小麦托市价格发布油脂油料利空来袭

 

9月 份，国内主要粮油品种走势各异。一方面谷物市场高位趋稳，个别品种弱势运行；另一方面，大豆、豆粕震荡下行，各品种植物油大幅下跌。究其原因，小麦行情高 位趋稳是基于现货供应偏紧，而政策预期较强；华北玉米明显走弱则是受到新玉米上市打压以及陈玉米库存较多影响；稻谷行情稳中偏弱，大米依旧受进口冲击，稻 强米弱格局不改；美豆收获率超预期，不仅引发行情震荡向下，同时也导致豆粕行情持续走低；植物油受全球经济不景气、需求下降拖累，加之美豆产量好于预期， 结束三个月来单边上涨行情，一个月内将前期涨幅尽吐。

 

本月底，发改委公布了2013年小麦最低收购价格，小麦新托市价格从上年的每斤1.02元调升至1.12元，涨幅9.8%。小麦托市价格适度提升不仅利于稳定农民种粮积极性，有助于国家粮食安全，更对国内粮食市场行情起到引导和调节的作用。在当前小麦价格处于高位的情况下，新托市价格对现货行情影响有限。

 

截止本月25日，11个小麦主产区累计收购新产小麦5619万吨，同比增加282万吨，其中托市收购2335万吨；12个油菜籽主产区累计收购新产油菜籽590万吨，同比增加52万吨，其中临储收购376万吨；8个早籼稻主产区累计收购新产早籼稻837万吨，同比增加2万吨。

 

9月份，全国粮食批发价格指数为139.09 （基期：2008年12月=100）， 较上期上涨1.19%；全国食用油批发价格指数为139.04（基期：2008年12月=100），较上期上涨2.08%。

 

主要粮油品种的市场状况如下：

 

小 麦

 

9月份，我国小麦现货行情维持高位坚挺态势，一方面是由于市场粮源偏紧，另一方面是对小麦托市价格调整抱有较高预期。月初，鉴于农民惜售心理提升、市场价格较高，6个托市主产省全面停止托市小麦收购；月末，国家发改委公布2013年 小麦托市价格，体现出“不冒进、不压制，适度提升”的原则。本月，面粉加工企业开工正常，由于消费量增加，部分企业小幅调高面粉出厂价格，但同时，麸皮行 情也因面粉产量提升而受到压制，月内弱势运行。由于现货市场价格较高，临储小麦成交状况良好，周均成交量较上月有了显著提高。

 

一、最低收购价格适度提升

 

2012年中秋节前一天，国家发改委公布了2013年小麦最低收购价格水平，从之前的1.02元/斤（三等小麦）提升到1.12元/斤，增幅为9.8%。

 

作 为最重要的粮食流通政策之一，再次提高小麦最低收购价体现出政策的延续性，符合过去的一贯做法。分析认为，首先，进一步提高小麦最低收购价不仅有助于稳定 农民种粮积极性，促进粮食生产发展，更能够保证农民种粮收入，打消了“增产不增收”的顾虑；其次，调整后的托市价格与当前市场价格基本相符，可以最大限度 的降低对行情的刺激作用，避免农民惜售心理进一步加重，也对消费预期起到稳定的作用；第三，适度提高小麦最低收购价格是小麦“去政策属性”的一种体现，这 将给小麦的市场化进程留出空间，让更多的购销贸易、仓储加工企业参与其中，进一步促进小麦产业链的发展和完善；最后，当前我国多项经济指标同比、环比的增 幅与增速都出现明显的下滑趋势，个别指标甚至连创新低，预示着在后一时期如何稳定经济发展将是政府的首要任务，而农产品价格的变动牵涉面极广，在玉米稻谷 价格率破历史高位、大豆极高的对外依存度、蛋白型饲料价格猛涨等背景下，控制住小麦的价格变动至关重要。

 

二、行情高位持稳特征显著

 

由于价格走高导致农民惜售心理加重，加之企业采购回归理性，8月末主产区小麦行情快速上涨并未在9月份持续下去，相反，个别涨幅过大地区在9月中旬略有回调。据市场信息，9月中下旬主产区中等以上磨粉级小麦多在1.11-1.15元/斤，中等及以下饲料用小麦多在1.06-1.1元/斤，南方销区普麦到站价格在1.12-1.16元/斤，北方优质麦在1.15-1.18元/斤。行情高位坚挺一方面体现在农民及粮食经济人面对小麦需求旺季，惜售心理居高不下；另一方面，贸易商及部分贷款收购的民营库点锁定利润，加大了出库量，而面粉加工企业的收购积极性也因较高的市场价格而有所减低。

 

较 高的小麦现货价格也使得行情特点明显，主要体现在三个方面：一是南北价差缩小，个别地区甚至倒挂。由于今年苏皖等地小麦产量、质量较往年偏差，加上总体收 购量较大，使得该地区小麦价格相比往年有了较明显的提升，个别地区面粉企业收购价格超过了北方主产区；二是等级价差缩小。由于今年北方冬小麦的生产在产量 和质量上相对稳定，在南方饲料小麦需求保持较旺盛的情况下，北方一、二等小麦涨幅要小于南方的三、四等小麦；三是普麦和优麦价差缩小。北方优质麦今年相对 平稳的行情主要是由于上年种植面积大幅扩大、产量明显提升所致，同时，在9月份，相比普通小麦，优质小麦缺乏政策推动的预期，也是优普价差缩小的主要原因。

 

三、托市小麦收购完美收官

 

随着时间的推移，小麦收购进入收官阶段。据国家粮食局统计数据，截止9月25日，全国11个小麦主产省累计收购新产小麦5619.1万吨，与去年同期相比增加281.7万吨。其中，国企收购量3812.4万吨，同比增加312万吨，民营企业收购1806.7万吨，同比减少31万吨。从数字上来看，国企收购量明显提升是因为今年启动了小麦最低收购价政策，而去年收购导致部分企业亏本及小麦消费不畅是今年民营企业收购量减少的主要原因。

 

在托市收购方面，由于进入9月份后农户售粮数量明显减少且市场价格高于托市价格水平，河南、河北、江苏、安徽、山东、湖北等6省在9月10日前已经全部停止了托市收购。据统计，累计收购托市小麦2335万吨，较2010年收购量增加94万吨，其中，河南以981.5万吨的托市小麦收购量蝉联第一，江苏、安徽托市收购量分列二、三位，三省累计收购托市小麦占托市收购总量的80%以上。

 

回 顾今年整个托市小麦收购过程，相比前几年的不同之处主要体现在两个方面，一方面是“预案”执行期间对市场行情的直接影响甚小。从率先启动托市预案的江苏和 安徽两省，到最后启动的河北省，整个市场行情并未出现像过去执行托市收购时那样快速上涨的局面，尽管在收购后期部分地市价格出现较为明显上涨，但主要是因 为市场流通量减少及面粉企业提价收购所导致，而非托市收购的“不当操作”引起。另一方面，“预案”的启动和执行控制也是过去所少见。分区域启动确保了“预 案”执行的规范性，分批次开放收储库点有效避免了过去出现的“抢粮”现象，而多部委、多批次、高级别的收购监督与巡检也加强了托市收购执行的严肃性。

 

四、临储交易成交明显放大

 

本月，由于市场价格高位坚挺，企业参与交易积极性较高，临储小麦成交状况良好。统计数据显示，本月周均投放量为299.2万吨，较上月平均值略减1.1万吨，但周均成交量达33.7万吨，较上月增加22.5万吨，成交率也从上月的3.7%增至11.3%，成交均价为2095元/吨，较上月均价提高20元/吨。

 

综合分析，两方面主要原因导致了临储小麦成交量明显放大。一方面，9月份进入面粉消费旺季，不仅是因为中秋国庆双节将临，而且随着学校开学、气候转凉，面粉进入稳定的大宗消费期，在成本高涨的背景下，企业更青睐于从临储交易中进行采购。同时，饲养企业也看中了临储小麦这一价格优势加大了采购。另一方面，市场对于2013年小麦最低收购价政策的预期，也促使企业加大对临储小麦的采购力度，一是预期中的托市价格必将使市场价格底部抬升，二是普遍认为托市价格公布后不久，就将调整临储小麦交易底价。

 

五、强麦大跌国际行情平稳

 

本月，郑商所强麦1301合约走势令人关注。在9月上、中旬缓步攀升至近期高点2595元/吨之后，拐头强势下跌，至月末最低跌至2440元/吨。分析导致期盘大跌的主要原因，一方面和当前小麦现货高位企稳、陈玉米价格回调、新玉米丰产预期较高有关；另一方面也和郑州强麦仓单数量维持递增态势，导致实盘交割压力大增有直接关系。

 

相比国内小麦期货如此慢涨急跌的行情，CBOT小麦则表现出难有的稳定行情。由于市场缺乏题材，CBOT小麦指数维持在880点，上下10点范围小幅震荡。而相邻的玉米、大豆等农产品则出现不同程度的下跌。

 

据中国海关总署数据，2012年8月份我国进口小麦25.1万吨，同比增加12.3万吨。1-8月份累计进口269万吨。8月份进口小麦依旧以澳洲软白麦为主，1-8月份累计进口澳软麦占总进口量的71%，而美国及加拿大的累计进口量仅分别占12%和11.7%。截止目前，我国暂没有小麦出口。

 

综上所述，9月份的两件大事（收购结束，托市价格公布）落地之后，市场预期得以印证，10月份小麦行情整体将处于稳定状态，新玉米上市价格或对小麦行情造成影响，但预计短期内影响不大，供需面偏紧依旧是小麦市场主要矛盾；11月上、中旬的十八大召开将导致行情依旧以稳为主，但不排除个别地区因还贷或补库行为等因素导致行情波动；12月份随着元旦临近，以及国内运力趋紧，行情将有所提升，但幅度有限。

 

玉 米

 

9月份，国内玉米进入生长末期，部分地区早熟玉米已经开始上市，较好的长势让市场对产量和质量前景维持乐观预期。在此背景下，仓储企业以及港口贸易商积极备库筹资，扩大了陈玉米出库量，而饲料及深加工等行业尚未全面复苏，需求量有限，导致月内玉米行情弱势波动。

 

一、玉米丰收可期 质量有望改善

 

9月份，我国新作玉米进入生长末期，尽管东北产区玉米生长在前期生长过程中遭受多次不同气候灾害影响，而从机构调研结果来看，预计依旧呈丰收态势。而华北产区玉米在整个生长过程中可以说是“风调雨顺”，预计将迎来近两年来最好是生产结果。在9月份国内举办的各类报告会、研讨会中，业内专家也对今年玉米的生产情况态度乐观。

 

月 末，东北大部分地区出现连续降雨，加上局部山地或出现早霜冻，这将不利于玉米后期的成熟和收获，进一步将影响到新玉米上市的时间和上市时的品质。但分析认 为，今年东北玉米将依旧是丰收年景，局部地区的产量品质差异不会影响到整个东北玉米的供应水平。对于华北，临近收获时期的气候适宜，持续以干燥晴天为主将 有利于新玉米晾晒，业内普遍认为今年华北玉米单产将显著提升，品质也好于上年。华北玉米如能增产增质，将在很大程度上压制东北玉米入关数量，进一步影响到 东北玉米的价格。

 

二、东北玉米走弱 华北行情下行

 

9月末，东北产区陈玉米收购价多在2280-2340元/吨， 由于临近新玉米上市，贸易商及加工企业已经暂缓对陈玉米的采购，同时加大出库力度，加上港口及南方销区需求不振导致发运量减少，该价格在短期内依旧有趋弱 态势。东北玉米深加工企业目前也采取“随用随收”的办法，尽管当前对淀粉及酒精需求回升，但考虑到新季玉米上市的价格优势，刻意控制原料及成品库存也压制 了陈玉米价格。

 

据市场信息，目前东北部分地区深加工企业已经开始挂牌收购新玉米，基本在2100-2140元/吨之间，较去年同期有所减少。由于新玉米尚未大量上市，收购量较少，挂牌价格难以形成主流，农民售粮态度暂不明确，但据当前东北玉米是生产情况和贸易商库存情况来看，东北地区玉米价格极有可能呈平开稳走态势。

 

本月，华北产区玉米价格弱势运行，质量稍好的当地玉米在2280-2320元/吨，而质量较差的在2180-2240元/吨。9月 份，华北玉米行情持续呈颓势。一是质量较低的陈玉米库存较高，且难以用于饲料加工，而深加工企业自身存量充裕，消耗量有限，很大程度上压制了华北玉米价 格；二是春玉米及早熟玉米陆续上市，而夏玉米在下月也将大量上市，如果产量和质量上再优于上年的话，原粮供应宽松和消费需求平稳将有利于企业在采购时讨价 还价；三是企业出库意愿积极，无论是腾仓备库还是筹措资金，都加大了市场供应压力，进而打压了现货行情。

 

月末，华北地区有新作玉米零星上市，市场收购价不一，个别地区粮贩收购价低于2000元/吨，企业挂牌收购在2100-2200元/吨之间。

 

三、销区需求不旺 港口急于平仓

 

本月，南方销区行情稳中趋弱。目前，湖南、江西及四川等地东北玉米到站价在2620-2680元/吨，较上月末平均有10-30元/吨的降幅。分析销区行情走低的主要原因，一方面由于加工企业补库需求不强，导致对玉米采购积极性下降，东北玉米到站后贸易商不得不压价抛售；另一方面，南方新玉米上市，价格较低也满足了部分企业的加工需求，减少了外购数量。

 

本月末，南北港口行情也有不同幅度下调。北方港口由于等待新玉米收购，多数贸易商平仓观望，购销平淡，收购价在2450元/吨，平仓价2480元/吨，较前期回落20元/吨；广东港东北玉米成交价2570元/吨左右，但养殖饲料企业采购积极性较弱，到货量及出货量均处于往年低位。

 

四、饲养逐步好转 酒精淀粉提价

 

本月，饲养行情略有回升，据机构统计数据，下旬出栏肉猪价格涨至14.32元/公斤，较8月底上涨0.28元/公斤，仔猪价格为25.82元/公斤，较上月底减少0.49元/公斤，猪粮比由上月末的5.59上升至本月底的5.75。同时，作为饲料蛋白重要的构成部分，豆粕的价格在9月中下旬开始大幅回落，现货价格最多一天下跌超过100元/吨。 养殖利润好转直接推动了补栏积极性提升。调查发现，大型养殖企业往往能够依托规模优势，养殖利润基本能保证在一个较高水平，而小、散养殖户只能在饲料原料 价格高涨或猪肉行情低迷时期压缩存栏量，以此应对困境。随着肉类消费进入旺季，在小麦价格居高不下、新玉米上市价格较低的背景下，饲养企业或将进行较大规 模的玉米收购行为。

 

在9月 有明显回暖趋势的还有玉米深加工产品酒精和淀粉。一方面，酿酒及淀粉企业为双节及即将到来的旺季积极备货，市场需求提升拉动了行情走高，部分企业还借机提 高了出库价格；另一方面，由于深加工企业目前开工率处于中等水平，加之前期市场消化了大量企业库存，使得市场供应量相对偏紧，也促使行情提升。但从长远来 看，玉米深加工企业当前的行业利润依旧处于较低水平，而且国内经济趋势严峻，玉米深加工产品行情缺乏内在提升动力，上升空间有限。

 

五、进口维持高位 国际基本稳定

 

据海关总署发布数据，8月份我国共进口玉米59.9万吨玉米，环比减少12.3万吨，1-8月份累计进口玉米372.6万吨，美国依旧是最大的玉米供应国，我国进口自美国的玉米1·占进口总量的98.8%。8月份，我国出口玉米0.498万吨，环比略高于上月，1-8月份累计出口24.24万吨，绝大多数出口至朝鲜。

 

国际方面，美玉米12合约在9月份稳中趋弱，主要原因是由于农户报告玉米单产改善以及部分地区大豆单产优于预期。至本月最后一个交易日，美玉米盘中暴涨至涨停。分析认为，美国农业部公布的季度库存显示截至9月1日美国玉米库存远低于预估水平，导致市场反应积极。美农业部数据显示，美玉米库存为9.88亿蒲式耳，而分析师预估为11.13亿蒲式耳。受此带动，大商所玉米期货主力1301合约也随之大涨20余点，至2342元/吨。

 

综上所述，10月份国内主产区玉米将全面上市，行情将因此而承压。业内普遍认为，上市后玉米价格将会呈平开低走或平开稳走态势，主要是因为新玉米上市时水分较高，且市场需求平稳。在华北玉米较高的丰产预期之下，东北玉米入关量将显著减少，这将进一步导致11月份玉米行情将进一步弱势运行。国家是否会适时启动对东北或华北玉米的临储将是后期市场需要重点关注的方面，同时，玉米和小麦之间的价差是否会进一步缩小，进而导致小麦饲料用量减少也值得关注。

 

稻 米

 

9月 份，国内稻米现货市场整体运行平稳，籼稻价格略有回落，粳稻价格保持稳定。新季中籼稻陆续上市，市场活跃度不高。东北粳稻零星上市，由于前期降雨天气影 响，大面积上市尚需时日。郑商所早籼稻期货价格本月连续下跌，单月跌幅为年内最大。大米终端消费有所改善，销区米价普遍上涨，其中糯米价格涨幅较大。临储 粳稻继续投放市场，成交数量较少。我国大米进口数量环比再次出现上涨，但增幅较小。

 

一、籼稻市场行情清淡

 

据主产区粮食部门统计，截止8月20日，浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西等8个早籼稻主产区各类粮食经营企业累计收购2012年新产早籼稻836.8万吨，增速明显放缓，收购工作基本结束，焦点转向中晚籼稻。

 

中晚籼稻上市价格平稳，主产区普通稻开秤价价格在1.25-1.30元/斤，优质稻收购价格在1.30-1.40元/斤， 与去年陈稻价格接近。随着中晚籼稻的大量上市，价格在基本稳定的情况下，出现了小幅回落，并且整体市场活跃度不高，买卖双方都以观望为主。一方面是国产稻 谷集中上市增加了市场供给，另一方面是进口米继续不断进入国内，使得总体供需趋于宽松。加工企业和贸易商在目前的市场环境下，由于难以寻找到获利空间，对 于入市收购也不积极。作为卖方，农户对于目前的市场价格很不满意。当前的市场价格较前期高点回落近0.15元/斤，农户惜售态度非常坚决。买卖双方在此情况下都以观望为主，目前的市场行情也并不能用来准确的判断后期的价格走势，一切都要等到储备库开始入市收购才能显现。

 

二、阴雨影响粳稻收割

 

东北地区粳稻由于种植面积小幅扩大和单产有望提高两个因素，今年有望获得增产。国家粮油信息中心9月份预测数据，主产区黑龙江省粳稻产量为2200万吨，较上年提高138万吨。近年来国内稻谷增产主要来自东北地区，结构调整使得水稻面积连年增长。考虑到结构调整已经接近尾声，未来东北水稻种植面积增长速度将会有所下降。

 

稻谷质量预计比去年稍好，预计出米率普遍在68%以上，部分地区达到70%，较去年提高2-3%， 但是阴雨天气导致目前水分较高。阴雨天气还导致收割期延后和收割困难。由于稻田土壤积水泥泞，大型收割机械无法进行作业，目前只能采用小型收割机和人工进 行收割。不过由于东北地区适宜机械化收割，人工收割不仅量少费用还很高。部分受到台风影响出现倒伏的地块，收割难度更大。天气还对晾晒造成困难，许多农户 由于对目前价格已经较为满意，收割后不晾晒直接出售。目前新稻价格与陈稻价格基本相同，后期价格稳定略有回落的可能性较大。

 

根据国家粮油信息中心数据，从9月11日 开始国家连续投放临时存储粳稻，但是成交量较小，价格贴近底价。用粮企业对于临储粳稻拍卖积极性不高，主要是由于新季粳稻上市在即。无论从价格和质量来 说，新季稻都有一定优势。后期除非出现新季稻价格大幅上涨，出现明显的新陈价差，临储粳稻拍卖成交量才会出现上涨。不过从另一方面考虑，由于大量陈稻的存 在，对新季稻的价格上涨也存在一定的抑制作用。

 

三、早稻期货连续下跌

 

本月郑商所早籼稻期货走出了连续下跌的行情， 1301合约开盘于2815元/吨，最高到达2837元/吨，最低到达2667元/吨，月底收于2670元/吨，全月跌幅为5.25%，为今年跌幅最大。根据国家粮油信息中心9月最新的稻谷供需平衡表分析，基本面仍然没有出现明显变化，总体供需仍然呈现产大于需的局面。宏观面及天气炒作仍然是后期的主要价格影响因素。

 

从美国推出QE3后的短期影响可以看出，市场对其的期望已经得到一定程度的提前透支，实体经济能否有效改善是随后的关注重点。从目前的情况看，全球宏观经济仍不乐观。加上天气炒作因素告一段落，后期农产品期货市场陷入震荡整理的可能性较大。国内早稻期货也有较大可能性进入盘整行情。

 

四、进口大米环比增加

 

最新海关数据显示，今年1-8月份我国累计进口各类大米164万吨，较去年同期增加118 万吨。其中8月份进口大米24 万吨，环比增加2万吨。从统计数据可知，自今年5月份进口量创出新高后，6月份进口量出现了明显下滑，但是仍然较往年有大幅增长，而随后的月度环比均为增加，显示了进口米仍然受到一定的青睐。

 

不过终端消费者对于进口低价米的口感难以接受，使得部分进行搀兑的企业不得已有所转变。不过总的看，由于国内消费习惯，大米即便口感稍差，但是如果价格较低，仍然有很多的消费场所。因此只要国产和进口大米存在较大的价格差，则进口低价大米就有市场。

 

综 上所述，国内稻米现货市场整体保持稳定。新季早籼稻收购基本结束，新季中晚籼稻价格高开上市后价格小幅回落，市场成交量较小，储备库尚未大规模入市收购。 东北新季粳稻零星上市，质量较好水分偏高，价格高开且维持在高位，国家临储投放成交率较低。郑商所早籼稻期货价格连续下跌后，出现期现倒挂现象，后市进入 短期震荡的可能性较大。

 

大 豆

 

9月，大豆基本面利多出尽，收割进度大幅快于往年，季节性供给增加压力下，基金高位持续减仓，美豆期价冲高回调，内盘大豆期价表现抗跌，临储大豆拍卖全成交，但均价下滑，油粕价格快速下滑，进口大豆压榨收益大幅下降。国产新豆收割全面展开，收购价格可能高开低走。

 

一、季节性调整 外盘冲高回落

 

9月美豆基本面利多出尽，在创纪录收割进度带来的季节性供给压力下，基本面利空主导市场走势，期价在创新高后大幅回调。利空方面：一是美国农业部报告数据显示，截止9月30日当周，美国大豆收割率为创纪录的41%，远快于去年同期和往年均值，显示现货市场的季节性供给压力提早到来。二是截止9月30日当周，美国大豆作物优良率为35%，周环比持续回升，2012/2013年度美豆单产回升已成定局，目前机构对2012/2013年度美豆单产预测也普遍高于USDA9月的预测值，USDA10月报告将调高2012/2013年度美豆单产。三是本月巴西大豆主产区出现降水，利于大豆播种展开，缓解了市场对南美播种期干旱的担忧。四是USDA9月28日公布的季末库存数据明显低于市场预期，但仍然同比大幅下降，一方面说明2011/2012年度美豆产量可能被低估，同时美陈豆的库存压力大于市场预期，另一方面也确认了美豆库存的低位运行。利多方面：一是USDA9月报告明显利多，但数据备受市场质疑。USDA9月供需报告继续调减2012/2013年度美豆单产至35.3蒲式耳/英亩，低于8月报告数据，也低于市场平均预期。受此影响，美豆产量环比下降157.1万吨，同时报告还将2011/2012年度美豆期末库存环比下调了39.2万吨，显示当前的库存情况较前期预估紧张。为了平衡供需，USDA下调了2012/2013年度美豆出口量和压榨量，并维持2012/2013年度美豆期末库存不变。总体而言，USDA9月报告数据显示未来美豆供需趋紧，需求需要进一步的被抑制，才能适应减少的供给，报告明显利多美豆期价。二是从美豆的周度出口数据来看，本月美豆需求并未出现明显的放缓迹象。

 

9月，宏观面也呈现利好出尽的情况。虽然本月美联储推出QE3，日本央行也推出新一轮的量化宽松，但中美欧的最新PMI数据均不及预期，加之欧债危机再掀波澜，中日钓鱼岛争端令市场对中日经济战的担忧升温，本月大宗商品价格出现大幅回调走势，原油价格大幅跳水，CRB指数也大幅下跌。

 

资金面上，基金高位开始持续减仓，截至9月28日的CFTC持仓报告数据显示，9月基金持续减持大豆、豆油和豆粕的净多持仓，其中豆粕、豆粕净多持仓降幅较大，基金多头撤离农产品的迹象愈发明显。

 

9月， 在基本面利多出尽，季节性调整压力剧增的背景下，美豆期价出现了传统的季节性暴跌行情。后市看来，利空因素主要集中在美豆季节性供给压力上升和南美创纪录 种植面积上，一方面，创纪录的收割进度确实能够改善目前美豆库存同比大幅下降的局面，但这只是阶段性的改善，相比今年南美减产近3000万吨，美国减产近1000万 吨，美豆库存的改善情况或不能持续，由于今年北美减产已成定局，加之南美库存偏低，如果后期全球大豆需求不出现大的萎缩，大豆供需偏紧的格局难以改变。另 一方面，南美创纪录的种植面积确实能给市场带来供给增加的预期，但由于今年南美天气为中性天气，厄尔尼诺现象的表现较弱，可能对南美大豆的高单产预期构成 威胁，基于以上判断，笔者认为，在明年南美大豆丰产上市前，对美豆期价不可过分看空，美豆期价后期运行或将呈现底部抬高的宽幅震荡走势。建议待11月美豆期价回调至1500美分/蒲式耳下方后分批逢低买进。

 

二、临储拍卖全成交 成交价格冲高回落

 

9月，连豆指数跟随外盘下跌，但表现明显抗跌。今年国产大豆种植面积大幅下降，市场供给锐减支撑国产大豆期价，未来连豆期价将持续表现抗跌，或将走出独立上涨行情。本月东北地区国产新豆收割全面展开，并有零星大豆高开上市，购销量有限，新豆开秤价预计将达4400-4700元/吨以上，但受到近期美豆期价大幅回调的影响，价格高开或将导致购销僵局。后期国产大豆走势受政策影响较大，一是国家临储大豆收储底价的同比提升幅度，二是大豆临储收购期拍卖是否暂停。

 

9月，国家临储大豆拍卖成交继续火爆，本月共举行2次临储大豆拍卖，总计成交近80万吨临储大豆，拍卖成交均价呈现先扬后抑的走势，在创出年内新高后大幅回调。由于按照目前拍卖底价核算，国产大豆压榨收益依旧可观，预计后期临储大豆拍卖仍将维持较高的成交率和成交价格。

 

三、大豆成本下降 豆粕价格下跌

 

9月，国内豆粕期现货价格大幅下跌，连豆粕持仓量大幅减少，显示做多资金大幅减仓流出。豆粕表现依旧较豆油抗跌，油弱粕强格局明显，油粕比值持续下滑。豆粕现货价格跌幅超过期货，月底沿海43%蛋白豆粕价格4180-4280元/吨，月环比下跌300-500元/吨。

 

豆粕价格下跌主要是受到成本下降的影响。一是大豆期现货价格大幅下跌，令豆粕生产成本下降。二是国内肉禽收益自今年4月初至今维持在盈亏平衡点下方，中秋国庆双节养殖户出栏积极，而补栏积极性不高，节后存栏量必然下降，利空中后期豆粕需求。

 

四、油粕价格下跌 压榨收益大幅回调

 

9月底，主要港口进口大豆到港成本为4870-4890元/吨，月环比上升，进口大豆港口分销价4950-4980元/吨，月环比持平。本月国内油粕现货价格大幅回调，月底进口大豆压榨收益环比下降至100元/吨以内，港口分销大豆压榨收益由正转负。由于内盘油粕价格跌幅大于外盘大豆价格跌幅，本周近月船期大豆压榨收益亏损幅度有所加大。

 

五、8月大豆进口量略降 年比增加已成定局

 

海关数据显示，我国2012年8月大豆进口量达到441.76万吨，同比略减2.09%，环比大幅降低24.70%。2012年1至8月我国大豆进口量同比增加17.15%。8月我国豆粕出口量为15.53万吨，同比大幅上升301.16%。2012年1至8月我国豆粕出口量同比增加119.33%。其中对日本、韩国、朝鲜和越南的豆粕出口量居前位，后期需密切关注中日政治纷争对我国豆粕出口的负面影响。

 

综上所述，在基本面利多出尽，季节性调整压力剧增的背景下，美豆期价的回调行情如期展开，后期需要密切关注美豆需求及南美种植天气。在明年南美大豆丰产上市前，对美豆期价不可过分看空，美豆期价后期运行或将呈现底部抬高的宽幅震荡走势。未来3个月美豆期价将运行在1400-1750美分/蒲式耳的高位区间运行，逢大幅回调可低位适当增加库存。

 

食 用 油

 

9月份，随着QE3靴子落地，美豆开始收获上市，南美大豆进入播种期，市场利多因素尽出而利空因素来袭，国内外油脂油料市场如上期报告中预测，在9月结束三个月来的单边上涨行情而暴跌，一个月内基本将前三个月的累积涨幅跌尽。受宏观经济影响和各植物油品种对国际市场依赖程度的不同，国内植物油市场呈现出内盘弱于外盘，期盘弱于现货，菜油强于豆油，而棕榈油价格走势最弱的特点。

 

一、宏观面影响趋弱  基本面影响趋强

 

9月份，QE3靴子落地，宏观因素明朗，投机多头纷纷离场，CBOT大豆走势回归基本面，基本面成为国际油脂油料市场的主导因素。

 

10月份，基本面因素仍将主导国内外油脂油料市场行情。在内因偏空的前题下，国际市场外因多空共存。一是因对汽油供应问题的威胁及炼厂关闭燃点市场对原油需求的忧虑，及全球经济脆弱，抵消美国就业报告强于预期的支撑，国际原油期价持续回落，预计在10月份重心将继续下移，并传递到国际植物油市场。二是有关机构发布了最新的全球经济展望，预计全球主要央行均有政策宽松倾向，这有利于商品的长期价格走势。

 

二、种植利润处历史高位  美豆上市带来卖盘压力

 

9月份，国际市场无新的利多消息出现，前期全球大豆供给紧张这一因素随着时间消化对盘面的支撑作用逐步减弱。而美豆开始收获，且收获进度快于往年同期水平，南美大豆开始种植，播种面积预期同比大幅增加。利空来袭，资金获利离场，CBOT盘豆类商品大幅下跌，受此影响，国内豆油期现货价格在见到年内新高后，调头急转向下，期盘单月跌幅达1084元/吨，现货单月下跌在800元/吨以上，成为仅次于5月的第二单月跌幅。

 

10月份，利空因素主导市场，预计国内豆油期现货价格将继续下跌，有见年内低点的可能。一是国际市场利多信息尽出，未来一个月可预见的信息多是利空而无利多，市场心理转变。二是美豆收获进度加快，且单产好于预期，一面美豆上市缓解国际市场供给压力，同时市场担忧美国农业部在10月份供需报告中将上调美豆单产和总产预期。三是南美大豆即将播种，市场预计大豆产量将比今年增加3600 万吨左右，中长期来看，不仅扭转国际大豆市场供给短缺的局面，而且市场对中长期豆价的不看好将抑制资金在反弹时的追涨热情。四是国内植物油库存远高于利去年同期水平，在去库存化之前，将抵制中间环节的追涨热情。五是进口大豆成本从9月初的5480元/吨下降到9月底的5059元/吨，明年南美豆的预售和在4500-4700元/吨，后期进口大豆到港成本将继续环比下降，大豆成本对我国豆油价格的拉动作用将逐步减弱。上述一系列利空因素正在使市场心态变得越来越不稳定，较小的利空因素引起价格的大幅下跌，国内外植物油价格调整期还难言结束。

 

三、临储收购政策结束  菜油价格将受冲击

 

9月份，受相关油品豆油和棕榈油期价格暴跌的拖累，国内菜油期货价格随之下跌，并传递到国内菜油现货市场。但相较于豆油和菜油期价格的暴跌，国内菜油期现货价格相对坚挺，菜油期价跌幅明显小于豆油和棕榈油期价跌幅，菜油现货表现又强于菜油期货走势。主要原因，是9月底临储政策结束前，交储菜油的需求继续支撑国产菜油现货价格。

 

9月份，秋收菜籽上市，因天气良好，今年秋收菜籽产量和质量好于历史平均水平。此外，今年临储菜籽（油）收储政策结束，从数据看，中储收储菜籽375万吨，折菜油133万吨，加上去年仍未出库的临储菜油，估算目前国家临储菜油数据在250万吨左右，占菜油年产量的近50%，是国家调控国内植物油价格的有效手段。

 

10月 份，预计国内菜油现货价格将继续走弱，市场呈有价无市状态，不过菜油价格表现仍要强于豆油和棕榈油。一是临储收购结束，来自于政策的支撑消失。二是国庆 后，再次进入传统的消费淡季，而且从双节植物油中小包装消费来看，今年国内植物油消费明显弱于往年，对未来一个月的菜油终端消费不乐观。三是目前国内菜油 与豆油、棕榈油价差扩大到历史最高水平，替代消费将抑制菜油需求。四是加拿大菜籽已收获上市，并在CBOT盘大豆的带动下走弱，进口菜籽和菜油价格将对未来国内菜油价格形成冲击。

 

四、需求下降库存上升  棕榈油见两年低点

 

9月份，国内棕榈油期现价格止涨暴跌，单月跌幅达10%，创年内最大单月跌幅。主要原因：一是全球经济不景气，棕榈油作为最主要的食用工业用油，需求明显下降，同时，近几个月处于传统的棕榈油增产期，产量增加而需求下降，主产国棕榈油库存上升，马盘棕榈油期价因此暴跌，9月单月跌幅达15.67%。二是美豆收获，产量好于预期，历史高位的种植利润也使得美国豆农积极销售，CBOT盘豆类商品承压下跌，国内外植物油市场心理由强转弱。受以上两点拖累，连盘棕榈油期价随之暴跌，并传递到现货市场。

 

10月份，预计国内棕榈油期现货价格较9月仍将有较大的下跌空间，连盘棕榈油1301合约可见到6500-6600元/吨，年内棕榈油期现货价格的底部也很可能在10月份出现。一是马来西亚棕榈油局最新数据显示，8 月份该国棕榈油库存为212 万吨，环比上升5.8%，为11 个月以来最高水平。8、9、10月份仍是棕榈油产量增长期，因此马来西亚棕榈油库存将在四季度逐渐攀升并可能创下历史新高，这将继续对棕榈油价格形成压制。二是棕榈油作为主要食用工业用油，在全球经济增长放缓的背景下，直接影响到棕榈油的工业需求。三是美豆上市，南美大豆种植面积增加，CBOT盘豆类商品仍有向下空间，这将拖累国内外棕榈油期价，并传递到现货市场。不过，由于美豆减产，国际市场豆油产量下降的缺口需要棕榈油来弥补，这有利于棕榈油中长期需求和价格，因此，在棕榈油主产国库存增加这一利空因素释放尽后，可逢低陆续补库，静待行情。

 

五、进口增加库存上升  植物油后期供给充足

 

海关数据显示，8 月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）64 万吨，较7 月份的73 万吨下降9万吨和12.3%，也低于去年同期的69 万吨。1-8 月份我国累计进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）465 万吨，较上年同期的409 万吨增加56 万吨和13.6%。2011/12 年度前11 个月（去年10 月至今年8 月），我国累计进口食用植物油656 万吨，较上年度同期的600 万吨增加56 万吨和9.3%。预计9 月份我国食用植物油进口量75 万吨左右，本年度我国食用植物油进口量将达到或超过730 万吨，同比增加70 万吨左右。从数据可以看出，虽然8月植物油进口量同比下降，但2011/2012年度我国植物油进口数量同比增幅在10%以上，而年内因经济不景气，国内植物油食用工业消费和中小包装消费均弱于往年，因此，国内植物油库存处于历史高位，四季度国内植物油供给充足。

 

综上所述，10月份，USDA上调美豆产量的可能性增加，南美大豆种植面积增幅明朗，国内植物油库存充足，消费清淡，众多利空因素将共同打压国内植物油期现货价格见年内低点，并在底部震荡。

 

附件一：

全国主要粮油批发市场成交价格情况表

2012年9月                             单位：元/吨

注：1.本期全国粮食批发价格指数: 139.09（基期：2008年12月=100）较上期+0.86%

    2.本期全国食用油批发价格指数: 139.04（基期：2008年12月=100） 较上期+1.52%

 

附件二：

2012年8月我国各粮油品种分国别进口数量表

                                          单位：万吨

表格 1

 

 

附件三：

2012年8月我国各粮油品种分国别出口数量表

                                          单位：万吨

表格 2

品种	出口国	8月份出口量	与上年同期比	1-8月出口量	1-8月与上年同期比
小麦	总计	---	---	---	---
	菲 律 宾	---	---	---	---
	韩    国	---	---	---	---
	日    本	---	---	---	---
	印   尼	---	---	---	---
	越    南	---	---	---	---
大米	总计	1.07	-49.29%	22.03	-22.07%
	韩    国	0.09	-83.33%	10.15	-27.03%
	朝    鲜	0.61	-41.35%	3.10	-23.08%
	日    本	0.04	---	3.99	144.79%
	科特迪瓦	---	---	---	---
	其它	0.33	-37.74%	4.52	-43.92%
玉米	总计	0.50	-62.41%	24.24	201.49%
	韩 国	---	---	---	---
	马来西亚	---	---	---	---
	日   本	---	---	0.00	---
	朝   鲜	0.50	-62.41%	24.23	201.74%
	越   南	---	---	---	---
	其它	---	---	0.01	0.00%
豆粕	总  计	15.53	301.29%	68.67	119.32%
	日  本	6.58	157.03%	37.40	83.51%
	韩  国	0.47	67.86%	2.80	250.00%
	朝  鲜	0.13	-66.67%	3.69	165.47%
	菲律宾	---	---	---	---
	越南	6.18	27990.91%	12.55	396.05%
	马来西亚	0.03	50.00%	1.31	101.54%
	其  它	2.14	262.71%	10.29	85.41%