起到有利支撑。二是在减产和进口同比下降，未来菜籽供应有限的 支撑下，市场心理趋强，国内菜籽收购价长期居高不下，成本支持下国内菜油价格将较豆油、棕榈油抗跌。以上两点利多因素将在未来几个月继续存在，使国内菜油 价格易涨难跌，不过目前国内菜油与豆油价差再次扩大，且国内植物油市场面临调整，需方将以观望为主，国内菜油价格已在箱体顶部，向下压力大增，预计9月国内菜油价格窄幅横调，稳中有降。

此外，当前国内菜籽收购价已站在国家指导区间以上，市场价远高于中储收购的政策价，因此中储已基本停止政策性收购。据悉中储已收购菜籽数量仅为去年62%左右，不少市场人士认为，这反证了今年菜籽减产数量要远超过前期预测。按照当前菜油、菜粕、菜籽进厂价格计算，9月国内菜籽收购价继续向上也无可能，预计将在当前价位窄幅波动。

三、棕榈油价格见两年高点  库存下降基本面好转

本月，国内棕榈油期现货价格出现一波快速上涨，价格见两年来高点，市场心态转强，成交量也一度放大。一是在国际植物油市场的快速上涨，带动国内棕榈油期现货 价格跟盘向上。二是目前处于一年中气温最高的时期，有利于棕榈油消费，且豆油现货价格的快速上涨，拉大和棕榈油之间的价差，也有利于棕榈油消费。三是棕榈 油港口分销价和到港成本持续倒挂，贸易商进口积极性下降，进口量低于上半年平均量，库存压力缓解。数据显示，8月份我国进口棕榈油数量可能会低于40万吨，创下年内新低，9月份到货量在45万吨左右，仍低于上半年月均50万吨的到港量。

国内棕榈油价格主要受国际植物油市场和主要出口国价格影响，其次才是国内基本面的影响。受我国进口量下降影响，马来西亚棕榈油出口不旺，船运调查机构ITS发布的数据显示，8月1-25日马来西亚出口棕榈油99.2万吨，同时，按照棕榈油生产商数据推算，8月份前半月棕榈油产量增长，幅度约5%。在出口量下降、产量继续增加影响下，8月底马来西亚棕榈油库存很可能进一步上升，对马盘棕油期价产生不利影响，并导致国内棕榈油期货价格随之回调。

不过由于国内棕榈油基本面趋于好转，因此，未来两个月虽然国内棕榈油现货价格仍紧跟期盘，但表现要强于期盘，加之市场看好远期植物油价格，担心踏空心理较强，国内棕榈油现货价格回调幅度有限。

四、阶段性供应将增加  植物油政策风险加大 

7、8月份，随着国内植物油价格的持续快速上涨，8月高点和7月低点相比，国内主要植物油品种涨幅普遍在14%以上，国内小包装植物油价格也随之连续上调，幅度达到8%。近两年农产品价格普涨，引发媒体和公众的高度关注。因此，此次小包装植物的上涨，引起有关部门重视，为增加市场供给平抑国内油价，临储大豆和菜油销售事宜提上日程。据悉，2009年 临储菜油将于近期投放市场，虽然有关部门坚持以顺价销售，稳定市场而不是打压市场为宗旨，估计国储油抛售价格仅会略低于市场价，但阶段性植物油供应的增 加，和稳定油价这一政策信号的释放，对国内植物油价格将起到阶段性利空作用。此外，除国家储备投放市场外，近期地方储备也开始投放市场，如9月7日新疆自治区将举行临时储备油竞价销售交易会，销售26万吨四级葵油。

五、7月进口量环比上升  总量同比下降

海关初步统计数据显示，7月份我国进口植物油62万吨(含棕榈油硬脂为72万吨)，环比增加4万吨，同比减少31万吨。其中，其中7月份我国进口豆油15.1万吨，较6月进口量增加8.8万吨，较去年同期进口量减少11.9万吨；7月份我国进口菜油7.5万吨，较6月进口量降低0.5万吨，较去年同期进口量增加3.8万吨；7月份我国进口棕榈油46万吨，较6月进口量降低5.9万吨，较去年同期减少21.6万吨。

1-7月份我国进口食用植物油379万吨(含棕榈油硬脂为450万吨)，较去年同期的437万吨降低58万吨和13.3%；去年10月到今年7月进口食用植物油583万吨(含棕榈油硬脂为688万吨)，较上年同期的631万吨降低48万吨和7.6%。其中，1-7月份我国累计进口豆油40.7万吨，较去年同期的123.9万吨减少83.2万吨，减幅67.2%。1-7月份我国累计进口菜油44.7万吨，较去年同期的28.7万吨增加16万吨，增幅为55.7%；1-7月份我国累计进口棕榈油347.1万吨，与去年同期347万吨的进口量基本持平。

从上述数据可以出，今年前7个月植物油进口量的下降主要由于豆油进口量下降引起，不过考虑到我国大豆进口量同比大幅上升，弥补了豆油进口下降，国内植物油的实际供应量同比并未降低。

综上所述，9月上旬学校开学，集团消费增加，但进入9月中旬后为中秋、国庆的双节备货基本结束，国内再次进入阶段性的植物油需求淡季，同时，美豆丰产压力高悬，期盘对现货的支持作用下降，市场观望情绪增强，油厂的库存压力只增不减。因此，预计9月上旬，国内主要品种植物油价格箱体高位震荡，中、下旬有回落空间，幅度在100-250元/吨，其中菜油、棉油表现强于豆油、棕榈油，花生油走势会较为独立。